我先把題目做一個簡單的解釋:后金融危機(jī)和金融后危機(jī)不是一個概念，后金融危機(jī)是說危機(jī)還沒有結(jié)束，如果說危機(jī)后，那么就是說危機(jī)以后，危機(jī)已結(jié)束了。我主要講四個方面的問題，一是國際金融危機(jī)的演變趨勢，二是后金融危機(jī)時期國際格局的重組，三是后金融危機(jī)時期中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，四是后金融危機(jī)時期中國經(jīng)濟(jì)所面臨的機(jī)遇。

國際金融危機(jī)的演變趨勢

這次國際金融危機(jī)是由美國的次貸危機(jī)引起的，美國的住房抵押貸款總共有12萬億美元，其中75%優(yōu)貸，次貸只占11%，介于優(yōu)貸和次貸之間的是混合貸款。美國發(fā)優(yōu)貸的主要對象是有固定收入，有存款，有不動產(chǎn)做抵押的白領(lǐng)以上的有錢人;次貸就有問題了，次貸是發(fā)給了一些“三無”者：沒有固定收入，沒有存款，沒有不動產(chǎn)做抵押的窮人。銀行是要盈利的，銀行也擔(dān)心發(fā)出去的次貸收不回來，于是銀行就把次貸做成了債券，把債券放到債券市場去拋售，這樣就把風(fēng)險從銀行轉(zhuǎn)給了買了次貸做成的債券的投資者。

從1994年到2007年，美國的次貸從560億美元增長到6000多億美元。2000年美國銀行利率是1%，現(xiàn)在已經(jīng)跌到0%，同期銀行發(fā)次貸的貸款利率大概是6%，一般的美國窮人還可以接受這樣的利率。隨著美國經(jīng)濟(jì)過熱，美國銀行不斷調(diào)高利率，從1%上升到6%左右，貸款利率就上升到9%，這樣的利率就使窮人承擔(dān)不起了，于是房子被銀行收回，此次次貸危機(jī)使得大約70萬—80萬的美國房奴被趕上街頭，形成了非常嚴(yán)重的社會問題。

造成此次金融危機(jī)的一個很重要的原因是全球的銀行體系不透明。銀行體系被掌控在5000個金融技術(shù)專家手中，其他人根本不知道他們每天在干什么。我在2005年到2008年先后四次訪問美國的中央銀行美聯(lián)儲，美聯(lián)儲一個重要的任務(wù)就是金融創(chuàng)新，擴(kuò)大金融杠桿的作用。國際上有一個《新巴賽爾協(xié)議》，規(guī)定銀行的存款保證金不能低于8%。也就是說假如一家銀行有100億美元，就必須拿出8億美元放在中央銀行，一旦出了問題，拿這些錢來抵債。剩下的92億美元是儲戶的錢，92÷8=11.5，也就是說12倍的杠桿作用在國際上是合法的，但美國的中央銀行把12倍的金融杠桿放大到24倍甚至660倍，最多的時候曾達(dá)到1000倍。就是在經(jīng)濟(jì)形勢比較好的時候，1塊錢能夠當(dāng)1000塊錢用，而一旦危機(jī)爆發(fā)，就會是幾十倍、上百倍或者是上千倍的損失。這5000個專家中有一些不是學(xué)經(jīng)濟(jì)的，也不是學(xué)金融的，而是學(xué)數(shù)學(xué)的、學(xué)化學(xué)的，他們建立了各種各樣的金融模型，把次貸和優(yōu)貸混合打包，以投資的方式賣給全世界的金融機(jī)構(gòu)。2001年到2008年，美國向國外打包銷售了27萬億美元的住房抵押貸款，美國的國民生產(chǎn)總值只有15萬億美元。次貸使全球的金融衍生產(chǎn)品大大超過了實體資本，從2002年的100萬億美元增加到2007年的516萬億美元，而當(dāng)年全球GDP只有50萬億美元，其中一半是在美國。

全球每天的消費額只占全球現(xiàn)金流量的1%，實體經(jīng)濟(jì)所消耗的現(xiàn)金占11%，全球股市所耗費的現(xiàn)金占13%，全球的虛擬資本所耗費的現(xiàn)金占75%，它所創(chuàng)造的價值是全球GDP的8倍，現(xiàn)在金融危機(jī)的實質(zhì)就是被金融杠桿放大的泡沫縮水了，在不斷地從虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)收縮。

面對如此嚴(yán)重的金融危機(jī)，美國采取哪些措施去應(yīng)對呢？第一，減息。銀行利息從6.25%減到0%，現(xiàn)在美國的通貨膨脹指數(shù)是1.8，到銀行存款不僅掙不到錢，還要減少將近2%，那誰還會去銀行存款呢？第二，減稅。一是給資本家減稅，資本家的資本收益稅從35%減到33%，又減到28%。二是給消費者和美國每個家庭平均減稅1000美元。第三，增加政府開支。布什政府投了8000億美元解決銀行問題，基本失敗了。奧巴馬上臺后，投了7800億美元，成效也不大。第四，發(fā)行國債。發(fā)國債同樣有一個誰來買的問題。美國老百姓的平均存款也就是400美元，他們哪來的錢去買國債？其實美國發(fā)國債的目的很明確，就是賣給外國，但在金融危機(jī)中，有能力買又愿意買美國國債的國家?guī)缀鯖]有。在以上四條措施不見效的情況下，美國就采取了一條非常損人利己的辦法，2009年初美聯(lián)儲宣布動用1.25萬億美元的資金收購美國國債和幫助奧巴馬政府救市，就在美聯(lián)儲公布這項決定的當(dāng)天，全球的黃金、石油、有色貴金屬全部瘋漲。國外沒有漲停板的限制，最高漲到40%。滬深股市在美聯(lián)儲宣布這項決定的當(dāng)天，所有的黃金、石油、有色貴金屬股票全部漲停。

美聯(lián)儲開動印鈔機(jī)印制美元是不受法律限制的，他們愿意印多少就印多少。但美國政府的債務(wù)是受到美國國會制約的，美國國會居然在美國政府沒有提出要求的情況下，2009年把政府債券的上限從10.6萬億美元提高到11.3萬億美元，2010年又提高到14.3萬億美元。美國去年的國民生產(chǎn)總值不到15萬億美元，就是說他的債務(wù)已經(jīng)約等于他的GDP。當(dāng)時我正在美國華盛頓訪問，我問美國國會的官員為什么這么做？他們的回答非常直接：我們現(xiàn)在缺錢花。

根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的統(tǒng)計，2020年以前美國的年均財政赤字將以年均1萬億美元的規(guī)模遞增。2009年財政年度，美國國債達(dá)到GDP的57%，未來十年美國要新增9.1萬億美元的國債，到2019年將達(dá)到17.1萬億美元，相當(dāng)于美國3億人平均每個人要承擔(dān)2.6萬美元的負(fù)擔(dān)。美國老百姓平均每人在銀行存款不到400美元，他們哪來的錢來承擔(dān)這2.6萬美元的負(fù)擔(dān)？這筆錢是美國在伊拉克戰(zhàn)爭和阿富汗戰(zhàn)爭兩場戰(zhàn)爭上總共花銷的9倍。從這個角度來講，這場金融危機(jī)對美國的打擊比兩伊戰(zhàn)爭對美國的打擊還要慘烈。

我簡單介紹一下這次危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制，它是分為六個環(huán)節(jié)傳遞的。一是利率上升。二是房價下降。雙重打擊使對沖基金全部虧損，包括索羅斯的量子基金、老虎基金。量子基金在炒作次貸時都有保險意識，在銀行、保險公司買了保險，保險公司因無力支付巨額的按揭、抵押貸款、違約賠償，結(jié)果全部倒閉，包括美國最大的保險公司美國國際集團(tuán)（AIG）也倒閉了。AIG是一家在美國和全球范圍內(nèi)開展多種保險和保險相關(guān)業(yè)務(wù)的控股公司，向130多個國家和地區(qū)的企業(yè)和個人提供保險、金融、投資產(chǎn)品和服務(wù)，這家公司在中國的分支機(jī)構(gòu)叫友邦保險。三是美國的房地美和房利美宣布破產(chǎn)。“兩房”的破產(chǎn)直接威脅到中國國有資產(chǎn)的安全，按照王岐山的講法，中國買的“兩房”債券，是4000億美元，有外電報道是5200億美元，這筆錢的四分之一可能要泡湯。四是美國的投資銀行全部倒閉。雷曼、美林等華爾街著名投資銀行紛紛倒閉。五是所有的給次貸發(fā)放貸款的銀行全部倒閉。六是商業(yè)銀行倒閉。商業(yè)銀行倒閉了100多家，如果不能阻止商業(yè)銀行倒閉，就會暴發(fā)1929年—1933年那樣的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)，那場危機(jī)引發(fā)了第二次世界大戰(zhàn)，并使全球經(jīng)濟(jì)十年萎靡不振。這場危機(jī)從次貸、次優(yōu)貸、優(yōu)質(zhì)貸款到所有的貸款，如信息貸款、汽車貸款、學(xué)生貸款、金融貸款、工業(yè)貸款、商業(yè)貸款，全部都是虧損的，其虧損額達(dá)到3.6萬億美元，而這些銀行在中央銀行的存款保證金只有1.4萬億美元。也就是說，從理論上講，美國的金融銀行體系全部都是破產(chǎn)的。