二、從長期大勢謀劃當(dāng)前形勢有序做好四大布局

接下來，我們來跟大家一起看一看2019年政策領(lǐng)域當(dāng)中的四大布局：一是宏觀調(diào)控布局，特征是逆周期調(diào)節(jié)；二是改革治理布局，特征是增強(qiáng)微觀主體活力；三是風(fēng)險(xiǎn)防控布局，落點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性去杠桿；四是經(jīng)濟(jì)發(fā)展布局，特征是堅(jiān)持以供給側(cè)改革為主線。我們逐一來看四大布局的構(gòu)成。在每一個(gè)布局中，我都用八個(gè)字、四個(gè)詞統(tǒng)領(lǐng)布局的基本要求和內(nèi)在特征。

1.宏觀調(diào)控布局：逆周期調(diào)節(jié)。從逆周期調(diào)節(jié)的典型特征來看，有四個(gè)關(guān)鍵詞，分別是：擴(kuò)張、支撐、協(xié)調(diào)、平衡。

擴(kuò)張，要能夠擴(kuò)張總需求，這是一個(gè)最基本的要點(diǎn)，否則就無法體現(xiàn)逆周期的特征。支撐，要通過政策有效支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的穩(wěn)定，避免不必要的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行和改革的有序推進(jìn)帶來擾動(dòng)和影響。協(xié)調(diào)，政策之間要協(xié)調(diào)有序、協(xié)同發(fā)力。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為復(fù)雜的情況下，政策單兵突進(jìn)無法有效解決所遇到的各種矛盾和問題，甚至?xí)霈F(xiàn)“按下葫蘆起了瓢”的情況。平衡，在政策協(xié)調(diào)有序發(fā)力的情況下推動(dòng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走向平衡發(fā)展。我們?cè)谏a(chǎn)積累和消費(fèi)增長中有序，在市場發(fā)展和企業(yè)成長中有序，在金融服務(wù)能力提升和實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率提高中有序，要實(shí)現(xiàn)這樣的平衡。這就是擴(kuò)張、支撐、協(xié)調(diào)、平衡四個(gè)詞的由來。

從逆周期調(diào)節(jié)的角度出發(fā)，經(jīng)濟(jì)下行階段主要表現(xiàn)為總需求不足、內(nèi)生增長動(dòng)力減弱和外部環(huán)境惡化的特點(diǎn)。所以逆周期調(diào)節(jié)的關(guān)鍵：一是適度擴(kuò)大總需求；二是以效率、質(zhì)量和結(jié)構(gòu)優(yōu)化為導(dǎo)向，修復(fù)和提升經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力；三是以規(guī)則等制度性開放為抓手，提升開放水平和拓展開放空間。我們對(duì)于開放不能再簡單地謀求出口了多少商品、引進(jìn)了多少企業(yè)，而是要制定穩(wěn)定的公平的科學(xué)的有效的規(guī)則。規(guī)則確定下來，無論是我們、還是外商投資者和外部出口商，都要按這個(gè)規(guī)則來運(yùn)行，中國的企業(yè)需要遵守這個(gè)規(guī)則，外國的企業(yè)也要遵守這個(gè)規(guī)則。我們的規(guī)則不是封閉的，規(guī)則要走向開放，要在走向開放中創(chuàng)造內(nèi)外公平的貿(mào)易環(huán)境，創(chuàng)造國民待遇內(nèi)外一致的投資環(huán)境。

從宏觀調(diào)控的構(gòu)成政策來看，主要包括財(cái)政政策和貨幣政策兩大基本性政策。

財(cái)政政策作為政策效應(yīng)時(shí)滯短、結(jié)構(gòu)性調(diào)控能力突出、獎(jiǎng)補(bǔ)激勵(lì)手段措施多樣的宏觀調(diào)控手段，在逆周期調(diào)節(jié)中應(yīng)以擴(kuò)張性為基本政策取向，并處于基礎(chǔ)性和主導(dǎo)性的地位。從政策作用的要點(diǎn)來看，主要包括釋放市場空間、激發(fā)企業(yè)活力和提升支撐能力三個(gè)方面；而從政策構(gòu)成要點(diǎn)來看，則主要包括更大規(guī)模的減稅降費(fèi)、較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模和大幅減少政府對(duì)資源的直接配置三個(gè)主體結(jié)構(gòu)。

第一，財(cái)政在逆周期調(diào)節(jié)的時(shí)候要實(shí)施較大幅度的減稅降費(fèi)，但減稅降費(fèi)的要點(diǎn)和往年的要點(diǎn)略有不同。減稅的要點(diǎn)毫無疑問地要面向生產(chǎn)性環(huán)節(jié)，我們要讓生產(chǎn)企業(yè)在創(chuàng)造新財(cái)富過程中的稅負(fù)總體處于低位。稅收將主要轉(zhuǎn)向以財(cái)產(chǎn)為特征的直接稅的方向。通過稅制結(jié)構(gòu)的變化，有效平衡政府的財(cái)政壓力，使財(cái)政可持續(xù)，同時(shí)還可以激勵(lì)市場創(chuàng)新生產(chǎn)、激勵(lì)居民將財(cái)富進(jìn)一步的投向生產(chǎn)環(huán)節(jié)，努力通過做大蛋糕，努力通過擴(kuò)大產(chǎn)出，不斷提升我們的國家、我們的人民的財(cái)富積累水平，而不是靜態(tài)地立足于從現(xiàn)有財(cái)富結(jié)構(gòu)中“切蛋糕”的方向。另外，從減費(fèi)的角度來講，以往的減費(fèi)主要是指政府性收費(fèi)，但是大家也知道，在經(jīng)過五年來的努力，政府性收費(fèi)已經(jīng)得到了較全面的化解，基本上能夠做到能不收費(fèi)的就不收費(fèi)，能低收費(fèi)的就低收費(fèi)，除了極其特殊的問題和原因以外，政府的收費(fèi)情況已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)。現(xiàn)在，降費(fèi)的方向與社保費(fèi)用的方向會(huì)有更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。也就是說，2019年減稅降費(fèi)的重點(diǎn)，一個(gè)是關(guān)于生產(chǎn)性環(huán)節(jié)的稅，一個(gè)是關(guān)于生產(chǎn)性環(huán)節(jié)的企業(yè)所需要承擔(dān)的社保費(fèi)用，這兩個(gè)方向是在2019年經(jīng)濟(jì)工作中逆周期調(diào)節(jié)所要有效落實(shí)的點(diǎn)。

第二，地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模有較大幅度的擴(kuò)大，是基于一個(gè)重要的前提，那就是將項(xiàng)目收益?zhèn)驮胤秸畬ｍ?xiàng)債進(jìn)行合并，一方面是呼應(yīng)我們將大量政府性基金納入一般公共預(yù)算的安排，另一方面也給原來遲遲未能得到有效利用的項(xiàng)目收益?zhèn)峁┮粋€(gè)較好的出路。而在此之前，以項(xiàng)目收益?zhèn)鶠橹饕d體的專項(xiàng)債試點(diǎn)工作已經(jīng)展開，比如交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項(xiàng)債券和棚改專項(xiàng)債券都已經(jīng)做了重要的嘗試。我們將專項(xiàng)債和項(xiàng)目收益?zhèn)M(jìn)行整合，形成既具有政府專項(xiàng)債特征又具有用于項(xiàng)目經(jīng)營并且項(xiàng)目收益可以作為優(yōu)先還款來源的債務(wù)。這種債務(wù)擁有較大規(guī)模，并不是放任專項(xiàng)債務(wù)增長，而且還能把原來一直限制未用的項(xiàng)目收益?zhèn)M(jìn)行良好運(yùn)用。

第三，大幅度減少政府對(duì)資源的直接配置。市場是資源配置的決定性力量，政府在市場發(fā)揮決定性作用的情況下更好地發(fā)揮自身作用。從這個(gè)角度出發(fā)，我們還要進(jìn)一步推進(jìn)“放管服”改革，完善市場體系和市場機(jī)制，提升市場效率、拓展市場范圍，保證市場在資源配置中的有效性，讓市場在具備短期效率的同時(shí)兼顧長期取向，使我們?cè)谪?cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)中既能堅(jiān)持政策主導(dǎo)又能堅(jiān)持市場決定性作用。

從貨幣政策來看，我們的貨幣政策總體處于輔助性、支撐性和協(xié)同性的地位。從這個(gè)角度出發(fā)，貨幣政策既要在積極財(cái)政政策發(fā)揮作用的時(shí)候保持市場的平穩(wěn)運(yùn)行而不至于發(fā)生扭曲或者是較大幅度的傾斜，又要為財(cái)政政策的施力給予有效支持和放大效果。也就是說，當(dāng)政府在擴(kuò)大融資的時(shí)候，相對(duì)地保持市場的流動(dòng)性處于較為寬松的狀態(tài)；或在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，有效推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與政府融資擔(dān)?；?、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等形成合力，協(xié)同發(fā)力。從這個(gè)角度出發(fā)，貨幣政策在逆周期調(diào)節(jié)中既要堅(jiān)持穩(wěn)健的導(dǎo)向，又要維持市場的平衡，使市場具備自我修正的良好彈性和靈活性，還要有效策應(yīng)財(cái)政政策發(fā)力，要保持流動(dòng)性的合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴的問題。

要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)深化金融體制改革，發(fā)展民營銀行和社區(qū)銀行，推動(dòng)城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社業(yè)務(wù)逐步回歸本源。也就是，原來設(shè)立的服務(wù)于普惠“三農(nóng)”、普惠中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)要回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，回歸到設(shè)立初衷的服務(wù)方向。

要全力打造和完善資本市場。資本市場十分復(fù)雜，很難畢其功于一役。資本市場，是金融對(duì)逆周期調(diào)節(jié)發(fā)揮支撐性作用中一個(gè)非常重要的穩(wěn)定性機(jī)制，也是一個(gè)非常重要的促進(jìn)性和放大性機(jī)制。從促進(jìn)和放大的角度來講，良性的資本市場促進(jìn)和放大的方向是正向的、有益的。但是，如果是一個(gè)壓力較大的扭曲的資本市場，其促進(jìn)和放大的方向自然是負(fù)面的、有害的。因此，在2019年，資本市場在金融運(yùn)行中，我們要確定其核心改革地位和高度的政策敏感性。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。大家注意這幾個(gè)詞——規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性。“規(guī)范、透明、開放”這三個(gè)詞都相對(duì)好理解：規(guī)范強(qiáng)調(diào)機(jī)制；透明強(qiáng)調(diào)包括決策信息在內(nèi)的所有信息；開放指的是要跟外部市場相對(duì)接。從“有活力”的角度來講，該上的杠桿希望能夠上去，該創(chuàng)造的衍生品、風(fēng)險(xiǎn)分散渠道、場外的再交易渠道也希望能夠有效發(fā)展起來。但是，這個(gè)改革務(wù)必以完善資本市場的內(nèi)在機(jī)制性改革為前提，我們要大幅度降低金融市場改革發(fā)展中的扭曲，盡可能堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的平衡融資的基本原則，有序推進(jìn)注冊(cè)制改革、有序推進(jìn)股票市場等資本市場的估值體系回歸正常。在這個(gè)條件下，就會(huì)使我們的資本市場有韌性，而不是脆弱性。我們要提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入，推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地。在這里也有一點(diǎn)要說明，科創(chuàng)板推行注冊(cè)制有一些新三板和主板市場相銜接的意思。所以在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，我們一要保持好改革的定力，不能一起步就找各種各樣改革的不足。要知道從新三板而來的科創(chuàng)板必然會(huì)受到新三板低交易量的影響，因?yàn)樗趦牲c(diǎn)上和新三板是一致的，第一是較為寬松的上市門檻，第二是做市商機(jī)制。所以，我們要保持好戰(zhàn)略定力，保持好改革定力，不能上來就慌慌張張，稍有不慎就放棄了原定改革結(jié)構(gòu)，不斷調(diào)整會(huì)讓市場無所適從。二要有效總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，雖然注冊(cè)制改革是從做市商機(jī)制中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，但我們要努力讓這個(gè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚺c主板市場中的集合定價(jià)體系相適應(yīng)，這樣就使注冊(cè)制不是跟做市商體系綁定在一起，而是將注冊(cè)制與中國的資本市場綁定在一起，形成資本市場交易機(jī)制、估值機(jī)制、定價(jià)機(jī)制，從而與我們的注冊(cè)制的改革方向有效的匹配和協(xié)調(diào)。這是關(guān)于貨幣金融政策跟大家所作的總結(jié)。