（六）深化金融體制改革

深化金融體制改革的核心也是三句話。

第一，“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”。面對(duì)當(dāng)前杠桿率較高、市場(chǎng)債務(wù)積累水平較高的情況，我們強(qiáng)調(diào)金融既要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又要增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力；不僅要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需要，還要主動(dòng)引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和創(chuàng)新活動(dòng)。比如，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效定價(jià)評(píng)估和分散剝離。第二，“提高直接融資的比重”。我們還要調(diào)整融資的結(jié)構(gòu)，提高直接融資的比重，適當(dāng)降低間接融資的比重，多增加股權(quán)式融資，嚴(yán)格約束債權(quán)融資后的投入方向，原則上新增加的債權(quán)融資最好只以實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為投資方向、投入領(lǐng)域，除非跟民生問題直接掛鉤，否則應(yīng)對(duì)進(jìn)入到非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資金特別是債務(wù)性資金進(jìn)行有效控制和管理。第三，圍繞著直接融資結(jié)構(gòu)的改善和直接融資體系的發(fā)展，我們應(yīng)該“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”。通過(guò)對(duì)多層次資本市場(chǎng)的扶持、鼓勵(lì)和推進(jìn)，使中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于企業(yè)的融資、更好地滿足市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、更好地為金融力量與產(chǎn)業(yè)力量的有效結(jié)合提供服務(wù)和支撐。在這個(gè)條件下，注冊(cè)制改革問題、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的建設(shè)問題、專項(xiàng)債券的發(fā)展問題等，都是多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的一系列核心概念問題。

另外，對(duì)于金融的調(diào)控政策，我們要建立貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。貨幣政策的核心包括兩大政策箱：數(shù)量型貨幣政策和價(jià)格型貨幣政策。在特定的階段還會(huì)出現(xiàn)管制型貨幣政策。數(shù)量型貨幣政策主要有貨幣供應(yīng)量、法定存款準(zhǔn)備金、抵押再貸款、逆回購(gòu)、公開市場(chǎng)操作等。價(jià)格型貨幣政策，主要涉及到的是利率政策和匯率政策。所以，我國(guó)貨幣政策工具箱里的措施和手段比較充分，在以前、當(dāng)前以及未來(lái)都能發(fā)揮重大作用。而我們的宏觀審慎政策，主要是考慮到在金融市場(chǎng)中的許多新周期現(xiàn)象。為了防止新周期現(xiàn)象所導(dǎo)致的一系列過(guò)渡新周期風(fēng)險(xiǎn)，甚至是所謂明斯克時(shí)刻等關(guān)鍵性節(jié)點(diǎn)的到來(lái)，我們要在整個(gè)金融市場(chǎng)和投資活動(dòng)中嵌入逆周期的政策約束。也就是，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)要大規(guī)模追漲、大量擴(kuò)張的時(shí)候，宏觀審慎政策要求市場(chǎng)采取約束性態(tài)度，適當(dāng)控制市場(chǎng)過(guò)熱的局面；而當(dāng)市場(chǎng)偏冷或是市場(chǎng)出現(xiàn)較大下行壓力的時(shí)候，為了避免新周期所導(dǎo)致的投資大量減少以及風(fēng)險(xiǎn)的累加，宏觀審慎政策反過(guò)來(lái)激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品，并以一系列金融創(chuàng)新來(lái)滿足市場(chǎng)需求。貨幣政策是調(diào)控市場(chǎng)總量性余缺并帶有部分結(jié)構(gòu)性調(diào)控能力或指導(dǎo)能力的政策體系。但是，這個(gè)政策體系無(wú)力解決金融市場(chǎng)按貨幣政策方向而采取的新周期安排。但是，宏觀審慎政策進(jìn)入到金融市場(chǎng)的運(yùn)行體系、交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品體系中，對(duì)金融市場(chǎng)的運(yùn)行、交易和產(chǎn)品，產(chǎn)生一系列調(diào)控和影響。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。這就是深化金融體制改革的內(nèi)容。

加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，我們要做好四件事：第一，讓市場(chǎng)體系更加完善；第二；讓市場(chǎng)機(jī)制特別是競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制更加富有效率；第三，讓市場(chǎng)的分配機(jī)制更加合理；第四，讓市場(chǎng)政策和市場(chǎng)主體之間打破政策孤島，實(shí)現(xiàn)政策的有效搭配和有序聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”的偉大藍(lán)圖。