ＧＤＰ增長(zhǎng)率水平變動(dòng)與周期波動(dòng)情況對(duì)比

全球金融危機(jī)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受外部環(huán)境的制約，進(jìn)入了一個(gè)比較明顯的下降通道，國(guó)內(nèi)外很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)尋底的過(guò)程。2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率達(dá)6．7％，超出了年前大多數(shù)人的預(yù)期，從周期角度看，我們認(rèn)為，該水平是正常的。我們通過(guò)濾波方法發(fā)現(xiàn)，雖然當(dāng)前中國(guó)GDP受潛在增長(zhǎng)率下降的制約而處于一個(gè)下降通道，但從周期的角度看，處于上行的波動(dòng)區(qū)間。以此推算，2017年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也應(yīng)在6．6％左右的水平，經(jīng)濟(jì)周期回升景氣按過(guò)去6—8年的上升期算，大概會(huì)延續(xù)到2020年前后。我們認(rèn)為，可以利用這一契機(jī)加大改革力度，通過(guò)宏觀政策配合，力爭(zhēng)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)能利用周期上行的帶動(dòng)力，走向平穩(wěn)可持續(xù)的增長(zhǎng)。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期處于上升期

中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是處在不回頭的下降通道之中，而是受到上下兩種力的同時(shí)作用。所以，怎樣加大上升力度，抵消經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的下降力，是我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策未來(lái)應(yīng)注意的一個(gè)重點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)重要現(xiàn)象，分析波動(dòng)一般將宏觀經(jīng)濟(jì)分離出長(zhǎng)期趨勢(shì)和波動(dòng)部分，我們采用的濾波法是分析宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和周期波動(dòng)的常用方法。

根據(jù)濾波分析方法，我們以季度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析出近20多年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率周期趨勢(shì)變化如上圖所示。圖中點(diǎn)線表示各年對(duì)應(yīng)GDP實(shí)際增長(zhǎng)率水平的變化，實(shí)線為濾波后的增長(zhǎng)周期波動(dòng)情況。

從圖中我們發(fā)現(xiàn)，GDP增長(zhǎng)率水平變動(dòng)趨勢(shì)與周期波動(dòng)從長(zhǎng)時(shí)段看大致相同，但具體的波動(dòng)周期卻有比較明顯的差異。自1992年以來(lái)中國(guó)GDP增長(zhǎng)率的變動(dòng)，1993年第一季度增速達(dá)到15．1％的較高水平后，開(kāi)始出現(xiàn)下滑，一直持續(xù)至1998年第二季度，此時(shí)增長(zhǎng)率僅為7．2％；而后，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回升，至2007年第二季度，達(dá)到14．5％的高點(diǎn)；隨后，GDP增長(zhǎng)整體表現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，至2016年第一季度，GDP增長(zhǎng)僅為6．66％。由濾波得到的GDP周期趨勢(shì)變動(dòng)情況可知，1994年第三季度和2006年第四季度處于增長(zhǎng)周期的波峰位置，而1999年第四季度和2012年第一季度處于增長(zhǎng)周期的波谷位置。我們注意到，1999年第四季度經(jīng)濟(jì)處于周期上行階段，一直持續(xù)到2006年第四季度，半波長(zhǎng)達(dá)7年時(shí)間，而在之后進(jìn)入周期下降區(qū)間。

由圖可知，GDP增長(zhǎng)率水平值變動(dòng)與增長(zhǎng)周期變動(dòng)差異主要體現(xiàn)在2008年金融危機(jī)之后。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年遭遇全球金融危機(jī)的外部沖擊，使得GDP增速直線下滑。然而，GDP增長(zhǎng)率水平值變動(dòng)從2009年第一季度后突然出現(xiàn)回升，增速上升過(guò)程一直持續(xù)至2010年第一季度，而后又轉(zhuǎn)變?yōu)橄陆颠^(guò)程。這一變動(dòng)特征與國(guó)家的宏觀政策調(diào)控緊密關(guān)聯(lián)，由此，我們將2008年以來(lái)的GDP增長(zhǎng)率與增長(zhǎng)周期趨勢(shì)差異變動(dòng)情況歸結(jié)為以下三個(gè)結(jié)論。

結(jié)論一：2009年第一季度至2010年第一季度期間，GDP增長(zhǎng)率呈現(xiàn)短暫的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，主要源于期間“四萬(wàn)億”財(cái)政刺激政策和貨幣的高速增長(zhǎng)。

結(jié)論二：2010年第一季度至2012年第一季度，正處在周期下行波動(dòng)區(qū)間，由于貨幣和財(cái)政政策的突然收緊，明顯縮短了周期下行持續(xù)時(shí)間，使經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)急速下滑態(tài)勢(shì)。

結(jié)論三：2012年第一季度至2016年第一季度，經(jīng)濟(jì)周期處于上行趨勢(shì)，由于增長(zhǎng)總體趨勢(shì)向下，使得經(jīng)濟(jì)下滑繼續(xù)，但在周期力量的作用下下滑趨于平穩(wěn)。

由上面的觀察，我們還可以得到以下結(jié)論。因?yàn)閮?nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的共同作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在整體處于一個(gè)中長(zhǎng)期的下降趨勢(shì)通道中，但因?yàn)槭艿街芷谙蛏狭α康臓恳?，?jīng)濟(jì)下降態(tài)勢(shì)不斷趨于平穩(wěn)。從整體上看，下降力要大于上升力。我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是處在不回頭的下降通道之中，而是受到上下兩種力的同時(shí)作用。所以，怎樣加大上升力度，抵消經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的下降力，是我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策未來(lái)應(yīng)注意的一個(gè)重點(diǎn)。

為驗(yàn)證上述結(jié)論的可靠性，再看看中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否在其他方面也顯現(xiàn)出潛在向好的增長(zhǎng)跡象。從區(qū)域角度看，我們選取經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的東部沿海中外向型程度較高的省份，如浙江、福建和廣東等作為分析樣本。經(jīng)過(guò)濾波分析發(fā)現(xiàn)，這些地區(qū)在2002年前后均進(jìn)入增長(zhǎng)周期上行的波動(dòng)區(qū)間。究其原因，可能是這些省份已經(jīng)歷過(guò)顯著的增速下滑過(guò)程，同時(shí)在這一過(guò)程中通過(guò)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，較好地實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重均相對(duì)較高，多數(shù)已成為“三二一”結(jié)構(gòu)模式，即形成了以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。2015年，這些省份的經(jīng)濟(jì)增速均維持在8％以上，高于國(guó)家平均增速。另外，從增長(zhǎng)影響因素的角度看，我們選取工業(yè)增加值、貸款余額和居民消費(fèi)等指標(biāo)，分別對(duì)其變化周期進(jìn)行分析。我們發(fā)現(xiàn)，工業(yè)增加值指標(biāo)在2012年9月份之后進(jìn)入周期上行波動(dòng)區(qū)間；貸款余額指標(biāo)水平值變動(dòng)與周期波動(dòng)趨勢(shì)基本一致，在2013年6月份之后，周期波動(dòng)特征變?yōu)橄蛏?；居民消費(fèi)水平自2003年后也進(jìn)入周期上行波動(dòng)區(qū)間。所以，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷向好的因素正在積累，如果有相應(yīng)的宏觀政策做支撐，走出增長(zhǎng)低谷是完全有可能的。