二、在新的機遇和挑戰(zhàn)中繼續(xù)前行的2017年全球經(jīng)濟

2017年世界經(jīng)濟與我國經(jīng)濟分別進入低速增長和經(jīng)濟全面轉(zhuǎn)型發(fā)展的新常態(tài)，將在新的機遇和挑戰(zhàn)中繼續(xù)前行。

（一）全球貨幣政策仍將繼續(xù)分化。經(jīng)濟基本面決定各國貨幣政策的走向。由于世界經(jīng)濟增長依然缺乏內(nèi)在動力，2017年的貨幣政策仍然會延續(xù)2016年的發(fā)展趨勢。

第一，自2014年11月美國退出QE開始，美元逐步走入上升通道；2015年美聯(lián)儲加息一次；按原來預(yù)期2016年美聯(lián)儲加息三到四次，市場提供的明確信號也表明美聯(lián)儲美元加息條件不斷加強，但加息姍姍不來。實際上，美國經(jīng)濟仍未從根本上擺脫困境，經(jīng)濟增速和通脹率都偏低，美國貨幣政策仍將面臨進退兩難的困境，美聯(lián)儲加息能夠提振美元，卻可能損害美國經(jīng)濟增長；或者放任美元下跌至能夠促進美國經(jīng)濟增長的關(guān)口。特朗普上任后，國內(nèi)外學(xué)者普遍認為2016年12月美元加息可能性加大。特朗普提出了一系列經(jīng)濟刺激計劃，這可能將引起“特朗普通脹”，并加快美元加息進程。但從2017年或更長一段時期看，美元加息仍將是一個漸進的緩慢過程。

第二，歐、日等其他發(fā)達經(jīng)濟體仍將繼續(xù)保持或擴大寬松貨幣政策。2016年3月，歐洲央行將歐元區(qū)主導(dǎo)利率下調(diào)至零這一歷史最低水平，同時下調(diào)隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至0.25％和負0.4％。之后，歐洲央行一直沒有推出新的寬松措施。在歐洲央行2016年10月20日舉行的例行貨幣政策會議上，歐洲央行繼續(xù)維持目前的寬松貨幣立場，以幫助提振經(jīng)濟和刺激通脹回升，每月800億購債規(guī)模將持續(xù)至2017年3月底，若有必要，將延長，預(yù)計一段時間內(nèi)利率將維持當(dāng)前或更低水平，QE將持續(xù)直到通脹路徑符合目標(biāo)?？梢钥闯?，2017年歐元區(qū)寬松貨幣政策仍將保持或擴大。

日本方面，自日本央行推出貨幣寬松政策以來，目前利率水平已非常低，加碼寬松的余地并不大。2016年11月1日，日本央行公布了最新的利率決議，維持當(dāng)前貨幣政策不變；維持對超額準(zhǔn)備金-0.1%的利率；維持將10年期國債的利率控制在0.0%附近的利率曲線管理政策；維持每年新增900億日元ETF和J-REIT（不動產(chǎn)投資信托）的資產(chǎn)購買規(guī)模?？梢姡毡緦捤韶泿耪呷詫⒊掷m(xù)一段時間。

第三，主要新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家貨幣政策面臨更大挑戰(zhàn)。由于國際儲備貨幣中美元占比高達63%，美國的貨幣政策對國際資本流動有導(dǎo)向性作用。隨著美元走強和進入上升通道，美、日、歐貨幣政策博弈使在全球石油和黃金價格下跌中與商品掛鉤的新興經(jīng)濟體面臨更大風(fēng)險，新興市場可能因此面臨更大的風(fēng)險。雖然2016年上半年以來，日本、歐洲、英國央行相繼寬松貨幣釋放的流動性在一定程度上緩解了新興市場資金外流壓力，但短暫的提振并不足以化解其困境。美元加息頻率緩慢，但仍處于加息通道。一旦美聯(lián)儲加快貨幣政策調(diào)整步伐，新興市場將面臨新一輪沖擊。

（二）傳統(tǒng)貿(mào)易保護主義和非理性貿(mào)易保護傾向抬頭。貿(mào)易保護主義與經(jīng)濟低迷總是相伴相生、互為因果。金融危機后，一向倡導(dǎo)自由貿(mào)易的美國成為實施貿(mào)易保護主義的主要國家，自2008年以來，對其他國家或地區(qū)采取了600多項貿(mào)易保護措施，占G20成員貿(mào)易限制措施的四成左右；僅2015年就采取了90項，平均每四天就推出一項，數(shù)量和密度都無能出其右。從2016年、2017年兩年看，由于發(fā)達國家民族主義、民粹主義和孤立主義浪潮興起，非理性貿(mào)易保護主義更有可能粉墨登場。特朗普大選期間多次聲稱我國是匯率操縱國，要對我國出口產(chǎn)品征收45%的高關(guān)稅。盡管特朗普大選期間的競選口號不一定會轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的政策實踐，把我國認定為匯率操縱國也缺乏根據(jù)，但不難預(yù)測的是，未來一段時期美國貿(mào)易保護主義會上升。

尤其值得注意的是，全球有三分之一的貿(mào)易救濟措施直接針對我國。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，自1995年WTO成立以來，共有48個成員國對我國發(fā)起各類貿(mào)易救濟調(diào)查案件共1149起，占全球同類案件總數(shù)的32%。我國已連續(xù)21年成為全球遭遇反傾銷調(diào)查最多的國家，連續(xù)十年成為全球遭遇反補貼調(diào)查最多的國家，涉案損失每年高達數(shù)百億美元?？梢?，貿(mào)易保護主義將給我國對外貿(mào)易和經(jīng)濟增長帶來巨大挑戰(zhàn)。IMF經(jīng)濟學(xué)家的研究也表明，如取消現(xiàn)有關(guān)稅會使生產(chǎn)率得到不同程度的增長，從日本的0.3%到韓國的7%不等。

（三）英國脫歐、美國大選等“黑天鵝”事件將持續(xù)發(fā)酵，新的“黑天鵝”還有可能繼續(xù)飛出。2016年世界風(fēng)云變幻，世界地緣政治、地緣經(jīng)濟、地緣外交的格局進一步演化，國際舞臺上的鬧劇和戲劇不斷上演。美國大選鬧劇中特朗普出乎美國社會精英和主流媒體評論贏得大選；菲律賓杜特爾特上臺以后菲律賓政策風(fēng)向驟變；韓國突然變臉，部署薩德系統(tǒng)；英國脫歐，德國德意志銀行瀕臨破產(chǎn)，難民潮危機等都出乎意料。