二、在新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)中繼續(xù)前行的2017年全球經(jīng)濟(jì)

2017年世界經(jīng)濟(jì)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)分別進(jìn)入低速增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型發(fā)展的新常態(tài)，將在新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)中繼續(xù)前行。

（一）全球貨幣政策仍將繼續(xù)分化。經(jīng)濟(jì)基本面決定各國(guó)貨幣政策的走向。由于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然缺乏內(nèi)在動(dòng)力，2017年的貨幣政策仍然會(huì)延續(xù)2016年的發(fā)展趨勢(shì)。

第一，自2014年11月美國(guó)退出QE開始，美元逐步走入上升通道；2015年美聯(lián)儲(chǔ)加息一次；按原來(lái)預(yù)期2016年美聯(lián)儲(chǔ)加息三到四次，市場(chǎng)提供的明確信號(hào)也表明美聯(lián)儲(chǔ)美元加息條件不斷加強(qiáng)，但加息姍姍不來(lái)。實(shí)際上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未從根本上擺脫困境，經(jīng)濟(jì)增速和通脹率都偏低，美國(guó)貨幣政策仍將面臨進(jìn)退兩難的困境，美聯(lián)儲(chǔ)加息能夠提振美元，卻可能損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；或者放任美元下跌至能夠促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)口。特朗普上任后，國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為2016年12月美元加息可能性加大。特朗普提出了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這可能將引起“特朗普通脹”，并加快美元加息進(jìn)程。但從2017年或更長(zhǎng)一段時(shí)期看，美元加息仍將是一個(gè)漸進(jìn)的緩慢過(guò)程。

第二，歐、日等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍將繼續(xù)保持或擴(kuò)大寬松貨幣政策。2016年3月，歐洲央行將歐元區(qū)主導(dǎo)利率下調(diào)至零這一歷史最低水平，同時(shí)下調(diào)隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至0.25％和負(fù)0.4％。之后，歐洲央行一直沒(méi)有推出新的寬松措施。在歐洲央行2016年10月20日舉行的例行貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行繼續(xù)維持目前的寬松貨幣立場(chǎng)，以幫助提振經(jīng)濟(jì)和刺激通脹回升，每月800億購(gòu)債規(guī)模將持續(xù)至2017年3月底，若有必要，將延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)一段時(shí)間內(nèi)利率將維持當(dāng)前或更低水平，QE將持續(xù)直到通脹路徑符合目標(biāo)。可以看出，2017年歐元區(qū)寬松貨幣政策仍將保持或擴(kuò)大。

日本方面，自日本央行推出貨幣寬松政策以來(lái)，目前利率水平已非常低，加碼寬松的余地并不大。2016年11月1日，日本央行公布了最新的利率決議，維持當(dāng)前貨幣政策不變；維持對(duì)超額準(zhǔn)備金-0.1%的利率；維持將10年期國(guó)債的利率控制在0.0%附近的利率曲線管理政策；維持每年新增900億日元ETF和J-REIT（不動(dòng)產(chǎn)投資信托）的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。可見，日本寬松貨幣政策仍將持續(xù)一段時(shí)間。

第三，主要新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家貨幣政策面臨更大挑戰(zhàn)。由于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中美元占比高達(dá)63%，美國(guó)的貨幣政策對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)有導(dǎo)向性作用。隨著美元走強(qiáng)和進(jìn)入上升通道，美、日、歐貨幣政策博弈使在全球石油和黃金價(jià)格下跌中與商品掛鉤的新興經(jīng)濟(jì)體面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，新興市場(chǎng)可能因此面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然2016年上半年以來(lái)，日本、歐洲、英國(guó)央行相繼寬松貨幣釋放的流動(dòng)性在一定程度上緩解了新興市場(chǎng)資金外流壓力，但短暫的提振并不足以化解其困境。美元加息頻率緩慢，但仍處于加息通道。一旦美聯(lián)儲(chǔ)加快貨幣政策調(diào)整步伐，新興市場(chǎng)將面臨新一輪沖擊。

（二）傳統(tǒng)貿(mào)易保護(hù)主義和非理性貿(mào)易保護(hù)傾向抬頭。貿(mào)易保護(hù)主義與經(jīng)濟(jì)低迷總是相伴相生、互為因果。金融危機(jī)后，一向倡導(dǎo)自由貿(mào)易的美國(guó)成為實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義的主要國(guó)家，自2008年以來(lái)，對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)采取了600多項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)措施，占G20成員貿(mào)易限制措施的四成左右；僅2015年就采取了90項(xiàng)，平均每四天就推出一項(xiàng)，數(shù)量和密度都無(wú)能出其右。從2016年、2017年兩年看，由于發(fā)達(dá)國(guó)家民族主義、民粹主義和孤立主義浪潮興起，非理性貿(mào)易保護(hù)主義更有可能粉墨登場(chǎng)。特朗普大選期間多次聲稱我國(guó)是匯率操縱國(guó)，要對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品征收45%的高關(guān)稅。盡管特朗普大選期間的競(jìng)選口號(hào)不一定會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的政策實(shí)踐，把我國(guó)認(rèn)定為匯率操縱國(guó)也缺乏根據(jù)，但不難預(yù)測(cè)的是，未來(lái)一段時(shí)期美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義會(huì)上升。

尤其值得注意的是，全球有三分之一的貿(mào)易救濟(jì)措施直接針對(duì)我國(guó)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，自1995年WTO成立以來(lái)，共有48個(gè)成員國(guó)對(duì)我國(guó)發(fā)起各類貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查案件共1149起，占全球同類案件總數(shù)的32%。我國(guó)已連續(xù)21年成為全球遭遇反傾銷調(diào)查最多的國(guó)家，連續(xù)十年成為全球遭遇反補(bǔ)貼調(diào)查最多的國(guó)家，涉案損失每年高達(dá)數(shù)百億美元?？梢姡Q(mào)易保護(hù)主義將給我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究也表明，如取消現(xiàn)有關(guān)稅會(huì)使生產(chǎn)率得到不同程度的增長(zhǎng)，從日本的0.3%到韓國(guó)的7%不等。

（三）英國(guó)脫歐、美國(guó)大選等“黑天鵝”事件將持續(xù)發(fā)酵，新的“黑天鵝”還有可能繼續(xù)飛出。2016年世界風(fēng)云變幻，世界地緣政治、地緣經(jīng)濟(jì)、地緣外交的格局進(jìn)一步演化，國(guó)際舞臺(tái)上的鬧劇和戲劇不斷上演。美國(guó)大選鬧劇中特朗普出乎美國(guó)社會(huì)精英和主流媒體評(píng)論贏得大選；菲律賓杜特爾特上臺(tái)以后菲律賓政策風(fēng)向驟變；韓國(guó)突然變臉，部署薩德系統(tǒng)；英國(guó)脫歐，德國(guó)德意志銀行瀕臨破產(chǎn)，難民潮危機(jī)等都出乎意料。