目前，美國(guó)聯(lián)邦目標(biāo)利率維持在0.25%-0.5%之間。盡管美國(guó)2016年12月升息可能性很大，美國(guó)利率仍處于較低水平。2016年歐盟擴(kuò)大了寬松貨幣政策規(guī)模和范圍，并維持低利率（再融資利率為零）不變。英國(guó)央行利率決議維持在0.25%的低水平上。日本央行2016年9月宣布量寬的政策和負(fù)利率不變，而且還進(jìn)一步修改了有關(guān)QED政策框架。量化質(zhì)化寬松措施由貨幣基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移以控制孳息曲線(xiàn)為新的政策框架，并推出十年期國(guó)債利率目標(biāo)，承諾維持該利率于零水平附近。如果日本未來(lái)擴(kuò)大量化寬松貨幣政策，其負(fù)利率政策還將加深。

一般意義上，實(shí)行寬松的貨幣政策導(dǎo)致的低利率會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)卻恰恰相反。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，全球央行紛紛進(jìn)入“大放水”的QE時(shí)代。具有諷刺意義的是，全球很多經(jīng)濟(jì)體尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體卻陷入“通縮”威脅中。2015年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體CPI僅為0.27%，不僅低于2014年底的2%，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1990-2013年間全球通脹11%的平均水平。新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家內(nèi)部增長(zhǎng)乏力，深層次問(wèn)題突出等也在一定程度上加劇了全球需求不足，通縮風(fēng)險(xiǎn)正在全球范圍內(nèi)蔓延。

據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2016年10月的預(yù)計(jì)，未來(lái)三年美國(guó)通脹率為2.6%，日本的通脹率更低。據(jù)日本產(chǎn)經(jīng)新聞2016年10月報(bào)道，受日元走強(qiáng)和油價(jià)疲軟以及消費(fèi)支出低迷影響，日本央行可能調(diào)降2017財(cái)年的消費(fèi)者通脹率預(yù)估，從1.7%調(diào)降至略超過(guò)1%的水平。目前歐元區(qū)通脹率為0.4%，2016年10月公布的歐洲央行對(duì)專(zhuān)業(yè)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，2016年通脹率預(yù)計(jì)為0.2%，低于之前預(yù)估的0.3%，到2021年歐元區(qū)通脹率將觸及1.8%。值得注意的是，在低利率、低增長(zhǎng)、低通脹交織背景下，競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值導(dǎo)致的低利率乃至負(fù)利率的負(fù)面效益正在逐步凸顯。德意志銀行瀕臨破產(chǎn)就是典型例子，由于長(zhǎng)期的低利率和負(fù)利率，銀行沒(méi)有盈利點(diǎn)，這使得銀行業(yè)發(fā)展面臨很大挑戰(zhàn)，不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第二，高債務(wù)與高杠桿交織并存。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體處于不斷上升通道之中。據(jù)2016年10月IMF發(fā)布的全球財(cái)政監(jiān)督報(bào)告顯示，截至2015年年底，全球債務(wù)總額已膨脹至152萬(wàn)億美元，創(chuàng)新的歷史紀(jì)錄，比21世紀(jì)初的規(guī)模多出超過(guò)一倍；占同期全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)值（GDP）的225%。公共部門(mén)債務(wù)，即國(guó)家主權(quán)債務(wù)約占三分之一。據(jù)IMF的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2017年全球債務(wù)總量將繼續(xù)上升至67.31萬(wàn)億美元，奔向70萬(wàn)億美元大關(guān)，整體規(guī)模十分龐大，相當(dāng)于同期3.5個(gè)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)量，或5.4個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)量，或27.4個(gè)印度的經(jīng)濟(jì)量。從占比看，2016年全球政府債務(wù)占GDP的比重為84.05%，這一水平不僅遠(yuǎn)高于60%國(guó)際警戒線(xiàn)，也高于2008-2015年危機(jī)時(shí)期的均值(71.89%)。IMF預(yù)計(jì)，2017年全球政府債務(wù)占比將上升到84.63%，由此表明全球主權(quán)國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)擴(kuò)大。目前，美國(guó)的國(guó)家主權(quán)債務(wù)規(guī)模已接近18萬(wàn)億美元，占GDP比重的110%；日本債務(wù)占GDP比重在240%以上；歐盟平均也占95%，而且歐洲的一些國(guó)家如希臘、意大利等仍面臨國(guó)家債務(wù)危機(jī)。

自2008年以來(lái)，美歐中日英五大經(jīng)濟(jì)體中，除了我國(guó)企業(yè)部門(mén)債務(wù)在2009年以來(lái)仍持續(xù)猛增之外，其余最大的四個(gè)經(jīng)濟(jì)體私人部門(mén)債務(wù)已經(jīng)大幅度降低，但這是以惡化政府部門(mén)負(fù)債為代價(jià)的。我國(guó)則正好相反，我國(guó)官方公布的中央政府債務(wù)率僅16%，如果加上地方政府債務(wù)余額為56%，但企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明我國(guó)總體債務(wù)占GDP的比重為249%。

高債務(wù)與高杠桿是相伴相隨的，盡管不是所有國(guó)家都處于相同的債務(wù)周期，但全球債務(wù)規(guī)模之大，可能會(huì)觸發(fā)前所未有的去杠桿化過(guò)程（即削減債務(wù)水平）。全球經(jīng)濟(jì)低迷與高額債務(wù)已經(jīng)形成惡性循環(huán)：一方面，低增長(zhǎng)阻礙了去杠桿過(guò)程；另一方面，債務(wù)增長(zhǎng)使實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)和杠桿率增加，從而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并導(dǎo)致通貨緊縮。

第三，更高標(biāo)準(zhǔn)的貿(mào)易規(guī)則與非理性貿(mào)易保護(hù)主義交織并存。近年來(lái)，美國(guó)大力推進(jìn)跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議（TPP）、跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP）與國(guó)際服務(wù)貿(mào)易協(xié)定（TISA）等三大談判，進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)略部署，搭建美國(guó)從雙邊、區(qū)域到諸邊、多邊的全方位貿(mào)易格局。其實(shí)質(zhì)是為重構(gòu)國(guó)際貿(mào)易新規(guī)則、重新執(zhí)掌國(guó)際貿(mào)易主導(dǎo)權(quán)。盡管特朗普反對(duì)TPP，贏(yíng)得選舉后也明確提出要退出TPP，但這并不表示貿(mào)易規(guī)則之爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束，而是表明，更高標(biāo)準(zhǔn)的貿(mào)易規(guī)則之爭(zhēng)和非理性貿(mào)易保護(hù)主義可能會(huì)加劇，并由此對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)拖累。

第四，全球新一輪結(jié)構(gòu)性改革與全球新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移交織并存。結(jié)構(gòu)性改革對(duì)提高生產(chǎn)率和潛在產(chǎn)出、促進(jìn)包容性增長(zhǎng)具有重要作用。2016年二十國(guó)集團(tuán)（G20）的一項(xiàng)重點(diǎn)議題就是結(jié)構(gòu)性改革。為了實(shí)現(xiàn)G20國(guó)家強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長(zhǎng)目標(biāo)，G20杭州峰會(huì)就《G20深化結(jié)構(gòu)性改革議程》達(dá)成了共識(shí)，各國(guó)將致力于結(jié)構(gòu)性改革提高潛在增長(zhǎng)，使G20經(jīng)濟(jì)體更具創(chuàng)新性、強(qiáng)勁、有韌性。