目前，美國聯(lián)邦目標(biāo)利率維持在0.25%-0.5%之間。盡管美國2016年12月升息可能性很大，美國利率仍處于較低水平。2016年歐盟擴大了寬松貨幣政策規(guī)模和范圍，并維持低利率（再融資利率為零）不變。英國央行利率決議維持在0.25%的低水平上。日本央行2016年9月宣布量寬的政策和負(fù)利率不變，而且還進一步修改了有關(guān)QED政策框架。量化質(zhì)化寬松措施由貨幣基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移以控制孳息曲線為新的政策框架，并推出十年期國債利率目標(biāo)，承諾維持該利率于零水平附近。如果日本未來擴大量化寬松貨幣政策，其負(fù)利率政策還將加深。

一般意義上，實行寬松的貨幣政策導(dǎo)致的低利率會出現(xiàn)通貨膨脹，推動經(jīng)濟增長，但世界經(jīng)濟走勢卻恰恰相反。2008年全球金融危機爆發(fā)后，全球央行紛紛進入“大放水”的QE時代。具有諷刺意義的是，全球很多經(jīng)濟體尤其是發(fā)達經(jīng)濟體卻陷入“通縮”威脅中。2015年發(fā)達經(jīng)濟體CPI僅為0.27%，不僅低于2014年底的2%，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1990-2013年間全球通脹11%的平均水平。新興市場和發(fā)展中國家內(nèi)部增長乏力，深層次問題突出等也在一定程度上加劇了全球需求不足，通縮風(fēng)險正在全球范圍內(nèi)蔓延。

據(jù)美聯(lián)儲2016年10月的預(yù)計，未來三年美國通脹率為2.6%，日本的通脹率更低。據(jù)日本產(chǎn)經(jīng)新聞2016年10月報道，受日元走強和油價疲軟以及消費支出低迷影響，日本央行可能調(diào)降2017財年的消費者通脹率預(yù)估，從1.7%調(diào)降至略超過1%的水平。目前歐元區(qū)通脹率為0.4%，2016年10月公布的歐洲央行對專業(yè)預(yù)測機構(gòu)調(diào)查顯示，2016年通脹率預(yù)計為0.2%，低于之前預(yù)估的0.3%，到2021年歐元區(qū)通脹率將觸及1.8%。值得注意的是，在低利率、低增長、低通脹交織背景下，競爭性貨幣貶值導(dǎo)致的低利率乃至負(fù)利率的負(fù)面效益正在逐步凸顯。德意志銀行瀕臨破產(chǎn)就是典型例子，由于長期的低利率和負(fù)利率，銀行沒有盈利點，這使得銀行業(yè)發(fā)展面臨很大挑戰(zhàn)，不利于經(jīng)濟增長。

第二，高債務(wù)與高杠桿交織并存。進入21世紀(jì)以來，全球債務(wù)風(fēng)險整體處于不斷上升通道之中。據(jù)2016年10月IMF發(fā)布的全球財政監(jiān)督報告顯示，截至2015年年底，全球債務(wù)總額已膨脹至152萬億美元，創(chuàng)新的歷史紀(jì)錄，比21世紀(jì)初的規(guī)模多出超過一倍；占同期全球國內(nèi)生產(chǎn)值（GDP）的225%。公共部門債務(wù)，即國家主權(quán)債務(wù)約占三分之一。據(jù)IMF的數(shù)據(jù)預(yù)測，2017年全球債務(wù)總量將繼續(xù)上升至67.31萬億美元，奔向70萬億美元大關(guān)，整體規(guī)模十分龐大，相當(dāng)于同期3.5個美國的經(jīng)濟量，或5.4個中國的經(jīng)濟量，或27.4個印度的經(jīng)濟量。從占比看，2016年全球政府債務(wù)占GDP的比重為84.05%，這一水平不僅遠(yuǎn)高于60%國際警戒線，也高于2008-2015年危機時期的均值(71.89%)。IMF預(yù)計，2017年全球政府債務(wù)占比將上升到84.63%，由此表明全球主權(quán)國家債務(wù)風(fēng)險仍在持續(xù)擴大。目前，美國的國家主權(quán)債務(wù)規(guī)模已接近18萬億美元，占GDP比重的110%；日本債務(wù)占GDP比重在240%以上；歐盟平均也占95%，而且歐洲的一些國家如希臘、意大利等仍面臨國家債務(wù)危機。

自2008年以來，美歐中日英五大經(jīng)濟體中，除了我國企業(yè)部門債務(wù)在2009年以來仍持續(xù)猛增之外，其余最大的四個經(jīng)濟體私人部門債務(wù)已經(jīng)大幅度降低，但這是以惡化政府部門負(fù)債為代價的。我國則正好相反，我國官方公布的中央政府債務(wù)率僅16%，如果加上地方政府債務(wù)余額為56%，但企業(yè)債務(wù)風(fēng)險正在加劇。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明我國總體債務(wù)占GDP的比重為249%。

高債務(wù)與高杠桿是相伴相隨的，盡管不是所有國家都處于相同的債務(wù)周期，但全球債務(wù)規(guī)模之大，可能會觸發(fā)前所未有的去杠桿化過程（即削減債務(wù)水平）。全球經(jīng)濟低迷與高額債務(wù)已經(jīng)形成惡性循環(huán)：一方面，低增長阻礙了去杠桿過程；另一方面，債務(wù)增長使實際債務(wù)負(fù)擔(dān)和杠桿率增加，從而拖累經(jīng)濟增長，并導(dǎo)致通貨緊縮。

第三，更高標(biāo)準(zhǔn)的貿(mào)易規(guī)則與非理性貿(mào)易保護主義交織并存。近年來，美國大力推進跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議（TPP）、跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP）與國際服務(wù)貿(mào)易協(xié)定（TISA）等三大談判，進行貿(mào)易戰(zhàn)略部署，搭建美國從雙邊、區(qū)域到諸邊、多邊的全方位貿(mào)易格局。其實質(zhì)是為重構(gòu)國際貿(mào)易新規(guī)則、重新執(zhí)掌國際貿(mào)易主導(dǎo)權(quán)。盡管特朗普反對TPP，贏得選舉后也明確提出要退出TPP，但這并不表示貿(mào)易規(guī)則之爭已經(jīng)結(jié)束，而是表明，更高標(biāo)準(zhǔn)的貿(mào)易規(guī)則之爭和非理性貿(mào)易保護主義可能會加劇，并由此對全球的經(jīng)濟帶來拖累。

第四，全球新一輪結(jié)構(gòu)性改革與全球新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移交織并存。結(jié)構(gòu)性改革對提高生產(chǎn)率和潛在產(chǎn)出、促進包容性增長具有重要作用。2016年二十國集團（G20）的一項重點議題就是結(jié)構(gòu)性改革。為了實現(xiàn)G20國家強勁、可持續(xù)、平衡增長目標(biāo)，G20杭州峰會就《G20深化結(jié)構(gòu)性改革議程》達成了共識，各國將致力于結(jié)構(gòu)性改革提高潛在增長，使G20經(jīng)濟體更具創(chuàng)新性、強勁、有韌性。