肖煉 中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員
一、特朗普新政的十二大轉(zhuǎn)變
美國第45屆總統(tǒng)特朗普即將上任,根據(jù)其競(jìng)選綱要及施政計(jì)劃,其經(jīng)濟(jì)新政趨向于在十二個(gè)方面發(fā)生轉(zhuǎn)變:金融政策從金融監(jiān)管向金融自由化轉(zhuǎn)變;貨幣政策由擴(kuò)張向收縮轉(zhuǎn)變;稅收政策從增稅向減稅轉(zhuǎn)變;財(cái)政政策從收縮向擴(kuò)張轉(zhuǎn)變;投資政策從亂花錢向基礎(chǔ)建設(shè)投資轉(zhuǎn)變;產(chǎn)業(yè)政策從“海外制造”向“回歸美國”轉(zhuǎn)變;能源政策從能源安全戰(zhàn)略向發(fā)展傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)變;社保政策從社會(huì)福利向商業(yè)福利轉(zhuǎn)變;教育政策從單一高等教育向拓展職業(yè)技能教育轉(zhuǎn)變;移民政策從“放松”向“收緊”轉(zhuǎn)變;外貿(mào)政策從對(duì)全球化向貿(mào)易保護(hù)主義轉(zhuǎn)變;對(duì)華政策從恪守“一中政策”向以其做政治籌碼獲取經(jīng)濟(jì)貿(mào)易優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變。
(一)金融政策——從金融監(jiān)管向金融自由化轉(zhuǎn)變
金融自由化是特朗普新政的核心。特朗普說:“美國公司離開美國,既是因?yàn)槎愄吡耍彩且驗(yàn)楸O(jiān)管嚴(yán)厲,兩者相比較,大規(guī)模削減監(jiān)管規(guī)定比大幅減稅更重要。必須擺脫監(jiān)管,無論你主張自由還是保守。目前的監(jiān)管造成公司不能運(yùn)營,甚至不能啟動(dòng),不能擴(kuò)張,被窒息。”
新政將試圖廢除2008年金融危機(jī)以來實(shí)施的《多德-弗蘭克法案》,該立法對(duì)大型銀行設(shè)置了新的資本要求,限制銀行自營交易,以防金融危機(jī)重演。當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)過去了,這個(gè)法案也已經(jīng)過時(shí)了,它是2008年金融危機(jī)的產(chǎn)物,衍生出數(shù)百項(xiàng)法規(guī),繁雜而無用,并催生了幾個(gè)無用的官僚管理機(jī)構(gòu),阻礙美國民眾從銀行貸款。
新政將“暫停所有監(jiān)管”,消費(fèi)者金融保護(hù)局可能被解散;重新審視現(xiàn)有的監(jiān)管政策,放松銀行借貸,為大型銀行提供足夠的資本緩沖,將允許銀行從事自營交易和直接投資對(duì)沖基金;影響金融機(jī)構(gòu)自營交易的《沃爾克法》則會(huì)被削弱;不會(huì)重新引入將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)分隔的《格拉斯-斯蒂格爾法案》(Glass-Steagall Act)。
(二)貨幣政策——由擴(kuò)張向收縮轉(zhuǎn)變
特朗普多次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策帶來的負(fù)面影響,說它推高了通脹水平和市場(chǎng)對(duì)未來的通脹預(yù)期,認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)必須退出寬松貨幣政策,支持聯(lián)儲(chǔ)加息。特朗普曾表示,他當(dāng)選后將撤換耶倫(Janet Yellen)的聯(lián)儲(chǔ)主席職位。
特朗普關(guān)于當(dāng)選后換掉耶倫的主張并不現(xiàn)實(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)不完全是美國政府的組成部門,美聯(lián)儲(chǔ)從國會(huì)獲得權(quán)力,需得國會(huì)三分之二通過。按照美國法律,美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人由總統(tǒng)提名,并且需要國會(huì)批準(zhǔn),但美聯(lián)儲(chǔ)主席一旦當(dāng)選之后在其任期內(nèi)就不會(huì)受到任何政治干擾。耶倫于2014年2月開始了為期四年的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期。在耶倫任期結(jié)束之前,特朗普無權(quán)撤換她。耶倫可能會(huì)面臨一些壓力,但只要頂住壓力不辭職,特朗普將毫無辦法。
從美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決策機(jī)制來看,議息會(huì)的結(jié)果是由美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)投票決定的,委員會(huì)成員包括華盛頓聯(lián)邦儲(chǔ)備局的7位執(zhí)行委員加上5個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席,投票主要是基于經(jīng)濟(jì)基本面的變化和未來預(yù)期,不受外部政治博弈干擾。
2016年12月15日,美聯(lián)儲(chǔ)決定提高利率25個(gè)基點(diǎn)。匯豐預(yù)測(cè),2017年至2018年可能每年加息3次。美聯(lián)儲(chǔ)通過上調(diào)利率、限制貨幣供應(yīng)量來抵消通脹壓力對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。特朗普經(jīng)濟(jì)新政將推高市場(chǎng)利率并擴(kuò)大利差,這對(duì)美國銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)有利,但美元升值將威脅美國制造業(yè)的復(fù)蘇。
美聯(lián)儲(chǔ)加息的兩個(gè)重要參考指標(biāo)基本滿足:長(zhǎng)期正常失業(yè)率的估計(jì)值趨向于5.2%-6%,長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)為2%。2016年10月失業(yè)率則降至4.6%,為2007年8月以來最低水平;通貨膨脹率接近2%;第三季度實(shí)際GDP環(huán)比增長(zhǎng)2.9%,為自2013年三季度以來最為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)率;美國財(cái)政部將未來4年美國GDP增長(zhǎng)率設(shè)定為3%-4%之間。上述宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都為特朗普緊縮貨幣政策提供了支持。
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