替代賬戶談判陷入僵局之后，美國自身的經(jīng)濟又出現(xiàn)了一個新的復蘇。1979年之后，沃克爾執(zhí)掌美聯(lián)儲。他上臺之后，實施了緊縮的貨幣政策，降低了美國的通脹率，讓美元重新獲得了國際貨幣體系的認可，重新成為硬通貨。在這種情況下，替代賬戶方案就被擱置起來了。從1980年開始，SDR的改革措施在官方領域很少被提及。這是從二戰(zhàn)到1980年，甚至說到2008年之前的關于SDR的歷史。

從這段歷史中我們可以總結出三個經(jīng)驗。

第一，SDR從頭到尾只是一種資產(chǎn)，不是貨幣。大家從官方文件上都可以找到，IMF的官方文件從來沒有把SDR作為一個貨幣單獨提出，大多數(shù)時候都認為它是一個資產(chǎn)。為什么？因為如果SDR是貨幣的話，那么它可以用于交易，用于支付。但是SDR很少被用于交易，因為它沒有市場，沒有獲得其他國家的認可，它不像國債，比如說債券，比如美元，美國外匯市場有一個債券市場，SDR沒有這個市場，它還不具備交易功能。它是一個資產(chǎn)，資產(chǎn)有儲備功能，還有記賬功能，可以用于記賬。IMF、世界銀行的資產(chǎn)負債表、SDR都可以作為記賬單位，也可以用于儲備。比如沙特把SDR作為儲備，要用的時候把它換成美元，或者換成日元、英鎊，用于支付。但是SDR本身并不能用于直接支付，所以它是一個儲備資產(chǎn)。SDR之所以能夠被設計出來，也是為了替代黃金，或者說用于替代美元，而不是直接交易。

 第二，SDR的上下波動或者說起落都跟美元的地位相關。當美元的信用受到挑戰(zhàn)，各個國家聚在一起討論國際貨幣體系改革時就會提到SDR；當美元的信用恢復起來，重新得到各國認可時，大家又不再提SDR了。

第三，SDR在大多數(shù)時候都是各個國家政治協(xié)調的產(chǎn)物，與經(jīng)濟實力掛鉤。如果國家經(jīng)濟實力強，那么你在國際貨幣體系改革中就具有更大的發(fā)言權，就能決定SDR的份額，就能決定SDR的使用，甚至決定SDR的改革方向。所以說來說去，它還是經(jīng)濟實力、政治博弈來決定的一個產(chǎn)物。

這是從二戰(zhàn)到2008年期間SDR所經(jīng)歷的一些起起伏伏。

2008年是全球宏觀經(jīng)濟和國際金融的一個轉折點。我們注意到，2007年的次貸危機在2008年演變成了全球性的金融危機。在這個背景下，各國開始重新思考美元作為國際貨幣的可靠性或者說穩(wěn)健性。很多人認為，次貸危機是因為美國自身的監(jiān)管和金融體系出了問題。但是還有另外一種觀點稱，美元作為國際貨幣體系承載了太多的功能，承載了幾乎所有國家的儲備資產(chǎn)的功能，所以過多的需求也壓低了美元的利率。美國自身利率被壓低之后，出現(xiàn)了各種利率衍生品或者說金融資產(chǎn)衍生品，這進一步吹大了美國的金融泡沫，從而逐步演變成了全球性的金融危機。所以，美國的次貸危機能夠演變成全球化的金融危機，跟美元作為唯一的國際貨幣是密不可分的。

為了解決這個問題，各個國家都提出了各自的看法，包括聯(lián)合國、IMF也都提出了國際貨幣體系的改革方案。2009年，時任中國人民銀行行長的周小川寫了一篇文章叫做《關于改革國際貨幣體系的思考》，他提出超主權儲備貨幣的建議。超主權儲備貨幣跟SDR是密切相關的，旨在增強SDR在國際貨幣體系中的作用。這一提議得到了歐洲國家的普遍響應，特別是法國。大家都認為應該增加SDR的使用，削弱美國在國際貨幣體系中的霸權地位，因為這個霸權地位會威脅到全球金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和韌性。在這種情況下，我們發(fā)現(xiàn)不管是中國還是歐洲國家，都開始重新思考SDR的功能和效用，中國也正式向IMF提出希望把人民幣納入到SDR貨幣籃子的建議。

每五年IMF都要對SDR貨幣籃子審查一次。2010年，中國人民銀行開始向IMF申請把人民幣納入到SDR貨幣籃子，但是由于當時一方面中國的金融市場開放程度還不夠，另一方面，人民幣國際化才剛剛起步，因此沒有滿足IMF對SDR貨幣籃子的標準。經(jīng)過五年時間的醞釀，2015年，中國人民銀行再一次向IMF提出把人民幣納入SDR貨幣籃子的申請。這一次順利通過了。但是我們要注意到，這五年的時間發(fā)生了哪些變化？IMF對人民幣加入SDR貨幣籃子又有哪些要求？