（三）財政體系與金融市場體系中存在的問題

在財政體系、金融市場體系中，存在一些原有的矛盾和沒有梳理清楚的問題。那么，2016年的政府工作報告也針對這些問題提出了一些工作思路。

1.財政體系

一直以來，在財政體系中，中央和地方政府之間存在財政的事權、財權不匹配的問題。所以在2016年的政府工作報告中，就有一些對中央、地方政府關系進行修正、梳理的措施。比如，在政府工作報告中有這樣的表述：要充分發(fā)揮中央和地方的兩個積極性，鼓勵各地從實際出發(fā)干事創(chuàng)業(yè)，形成競相發(fā)展的生動局面。那么，怎樣調動地方的積極性？梳理的措施是這樣的：將一些稅種下劃給地方，在稅政管理權限方面給地方政府適當?shù)胤艡?，并適當增加一些地方政府的債務限額。也就是可以通過兩種渠道來增加地方政府的可支配預算——一種是收稅，另一種是發(fā)債。

我們以前經(jīng)常談到的中央和地方政府的問題就是財權、事權不匹配。很多時候，如果只看預算，地方政府的財政可以說是捉襟見肘。而且，由于中央和地方政府在財權、事權上不匹配，就導致了一系列的問題。比如影子銀行、地方融資平臺不合理、地方政府債務過多、產(chǎn)能過剩、地方政府各個項目的重復建設等。這些問題的根源很大程度上在于地方和中央政府之間的關系沒有理順。

從2016年政府工作報告中可以看到，我們要對中央和地方財政進行一些修正，而這些修正正是通過稅種的劃撥、適當放寬地方政府的債務限額等措施來進行的。所以，這都是我們在財政體系方面要做的改革和調整。

2.金融市場

同樣，在金融市場上也能看到一些改革的信號。這主要體現(xiàn)在兩個方面。

（1）金融市場的監(jiān)管

從2013年6月20日的“錢荒”開始，金融市場在最近這兩年的動蕩都比較厲害。那么，在這個過程中就有兩種工作思路：一種思路是拉低被監(jiān)管者的智商。也就是告訴市場，這個你不能做，那個也不能做。當什么都不能做的時候，就不用去監(jiān)管，或者說監(jiān)管的難度就比較低。另外一種思路就是拉高監(jiān)管者的智商，就是讓監(jiān)管者變得更加聰明。因為監(jiān)管者有很多，而各個監(jiān)管者之間也需要進行協(xié)調和信息共享。但是，在金融市場中，信息不對稱的問題非常關鍵，而監(jiān)管者要解決的一個非常重要的問題，就是信息的共享和監(jiān)管機制的協(xié)調。所以，在今年的政府工作報告中有這樣的表述，就是要深化金融體制改革，加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管的全覆蓋。也就是說，要提高監(jiān)管者的智商，而不是拉低被監(jiān)管者的智商。如果你告訴市場交易者和投資者，這個不能做，那個不能做，那么，這個金融市場實際上就處于一個凍結的狀態(tài)，也就沒有辦法起到給市場資源的配制提供潤滑劑的作用。所以，我們要真正發(fā)揮金融市場的作用，就需要全面提高改革和完善金融市場的監(jiān)管體系，實現(xiàn)政府工作報告中提到的對于風險監(jiān)管的全覆蓋。

在金融體系、監(jiān)管體系改革完善的基礎上，我們就會有一個預期，就是由于監(jiān)管體系更加完善了，所以金融市場能夠發(fā)展得更好，而且能夠走得更遠。

（2）發(fā)展多層次資本市場，提高直接融資比重

我們之所以要提高直接融資的比重，發(fā)展多層次的資本市場，而不是像過去那樣嚴重依賴于間接融資體系，也就是銀行主導的融資體系，原因就在于，過去的資本市場結構是比較單一的。

當前，中國經(jīng)濟正處于轉型的階段，而這個轉型體現(xiàn)在很多個方面。比如，從產(chǎn)業(yè)結構來看，以前我們很大程度上依賴于投資和出口這樣的經(jīng)濟增長“雙引擎”，而現(xiàn)在我們的經(jīng)濟增長越來越多地依賴于像服務業(yè)這樣的行業(yè)。2015年，服務業(yè)占GDP的比重第一次超過了50%。同時，我們也強調要推動大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新。實際上，這個時候的金融體系和金融市場也要跟著發(fā)生一些轉變。比如說，以前我們比較多地依靠制造業(yè)和出口投資，這些產(chǎn)業(yè)在很大程度上都屬于資本密集型，也比較容易找到抵押品，像機器、廠房之類的，而在有抵押品的情況下，銀行就比較容易給這些企業(yè)提供融資，推動他們擴大生產(chǎn)規(guī)模。這是在舊常態(tài)下經(jīng)濟增長、產(chǎn)能擴大的邏輯。

那么，到現(xiàn)在為止，這個邏輯還能不能繼續(xù)實行下去呢？我們看到，服務業(yè)的比重在迅速提高，而服務業(yè)又有一個特點，就是最核心的生產(chǎn)要素很難作為抵押品。比如醫(yī)院的醫(yī)生，學校的教授等，都是最核心的生產(chǎn)要素。那么，像研發(fā)、環(huán)保、金融等很多服務行業(yè)的最重要的資產(chǎn)是無形的，甚至就是人力資本，所以這個時候，服務業(yè)就很難找到對應的抵押品，那么銀行也就沒有辦法給他以充分的資金支持。雖然我們現(xiàn)在提倡大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，但是很多創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)的起步階段卻很難獲得銀行的資金支持。我們知道，銀行實際上是一個風險規(guī)避者，并不太適合給高風險的項目進行投資，因為銀行要控制不良貸款率。這個不良貸款率可能要控制在2%或者4%以下，也就是說，每100塊錢的貸款里只允許有非常低的風險比例。

那么在經(jīng)濟轉型的過程中，服務業(yè)要發(fā)展，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新也是有風險的，所以在經(jīng)濟轉型、結構調整的過程中，原來的那種過度依賴于銀行主導的間接融資的金融市場也需要進行調整，所以我們提出要發(fā)展多層次的資本市場，要提高直接融資比重。

新舊產(chǎn)業(yè)、新舊動能之間都要有一個交替銜接的過程，與之相對應的金融市場的發(fā)展也需要有一個交替和銜接的過程，也就是說，間接進入市場和直接融資這兩者之間也有對應的關系。

所以，在實體經(jīng)濟結構調整的過程中，資本市場的結構也要有相應的變化，這就是我們經(jīng)常講到的金融要支持實體經(jīng)濟。