四、關于宏觀調(diào)控政策的傳導機制

傳統(tǒng)上，宏觀經(jīng)濟政策特別是貨幣政策靠的是“貨幣幻覺”來發(fā)揮作用。其傳導過程是：調(diào)控當局在保密狀態(tài)下制定一項調(diào)控政策并在某一天突然向社會宣布，而這項調(diào)控出乎大多數(shù)人的意料之外，于是，企業(yè)和居民的收入支出格局受到?jīng)_擊，他們的現(xiàn)金流狀況受到?jīng)_擊，人們因此強烈感覺到自己的經(jīng)濟活動必須進行調(diào)整，如此，宏觀調(diào)控便達到了預期的目標。

在理論和實踐上，貨幣幻覺這樣一種傳導機制很早就受到質(zhì)疑，如今更不再被人提起。這種變化的理論原因，在于理性預期理論的產(chǎn)生。這種理論認為，企業(yè)和市場完全可以理性地預測到調(diào)控當局的各種政策及其可能產(chǎn)生的沖擊，從而預先行動，使得調(diào)控政策“失靈”。在實踐上，這種變化是由于市場一體化深入發(fā)展，是由于經(jīng)濟不斷信息化導致的。如今，無論是貨幣市場還是資本市場，無論是債券市場還是信貸市場，無論是國內(nèi)市場還是全球市場，所有市場都是密切關聯(lián)的，而且是平滑關聯(lián)的，任何一個市場中發(fā)生的變化都會即時地影響其他市場。尤其是，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟深入發(fā)展的情況下，信息幾乎可以即時獲得并傳導，市場平滑、均勻性已經(jīng)大大深化。在這種條件下，企業(yè)和市場所獲得的信息不會少于宏觀調(diào)控當局，他們有關宏觀調(diào)控的手段、傳導、時機和目標等等的知識也與調(diào)控當局相仿，甚至超出。

面對這種格局，宏觀調(diào)控的要義是“說實話”，以期獲得社會公眾的信任和配合。也就是說，宏觀調(diào)控政策的透明度和可信度是兩個關鍵要素。例如目前，美國正在我們眼前上演透明度這出戲。美聯(lián)儲早就宣布要加息，并公布了加息的理由，市場也早就根據(jù)這一預期進行了調(diào)整。到了開會議息之時，又可能有人舉出市場走勢的變化和若干指標來，說加息時機尚不成熟。如此等等，在近兩年的時間內(nèi)，美國的調(diào)控當局同市場、同全球反反復復在博弈。在這樣的格局下，等到哪天美聯(lián)儲真正宣布加息了，其影響也沒有那么劇烈，因為所有的政策影響都已經(jīng)產(chǎn)生，所有的調(diào)整也均已進行完畢。美聯(lián)儲的例證告訴我們，在市場一體化、均勻化，在市場信息高度透明化的情況下，調(diào)控者和被調(diào)控者之間的關系是合作博弈，他們之間反復“對話”，反復“協(xié)商”，最終共同實現(xiàn)調(diào)控。作為調(diào)控者，其功能首先是要引導社會預期，將之引導到調(diào)控者的理想方向上來，在信息化社會中，那就需要反復磋商，因而政策必須是透明的，政策必須是可信賴的。還舉美聯(lián)儲的例子，每一次開過議息會后，美聯(lián)儲都會公布會議紀要和投票結(jié)果，明白地告訴市場，委員們有幾人支持加息，幾人反對，幾人棄權，支持的理由如何，反對的原因是什么，等等，所有這些均記錄在案?？傊锌赡軟Q定宏觀調(diào)控政策發(fā)生變化的因素、結(jié)果，以及所依據(jù)的理由都交給市場，透明度和可信度是相當高的。反觀我們這里，宏觀調(diào)控似乎還是個保密工作，決策依據(jù)和決策過程等等，一律不對外公開。政策的調(diào)整也大都選擇周末宣布、甚至“半夜雞叫”。更有甚者，某些調(diào)控政策還只是在一定時間內(nèi)，一定范圍內(nèi)“傳達”，不對外公開。對此我們可以發(fā)問，經(jīng)濟活動是全體企業(yè)和居民都參加的活動，調(diào)控政策是希望對全體企業(yè)和居民都產(chǎn)生作用，為什么不讓大家知道實情呢？如果大家不知道實情，又如何能“統(tǒng)一思想”并“認真貫徹”落實呢？我認為，已經(jīng)到了互聯(lián)網(wǎng)時代，我們的宏觀調(diào)控決策機制也應與時俱進。