原題：新常態(tài)下的宏觀調(diào)控要有新思路

在危機(jī)前20余年的全球經(jīng)濟(jì)“大穩(wěn)定”時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展相對緩慢，宏觀調(diào)控的實(shí)踐也相對穩(wěn)定。格局比較簡單。以美聯(lián)儲為例，在格林斯潘主事的長達(dá)19年的時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲貨幣政策的能事似乎就只是加息或減息，即便在2002年“9.11”恐怖襲擊的非常時(shí)期，格林斯潘也只是啟動了備用支付清算系統(tǒng)。這一舉措固然突出了支付清算功能對于貨幣政策乃至整個(gè)金融體系的重要性，但顯然沒有對金融宏觀調(diào)控理論和實(shí)踐的發(fā)展產(chǎn)生多大的推動作用。

2007年全球金融危機(jī)發(fā)生以來，情況有了較大變化。當(dāng)然，仔細(xì)分析，理論層面的變化仍然不多，但實(shí)踐層面的新事物卻層出不窮。在這方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有一些新做法，中國也有很多新思路。值此全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度調(diào)整、中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的新時(shí)期，對近年來國內(nèi)外宏觀調(diào)控的理論和實(shí)踐做些總結(jié)，確有必要。

一、有效宏觀調(diào)控的前提：準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)波動的性質(zhì)

對于宏觀調(diào)控來說，準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)波動的性質(zhì)至關(guān)重要。如所周知，宏觀調(diào)控的金科玉律是“逆風(fēng)向而動”。但是，在具體的調(diào)控操作過程中，我們首先需要判定“風(fēng)”的性質(zhì)：它從哪兒刮來，特征是什么，強(qiáng)度如何，變化趨勢怎樣，可持續(xù)性如何等等，首先需要搞清楚。概括說來，經(jīng)濟(jì)波動可能有三種情況，一是短期沖擊，二是周期性變化，三是長期趨勢變化。

倘若判定經(jīng)濟(jì)波動源于短期沖擊，如石油和（或）大宗產(chǎn)品價(jià)格暴漲暴跌，宏觀政策應(yīng)遵循“不過度反應(yīng)”的準(zhǔn)則。這是因?yàn)?，從政策效果上說，宏觀政策不可能對解決當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)波動產(chǎn)生多大的作用，但將對今后（明年甚至后年）的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生較大的影響。因此，如果沖擊是短期的和局部性的，采取劇烈的反應(yīng)不僅對解決當(dāng)前問題無濟(jì)于事，而且會給今后的政策造成障礙。所以，宏觀當(dāng)局應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎行事。

如果判斷經(jīng)濟(jì)波動源于周期性變化，那就應(yīng)當(dāng)采取應(yīng)對周期性的調(diào)控措施。所謂周期性，系指經(jīng)濟(jì)波動具有循環(huán)往復(fù)的性狀，即經(jīng)濟(jì)有升有降，而且周而復(fù)始。設(shè)法“熨平”周期，是針對周期波動的宏觀調(diào)控政策的要義。確定增長率、物價(jià)、就業(yè)等宏觀調(diào)控主要指標(biāo)的“合意水平”，并采取各類調(diào)控手段使上述變量保持穩(wěn)定，是應(yīng)對周期波動的宏觀調(diào)控基本格局。在操作上，實(shí)施“單一規(guī)則”，即確定貨幣供給等宏觀調(diào)控變量的某一穩(wěn)定水平，無論經(jīng)濟(jì)如何波動也不輕易改變，是一種格局；實(shí)施“相機(jī)抉擇”，即靈活、即時(shí)地應(yīng)經(jīng)濟(jì)波動實(shí)施反向調(diào)控，則是另一種格局。近年來，多數(shù)國家的宏觀調(diào)控當(dāng)局選擇使用單一規(guī)則來作為“熨平”周期波動的主要政策工具。

如果認(rèn)定經(jīng)濟(jì)的波動呈現(xiàn)出某種長期趨勢，使得經(jīng)濟(jì)的潛在增長率和資源利用能力長期偏離其目前的均衡位置，并可能形成一種新的均衡位置，宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)采取比較劇烈的手段。這樣做的目的，一方面，是迅速、大規(guī)模地對某一不合意的狀況給予干預(yù)并盡可能予以扭轉(zhuǎn)，另一方面，則是讓社會公眾迅速產(chǎn)生新的預(yù)期并適應(yīng)新的格局，形成調(diào)控當(dāng)局所希望的一致行動。

在我看來，本輪全球危機(jī)就是一種長期趨勢發(fā)生變化的長期經(jīng)濟(jì)波動。我們看到，正是認(rèn)識到這一點(diǎn)，美聯(lián)儲在2008年便斷定這是一次“百年不遇”的大危機(jī)，其基本特征之一，就是存在長期產(chǎn)出缺口。認(rèn)識及此，美聯(lián)儲立刻就把其宏觀政策做到極致：利率水平一下子降到百分之零到零點(diǎn)二五，貨幣供給量也幾乎放到無限。在一定程度上，與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，美國經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先恢復(fù)，與他們這種宏觀調(diào)控決策密切相關(guān)。美國此次的調(diào)控實(shí)踐值得我們認(rèn)真思考。我覺得，中國目前面對的也是一種趨勢轉(zhuǎn)變的狀況。因此，我們的宏觀調(diào)控，也應(yīng)考慮采取比較明確、比較劇烈的措施，像目前這樣“猶抱琵琶半遮面”，不把問題說清楚，而且，各種調(diào)控措施一點(diǎn)一點(diǎn)向外“擠”，形不成穩(wěn)定預(yù)期，可能事倍功半。