五、關(guān)于貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合

貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合是一個(gè)老故事，也就是說，在任何時(shí)期、任何條件下，兩者都要密切配合。這是因?yàn)?，它們的操作?duì)象都是貨幣資金，而且，在財(cái)政部門和金融部門之間，存在著貨幣資金之間的千絲萬縷的聯(lián)系。應(yīng)當(dāng)說，對(duì)于這樣一個(gè)重要問題，近年來我們有所忽視?？梢哉f，至少在宏觀調(diào)控的決策層面，這個(gè)問題并沒有被認(rèn)真、系統(tǒng)地提出來?，F(xiàn)在，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，忽略兩者協(xié)調(diào)配合的狀況必須改變。

為了更好地塑造我國(guó)財(cái)政貨幣政策有效配合的框架，我們首先必須分析經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和金融領(lǐng)域發(fā)生了哪些重要變化。

一個(gè)變化就是，現(xiàn)在我們整個(gè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都金融化了，或者類金融化了。這就是說，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中都滲透進(jìn)了金融因素，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都在用金融運(yùn)行的機(jī)制來運(yùn)作。財(cái)政活動(dòng)的金融化現(xiàn)象也十分明顯。一方面，財(cái)政支出越來越依靠發(fā)債來籌資，另一方面，日益增大的國(guó)庫(kù)資金也在采取金融運(yùn)作來進(jìn)行管理。事實(shí)上，去年關(guān)于預(yù)算法的爭(zhēng)論，焦點(diǎn)之一，就是財(cái)政、貨幣兩大當(dāng)局在爭(zhēng)奪國(guó)庫(kù)現(xiàn)金的管理權(quán)。在國(guó)外，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理早已形成制度，由于國(guó)庫(kù)現(xiàn)金大規(guī)模采用金融的辦法進(jìn)行管理，很多國(guó)家的財(cái)政部事實(shí)上在發(fā)揮第二央行的功能。問題在于，無論我們是否認(rèn)識(shí)到，巨額的財(cái)政收支事實(shí)上都在發(fā)揮貨幣政策功能。這是一個(gè)客觀事實(shí)，倘若我們對(duì)此不查，宏觀調(diào)控的很多問題就會(huì)陷入盲目。

反過來說，金融看起來似乎無所不能、無所不在，但是，所有的金融問題歸根結(jié)底又都是財(cái)政問題。這一點(diǎn)，在金融危機(jī)期間可以看得十分清楚。關(guān)鍵在于，金融部門出的所有問題，最終都需要使用或依托國(guó)家信用來解決，要靠國(guó)家的資財(cái)來“吸收”金融系統(tǒng)的不良資產(chǎn)。即便像美國(guó)這種市場(chǎng)原教旨主義國(guó)家，在危機(jī)深化到一定程度之時(shí)，也不得不采取國(guó)有化的辦法來解決問題。所謂金融系統(tǒng)的國(guó)有化，就是用財(cái)政政策來解決貨幣金融政策解決不了的問題。

我想，財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合問題，我們必須立即啟動(dòng)研究。40余年前，我國(guó)金融學(xué)界的泰斗中國(guó)人民大學(xué)黃達(dá)教授寫過一本《財(cái)政信貸綜合平衡導(dǎo)論》的書，其中有一章叫做“犬牙交錯(cuò)的結(jié)合部”，描述的就是財(cái)政部門和金融部門之間的貨幣資金關(guān)系。老實(shí)說，相比40年前，我們目前是倒退了。如今搞宏觀研究的，很少關(guān)注兩個(gè)部門的資金關(guān)系，也很少關(guān)注兩大政策之間的協(xié)調(diào)配合問題。當(dāng)然，清醒的人還是有的。在危機(jī)之前，我國(guó)的主要任務(wù)還是反通脹，有一次在討論宏觀政策時(shí)，財(cái)政部一位副部長(zhǎng)說：近年來中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金日益增多，增加了央行基礎(chǔ)貨幣的供給，這意味著，財(cái)政政策無意間支持了適度從緊的貨幣政策。應(yīng)當(dāng)說，這一表述有著相當(dāng)深刻的洞察力。遺憾的是，這些年來，我們像這樣具有洞察力的研究和政策是太少了。

最后，我談?wù)剣?guó)際宏觀政策協(xié)調(diào)的問題。在全球化下，宏觀政策不再是一國(guó)的政策，任何國(guó)家的國(guó)內(nèi)宏觀政策都有其外溢性，無非只是大小問題。毫無疑問，美國(guó)宏觀政策的外溢性最大。近年來，中國(guó)宏觀政策外溢性也在逐步增大。這就使得宏觀調(diào)控政策的國(guó)際協(xié)調(diào)問題日益重要了。我認(rèn)為，關(guān)于宏觀政策的國(guó)際協(xié)調(diào)問題，有五個(gè)變量必須關(guān)注。第一個(gè)變量是利率。因?yàn)楝F(xiàn)在資本流動(dòng)越來越自由，跨境套利現(xiàn)象越來越多，對(duì)國(guó)內(nèi)政策的影響也越來越大。第二個(gè)變量是匯率。毫無疑問，在全球化經(jīng)濟(jì)中，匯率的重要性比過去提高了。我不主張實(shí)施市場(chǎng)原教旨主義者所主張的浮動(dòng)匯率，有管理的浮動(dòng)貨幣制度應(yīng)當(dāng)是比較適合像中國(guó)這種新興經(jīng)濟(jì)體的匯率模式。這樣，確定怎樣的制度，如何進(jìn)行管理，就是一個(gè)學(xué)問。第三個(gè)變量是資本流動(dòng)。這幾年，我們已經(jīng)深刻地感受到了國(guó)際資本流動(dòng)的巨大影響，高達(dá)幾千億美元的資金跨境流入流出，其對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響不可能不大。今年，我們的出口和進(jìn)口雙降，但是，由于進(jìn)口下降更快，順差反而增大了。這種狀況就很棘手。如何管理好，是新形勢(shì)對(duì)我們提出的挑戰(zhàn)。第四個(gè)變量是貨物與勞務(wù)的貿(mào)易。全球貿(mào)易增長(zhǎng)率已經(jīng)連續(xù)三年低于GDP增長(zhǎng)率，而且，發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易增長(zhǎng)率低于全球平均的增長(zhǎng)率，等等，這些都是很重要的信息，它表明，我們正經(jīng)歷著“逆全球化”進(jìn)程。在這種情況下，如何制定我們的對(duì)外貿(mào)易政策，無疑也是新挑戰(zhàn)。第五個(gè)變量是國(guó)際收支。這個(gè)問題非常復(fù)雜，主要應(yīng)當(dāng)關(guān)注國(guó)際收支的平衡機(jī)制，而要全面、準(zhǔn)確研究國(guó)際收支的平衡機(jī)制，就必須將諸如資本項(xiàng)目開放等等問題納入我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策總框架之中加以研究。