10月24日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。其中，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。算下來，一年期的存款基準(zhǔn)利率降至1.5%，如果與9月的CPI(全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲1.6%相減，出現(xiàn)了“負(fù)數(shù)”。

中國是否進(jìn)入“負(fù)利率”時(shí)代？居民存款會(huì)出現(xiàn)哪些變化？

降息是否導(dǎo)致財(cái)富縮水

所謂“負(fù)利率”是指實(shí)際CPI高于一年期存款基準(zhǔn)利率。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國已連續(xù)兩個(gè)月CPI高于一年期存款基準(zhǔn)利率。通貨膨脹跑贏了具有基準(zhǔn)意義的一年期定期存款利率。這意味著，老百姓把錢存在銀行會(huì)有貶值的可能。

這次降息后，一年期存款的基準(zhǔn)利率僅為1.5%。也就是說，如果不考慮上浮的情況，10萬元存一年定期，到期本息合計(jì)101500元。而剛剛公布的9月份CPI為1.6%，如果物價(jià)維持1.6%的上漲速度，那么今天用10萬元可以買到的商品一年后就需要101600元。也就是說，如果通過存款的方式放在銀行，居民的財(cái)富縮水了100元。

并不是所有的人都認(rèn)同這樣的邏輯。“用CPI比較不規(guī)范，CPI不是代表通貨膨脹的唯一指標(biāo)。”中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣指出。

“CPI是一個(gè)不斷變動(dòng)的數(shù)據(jù)，其波動(dòng)幅度往往大于實(shí)際利率的波動(dòng)。”何代欣說。

比如，2014年1月的CPI是2.5%，2015年1月的CPI是0.8%，用波動(dòng)較大的數(shù)據(jù)來斷定居民存款利息跑不贏通貨膨脹并不準(zhǔn)確。此外，CPI核算體系中食品價(jià)格比重較高，代表性不足也增加了數(shù)據(jù)的不確定。

何代欣告訴記者，個(gè)人將所有財(cái)富以一年期人民幣存款方式儲(chǔ)蓄下來，是一種非常極端的情況。降息與財(cái)富縮水的因果關(guān)系并不直接。個(gè)人和家庭財(cái)富的支配已經(jīng)多元化了，實(shí)體投資、房產(chǎn)、有價(jià)證券、外匯和銀行理財(cái)都是錢生錢的途徑。

在監(jiān)管層面，“負(fù)利率”的說法也并不被認(rèn)同。

近日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成發(fā)文稱：人民銀行調(diào)查數(shù)據(jù)表明，本次降息后，10月24日～10月26日，商業(yè)銀行新吸收的一年期定期存款實(shí)際加權(quán)平均利率為2.02%，高于9月份CPI同比漲幅0.42個(gè)百分點(diǎn)。因此，綜合考慮各經(jīng)濟(jì)主體的投資理財(cái)行為，當(dāng)前存款代替產(chǎn)品收益率普遍高于銀行存款利率，更顯著高于同期CPI水平。總體判斷，目前我國仍處于“正利率”時(shí)期。

值得關(guān)注的是，央行24日“雙降”時(shí)，也放開了存款利率浮動(dòng)上限。盛松成在文章中稱，商業(yè)銀行存款利率定價(jià)已具有完全的獨(dú)立性。銀行存款定價(jià)機(jī)制的新變化，決定了不能再直接使用存款基準(zhǔn)利率與CPI的差值來判斷“正利率”或“負(fù)利率”，而應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)，一是銀行的存款掛牌利率，二是銀行的實(shí)際存款利率。

從存款掛牌利率來看，人民銀行降息后，對(duì)于一年期個(gè)人定期存款掛牌利率，34家銀行共出現(xiàn)9種不同的掛牌利率，平均利率水平為1.96%，較9月份CPI高0.36個(gè)百分點(diǎn)。其中最高利率水平為2.5%；工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等掛牌利率最低的銀行，利率也比基準(zhǔn)利率高，為1.75%，較9月份CPI高0.15個(gè)百分點(diǎn)。

人民銀行標(biāo)準(zhǔn)化存貸款綜合抽樣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月24日～10月26日，按照存款發(fā)生額統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行一年期定期存款實(shí)際加權(quán)平均利率為2.02%，是基準(zhǔn)利率的1.35倍，高于9月份CPI0.42個(gè)百分點(diǎn)。其中，一年期個(gè)人定期存款加權(quán)平均利率約為2.01%，較掛牌平均利率高0.05個(gè)百分點(diǎn)，高于9月份CPI0.41個(gè)百分點(diǎn)。

交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智告訴記者，從實(shí)際市場利率來說，不存在負(fù)利率，因?yàn)樵诨A(chǔ)利率之上，中小銀行會(huì)有利率上浮，肯定比1.5%要高。“除了定期存款，銀行推出的各種理財(cái)產(chǎn)品也很多，這些理財(cái)產(chǎn)品的收益也比CPI要高。”

數(shù)據(jù)顯示，9月份商業(yè)銀行新發(fā)行的15355只人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年收益率為4.08%，較9月份CPI高2.48個(gè)百分點(diǎn)。其中平均預(yù)期年收益率高于1.6%(9月份CPI同比漲幅)的產(chǎn)品有14528只，占比達(dá)94.61%。