四、亞投行未來發(fā)展面臨的困難與挑戰(zhàn)

（一）亞投行如何獲得較高的信用評級

亞投行的資金來源不能依靠存款，它的增量資金將以發(fā)債為主。對于亞投行這樣的多邊開發(fā)銀行，能夠取得較高信用評級，例如獲得與中國主權信用評相同的AA-，甚至獲得略高于中國主權信用評級的AA+，是其可持續(xù)發(fā)展的基礎和關鍵問題。一方面，一旦獲得較高的信用評級，有利于提升市場對亞投行的信心，提升市場的認可度，從而使亞投行的國際債券發(fā)行更加容易便利；另一方面，將有助于亞投行融資成本的下降。一旦取得了較高的信用評級，亞投行的融資成本將顯著的低于其他非AAA評級的機構。

從現有的多邊開發(fā)銀行來看，世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、北歐投資銀行等在內的主要多邊開發(fā)銀行都得到了AAA最高信用評級。目前，包括標普、惠譽、穆迪在內的三家評級機構均開展了針對多邊開發(fā)銀行的超主權評級業(yè)務，三家機構在具體指標選擇和比例確定上雖各不相同，但均主要包括內部財務狀況和外部股東支持力度。其中，內部財務狀況構成了超主權信用評級的初步評級，類似于對一般商業(yè)銀行的經營和財務評級。內部財務狀況加上外部的一系列評價，將最終構成亞投行未來信用評級的結果。

亞投行取得較高信用評級，應該說既有優(yōu)勢也有劣勢。

優(yōu)勢包含四個方面。

第一，亞投行資本實繳比例較高。亞投行1000億美元的注冊資本不算太高（世界銀行為2783.77億美元，亞洲開發(fā)銀行為1624.9億美元，歐洲投資銀行為2432.84億美元，非洲開發(fā)銀行為1002億美元，泛美開發(fā)銀行為1168.8億美元），但由于亞投行設定資本實繳比例為20%，計算得到實繳資本為100億美元，僅低于世界銀行、歐洲投資銀行和歐洲穩(wěn)定機制。較高的資本實繳比例保證了亞投行有充足的資金開展后續(xù)業(yè)務。

第二，亞投行的職能定位準確，未來具有較大市場潛力。亞洲基礎設施建設水平普遍較差，據亞洲開發(fā)銀行統計，2010至2020年亞洲各國國內基礎設施合計約需8萬億美元，另需近3000億美元用于區(qū)域性基礎設施建設。雖然亞洲各國儲蓄率較高，大約有62萬億美元的私人資本，但考慮到基礎設施投資收益水平較低和投資期限較長，投資意愿不強。因此，需要官方支持，以機構資金的投入撬動私人資本的投入。目前亞洲開發(fā)銀行的貸款能力明顯不足，需要其他資金的補充。從這個角度來看，亞投行的成立意義重大，能夠在減緩亞洲開發(fā)銀行融資壓力的同時，促進亞洲經濟發(fā)展和區(qū)域間融合。

第三，中國等股東對亞投行大力支持。中國30多年快速發(fā)展使其重要性日益凸顯，中國倡導建立亞投行，是中方愿意承擔更多國際責任、促進亞洲地區(qū)團結合作、互利共贏和共同發(fā)展的重要舉措。同時，中國在30多年的快速發(fā)展中，積累了大量基礎設施投融資及建設經驗，這些都將有利于亞投行的成功運行。

第四，新機構成立后具有后發(fā)優(yōu)勢。亞投行作為后來成立的多邊開發(fā)銀行，可以在吸取已經成立的多邊開發(fā)銀行的經驗基礎上，進一步改革創(chuàng)新，如不設常駐董事會、縮短項目審批流程、提高審批效率等，使亞投行雖然作為后來者，但仍然能夠取得較好發(fā)展。反之，如果不對新機構進行大幅度改革，使其明顯不同于現有機構，新機構將無法取得較高認同，機構長期發(fā)展也將受到限制。

亞投行取得較高信用評級也面臨著一定困難和挑戰(zhàn)。一方面，機構運營能否跟上現有機構水平尚待考驗。亞投行尚未正式建立同時沒有運營經驗，在內部評級中的運營能力、盈利能力以及風險管理水平將是弱勢項目，評級機構可能擔心亞投行沒有持續(xù)運營多邊開發(fā)機構的經驗、項目、知識儲備以及相應的體制機制。另一方面，現有股東同時也是未來潛在的貸款國。目前有意參與亞投行籌建的國家以新興國家為主，相對經濟發(fā)展水平較低，基礎設施建設狀況落后，未來需要亞投行資金的大力支持。根據三大國際評級機構的現有評級方法認為，成員國同時是貸款國會降低多邊開發(fā)銀行的穩(wěn)健性，當貸款人無力按時償還貸款時，其對多邊金融機構的支持力度也必然下降，因此將對亞投行的信用評級的持續(xù)穩(wěn)定造成負面影響。

（二）區(qū)域內經濟發(fā)展不平衡性

東盟地區(qū)是“21世紀海上絲綢之路”的必經之地，是實現亞洲經濟貿易一體化的關鍵區(qū)域。東盟國家基礎設施完善與否直接影響其經濟的發(fā)展速度，各國基礎設施發(fā)展的不平衡體現和折射出其經濟發(fā)展的不平衡，亞投行的資金投入會受各國的投票權影響，從而影響到區(qū)域內資源的分配。亞洲區(qū)域的領土廣袤，各國國情經濟社會發(fā)展情況、水平、層次參差不齊，客觀上的不平衡也必定影響到亞投行最終的金融資源的配置和信貸資金在區(qū)域內的均衡配置，這對亞投行未來的業(yè)務開展造成了挑戰(zhàn)。

（三）區(qū)域內存在摩擦和分歧

在亞投行服務的主區(qū)域——亞洲范圍區(qū)域內，存在局部的政治的動蕩。比如說，最近中東地區(qū)也是全球政治動蕩的高發(fā)地帶，也是人道主義危機的高發(fā)地帶，政局長期不穩(wěn)，硝煙彌漫。部分國家與中國存在領土爭議，比如我國與作為亞投行意向創(chuàng)始成員國的越南、菲律賓以及印度均存在領土和領海的主權的爭議。這些摩擦和分歧的存在，將是影響未來經濟合作的一個重要因素。此外，由于中國的迅速崛起以及隨之而來的“中國威脅論”，使得一些國家對亞投行的態(tài)度存在疑慮和和擔憂，這多多少少將會對亞投行的業(yè)務開展造成一點的負面影響。

（四）受到原有國際金融主導國家的壓力

自二戰(zhàn)后建立以美國為核心的世界經濟秩序，美國一直處于世界金融中心的位置，國際貨幣基金組織和世界銀行都由美國主導。國際貨幣基金組織的總裁總是由歐洲人擔任，世界銀行的行長總由美國人擔任。但2008年世界金融危機爆發(fā)后，亞洲新興經濟體的快速發(fā)展讓美國對自己的主導地位感到威脅，開始實施重返亞洲的戰(zhàn)略。長期在亞洲占據重要地位的亞洲開發(fā)銀行的影響力也將因亞投行的設立而降低，并影響日本在亞洲地區(qū)的話語權。顯然，中國主導建立亞投行的舉措，削弱了美國和日本在亞洲地區(qū)的影響力，會遭到美日兩國的阻撓和壓力。