四、亞投行未來(lái)發(fā)展面臨的困難與挑戰(zhàn)

（一）亞投行如何獲得較高的信用評(píng)級(jí)

亞投行的資金來(lái)源不能依靠存款，它的增量資金將以發(fā)債為主。對(duì)于亞投行這樣的多邊開(kāi)發(fā)銀行，能夠取得較高信用評(píng)級(jí)，例如獲得與中國(guó)主權(quán)信用評(píng)相同的AA-，甚至獲得略高于中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的AA+，是其可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)和關(guān)鍵問(wèn)題。一方面，一旦獲得較高的信用評(píng)級(jí)，有利于提升市場(chǎng)對(duì)亞投行的信心，提升市場(chǎng)的認(rèn)可度，從而使亞投行的國(guó)際債券發(fā)行更加容易便利；另一方面，將有助于亞投行融資成本的下降。一旦取得了較高的信用評(píng)級(jí)，亞投行的融資成本將顯著的低于其他非AAA評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。

從現(xiàn)有的多邊開(kāi)發(fā)銀行來(lái)看，世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、北歐投資銀行等在內(nèi)的主要多邊開(kāi)發(fā)銀行都得到了AAA最高信用評(píng)級(jí)。目前，包括標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪在內(nèi)的三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均開(kāi)展了針對(duì)多邊開(kāi)發(fā)銀行的超主權(quán)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，三家機(jī)構(gòu)在具體指標(biāo)選擇和比例確定上雖各不相同，但均主要包括內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況和外部股東支持力度。其中，內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成了超主權(quán)信用評(píng)級(jí)的初步評(píng)級(jí)，類似于對(duì)一般商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)。內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況加上外部的一系列評(píng)價(jià)，將最終構(gòu)成亞投行未來(lái)信用評(píng)級(jí)的結(jié)果。

亞投行取得較高信用評(píng)級(jí)，應(yīng)該說(shuō)既有優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)。

優(yōu)勢(shì)包含四個(gè)方面。

第一，亞投行資本實(shí)繳比例較高。亞投行1000億美元的注冊(cè)資本不算太高（世界銀行為2783.77億美元，亞洲開(kāi)發(fā)銀行為1624.9億美元，歐洲投資銀行為2432.84億美元，非洲開(kāi)發(fā)銀行為1002億美元，泛美開(kāi)發(fā)銀行為1168.8億美元），但由于亞投行設(shè)定資本實(shí)繳比例為20%，計(jì)算得到實(shí)繳資本為100億美元，僅低于世界銀行、歐洲投資銀行和歐洲穩(wěn)定機(jī)制。較高的資本實(shí)繳比例保證了亞投行有充足的資金開(kāi)展后續(xù)業(yè)務(wù)。

第二，亞投行的職能定位準(zhǔn)確，未來(lái)具有較大市場(chǎng)潛力。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平普遍較差，據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行統(tǒng)計(jì)，2010至2020年亞洲各國(guó)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施合計(jì)約需8萬(wàn)億美元，另需近3000億美元用于區(qū)域性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。雖然亞洲各國(guó)儲(chǔ)蓄率較高，大約有62萬(wàn)億美元的私人資本，但考慮到基礎(chǔ)設(shè)施投資收益水平較低和投資期限較長(zhǎng)，投資意愿不強(qiáng)。因此，需要官方支持，以機(jī)構(gòu)資金的投入撬動(dòng)私人資本的投入。目前亞洲開(kāi)發(fā)銀行的貸款能力明顯不足，需要其他資金的補(bǔ)充。從這個(gè)角度來(lái)看，亞投行的成立意義重大，能夠在減緩亞洲開(kāi)發(fā)銀行融資壓力的同時(shí)，促進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展和區(qū)域間融合。

第三，中國(guó)等股東對(duì)亞投行大力支持。中國(guó)30多年快速發(fā)展使其重要性日益凸顯，中國(guó)倡導(dǎo)建立亞投行，是中方愿意承擔(dān)更多國(guó)際責(zé)任、促進(jìn)亞洲地區(qū)團(tuán)結(jié)合作、互利共贏和共同發(fā)展的重要舉措。同時(shí)，中國(guó)在30多年的快速發(fā)展中，積累了大量基礎(chǔ)設(shè)施投融資及建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，這些都將有利于亞投行的成功運(yùn)行。

第四，新機(jī)構(gòu)成立后具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。亞投行作為后來(lái)成立的多邊開(kāi)發(fā)銀行，可以在吸取已經(jīng)成立的多邊開(kāi)發(fā)銀行的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步改革創(chuàng)新，如不設(shè)常駐董事會(huì)、縮短項(xiàng)目審批流程、提高審批效率等，使亞投行雖然作為后來(lái)者，但仍然能夠取得較好發(fā)展。反之，如果不對(duì)新機(jī)構(gòu)進(jìn)行大幅度改革，使其明顯不同于現(xiàn)有機(jī)構(gòu)，新機(jī)構(gòu)將無(wú)法取得較高認(rèn)同，機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期發(fā)展也將受到限制。

亞投行取得較高信用評(píng)級(jí)也面臨著一定困難和挑戰(zhàn)。一方面，機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)能否跟上現(xiàn)有機(jī)構(gòu)水平尚待考驗(yàn)。亞投行尚未正式建立同時(shí)沒(méi)有運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在內(nèi)部評(píng)級(jí)中的運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力以及風(fēng)險(xiǎn)管理水平將是弱勢(shì)項(xiàng)目，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能擔(dān)心亞投行沒(méi)有持續(xù)運(yùn)營(yíng)多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)、項(xiàng)目、知識(shí)儲(chǔ)備以及相應(yīng)的體制機(jī)制。另一方面，現(xiàn)有股東同時(shí)也是未來(lái)潛在的貸款國(guó)。目前有意參與亞投行籌建的國(guó)家以新興國(guó)家為主，相對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況落后，未來(lái)需要亞投行資金的大力支持。根據(jù)三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有評(píng)級(jí)方法認(rèn)為，成員國(guó)同時(shí)是貸款國(guó)會(huì)降低多邊開(kāi)發(fā)銀行的穩(wěn)健性，當(dāng)貸款人無(wú)力按時(shí)償還貸款時(shí)，其對(duì)多邊金融機(jī)構(gòu)的支持力度也必然下降，因此將對(duì)亞投行的信用評(píng)級(jí)的持續(xù)穩(wěn)定造成負(fù)面影響。

（二）區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡性

東盟地區(qū)是“21世紀(jì)海上絲綢之路”的必經(jīng)之地，是實(shí)現(xiàn)亞洲經(jīng)濟(jì)貿(mào)易一體化的關(guān)鍵區(qū)域。東盟國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施完善與否直接影響其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的不平衡體現(xiàn)和折射出其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，亞投行的資金投入會(huì)受各國(guó)的投票權(quán)影響，從而影響到區(qū)域內(nèi)資源的分配。亞洲區(qū)域的領(lǐng)土廣袤，各國(guó)國(guó)情經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展情況、水平、層次參差不齊，客觀上的不平衡也必定影響到亞投行最終的金融資源的配置和信貸資金在區(qū)域內(nèi)的均衡配置，這對(duì)亞投行未來(lái)的業(yè)務(wù)開(kāi)展造成了挑戰(zhàn)。

（三）區(qū)域內(nèi)存在摩擦和分歧

在亞投行服務(wù)的主區(qū)域——亞洲范圍區(qū)域內(nèi)，存在局部的政治的動(dòng)蕩。比如說(shuō)，最近中東地區(qū)也是全球政治動(dòng)蕩的高發(fā)地帶，也是人道主義危機(jī)的高發(fā)地帶，政局長(zhǎng)期不穩(wěn)，硝煙彌漫。部分國(guó)家與中國(guó)存在領(lǐng)土爭(zhēng)議，比如我國(guó)與作為亞投行意向創(chuàng)始成員國(guó)的越南、菲律賓以及印度均存在領(lǐng)土和領(lǐng)海的主權(quán)的爭(zhēng)議。這些摩擦和分歧的存在，將是影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)合作的一個(gè)重要因素。此外，由于中國(guó)的迅速崛起以及隨之而來(lái)的“中國(guó)威脅論”，使得一些國(guó)家對(duì)亞投行的態(tài)度存在疑慮和和擔(dān)憂，這多多少少將會(huì)對(duì)亞投行的業(yè)務(wù)開(kāi)展造成一點(diǎn)的負(fù)面影響。

（四）受到原有國(guó)際金融主導(dǎo)國(guó)家的壓力

自二戰(zhàn)后建立以美國(guó)為核心的世界經(jīng)濟(jì)秩序，美國(guó)一直處于世界金融中心的位置，國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行都由美國(guó)主導(dǎo)。國(guó)際貨幣基金組織的總裁總是由歐洲人擔(dān)任，世界銀行的行長(zhǎng)總由美國(guó)人擔(dān)任。但2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)后，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展讓美國(guó)對(duì)自己的主導(dǎo)地位感到威脅，開(kāi)始實(shí)施重返亞洲的戰(zhàn)略。長(zhǎng)期在亞洲占據(jù)重要地位的亞洲開(kāi)發(fā)銀行的影響力也將因亞投行的設(shè)立而降低，并影響日本在亞洲地區(qū)的話語(yǔ)權(quán)。顯然，中國(guó)主導(dǎo)建立亞投行的舉措，削弱了美國(guó)和日本在亞洲地區(qū)的影響力，會(huì)遭到美日兩國(guó)的阻撓和壓力。