第二，經(jīng)濟下行壓力更大，究其直接原因，就是需求疲軟。

其一，我國投資需求疲軟的主要原因是，企業(yè)創(chuàng)新力不夠，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有升級空間。我國企業(yè)特別是國有大企業(yè)融資沒有什么大問題，無論是直接融資還是間接融資都是不缺乏的，缺的是沒有技術(shù)創(chuàng)新的能力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升不了級，一投就是重復(fù)建設(shè)。在產(chǎn)能過剩嚴重的情況下，再重復(fù)建設(shè)，那就是死路一條。

其二，我國消費需求疲軟的主要原因是我國國民收入分配有問題。

一看初次分配，就是政府收稅，企業(yè)資本盈利，勞動者掙工資。這些年，這三個數(shù)增速最快的是財政收入，平均年增長18%以上；增速最慢的是勞動者報酬。所以，“十二五”規(guī)劃的時候，我們提出居民收入增速要和GDP同步。長期以來，國民收入集中在政府手里多了，政府和企業(yè)拿到的錢主要用于公共品的建設(shè)、投資，可是真正用于消費的是居民的錢，而其增速慢，與經(jīng)濟增長不協(xié)調(diào)。

二看國民收入分配在居民內(nèi)部收入差距越來越大。國家統(tǒng)計局2012年公布的數(shù)據(jù)顯示，最近十年，我國的基尼系數(shù)都在警戒線水平之上，20%的人分享到國民收入超過40%以上，一般來說，這個差距就比較大了，要注意警戒了。我國連著十年都在40%以上，2007年達到了49.3%，就是20%的高收入的人，分享了49.3%的國民收入，剩下的80%的人分配那一半。2014年公布的基尼系數(shù)是46.7%，將近47%。國民收入分配一旦出現(xiàn)差距擴大，整個社會的消費傾向就會降低。

第三，我國外需的凈出口狀況更糟糕。世界經(jīng)濟復(fù)蘇過程很慢，而且方向很不確定，究竟國際經(jīng)濟的變化對我國經(jīng)濟是好是壞，具有極大的不確定性。我們看得見的是近幾年凈出口對我國經(jīng)濟增長的貢獻，基本上是負的。2012年，我國投資需求對經(jīng)濟增長的貢獻是50.8%，消費需求對經(jīng)濟增長的貢獻是51.4%，加在一起內(nèi)需拉動了102.2%，怎么多出個2.2呢？就是我們凈出口當(dāng)年對經(jīng)濟增長的貢獻是負的2.2%。2013年還是負的，2014年大體上是持平的樣子。這些年我國凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻處于零貢獻，甚至是負貢獻狀態(tài)，主要靠內(nèi)需。

新常態(tài)下大國經(jīng)濟增長，再靠大規(guī)模地出口需求帶動不現(xiàn)實了，我國出口告別了兩位數(shù)時代，回落到正常的一位數(shù)。所以，我國凈出口對我國經(jīng)濟增長的貢獻，從過去比較顯著，到了零甚至是負，越來越靠內(nèi)需，而內(nèi)需無論是投資還是消費，如前所述，有各自的問題。這就使我國經(jīng)濟增長出現(xiàn)了麻煩。

消費這塊，短期分配政策怎么改變？投資這塊，企業(yè)沒有動力，對市場沒有信心，創(chuàng)新力不夠，怎么辦？這就把政府高度套牢，政府得投?？墒牵膬河绣X投呢？地方政府搞了很多融資平臺，諸如：地鐵公司、基礎(chǔ)設(shè)施公司、發(fā)展公司。公司沒有錢，到銀行去借，得有擔(dān)保，誰擔(dān)保？財政擔(dān)保？財政拿什么擔(dān)保，沒錢，那就賣地，預(yù)算外的土地專項。地方政府融資平臺融來的這些錢，做的都是公共品，是不掙錢的買賣，而借的是商業(yè)銀行的錢，把商業(yè)銀行的錢拿去，做不掙錢的事，怎么還？所以讓政府擔(dān)保，政府就靠賣地，一旦土地出了問題，所有風(fēng)險全都出來了。到底賣地賣了多少錢，現(xiàn)在在進行土地專項審計。地方融資平臺的債務(wù)到底有多少，也在進行專項審計。對此，我們都沒底?？傊?，這是不可持續(xù)的，高風(fēng)險，要控制。就是說，靠地方政府這樣的方式增長，是有問題的。那么，靠中央政府投資，怎樣？中央政府與地方政府不同，因為它不用借錢，可以印錢，可是印錢就會通貨膨脹，同樣不可持續(xù)。所以，怎么解決我們的投資消費問題，成了個大問題。如果這個問題得不到解決，經(jīng)濟下行壓力就很大。特別是2014年到2015年，我國經(jīng)濟下行的壓力非常大。

三、新常態(tài)我國經(jīng)濟發(fā)展下的新政策

（一）根據(jù)新失衡，我們的政策作出了一些調(diào)整，不叫“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，而是一種松緊搭配的政策組合，叫做“積極的財政政策，穩(wěn)健的貨幣政策”。就是財政政策還是擴張性的，在刺激需求，目的是保證增長，穩(wěn)定就業(yè)；而貨幣政策總的來說，比前一個時期從緊了，首要目的是，穩(wěn)需求，遏制通貨膨脹，防止嚴重的通貨膨脹發(fā)生。

這種松緊搭配的宏觀政策格局，一個最大的問題，就是政策的有效性之間相互抵消。財政要擴張，銀行不放款；銀行要緊縮，財政不贊同。這樣，盡管政策的有效性可能出現(xiàn)相互抵消，但是，政策的風(fēng)險性會有效的控制。新常態(tài)下，我國宏觀經(jīng)濟政策的新特點就是要適應(yīng)這種松緊搭配。2013年習(xí)總書記講，我國經(jīng)濟進入了換擋期，到2014年，習(xí)總書記不講換擋期了，提出“新常態(tài)”，那就不是一個簡單的換擋期，而是三期疊加。一是前一時期反危機政策形成的一堆垃圾、一堆代價，我們要進入反危機政策消化期；二是經(jīng)濟從過去高速增長到現(xiàn)在進入中高速，叫增長速度的換擋期；三是經(jīng)濟規(guī)模迅速擴張，形成了一系列的結(jié)構(gòu)矛盾，叫結(jié)構(gòu)調(diào)整的鎮(zhèn)痛期。在這種情況下，宏觀政策很難簡單統(tǒng)一到單一目標(biāo)、單一方向，一定要兼顧不同失衡的方向、不同的目標(biāo)，所以，這種松緊搭配的政策格局，恐怕要穩(wěn)定一段時間。

我們能夠變化或者說政策調(diào)控能夠討論的空間，就是松緊搭配的力度，也就是政策的上線下線。李克強總理在剛剛結(jié)束的“兩會”記者招待會上說，根據(jù)這個力度來確定我們的宏觀政策的制定。據(jù)目前判斷，我國老百姓承受3%的通貨膨脹，應(yīng)該不會有太大的恐慌和搶購意識。2015年的政府工作報告講，2015年通貨膨脹3%左右，按照通常所說的四舍五入，往上抬一抬也就3.5%。只要控制在3.5%以內(nèi)，通貨膨脹不會構(gòu)成大問題。就是說，我國經(jīng)濟增長的上線控制一下，不讓其超過8%，從經(jīng)濟增長這方面來說就有保障。現(xiàn)在的問題是，對于通貨膨脹的問題，不僅是考慮到上線，其實對通脹目標(biāo)還要考慮到下線，2014年是2%，估計2015年1、2月通脹率就是1%這個水平了。那么，我國面臨的一個很大的壓力，就是可能出現(xiàn)的通縮。

（二）對于可能出現(xiàn)的通縮，我們的應(yīng)對措施。通縮可以分為惡性通縮與良性通縮，二者所要求的政策是不同的。惡性通縮是投資需求疲軟，消費需求疲軟，物價下降、凈出口下降，意味著企業(yè)蕭條，企業(yè)日子不好過，資金周轉(zhuǎn)有問題，經(jīng)濟增速下滑，失業(yè)攀升。這種情況要治理。良性通縮，就是需求沒有什么大變化，但是成本下降了，物價跟著下降了。

第一，不要太慌，不必要出臺全面刺激經(jīng)濟的反通縮的政策。我國2015年通脹，出現(xiàn)水平低，通縮有良性因素，這是利好。良性因素有國際、國內(nèi)因素。