第二，經(jīng)濟(jì)下行壓力更大，究其直接原因，就是需求疲軟。

其一，我國(guó)投資需求疲軟的主要原因是，企業(yè)創(chuàng)新力不夠，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒(méi)有升級(jí)空間。我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有大企業(yè)融資沒(méi)有什么大問(wèn)題，無(wú)論是直接融資還是間接融資都是不缺乏的，缺的是沒(méi)有技術(shù)創(chuàng)新的能力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升不了級(jí)，一投就是重復(fù)建設(shè)。在產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的情況下，再重復(fù)建設(shè)，那就是死路一條。

其二，我國(guó)消費(fèi)需求疲軟的主要原因是我國(guó)國(guó)民收入分配有問(wèn)題。

一看初次分配，就是政府收稅，企業(yè)資本盈利，勞動(dòng)者掙工資。這些年，這三個(gè)數(shù)增速最快的是財(cái)政收入，平均年增長(zhǎng)18%以上；增速最慢的是勞動(dòng)者報(bào)酬。所以，“十二五”規(guī)劃的時(shí)候，我們提出居民收入增速要和GDP同步。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)民收入集中在政府手里多了，政府和企業(yè)拿到的錢(qián)主要用于公共品的建設(shè)、投資，可是真正用于消費(fèi)的是居民的錢(qián)，而其增速慢，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不協(xié)調(diào)。

二看國(guó)民收入分配在居民內(nèi)部收入差距越來(lái)越大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2012年公布的數(shù)據(jù)顯示，最近十年，我國(guó)的基尼系數(shù)都在警戒線水平之上，20%的人分享到國(guó)民收入超過(guò)40%以上，一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)差距就比較大了，要注意警戒了。我國(guó)連著十年都在40%以上，2007年達(dá)到了49.3%，就是20%的高收入的人，分享了49.3%的國(guó)民收入，剩下的80%的人分配那一半。2014年公布的基尼系數(shù)是46.7%，將近47%。國(guó)民收入分配一旦出現(xiàn)差距擴(kuò)大，整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)傾向就會(huì)降低。

第三，我國(guó)外需的凈出口狀況更糟糕。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程很慢，而且方向很不確定，究竟國(guó)際經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)是好是壞，具有極大的不確定性。我們看得見(jiàn)的是近幾年凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，基本上是負(fù)的。2012年，我國(guó)投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是50.8%，消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是51.4%，加在一起內(nèi)需拉動(dòng)了102.2%，怎么多出個(gè)2.2呢？就是我們凈出口當(dāng)年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是負(fù)的2.2%。2013年還是負(fù)的，2014年大體上是持平的樣子。這些年我國(guó)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)處于零貢獻(xiàn)，甚至是負(fù)貢獻(xiàn)狀態(tài)，主要靠?jī)?nèi)需。

新常態(tài)下大國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，再靠大規(guī)模地出口需求帶動(dòng)不現(xiàn)實(shí)了，我國(guó)出口告別了兩位數(shù)時(shí)代，回落到正常的一位數(shù)。所以，我國(guó)凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，從過(guò)去比較顯著，到了零甚至是負(fù)，越來(lái)越靠?jī)?nèi)需，而內(nèi)需無(wú)論是投資還是消費(fèi)，如前所述，有各自的問(wèn)題。這就使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了麻煩。

消費(fèi)這塊，短期分配政策怎么改變？投資這塊，企業(yè)沒(méi)有動(dòng)力，對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有信心，創(chuàng)新力不夠，怎么辦？這就把政府高度套牢，政府得投。可是，政府哪兒有錢(qián)投呢？地方政府搞了很多融資平臺(tái)，諸如：地鐵公司、基礎(chǔ)設(shè)施公司、發(fā)展公司。公司沒(méi)有錢(qián)，到銀行去借，得有擔(dān)保，誰(shuí)擔(dān)保？財(cái)政擔(dān)保？財(cái)政拿什么擔(dān)保，沒(méi)錢(qián)，那就賣(mài)地，預(yù)算外的土地專(zhuān)項(xiàng)。地方政府融資平臺(tái)融來(lái)的這些錢(qián)，做的都是公共品，是不掙錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)，而借的是商業(yè)銀行的錢(qián)，把商業(yè)銀行的錢(qián)拿去，做不掙錢(qián)的事，怎么還？所以讓政府擔(dān)保，政府就靠賣(mài)地，一旦土地出了問(wèn)題，所有風(fēng)險(xiǎn)全都出來(lái)了。到底賣(mài)地賣(mài)了多少錢(qián)，現(xiàn)在在進(jìn)行土地專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)。地方融資平臺(tái)的債務(wù)到底有多少，也在進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)。對(duì)此，我們都沒(méi)底?？傊?，這是不可持續(xù)的，高風(fēng)險(xiǎn)，要控制。就是說(shuō)，靠地方政府這樣的方式增長(zhǎng)，是有問(wèn)題的。那么，靠中央政府投資，怎樣？中央政府與地方政府不同，因?yàn)樗挥媒桢X(qián)，可以印錢(qián)，可是印錢(qián)就會(huì)通貨膨脹，同樣不可持續(xù)。所以，怎么解決我們的投資消費(fèi)問(wèn)題，成了個(gè)大問(wèn)題。如果這個(gè)問(wèn)題得不到解決，經(jīng)濟(jì)下行壓力就很大。特別是2014年到2015年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力非常大。

三、新常態(tài)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展下的新政策

（一）根據(jù)新失衡，我們的政策作出了一些調(diào)整，不叫“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，而是一種松緊搭配的政策組合，叫做“積極的財(cái)政政策，穩(wěn)健的貨幣政策”。就是財(cái)政政策還是擴(kuò)張性的，在刺激需求，目的是保證增長(zhǎng)，穩(wěn)定就業(yè)；而貨幣政策總的來(lái)說(shuō)，比前一個(gè)時(shí)期從緊了，首要目的是，穩(wěn)需求，遏制通貨膨脹，防止嚴(yán)重的通貨膨脹發(fā)生。

這種松緊搭配的宏觀政策格局，一個(gè)最大的問(wèn)題，就是政策的有效性之間相互抵消。財(cái)政要擴(kuò)張，銀行不放款；銀行要緊縮，財(cái)政不贊同。這樣，盡管政策的有效性可能出現(xiàn)相互抵消，但是，政策的風(fēng)險(xiǎn)性會(huì)有效的控制。新常態(tài)下，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的新特點(diǎn)就是要適應(yīng)這種松緊搭配。2013年習(xí)總書(shū)記講，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了換擋期，到2014年，習(xí)總書(shū)記不講換擋期了，提出“新常態(tài)”，那就不是一個(gè)簡(jiǎn)單的換擋期，而是三期疊加。一是前一時(shí)期反危機(jī)政策形成的一堆垃圾、一堆代價(jià)，我們要進(jìn)入反危機(jī)政策消化期；二是經(jīng)濟(jì)從過(guò)去高速增長(zhǎng)到現(xiàn)在進(jìn)入中高速，叫增長(zhǎng)速度的換擋期；三是經(jīng)濟(jì)規(guī)模迅速擴(kuò)張，形成了一系列的結(jié)構(gòu)矛盾，叫結(jié)構(gòu)調(diào)整的鎮(zhèn)痛期。在這種情況下，宏觀政策很難簡(jiǎn)單統(tǒng)一到單一目標(biāo)、單一方向，一定要兼顧不同失衡的方向、不同的目標(biāo)，所以，這種松緊搭配的政策格局，恐怕要穩(wěn)定一段時(shí)間。

我們能夠變化或者說(shuō)政策調(diào)控能夠討論的空間，就是松緊搭配的力度，也就是政策的上線下線。李克強(qiáng)總理在剛剛結(jié)束的“兩會(huì)”記者招待會(huì)上說(shuō)，根據(jù)這個(gè)力度來(lái)確定我們的宏觀政策的制定。據(jù)目前判斷，我國(guó)老百姓承受3%的通貨膨脹，應(yīng)該不會(huì)有太大的恐慌和搶購(gòu)意識(shí)。2015年的政府工作報(bào)告講，2015年通貨膨脹3%左右，按照通常所說(shuō)的四舍五入，往上抬一抬也就3.5%。只要控制在3.5%以?xún)?nèi)，通貨膨脹不會(huì)構(gòu)成大問(wèn)題。就是說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上線控制一下，不讓其超過(guò)8%，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這方面來(lái)說(shuō)就有保障。現(xiàn)在的問(wèn)題是，對(duì)于通貨膨脹的問(wèn)題，不僅是考慮到上線，其實(shí)對(duì)通脹目標(biāo)還要考慮到下線，2014年是2%，估計(jì)2015年1、2月通脹率就是1%這個(gè)水平了。那么，我國(guó)面臨的一個(gè)很大的壓力，就是可能出現(xiàn)的通縮。

（二）對(duì)于可能出現(xiàn)的通縮，我們的應(yīng)對(duì)措施。通縮可以分為惡性通縮與良性通縮，二者所要求的政策是不同的。惡性通縮是投資需求疲軟，消費(fèi)需求疲軟，物價(jià)下降、凈出口下降，意味著企業(yè)蕭條，企業(yè)日子不好過(guò)，資金周轉(zhuǎn)有問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)增速下滑，失業(yè)攀升。這種情況要治理。良性通縮，就是需求沒(méi)有什么大變化，但是成本下降了，物價(jià)跟著下降了。

第一，不要太慌，不必要出臺(tái)全面刺激經(jīng)濟(jì)的反通縮的政策。我國(guó)2015年通脹，出現(xiàn)水平低，通縮有良性因素，這是利好。良性因素有國(guó)際、國(guó)內(nèi)因素。