肖煉 中國社會科學院美國經濟研究中心主任

（未經許可，不得復制、印刷、出版，違者負知識產權法律責任）

2014年，美國三季度GDP環(huán)比折合成年率增長5.0%，高于第二季度4.6%的增速，且創(chuàng)下2003年第三季度以來的最快增速。不顧反映經濟長期走勢的同比增長僅為2.7%的事實（實際上，美國2008年以來GDP同比增幅，三季度增長同比2.7%）。美國經濟三季度的表現(xiàn)引起人們一片驚呼：“美國經濟真的恢復得這么好”？“美國經濟真的很有韌性”？或者，“GDP造假難道美國人不會嘛，為了吸引資金回流，美國統(tǒng)計部門也會造假”？ 

究竟怎么看待美國經濟復蘇？ 

2008年開始的三輪量化寬松政策（QE）使聯(lián)儲的資產負債表規(guī)模擴大到了4.5萬億美元，相當于第一次量化寬松政策實施前市場流動性的近6倍。QE降低了企業(yè)和消費者借貸成本，減少了利息支出，壓低了長期利率（尤其是抵押貸款利率），推高了股市房市等資產價格，擴大了消費，降低了失業(yè)率。從QE政策推出到結束，對美國經濟的積極影響是明顯的。

美國GDP增速由2008年第四季度的 -8.9%，恢復到2014年第二季度的 4.6%和第三季度的5.0%。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從自2009年3月份的6626點突破2014年11月份的18000點。失業(yè)率由2010年初的 10%降至2014年12月份的5.6% ，創(chuàng)2008年6月以來的最低水平。

大規(guī)模的債券購買為美聯(lián)儲帶來了巨額的收益。美聯(lián)儲要將部分收益上繳美國財政部，2013年美聯(lián)儲共向國庫上繳了889億美元利潤，創(chuàng)下歷史記錄，在一定程度上緩解了美國財政吃緊的燃眉之急。

QE結束后，美國經濟已經積聚了上行動能，經濟擴張趨勢在繼續(xù)，三季度GDP的強勁增長就是這種經濟擴張趨勢的一種反應。