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肖煉:美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對全球及中國經(jīng)濟(jì)的影響(3)

摘要:2011年始,美軍自伊拉克撤離,并預(yù)計2016年完成駐阿富汗的撤軍任務(wù);與此同時,從積極推動排除中國的“環(huán)太平洋經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定”(TPP),到發(fā)表國情咨文(2015年1月20日),意圖主導(dǎo)制定亞太貿(mào)易規(guī)則。似乎逐漸勢弱的“中東情節(jié)”背后,奧巴馬這位美國大咖的“重返亞太夢”,又究竟意欲幾何?

強(qiáng)勢復(fù)蘇能否延續(xù)至2015? 

盡管三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇,但是,美國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未全面恢復(fù)健康,經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問題并未徹底解決,強(qiáng)勁復(fù)蘇是“新常態(tài)”還是暫時現(xiàn)象?這種復(fù)蘇強(qiáng)勢能否延續(xù)到2015年,將取決于如何應(yīng)對以下幾個問題。 

一是,軍事開支刺激是暫時情況。除了對以上消費、出口、投資三大因素分析以外,三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長在很大程度上是受到了軍事開支激增的刺激(軍事開支增長了16%),這種情況不會再現(xiàn),四季度美國經(jīng)濟(jì)很難維持第三季度的強(qiáng)勁增長勢頭。

二是,通貨緊縮導(dǎo)致潛在需求不振。2015年,油價下跌可能會加大通貨緊縮下行壓力。能源價格下滑拉低了通脹率。11月份剔除食品和能源的核心價格較上月持平,同比增長1.4%,10月份的同比升幅為1.5%。個人消費支出價格指數(shù)(PCE) 11月份同比升幅下滑至1.2%,10月份為1.4%,連續(xù)31個月通脹率低于美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)。

三是,美元走強(qiáng)不利于美國商品出口,使得其產(chǎn)品在海外變得更昂貴。歐元兌美元匯率將繼續(xù)下跌,日圓兌美元匯率將進(jìn)一步走軟,新興市場增長呈現(xiàn)金融危機(jī)以來最疲弱的態(tài)勢,全球經(jīng)濟(jì)疲軟又反過來削弱其對美國產(chǎn)品出口需求。

四是,國際油價進(jìn)一步下跌將打擊美國國內(nèi)頁巖油和頁巖氣鉆探項目,削減該領(lǐng)域投資。

五是,住房市場依然搖擺不定,房地產(chǎn)市場尚未恢復(fù)到衰退前水平。11月份單戶型預(yù)售屋銷售連續(xù)第二個月環(huán)比下滑,同比基本持平。 

六是,四季度,美國企業(yè)支出顯示出走軟跡象。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示有加速上漲可能,但工資回升速度緩慢,勞動生產(chǎn)率的增長也一直較慢。

上述隱憂表明,美國自2009年中旬結(jié)束經(jīng)濟(jì)衰退以來,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直處于不均衡和不穩(wěn)定之中,歷次復(fù)蘇過程中出現(xiàn)的強(qiáng)勁增長最后都被證明是短暫的,例如,在2013年下半年實現(xiàn)了兩個季度的強(qiáng)勁增長,隨后陷入了停滯??磥?,2014年三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長也很難擺脫這個怪圈。

總值達(dá)17.4萬億美元的美國經(jīng)濟(jì)很難那么容易復(fù)蘇。2014年年末,美國個人存儲率依然維持在4.3%左右,只比危機(jī)前2005年的最低點高出2個百分點,還不到20世紀(jì)最后30年存儲率9.3%的一半。盡管2014年家庭負(fù)債占個人可支配收入的比例降至108%,低于2007年最高時的135%,但仍高于1970年至1999年間的74%。從這個意義上說,家庭去杠桿化遠(yuǎn)未完成。

全球跨國銀行對第四季度美國經(jīng)濟(jì)增長率的看法分別是:摩根大通(J.P. Morgan Chase)預(yù)計GDP增長率為2.5%;巴克萊(Barclays)預(yù)計增速為2.8%;美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)預(yù)計增長3%。

接受《華爾街日報》調(diào)查的66名經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2015年美國GDP將增長3%。美聯(lián)儲官員們認(rèn)為2015年預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速將處于2.5-3%的溫和水平,通脹低于美聯(lián)儲的目標(biāo),聯(lián)邦基金利率維持不變。美聯(lián)儲貨幣政策面臨兩難境地:如何在維持經(jīng)濟(jì)增長和加息之間做出抉擇。市場普遍認(rèn)為,將在2015年某個時刻開始加息,結(jié)束近六年利率接近于零的局面。預(yù)計利率將在2017年達(dá)到3.5-4%的長期中性水平,隨后逐步縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將持續(xù)至2021年左右。 

責(zé)任編輯:姜波校對:總編室最后修改:
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