強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇能否延續(xù)至2015？ 

盡管三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，但是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未全面恢復(fù)健康，經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問(wèn)題并未徹底解決，強(qiáng)勁復(fù)蘇是“新常態(tài)”還是暫時(shí)現(xiàn)象？這種復(fù)蘇強(qiáng)勢(shì)能否延續(xù)到2015年，將取決于如何應(yīng)對(duì)以下幾個(gè)問(wèn)題。 

一是，軍事開支刺激是暫時(shí)情況。除了對(duì)以上消費(fèi)、出口、投資三大因素分析以外，三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)在很大程度上是受到了軍事開支激增的刺激（軍事開支增長(zhǎng)了16%），這種情況不會(huì)再現(xiàn)，四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難維持第三季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

二是，通貨緊縮導(dǎo)致潛在需求不振。2015年，油價(jià)下跌可能會(huì)加大通貨緊縮下行壓力。能源價(jià)格下滑拉低了通脹率。11月份剔除食品和能源的核心價(jià)格較上月持平，同比增長(zhǎng)1.4%，10月份的同比升幅為1.5%。個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE) 11月份同比升幅下滑至1.2%，10月份為1.4%，連續(xù)31個(gè)月通脹率低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)。

三是，美元走強(qiáng)不利于美國(guó)商品出口，使得其產(chǎn)品在海外變得更昂貴。歐元兌美元匯率將繼續(xù)下跌，日?qǐng)A兌美元匯率將進(jìn)一步走軟，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)呈現(xiàn)金融危機(jī)以來(lái)最疲弱的態(tài)勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)疲軟又反過(guò)來(lái)削弱其對(duì)美國(guó)產(chǎn)品出口需求。

四是，國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下跌將打擊美國(guó)國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油和頁(yè)巖氣鉆探項(xiàng)目，削減該領(lǐng)域投資。

五是，住房市場(chǎng)依然搖擺不定，房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未恢復(fù)到衰退前水平。11月份單戶型預(yù)售屋銷售連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下滑，同比基本持平。 

六是，四季度，美國(guó)企業(yè)支出顯示出走軟跡象。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示有加速上漲可能，但工資回升速度緩慢，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)也一直較慢。

上述隱憂表明，美國(guó)自2009年中旬結(jié)束經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直處于不均衡和不穩(wěn)定之中，歷次復(fù)蘇過(guò)程中出現(xiàn)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)最后都被證明是短暫的，例如，在2013年下半年實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，隨后陷入了停滯。看來(lái)，2014年三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)也很難擺脫這個(gè)怪圈。

總值達(dá)17.4萬(wàn)億美元的美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難那么容易復(fù)蘇。2014年年末，美國(guó)個(gè)人存儲(chǔ)率依然維持在4.3%左右，只比危機(jī)前2005年的最低點(diǎn)高出2個(gè)百分點(diǎn)，還不到20世紀(jì)最后30年存儲(chǔ)率9.3%的一半。盡管2014年家庭負(fù)債占個(gè)人可支配收入的比例降至108%，低于2007年最高時(shí)的135%，但仍高于1970年至1999年間的74%。從這個(gè)意義上說(shuō)，家庭去杠桿化遠(yuǎn)未完成。

全球跨國(guó)銀行對(duì)第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的看法分別是：摩根大通(J.P. Morgan Chase)預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)率為2.5%；巴克萊(Barclays)預(yù)計(jì)增速為2.8%；美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3%。

接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的66名經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2015年美國(guó)GDP將增長(zhǎng)3%。美聯(lián)儲(chǔ)官員們認(rèn)為2015年預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將處于2.5-3%的溫和水平，通脹低于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，聯(lián)邦基金利率維持不變。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策面臨兩難境地：如何在維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和加息之間做出抉擇。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，將在2015年某個(gè)時(shí)刻開始加息，結(jié)束近六年利率接近于零的局面。預(yù)計(jì)利率將在2017年達(dá)到3.5-4%的長(zhǎng)期中性水平，隨后逐步縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將持續(xù)至2021年左右。