強(qiáng)勢復(fù)蘇能否延續(xù)至2015？ 

盡管三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，但是，美國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未全面恢復(fù)健康，經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問題并未徹底解決，強(qiáng)勁復(fù)蘇是“新常態(tài)”還是暫時現(xiàn)象？這種復(fù)蘇強(qiáng)勢能否延續(xù)到2015年，將取決于如何應(yīng)對以下幾個問題。 

一是，軍事開支刺激是暫時情況。除了對以上消費、出口、投資三大因素分析以外，三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長在很大程度上是受到了軍事開支激增的刺激（軍事開支增長了16%），這種情況不會再現(xiàn)，四季度美國經(jīng)濟(jì)很難維持第三季度的強(qiáng)勁增長勢頭。

二是，通貨緊縮導(dǎo)致潛在需求不振。2015年，油價下跌可能會加大通貨緊縮下行壓力。能源價格下滑拉低了通脹率。11月份剔除食品和能源的核心價格較上月持平，同比增長1.4%，10月份的同比升幅為1.5%。個人消費支出價格指數(shù)(PCE) 11月份同比升幅下滑至1.2%，10月份為1.4%，連續(xù)31個月通脹率低于美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)。

三是，美元走強(qiáng)不利于美國商品出口，使得其產(chǎn)品在海外變得更昂貴。歐元兌美元匯率將繼續(xù)下跌，日圓兌美元匯率將進(jìn)一步走軟，新興市場增長呈現(xiàn)金融危機(jī)以來最疲弱的態(tài)勢，全球經(jīng)濟(jì)疲軟又反過來削弱其對美國產(chǎn)品出口需求。

四是，國際油價進(jìn)一步下跌將打擊美國國內(nèi)頁巖油和頁巖氣鉆探項目，削減該領(lǐng)域投資。

五是，住房市場依然搖擺不定，房地產(chǎn)市場尚未恢復(fù)到衰退前水平。11月份單戶型預(yù)售屋銷售連續(xù)第二個月環(huán)比下滑，同比基本持平。 

六是，四季度，美國企業(yè)支出顯示出走軟跡象。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示有加速上漲可能，但工資回升速度緩慢，勞動生產(chǎn)率的增長也一直較慢。

上述隱憂表明，美國自2009年中旬結(jié)束經(jīng)濟(jì)衰退以來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直處于不均衡和不穩(wěn)定之中，歷次復(fù)蘇過程中出現(xiàn)的強(qiáng)勁增長最后都被證明是短暫的，例如，在2013年下半年實現(xiàn)了兩個季度的強(qiáng)勁增長，隨后陷入了停滯?？磥?，2014年三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長也很難擺脫這個怪圈。

總值達(dá)17.4萬億美元的美國經(jīng)濟(jì)很難那么容易復(fù)蘇。2014年年末，美國個人存儲率依然維持在4.3%左右，只比危機(jī)前2005年的最低點高出2個百分點，還不到20世紀(jì)最后30年存儲率9.3%的一半。盡管2014年家庭負(fù)債占個人可支配收入的比例降至108%，低于2007年最高時的135%，但仍高于1970年至1999年間的74%。從這個意義上說，家庭去杠桿化遠(yuǎn)未完成。

全球跨國銀行對第四季度美國經(jīng)濟(jì)增長率的看法分別是：摩根大通(J.P. Morgan Chase)預(yù)計GDP增長率為2.5%；巴克萊(Barclays)預(yù)計增速為2.8%；美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)預(yù)計增長3%。

接受《華爾街日報》調(diào)查的66名經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2015年美國GDP將增長3%。美聯(lián)儲官員們認(rèn)為2015年預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速將處于2.5-3%的溫和水平，通脹低于美聯(lián)儲的目標(biāo)，聯(lián)邦基金利率維持不變。美聯(lián)儲貨幣政策面臨兩難境地：如何在維持經(jīng)濟(jì)增長和加息之間做出抉擇。市場普遍認(rèn)為，將在2015年某個時刻開始加息，結(jié)束近六年利率接近于零的局面。預(yù)計利率將在2017年達(dá)到3.5-4%的長期中性水平，隨后逐步縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將持續(xù)至2021年左右。