對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的積極影響 

由于中國(guó)持續(xù)保持經(jīng)常賬戶順差、保持巨額外匯儲(chǔ)備、對(duì)外負(fù)債低、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率高、實(shí)行資本項(xiàng)目管制等多種有利因素，因而美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)對(duì)中國(guó)造成顯著的沖擊。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。

首先，美元升值將提高中國(guó)3.94萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備的價(jià)值和市場(chǎng)購(gòu)買力,中國(guó)持有的1.3萬(wàn)億美元的國(guó)債隨著國(guó)債收益回升而增值，中國(guó)被凍結(jié)（ST）的美國(guó) “兩房”資產(chǎn)以及持有的其它政府債券，將隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而解凍或提高投資收益。 

其次，美元走強(qiáng)使國(guó)際大宗商品價(jià)格走弱，從而減少中國(guó)進(jìn)口成本，降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本和輸入型通脹壓力。2014年全球原油價(jià)格下降了50%，低油價(jià)吸引中國(guó)大量買進(jìn)的原油一直保持在8.5%左右的強(qiáng)勁水平。中國(guó)將可利用低油價(jià)把石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的30天提升到接近90天的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)自身抵御未來(lái)能源危機(jī)的能力，同時(shí)也有助于支撐目前疲弱的全球石油需求，實(shí)現(xiàn)國(guó)際原油市場(chǎng)的再平衡。例如，中國(guó)購(gòu)油行動(dòng)支撐了作為亞洲價(jià)格基準(zhǔn)的迪拜原油市場(chǎng)。

再次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將拉升外需，從而推動(dòng)中國(guó)資本和商品出口。例如，中國(guó)高鐵剛剛拿下美國(guó)波士頓總價(jià)34.85億元的地鐵項(xiàng)目，并準(zhǔn)備參與連結(jié)洛杉磯和舊金山、全長(zhǎng)1280公里、總價(jià)值680億美元的投資項(xiàng)目。 

對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的負(fù)面影響 

第一，提高了中國(guó)宏觀貨幣政策調(diào)控的難度。在美國(guó)退出QE、歐洲日本推出QE的背景下，中國(guó)是否要降低存款保證金？是否放松貨幣信貸？是否實(shí)行 “定向刺激”？各種政策制定取向的爭(zhēng)議讓市場(chǎng)無(wú)所適從。如果再出現(xiàn)一次類似2013年的“錢荒”事件，那么將對(duì)于市場(chǎng)信心造成嚴(yán)重打擊。 

第二，美元利率走高將減輕人民幣兌美元升值的壓力，同時(shí)構(gòu)成人民幣貶值壓力。人民幣兌歐元和日元的升值幅度將大于對(duì)美元的升值幅度，這將不利于中國(guó)對(duì)歐洲和日本市場(chǎng)的商品出口。

第三，美元過(guò)度升值將直接削弱美國(guó)對(duì)全球國(guó)際市場(chǎng)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)企業(yè)面臨強(qiáng)勁的中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，美國(guó)國(guó)內(nèi)保護(hù)主義壓力可能上升，這將為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系正常發(fā)展增加新的不確定性。

第四，美元升值將使中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩成為一種新常態(tài)。美元匯率走強(qiáng)，引起的匯率折算變化，致使2014年二季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少1000億美元。三季度，經(jīng)常項(xiàng)目順差5017億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目逆差5021億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目再現(xiàn)逆差。

第五，中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫在很大程度上與美國(guó)QE政策有直接和間接的關(guān)系。QE結(jié)束后美元升值導(dǎo)致資金回流美國(guó)，將在一定程度上加劇中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)資金短缺，未來(lái)幾年將出現(xiàn)持續(xù)的“錢荒”。

第六，美元飆升背景下，中國(guó)企業(yè)美元債務(wù)迅速增加。IMF 認(rèn)為，美國(guó)推行QE導(dǎo)致美元走弱，有6500億美元流入新興市場(chǎng)國(guó)家，比如，大量的“熱錢”從香港流入中國(guó)內(nèi)地的美元“套息交易”規(guī)模估計(jì)高達(dá)1.2萬(wàn)億美元。亞洲以美元計(jì)價(jià)的公司債務(wù)從3000億美元提高到2.5萬(wàn)億美元，全球跨境銀行貸款達(dá)11萬(wàn)億美元，其中2/3以上以美元計(jì)價(jià)，很大一部分都沒(méi)有進(jìn)行貨幣對(duì)沖，因此很難抵御美元短期飆升的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)海洋石油總公司(China National Offshore Oil Corp.)2010-2014年四年間累計(jì)發(fā)行美元債券近140億美元，加大其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第七，美聯(lián)儲(chǔ)加息將提高中國(guó)房企海外融資的難度，增加企業(yè)的融資成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前房企海外融資總額530億美元，如果美元升值5%，融資成本將提升26.5億美元。