股市發(fā)展需要制度紅利經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要股市紅利

中國(guó)股市是中國(guó)社會(huì)的最大富礦，蘊(yùn)含著使中國(guó)經(jīng)濟(jì)峰回路轉(zhuǎn)的巨大寶藏。股市發(fā)展需要制度紅利，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要股市紅利。股市發(fā)展必須提升為國(guó)家戰(zhàn)略，讓投資過(guò)程成為分享改革與發(fā)展成果的偉大實(shí)踐。

牛市是化解中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的最現(xiàn)實(shí)、最便捷和最有效途徑，甚至可以說(shuō)，只有一輪真正有效的超級(jí)牛市才能挽救和改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)。但到目前為止，市場(chǎng)對(duì)股市的走勢(shì)究竟是超級(jí)反彈還是根本反轉(zhuǎn)還存在重大分歧，牛市還沒(méi)有成為市場(chǎng)共識(shí)，特別是在進(jìn)入2015年后，大空頭開(kāi)始全力出擊打壓股指期貨、政策利空頻頻出現(xiàn)，使得市場(chǎng)更加陷入迷茫。如果股市的上漲行情到此止步，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大風(fēng)險(xiǎn)就一個(gè)也沒(méi)有化解，只不過(guò)是一輪炒作行情；如果行情出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)甚至導(dǎo)致中國(guó)股市重新步入熊途，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)中所蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)就徹底失去了化解希望，潛在風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。這是一個(gè)不能不面對(duì)的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)：股市崩盤(pán)將會(huì)加速和放大中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險(xiǎn)向現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變的可能性和現(xiàn)實(shí)性，而且解決起來(lái)將困難更大、時(shí)間更長(zhǎng)、路徑更艱。

盡管可以把國(guó)家外匯儲(chǔ)備的至少一半拿回來(lái)通過(guò)投資公司進(jìn)入股市，但促進(jìn)長(zhǎng)期牛市形成和發(fā)展的根本路徑不是靠資金輸入和政策扶持，而要靠制度變革，靠制度紅利的釋放來(lái)發(fā)掘中國(guó)股市這個(gè)最大的發(fā)展?jié)摿蛣?dòng)力源泉，并且通過(guò)股市紅利反過(guò)來(lái)促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新步入正常和健康的發(fā)展軌道。

1、混合所有制改革應(yīng)該成為中國(guó)股市的發(fā)展主線?；旌纤兄频奶岢鍪墙陙?lái)最有價(jià)值也最有想象空間與發(fā)展空間的創(chuàng)新方案，這個(gè)方案得以實(shí)施和實(shí)現(xiàn)的最便捷、最有效途徑非股市莫屬?；旌纤兄聘母锇ㄍ庋雍蛢?nèi)涵兩個(gè)方面，而股市是實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵型混合所有制改革的現(xiàn)實(shí)場(chǎng)所。中國(guó)股市國(guó)有股的問(wèn)題不僅在于一股獨(dú)大，更在于一股獨(dú)霸，大股東憑借自己在持股上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)漠視中小股東的利益，使得公司治理結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，上市公司無(wú)法成為現(xiàn)代企業(yè)，這是中國(guó)股市資源配置機(jī)制不能有效形成、資源配置效率不能合理提升的制度根源。只要上市公司中存在著絕對(duì)控股股東，就不能稱其為混合所有制，而這種絕對(duì)控股又導(dǎo)致資源不能有效流動(dòng)，形成巨大的沉沒(méi)成本。因此，混合所有制的改革必須著眼于盤(pán)活存量，在不帶來(lái)市場(chǎng)震蕩的前提下通過(guò)向原有流通股股東讓利來(lái)減少國(guó)有股本數(shù)量，或者通過(guò)場(chǎng)外交易來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)上市公司股權(quán)的多元化，使得混合所有制改革能夠成為股市的磁石，在此基礎(chǔ)上形成一種資金不請(qǐng)自來(lái)的內(nèi)在機(jī)制。

2、大金融改革必須盡快推進(jìn)。在這方面，核心之點(diǎn)是加快推進(jìn)銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。利率市場(chǎng)化是中國(guó)政府正在加快推進(jìn)的改革措施，要實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，其邏輯前提是銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有混業(yè)經(jīng)營(yíng)的利率市場(chǎng)化將使整個(gè)銀行業(yè)陷入困境，甚至?xí)蟠髷D縮銀行業(yè)的生存空間。排斥和拒絕銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，是近20年來(lái)金融改革宏觀決策的最大失誤，以監(jiān)管手段缺失、監(jiān)管能力不夠?yàn)榻杩谂懦夂头穸ɑ鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)，是一種典型的因噎廢食。它導(dǎo)致中國(guó)銀行業(yè)從整體上喪失了與國(guó)際資本的競(jìng)爭(zhēng)能力，自身的活力與動(dòng)力嚴(yán)重不足；它使得中國(guó)銀行業(yè)過(guò)度依賴全世界最高的存貸差，中間業(yè)務(wù)渠道狹窄并與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)相距遙遠(yuǎn)；它造成利率市場(chǎng)化的推進(jìn)步履維艱，并且大大拖了中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)與國(guó)際接軌的后腿；它扭曲資源配置機(jī)制向現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換的內(nèi)在邏輯，造成中國(guó)銀行業(yè)與中國(guó)資本市場(chǎng)的雙重畸形。銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)是世界趨勢(shì)，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的銀行業(yè)單純依靠存貸差而使國(guó)家成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。無(wú)論是從銀行業(yè)的改革與發(fā)展趨勢(shì)，還是從股市走向牛市進(jìn)而化解中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)都具有刻不容緩的巨大意義。中國(guó)股市銀行股的估值僅為美國(guó)股市銀行股估值的三分之一強(qiáng)，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，不但會(huì)給銀行股本身帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間，而且會(huì)給整個(gè)資本市場(chǎng)拓展出巨大的上升空間。由于16家上市銀行的市值占整個(gè)市場(chǎng)市值的20%多，因而銀行股的估值達(dá)到美國(guó)股市的平均估值，中國(guó)股市就可以走出一輪大牛市，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的三大風(fēng)險(xiǎn)就可以得到有效化解，中國(guó)股市就會(huì)逐步成為資源配置的核心場(chǎng)所?？梢哉f(shuō)，沒(méi)有混業(yè)經(jīng)營(yíng)，中國(guó)銀行業(yè)就很難市場(chǎng)化與國(guó)際化，中國(guó)股市也很難沖破難關(guān)而形成真正和有效的牛市。

3、股市政策必須從消極轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極。中國(guó)股市的牛市從來(lái)都是政府打壓型牛市，除了5.19為解決國(guó)企脫困短暫利用過(guò)股市以外，中國(guó)股市的牛市從來(lái)都被視為另類并遭到歧視。從中國(guó)股市誕生到現(xiàn)在，從沒(méi)有任何時(shí)候像現(xiàn)在這樣需要牛市，從沒(méi)有任何時(shí)候像現(xiàn)在這樣需要股市來(lái)拯救經(jīng)濟(jì)化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從沒(méi)有任何時(shí)候像現(xiàn)在這樣需要把股市發(fā)展提升為國(guó)家戰(zhàn)略并且實(shí)施全面的積極股市政策。積極的股市政策不是體現(xiàn)在擴(kuò)大融資規(guī)模上，而是為長(zhǎng)期牛市的形成與發(fā)展保駕護(hù)航，讓社保基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金等更多的長(zhǎng)線資金進(jìn)入股市，讓健康力量成為市場(chǎng)運(yùn)行的主流，使得中國(guó)股市不僅與國(guó)際股市接軌，而且成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)的發(fā)動(dòng)機(jī)和助推器，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁向新臺(tái)階的主導(dǎo)力量。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市都處于十字路口，進(jìn)一步海闊天空，退半步危機(jī)重重。有著全世界第一外匯儲(chǔ)備和最快發(fā)展速度的中國(guó)在國(guó)際資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中不能成為輸家，如果不能在資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中取得先機(jī)和主動(dòng)，那么中國(guó)就很難在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中擁有更大的話語(yǔ)權(quán)和更廣闊的發(fā)展空間，中國(guó)就很難從經(jīng)濟(jì)大國(guó)走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。牛市，“是站在海岸遙望海中已經(jīng)看得見(jiàn)桅桿尖頭了的一只航船，它是立于高山之巔遠(yuǎn)看東方已經(jīng)光芒四射、噴薄欲出的一輪朝日，它是躁動(dòng)于母腹懷中的快要成熟了的一個(gè)嬰兒”。一輪真正和有效牛市的形成與發(fā)展，將從根本上改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)與中國(guó)社會(huì)的整體面貌，成為中國(guó)走向世界強(qiáng)國(guó)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的邏輯起點(diǎn)！