股市發(fā)展需要制度紅利經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要股市紅利

中國股市是中國社會(huì)的最大富礦，蘊(yùn)含著使中國經(jīng)濟(jì)峰回路轉(zhuǎn)的巨大寶藏。股市發(fā)展需要制度紅利，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要股市紅利。股市發(fā)展必須提升為國家戰(zhàn)略，讓投資過程成為分享改革與發(fā)展成果的偉大實(shí)踐。

牛市是化解中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的最現(xiàn)實(shí)、最便捷和最有效途徑，甚至可以說，只有一輪真正有效的超級(jí)牛市才能挽救和改變中國經(jīng)濟(jì)。但到目前為止，市場對(duì)股市的走勢究竟是超級(jí)反彈還是根本反轉(zhuǎn)還存在重大分歧，牛市還沒有成為市場共識(shí)，特別是在進(jìn)入2015年后，大空頭開始全力出擊打壓股指期貨、政策利空頻頻出現(xiàn)，使得市場更加陷入迷茫。如果股市的上漲行情到此止步，那么中國經(jīng)濟(jì)的三大風(fēng)險(xiǎn)就一個(gè)也沒有化解，只不過是一輪炒作行情；如果行情出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)甚至導(dǎo)致中國股市重新步入熊途，那么中國經(jīng)濟(jì)中所蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)就徹底失去了化解希望，潛在風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。這是一個(gè)不能不面對(duì)的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)：股市崩盤將會(huì)加速和放大中國經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險(xiǎn)向現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變的可能性和現(xiàn)實(shí)性，而且解決起來將困難更大、時(shí)間更長、路徑更艱。

盡管可以把國家外匯儲(chǔ)備的至少一半拿回來通過投資公司進(jìn)入股市，但促進(jìn)長期牛市形成和發(fā)展的根本路徑不是靠資金輸入和政策扶持，而要靠制度變革，靠制度紅利的釋放來發(fā)掘中國股市這個(gè)最大的發(fā)展?jié)摿蛣?dòng)力源泉，并且通過股市紅利反過來促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)重新步入正常和健康的發(fā)展軌道。

1、混合所有制改革應(yīng)該成為中國股市的發(fā)展主線?；旌纤兄频奶岢鍪墙陙碜钣袃r(jià)值也最有想象空間與發(fā)展空間的創(chuàng)新方案，這個(gè)方案得以實(shí)施和實(shí)現(xiàn)的最便捷、最有效途徑非股市莫屬?；旌纤兄聘母锇ㄍ庋雍蛢?nèi)涵兩個(gè)方面，而股市是實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵型混合所有制改革的現(xiàn)實(shí)場所。中國股市國有股的問題不僅在于一股獨(dú)大，更在于一股獨(dú)霸，大股東憑借自己在持股上的絕對(duì)優(yōu)勢漠視中小股東的利益，使得公司治理結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，上市公司無法成為現(xiàn)代企業(yè)，這是中國股市資源配置機(jī)制不能有效形成、資源配置效率不能合理提升的制度根源。只要上市公司中存在著絕對(duì)控股股東，就不能稱其為混合所有制，而這種絕對(duì)控股又導(dǎo)致資源不能有效流動(dòng)，形成巨大的沉沒成本。因此，混合所有制的改革必須著眼于盤活存量，在不帶來市場震蕩的前提下通過向原有流通股股東讓利來減少國有股本數(shù)量，或者通過場外交易來逐步實(shí)現(xiàn)上市公司股權(quán)的多元化，使得混合所有制改革能夠成為股市的磁石，在此基礎(chǔ)上形成一種資金不請(qǐng)自來的內(nèi)在機(jī)制。

2、大金融改革必須盡快推進(jìn)。在這方面，核心之點(diǎn)是加快推進(jìn)銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營。利率市場化是中國政府正在加快推進(jìn)的改革措施，要實(shí)現(xiàn)利率市場化，其邏輯前提是銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，沒有混業(yè)經(jīng)營的利率市場化將使整個(gè)銀行業(yè)陷入困境，甚至?xí)蟠髷D縮銀行業(yè)的生存空間。排斥和拒絕銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，是近20年來金融改革宏觀決策的最大失誤，以監(jiān)管手段缺失、監(jiān)管能力不夠?yàn)榻杩谂懦夂头穸ɑ鞓I(yè)經(jīng)營，是一種典型的因噎廢食。它導(dǎo)致中國銀行業(yè)從整體上喪失了與國際資本的競爭能力，自身的活力與動(dòng)力嚴(yán)重不足；它使得中國銀行業(yè)過度依賴全世界最高的存貸差，中間業(yè)務(wù)渠道狹窄并與國際標(biāo)準(zhǔn)相距遙遠(yuǎn)；它造成利率市場化的推進(jìn)步履維艱，并且大大拖了中國經(jīng)濟(jì)和資本市場與國際接軌的后腿；它扭曲資源配置機(jī)制向現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換的內(nèi)在邏輯，造成中國銀行業(yè)與中國資本市場的雙重畸形。銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營是世界趨勢，沒有哪個(gè)國家的銀行業(yè)單純依靠存貸差而使國家成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。無論是從銀行業(yè)的改革與發(fā)展趨勢，還是從股市走向牛市進(jìn)而化解中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)來說，混業(yè)經(jīng)營都具有刻不容緩的巨大意義。中國股市銀行股的估值僅為美國股市銀行股估值的三分之一強(qiáng)，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，不但會(huì)給銀行股本身帶來廣闊的發(fā)展空間，而且會(huì)給整個(gè)資本市場拓展出巨大的上升空間。由于16家上市銀行的市值占整個(gè)市場市值的20%多，因而銀行股的估值達(dá)到美國股市的平均估值，中國股市就可以走出一輪大牛市，中國經(jīng)濟(jì)中的三大風(fēng)險(xiǎn)就可以得到有效化解，中國股市就會(huì)逐步成為資源配置的核心場所?？梢哉f，沒有混業(yè)經(jīng)營，中國銀行業(yè)就很難市場化與國際化，中國股市也很難沖破難關(guān)而形成真正和有效的牛市。

3、股市政策必須從消極轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極。中國股市的牛市從來都是政府打壓型牛市，除了5.19為解決國企脫困短暫利用過股市以外，中國股市的牛市從來都被視為另類并遭到歧視。從中國股市誕生到現(xiàn)在，從沒有任何時(shí)候像現(xiàn)在這樣需要牛市，從沒有任何時(shí)候像現(xiàn)在這樣需要股市來拯救經(jīng)濟(jì)化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從沒有任何時(shí)候像現(xiàn)在這樣需要把股市發(fā)展提升為國家戰(zhàn)略并且實(shí)施全面的積極股市政策。積極的股市政策不是體現(xiàn)在擴(kuò)大融資規(guī)模上，而是為長期牛市的形成與發(fā)展保駕護(hù)航，讓社?；?、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金等更多的長線資金進(jìn)入股市，讓健康力量成為市場運(yùn)行的主流，使得中國股市不僅與國際股市接軌，而且成為中國經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)的發(fā)動(dòng)機(jī)和助推器，成為中國經(jīng)濟(jì)邁向新臺(tái)階的主導(dǎo)力量。

中國經(jīng)濟(jì)和中國股市都處于十字路口，進(jìn)一步海闊天空，退半步危機(jī)重重。有著全世界第一外匯儲(chǔ)備和最快發(fā)展速度的中國在國際資本市場的競爭中不能成為輸家，如果不能在資本市場的競爭中取得先機(jī)和主動(dòng)，那么中國就很難在國際經(jīng)濟(jì)中擁有更大的話語權(quán)和更廣闊的發(fā)展空間，中國就很難從經(jīng)濟(jì)大國走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。牛市，“是站在海岸遙望海中已經(jīng)看得見桅桿尖頭了的一只航船，它是立于高山之巔遠(yuǎn)看東方已經(jīng)光芒四射、噴薄欲出的一輪朝日，它是躁動(dòng)于母腹懷中的快要成熟了的一個(gè)嬰兒”。一輪真正和有效牛市的形成與發(fā)展，將從根本上改變中國經(jīng)濟(jì)與中國社會(huì)的整體面貌，成為中國走向世界強(qiáng)國進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中國夢的邏輯起點(diǎn)！