股市發(fā)展需要制度紅利經(jīng)濟發(fā)展需要股市紅利

中國股市是中國社會的最大富礦，蘊含著使中國經(jīng)濟峰回路轉(zhuǎn)的巨大寶藏。股市發(fā)展需要制度紅利，經(jīng)濟發(fā)展需要股市紅利。股市發(fā)展必須提升為國家戰(zhàn)略，讓投資過程成為分享改革與發(fā)展成果的偉大實踐。

牛市是化解中國經(jīng)濟風(fēng)險的最現(xiàn)實、最便捷和最有效途徑，甚至可以說，只有一輪真正有效的超級牛市才能挽救和改變中國經(jīng)濟。但到目前為止，市場對股市的走勢究竟是超級反彈還是根本反轉(zhuǎn)還存在重大分歧，牛市還沒有成為市場共識，特別是在進入2015年后，大空頭開始全力出擊打壓股指期貨、政策利空頻頻出現(xiàn)，使得市場更加陷入迷茫。如果股市的上漲行情到此止步，那么中國經(jīng)濟的三大風(fēng)險就一個也沒有化解，只不過是一輪炒作行情；如果行情出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)甚至導(dǎo)致中國股市重新步入熊途，那么中國經(jīng)濟中所蘊含的潛在風(fēng)險就徹底失去了化解希望，潛在風(fēng)險隨時都可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實風(fēng)險。這是一個不能不面對的嚴酷現(xiàn)實：股市崩盤將會加速和放大中國經(jīng)濟潛在風(fēng)險向現(xiàn)實風(fēng)險轉(zhuǎn)變的可能性和現(xiàn)實性，而且解決起來將困難更大、時間更長、路徑更艱。

盡管可以把國家外匯儲備的至少一半拿回來通過投資公司進入股市，但促進長期牛市形成和發(fā)展的根本路徑不是靠資金輸入和政策扶持，而要靠制度變革，靠制度紅利的釋放來發(fā)掘中國股市這個最大的發(fā)展?jié)摿蛣恿υ慈?，并且通過股市紅利反過來促進中國經(jīng)濟重新步入正常和健康的發(fā)展軌道。

1、混合所有制改革應(yīng)該成為中國股市的發(fā)展主線?；旌纤兄频奶岢鍪墙陙碜钣袃r值也最有想象空間與發(fā)展空間的創(chuàng)新方案，這個方案得以實施和實現(xiàn)的最便捷、最有效途徑非股市莫屬。混合所有制改革包括外延和內(nèi)涵兩個方面，而股市是實現(xiàn)內(nèi)涵型混合所有制改革的現(xiàn)實場所。中國股市國有股的問題不僅在于一股獨大，更在于一股獨霸，大股東憑借自己在持股上的絕對優(yōu)勢漠視中小股東的利益，使得公司治理結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，上市公司無法成為現(xiàn)代企業(yè)，這是中國股市資源配置機制不能有效形成、資源配置效率不能合理提升的制度根源。只要上市公司中存在著絕對控股股東，就不能稱其為混合所有制，而這種絕對控股又導(dǎo)致資源不能有效流動，形成巨大的沉沒成本。因此，混合所有制的改革必須著眼于盤活存量，在不帶來市場震蕩的前提下通過向原有流通股股東讓利來減少國有股本數(shù)量，或者通過場外交易來逐步實現(xiàn)上市公司股權(quán)的多元化，使得混合所有制改革能夠成為股市的磁石，在此基礎(chǔ)上形成一種資金不請自來的內(nèi)在機制。

2、大金融改革必須盡快推進。在這方面，核心之點是加快推進銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營。利率市場化是中國政府正在加快推進的改革措施，要實現(xiàn)利率市場化，其邏輯前提是銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，沒有混業(yè)經(jīng)營的利率市場化將使整個銀行業(yè)陷入困境，甚至?xí)蟠髷D縮銀行業(yè)的生存空間。排斥和拒絕銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，是近20年來金融改革宏觀決策的最大失誤，以監(jiān)管手段缺失、監(jiān)管能力不夠為借口排斥和否定混業(yè)經(jīng)營，是一種典型的因噎廢食。它導(dǎo)致中國銀行業(yè)從整體上喪失了與國際資本的競爭能力，自身的活力與動力嚴重不足；它使得中國銀行業(yè)過度依賴全世界最高的存貸差，中間業(yè)務(wù)渠道狹窄并與國際標準相距遙遠；它造成利率市場化的推進步履維艱，并且大大拖了中國經(jīng)濟和資本市場與國際接軌的后腿；它扭曲資源配置機制向現(xiàn)代市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)換的內(nèi)在邏輯，造成中國銀行業(yè)與中國資本市場的雙重畸形。銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營是世界趨勢，沒有哪個國家的銀行業(yè)單純依靠存貸差而使國家成為現(xiàn)代經(jīng)濟強國。無論是從銀行業(yè)的改革與發(fā)展趨勢，還是從股市走向牛市進而化解中國經(jīng)濟的內(nèi)在風(fēng)險來說，混業(yè)經(jīng)營都具有刻不容緩的巨大意義。中國股市銀行股的估值僅為美國股市銀行股估值的三分之一強，實行混業(yè)經(jīng)營，不但會給銀行股本身帶來廣闊的發(fā)展空間，而且會給整個資本市場拓展出巨大的上升空間。由于16家上市銀行的市值占整個市場市值的20%多，因而銀行股的估值達到美國股市的平均估值，中國股市就可以走出一輪大牛市，中國經(jīng)濟中的三大風(fēng)險就可以得到有效化解，中國股市就會逐步成為資源配置的核心場所。可以說，沒有混業(yè)經(jīng)營，中國銀行業(yè)就很難市場化與國際化，中國股市也很難沖破難關(guān)而形成真正和有效的牛市。

3、股市政策必須從消極轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極。中國股市的牛市從來都是政府打壓型牛市，除了5.19為解決國企脫困短暫利用過股市以外，中國股市的牛市從來都被視為另類并遭到歧視。從中國股市誕生到現(xiàn)在，從沒有任何時候像現(xiàn)在這樣需要牛市，從沒有任何時候像現(xiàn)在這樣需要股市來拯救經(jīng)濟化解系統(tǒng)風(fēng)險，從沒有任何時候像現(xiàn)在這樣需要把股市發(fā)展提升為國家戰(zhàn)略并且實施全面的積極股市政策。積極的股市政策不是體現(xiàn)在擴大融資規(guī)模上，而是為長期牛市的形成與發(fā)展保駕護航，讓社?；稹⑵髽I(yè)年金、養(yǎng)老基金等更多的長線資金進入股市，讓健康力量成為市場運行的主流，使得中國股市不僅與國際股市接軌，而且成為中國經(jīng)濟做大做強的發(fā)動機和助推器，成為中國經(jīng)濟邁向新臺階的主導(dǎo)力量。

中國經(jīng)濟和中國股市都處于十字路口，進一步海闊天空，退半步危機重重。有著全世界第一外匯儲備和最快發(fā)展速度的中國在國際資本市場的競爭中不能成為輸家，如果不能在資本市場的競爭中取得先機和主動，那么中國就很難在國際經(jīng)濟中擁有更大的話語權(quán)和更廣闊的發(fā)展空間，中國就很難從經(jīng)濟大國走向經(jīng)濟強國。牛市，“是站在海岸遙望海中已經(jīng)看得見桅桿尖頭了的一只航船，它是立于高山之巔遠看東方已經(jīng)光芒四射、噴薄欲出的一輪朝日，它是躁動于母腹懷中的快要成熟了的一個嬰兒”。一輪真正和有效牛市的形成與發(fā)展，將從根本上改變中國經(jīng)濟與中國社會的整體面貌，成為中國走向世界強國進而實現(xiàn)中國夢的邏輯起點！