新一輪牛市對中國經濟意味著什么?

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新一輪牛市對中國經濟意味著什么?

編者按:股市是經濟的發(fā)動機,股市好經濟才會好——這是現(xiàn)代市場經濟特別是近年來市場演進所形成的資本邏輯。中國經濟面臨持續(xù)下行的沉重壓力,只有一輪真正有效的牛市,才能擴大融資規(guī)模降低融資成本,在優(yōu)勝劣汰的環(huán)境下完成產業(yè)升級、經濟轉型和增長回升。促進長期牛市形成和發(fā)展的根本路徑不是靠資金輸入和政策扶持,而要靠制度變革,靠制度紅利的釋放來發(fā)掘中國股市這個最大的發(fā)展?jié)摿蛣恿υ慈?,并且通過股市紅利反過來促進中國經濟重新步入正常和健康的發(fā)展軌道。

一個幽靈,牛市的幽靈,正在中國的大地上徘徊。經過七年多的痛苦磨礪和艱辛等待,中國股市的投資者們終于迎來云開霧散的花開季節(jié),開始享受經濟發(fā)展和市場投資的累累碩果,超過50%的年度漲幅,使中國股市重登世界股市漲幅榜冠軍寶座。股市的這輪上漲究竟是超級反彈還是根本反轉?在進入新的年度后,市場分歧明顯加大,大資金主力利用股市政策的缺陷和漏洞,開始在期指上瘋狂打壓指數(shù),企圖憑借資金優(yōu)勢讓市場重歸熊途;而市場上的多頭力量也明顯地底氣不足,看不清股市的上漲為什么會如此強勁,這種上漲究竟會給整個中國帶來什么。市場陷入了困惑與迷茫,迫切需要對股市上漲的內在邏輯與發(fā)展趨勢做出理性判斷與合理闡釋。

中國股市跟上了世界股市的發(fā)展步伐與驅動邏輯

股市是經濟的晴雨表,經濟好股市才能好——這是傳統(tǒng)市場經濟的資本邏輯;股市是經濟的發(fā)動機,股市好經濟才會好——這是現(xiàn)代市場經濟的資本邏輯。經過七年多的困惑與迷惘,中國股市終于跟上了世界股市的發(fā)展步伐與驅動邏輯。

傳統(tǒng)市場經濟的資源配置以銀行為中心,銀行是資金分配的主渠道和資源配置的主機制?,F(xiàn)代市場經濟的資源配置以資本市場為中心,資本市場成為資金分配的主渠道和資源配置的主機制。中國經濟要徹底擺脫傳統(tǒng)體制束縛并且真正與國際經濟接軌,就必須大力發(fā)展資本市場,就必須進入資本時代。中國經濟發(fā)展的當務之急是經濟轉型,銀行可以是經濟發(fā)展的促進力量,又是經濟轉型的阻礙力量。重復建設、產能過剩企業(yè)的淘汰勢必影響到銀行貸款,因此很難指望銀行成為經濟轉型的促進甚至支撐力量。從更廣的視角來看,經濟轉型具有非常豐富的內涵,既包括從以政府為核心轉向以市場為核心,從二元經濟結構轉向一元經濟結構,更包括從投資拉動轉向消費拉動。但在經濟轉型方面,最核心、最關鍵、最根本的轉型,則是資源配置機制的轉變。沒有這個轉變,其他轉型都會受到阻礙,甚至根本無法推進。而沒有牛市的演進,整個資本市場處于熊市中,那就更難有任何作為。

股市是經濟的晴雨表,經濟好股市才能好——這是傳統(tǒng)市場經濟的資本邏輯;股市是經濟的發(fā)動機,股市好經濟才會好——這是現(xiàn)代市場經濟特別是近年來市場演進所形成的資本邏輯。沒有政策刺激下的股市持續(xù)向好,美國可能到現(xiàn)在還無法走出次貸危機;沒有主要國家的股市拉動,歐元區(qū)可能還會在主權債務危機中掙扎。股市之所以能承擔起拉動經濟、引領經濟的功能,是因為整個社會的廣泛參與和集體智慧,是因為市場的資源流動和價值發(fā)現(xiàn),是因為市場的自我擴張、自我收縮、自我協(xié)調和自我選擇。沒有任何人比市場更獨具慧眼,沒有任何手段比市場更理性、更堅決、更無情地獎優(yōu)罰劣,把優(yōu)勝劣汰貫穿于經濟運行的始終。中國經濟面臨持續(xù)下行的沉重壓力,新一屆政府為“保增長”殫精竭慮,但由于資源配置機制沒有有效轉換,資本市場沒有正財富效應卻有負財富效應,因而經濟下行壓力不但沒有緩解反而持續(xù)加大。只有一輪真正有效的牛市,才能擴大融資規(guī)模降低融資成本;只有一輪真正有效的牛市,才能甄別產業(yè)和企業(yè)優(yōu)劣;也只有一輪真正有效的牛市,才能形成資本的逐利本性、逐利功能和逐利機制,在優(yōu)勝劣汰的環(huán)境下完成產業(yè)升級、經濟轉型和增長回升。

無風險利率下降空間打開、風險偏好大幅上升——股市驅動機制的轉變是市場上升的動力源泉。從2008年美國次貸危機開始,全世界股市的驅動機制就在進行悄然轉換,驅動股市上升的決定性力量已經不再是經濟現(xiàn)實狀況而是未來預期,是對貨幣政策的有效把握和正確估量。美國股市前幾年迭創(chuàng)新高,并不是因為現(xiàn)實經濟好轉,相反,經濟指標越差,對寬松貨幣政策的預期就越強烈,進而就越促進股市上漲。正是市場與貨幣當局的這種有效互動,促進了產業(yè)結構的升級和換代,化解了在常人看來幾乎難以解決的次貸危機,最終形成新經濟、新產業(yè)、新產品、新模式引領經濟發(fā)展的全新格局,并帶領美國經濟率先實現(xiàn)了全面復蘇和有效增長。由于國際大宗商品價格暴跌和國內需求不振,中國的PPI已連續(xù)34個月增幅回落,去年的CPI漲幅只有2%,12月只有1.5%,通貨緊縮已經取代通貨膨脹成為中國經濟的最大威脅,因而貨幣政策的寬松已經是勢在必行、無法回避的客觀現(xiàn)實,降息降準的空間也已經打開。去年11月21日的降息以及其他投資渠道日益狹窄,導致市場形成了一輪波瀾壯闊的上漲行情,使得中國股市的驅動機制終于開始真正與國際股市的發(fā)展趨勢和驅動機制接軌。

責任編輯:蔡暢校對:楊雪最后修改:
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