俄羅斯：地方政府發(fā)債有待規(guī)范

發(fā)行地方債券是當(dāng)前俄羅斯地方政府改善地方財(cái)政狀況、籌集資金發(fā)展經(jīng)濟(jì)和解決民生問題的重要措施之一。聯(lián)邦主體層面發(fā)行的債券（相當(dāng)于中國(guó)的省級(jí)政府債券）是俄羅斯地方債券的主體，市級(jí)政府債券所占份額不大。

俄羅斯地方政府發(fā)行債券的操作方式是：俄羅斯財(cái)政部擁有相關(guān)資質(zhì)的獨(dú)立投資公司作為中介協(xié)助地方政府發(fā)行債券，地方政府監(jiān)督舉債所獲資金的使用效率和資金投向。同時(shí)，地方政府往往拿地方預(yù)算收入或地方政府擁有的資產(chǎn)以及土地使用審批權(quán)作為擔(dān)保。

俄業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，俄羅斯地方政府發(fā)行債券的一個(gè)主要問題在于，俄羅斯地方政府通過(guò)發(fā)行債券主要是滿足地方財(cái)政支出需求，大多數(shù)情況下缺乏具體償還擔(dān)保，發(fā)行債券的目的也往往不是很清楚，缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃，結(jié)果造成通過(guò)發(fā)行新債券來(lái)償還舊債的局面。俄專家建議，地方債券發(fā)行者應(yīng)發(fā)行旨在落實(shí)大型投資項(xiàng)目的長(zhǎng)期債券，要利用發(fā)行地方債券籌集的資金，以入股的形式支持私人投資項(xiàng)目。

美國(guó)：雙管齊下防范市政債風(fēng)險(xiǎn)

（圖片說(shuō)明：美元紙幣。）

美國(guó)市政債券是由美國(guó)各州和地方政府及其下設(shè)機(jī)構(gòu)和特別行政區(qū)域（包括州、縣、市、鎮(zhèn)、學(xué)區(qū)等）所發(fā)行的證券，對(duì)推動(dòng)美國(guó)城市化進(jìn)程發(fā)揮了不容小覷的作用。為防范市政債風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)采取了兩個(gè)行之有效的辦法。

一是建立嚴(yán)格透明的預(yù)算管理制度。美國(guó)大多數(shù)州的法律都規(guī)定，州和地方政府發(fā)債只能用于彌補(bǔ)資本性預(yù)算的不足，而不能為經(jīng)常性預(yù)算提供融資。

經(jīng)常性預(yù)算主要反映州和地方政府的常規(guī)性開支，收入來(lái)源以稅收為主，支出主要用于行政管理、社會(huì)事業(yè)等。資本性預(yù)算則主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資，項(xiàng)目建設(shè)支出跨多個(gè)年度，通常采用發(fā)行長(zhǎng)期債券（一年期以上，至多可達(dá)３０年）的融資方式，但債務(wù)利息支出仍然計(jì)算在經(jīng)常性預(yù)算內(nèi)。

二是利用信用評(píng)級(jí)工具及時(shí)預(yù)警。據(jù)美國(guó)布魯金斯學(xué)會(huì)資深研究員杜大偉介紹，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)不同城市發(fā)行的市政債券給予不同的信用評(píng)級(jí)，如果某個(gè)城市借貸太多，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就會(huì)調(diào)降其市政債券評(píng)級(jí)，推升其融資成本，從而迫使市政當(dāng)局規(guī)范舉債融資行為，這相當(dāng)于一種市場(chǎng)“自行糾正”機(jī)制。

可以說(shuō)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，美國(guó)逐步形成了以行業(yè)自律為基礎(chǔ)，以信息披露為核心，政府監(jiān)管和信用評(píng)級(jí)相結(jié)合的市政債券風(fēng)險(xiǎn)防控體系，為有效防范市政債券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了重要保障。（完）

（轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來(lái)源：宣講家網(wǎng)站71.cn，違者必究。）