【全球財(cái)經(jīng)案例】

【事件介紹】

姍姍來遲IPO：證監(jiān)會(huì)四大新政

一個(gè)臨時(shí)發(fā)布會(huì)，宣布四大新政，證監(jiān)會(huì)11月30日下午的新聞發(fā)布會(huì)讓很多跑口記者和市場(chǎng)人士多少有些措手不及。下午3時(shí)，由各媒體派出的“替補(bǔ)”跑口記者在證監(jiān)會(huì)北京辦公大樓里翹首以待。當(dāng)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人每念出一個(gè)新政關(guān)鍵詞時(shí)，下面都一陣驚嘆。

這四大新政就是重啟新股發(fā)行并向注冊(cè)制過渡、啟動(dòng)優(yōu)先股試點(diǎn)、借殼上市執(zhí)行IPO標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)定上市公司現(xiàn)金分紅下限。

重啟新股發(fā)行并向注冊(cè)制過渡

逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡的重要步驟。新股發(fā)行體制改革并不意味著監(jiān)管放松，而是在完善事前審核的同時(shí)，更加突出事中加強(qiáng)監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法。對(duì)發(fā)行人、大股東、中介機(jī)構(gòu)等，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，及時(shí)采取中止審核、立案稽查、移交司法機(jī)關(guān)等措施，強(qiáng)化責(zé)任追究，加大處罰力度，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)公開、公平、公正。預(yù)計(jì)到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市。

啟動(dòng)優(yōu)先股試點(diǎn)

開展優(yōu)先股試點(diǎn)，有利于進(jìn)一步深化企業(yè)股份制改革，為發(fā)行人提供靈活的直接融資工具，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)兼并重組；有利于豐富證券品種，為投資者提供多元化的投資渠道，提高直接融資比重，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

借殼上市執(zhí)行IPO標(biāo)準(zhǔn)

明確借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。由于創(chuàng)業(yè)板目前存在“三高”問題，如果允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市，將加劇對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司二級(jí)市場(chǎng)炒作，還易引發(fā)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。

設(shè)定上市公司現(xiàn)金分紅下限

督促上市公司規(guī)范和完善利潤分配的內(nèi)部決策程序和機(jī)制，增強(qiáng)現(xiàn)金分紅的透明度。支持上市公司采取差異化、多元化方式回報(bào)投資者。支持上市公司結(jié)合自身發(fā)展階段并考慮其是否有重大資本支出安排等因素制定差異化的現(xiàn)金分紅政策。完善分紅監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)監(jiān)督檢查力度。加大對(duì)未按章程規(guī)定分紅和有能力但長期不分紅公司的監(jiān)管約束，依法采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

IPO重啟利好還是利空？

在其他大多數(shù)國家，投資者和企業(yè)自己決定是否推進(jìn)上市，而在中國，權(quán)力幾乎全部掌握在監(jiān)管機(jī)構(gòu)手里。監(jiān)管層一向試圖將自己塑造出苦心維護(hù)市場(chǎng)信心而暫停新股發(fā)行的形象，而投資者更關(guān)注的則是其利用職權(quán)謀取腐敗的行為，以及萬福生科這類業(yè)績?cè)旒賲s仍然上市的案例。

資本市場(chǎng)被賦予的主要功能是通過資金流動(dòng)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展配置資本要素，其中融資是關(guān)鍵功能之一。同時(shí)新股發(fā)行亦是股票市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)改善的重要渠道，有利于上市公司結(jié)構(gòu)朝著符合社會(huì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方向前進(jìn)。長期暫停新股發(fā)行，既不利于上市公司結(jié)構(gòu)的改善，也弱化了市場(chǎng)基本的融資功能。