網(wǎng)下發(fā)行

網(wǎng)下發(fā)行的股票，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進行配售。發(fā)行人應與主承銷商協(xié)商確定網(wǎng)下配售原則和方式，并在發(fā)行公告中披露。承銷商應當按照事先公告的配售原則進行配售。

解讀：主承銷商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶。主承銷商為發(fā)展長期客戶，需要合理定價平衡買方利益。這有利于防止主承銷商與發(fā)行人共謀定高價。

網(wǎng)上配售

改進網(wǎng)上配售方式。持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購。網(wǎng)上配售應綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購資金量，進行配號、抽簽。

民生證券研究院副院長管清友：市值配售的概念初現(xiàn)，長期來看，二級市場拋股打新受到抑制。

存量發(fā)行

發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時，鼓勵持股滿3年的原有股東將部分老股向投資者轉讓，增加新上市公司可流通股票的比例。老股轉讓后，公司實際控制人不得發(fā)生變更。具體方案應在公司招股說明書和發(fā)行公告中公開披露。

分批上市

證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，《意見》發(fā)布后，需要一個月左右時間進行相關準備工作，才會有公司完成相關程序。預計到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市。

湘財證券首席經(jīng)濟學家李康：陸陸續(xù)續(xù)的分批上市方式，對投資者來說是一種壓力，根據(jù)證監(jiān)會答記者問，明年1月份會有50家企業(yè)上市，但仍然還有800余家待上市，仍然會對市場形成一種負面預期；如果選擇大批量上市，并且市場處于高位，則對市場并不會形成較大影響。

抑制炒新

證券交易所應進一步完善新股上市首日開盤價格形成機制及新股上市初期交易機制，建立以新股發(fā)行價為比較基準的上市首日停牌機制，加強對“炒新”行為的約束。

英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄[微博]：抑制炒新是正確的方向。注冊制改革需要法律的修改，需要制定一系列的配套改革措施，也需要市場逐步適應和過渡，是一個連續(xù)的、循序漸進的、不斷深化的過程。相信本次改革將為注冊制改革打下良好基礎。

強化中介職責

七大措施強化中介機構職責：一是進一步明確中介機構職責，二是信息披露責任提前。三是明確信息披露重大違法時中介機構的賠償責任。四是引入主承銷商自主配售機制。五是加大過程監(jiān)管。六是加大對業(yè)績“變臉”的處罰力度。七是將中介機構的誠信記錄、執(zhí)業(yè)情況公示。

審核提速

在本次意見稿中，除了進一步提前招股說明書預先披露時點，實行受理即披露，以期加強社會監(jiān)督外，未來新股的審核速度也有望大大加快。

民生證券研究院副院長管清友：審核制逐步向注冊制的過渡，3個月即為過渡階段時點，亦為未來申報發(fā)行時點，監(jiān)管層自我約束向市場化轉變。

市值配售有新意

意見稿明確，持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購，在此基礎上仍需按資金配號和抽簽。

民生證券研究院副院長管清友：市值配售的新概念初現(xiàn)，長期來看，二級市場拋股打新將受到抑制。

優(yōu)先股試點超預期

在意見稿中，對優(yōu)先股的發(fā)行條件、股東權利義務、轉讓交易等方面作了界定。

申銀萬國策略研究部：市場期待的優(yōu)先股存量發(fā)行推出，允許優(yōu)先股在交易所交易和對企業(yè)投資者股利免稅的規(guī)定超出預期，伴隨者我國資本市場兼并與收購業(yè)務的發(fā)展和擴張，優(yōu)先股發(fā)行作為并購重組的手段有望發(fā)揮更大作用。