網(wǎng)下發(fā)行

網(wǎng)下發(fā)行的股票，由主承銷(xiāo)商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售。發(fā)行人應(yīng)與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定網(wǎng)下配售原則和方式，并在發(fā)行公告中披露。承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)按照事先公告的配售原則進(jìn)行配售。

解讀：主承銷(xiāo)商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶(hù)。主承銷(xiāo)商為發(fā)展長(zhǎng)期客戶(hù)，需要合理定價(jià)平衡買(mǎi)方利益。這有利于防止主承銷(xiāo)商與發(fā)行人共謀定高價(jià)。

網(wǎng)上配售

改進(jìn)網(wǎng)上配售方式。持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購(gòu)。網(wǎng)上配售應(yīng)綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購(gòu)資金量，進(jìn)行配號(hào)、抽簽。

民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友：市值配售的概念初現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)拋股打新受到抑制。

存量發(fā)行

發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行新股時(shí)，鼓勵(lì)持股滿(mǎn)3年的原有股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓?zhuān)黾有律鲜泄究闪魍ü善钡谋壤?。老股轉(zhuǎn)讓后，公司實(shí)際控制人不得發(fā)生變更。具體方案應(yīng)在公司招股說(shuō)明書(shū)和發(fā)行公告中公開(kāi)披露。

分批上市

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，《意見(jiàn)》發(fā)布后，需要一個(gè)月左右時(shí)間進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作，才會(huì)有公司完成相關(guān)程序。預(yù)計(jì)到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市。

湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康：陸陸續(xù)續(xù)的分批上市方式，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一種壓力，根據(jù)證監(jiān)會(huì)答記者問(wèn)，明年1月份會(huì)有50家企業(yè)上市，但仍然還有800余家待上市，仍然會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一種負(fù)面預(yù)期；如果選擇大批量上市，并且市場(chǎng)處于高位，則對(duì)市場(chǎng)并不會(huì)形成較大影響。

抑制炒新

證券交易所應(yīng)進(jìn)一步完善新股上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)格形成機(jī)制及新股上市初期交易機(jī)制，建立以新股發(fā)行價(jià)為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)“炒新”行為的約束。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄[微博]：抑制炒新是正確的方向。注冊(cè)制改革需要法律的修改，需要制定一系列的配套改革措施，也需要市場(chǎng)逐步適應(yīng)和過(guò)渡，是一個(gè)連續(xù)的、循序漸進(jìn)的、不斷深化的過(guò)程。相信本次改革將為注冊(cè)制改革打下良好基礎(chǔ)。

強(qiáng)化中介職責(zé)

七大措施強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)職責(zé)：一是進(jìn)一步明確中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，二是信息披露責(zé)任提前。三是明確信息披露重大違法時(shí)中介機(jī)構(gòu)的賠償責(zé)任。四是引入主承銷(xiāo)商自主配售機(jī)制。五是加大過(guò)程監(jiān)管。六是加大對(duì)業(yè)績(jī)“變臉”的處罰力度。七是將中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信記錄、執(zhí)業(yè)情況公示。

審核提速

在本次意見(jiàn)稿中，除了進(jìn)一步提前招股說(shuō)明書(shū)預(yù)先披露時(shí)點(diǎn)，實(shí)行受理即披露，以期加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督外，未來(lái)新股的審核速度也有望大大加快。

民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友：審核制逐步向注冊(cè)制的過(guò)渡，3個(gè)月即為過(guò)渡階段時(shí)點(diǎn)，亦為未來(lái)申報(bào)發(fā)行時(shí)點(diǎn)，監(jiān)管層自我約束向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變。

市值配售有新意

意見(jiàn)稿明確，持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購(gòu)，在此基礎(chǔ)上仍需按資金配號(hào)和抽簽。

民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友：市值配售的新概念初現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)拋股打新將受到抑制。

優(yōu)先股試點(diǎn)超預(yù)期

在意見(jiàn)稿中，對(duì)優(yōu)先股的發(fā)行條件、股東權(quán)利義務(wù)、轉(zhuǎn)讓交易等方面作了界定。

申銀萬(wàn)國(guó)策略研究部：市場(chǎng)期待的優(yōu)先股存量發(fā)行推出，允許優(yōu)先股在交易所交易和對(duì)企業(yè)投資者股利免稅的規(guī)定超出預(yù)期，伴隨者我國(guó)資本市場(chǎng)兼并與收購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展和擴(kuò)張，優(yōu)先股發(fā)行作為并購(gòu)重組的手段有望發(fā)揮更大作用。