三、美國(guó)霸權(quán)與戰(zhàn)后第一輪美元貶值

二戰(zhàn)后，美國(guó)在西方世界中享有的霸權(quán)優(yōu)勢(shì)非常明顯，具體體現(xiàn)在：美國(guó)的工業(yè)制成品占世界總量的二分之一，擁有的商用船舶與世界其他國(guó)家擁有的商船總額相當(dāng)，國(guó)民生產(chǎn)總值占世界總產(chǎn)值的三分之一，出口占世界出口的三分之一，擁有世界黃金儲(chǔ)備的三分之二。此外，在軍事上，美國(guó)是世界上唯一擁有核武器的國(guó)家。

上述因素，加之蘇聯(lián)對(duì)美國(guó)的威脅，使美國(guó)向盟友提供援助與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的意愿增強(qiáng)，此時(shí)的美國(guó)愿意做出一定讓步來(lái)整合資本主義世界。美國(guó)通過(guò)“馬歇爾計(jì)劃”援助歐洲，試圖讓歐洲走上復(fù)興的軌道。在國(guó)際貨幣領(lǐng)域，美國(guó)推動(dòng)了布雷頓森林體系的建立，使美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤。美國(guó)承諾確保美元的價(jià)值，向世界輸出美元，提供流動(dòng)性。為了履行這些國(guó)際承諾，美國(guó)需要承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)與損失。有研究指出，在很長(zhǎng)一段時(shí)期里，這樣的雙掛鉤體制不僅不是美國(guó)力量的來(lái)源，相反，它使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)變得非常脆弱。表面上看，當(dāng)美國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支赤字時(shí)，歐洲（在一定程度上還包括日本）在為這些赤字提供融資。但是，按照美國(guó)的承諾，歐洲國(guó)家可以隨時(shí)把手上持有的巨額美元兌換成黃金，這成為懸在美國(guó)人頭上的一把“利劍”。尤其當(dāng)美國(guó)資不抵債時(shí)，這種脆弱感就更加強(qiáng)烈。美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人一直擔(dān)心，如果美國(guó)不再承擔(dān)美元兌換黃金的義務(wù)，任由國(guó)際貨幣的匯率安排走向浮動(dòng)匯率制，那么可能會(huì)出現(xiàn)20世紀(jì)30年代那樣的國(guó)際貨幣危機(jī)，即各國(guó)競(jìng)相貶值，實(shí)施以鄰為壑的匯率政策，這會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)大蕭條乃至引發(fā)世界大戰(zhàn)。因此，在1971年以前，美國(guó)對(duì)該體系的維持在一定程度上可以說(shuō)是一個(gè)霸權(quán)國(guó)家在承擔(dān)國(guó)際義務(wù)。此時(shí)，美國(guó)作為一個(gè)穩(wěn)固的霸權(quán)，更關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)收益而非短期利益，因此它更多地著眼于國(guó)際貨幣體系的長(zhǎng)期建設(shè)。可以說(shuō)，在二戰(zhàn)后的一段時(shí)期內(nèi)，美國(guó)霸權(quán)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)起到了良性的作用。

但是，當(dāng)美國(guó)霸權(quán)面臨衰落時(shí)，其“權(quán)力貼現(xiàn)率”開(kāi)始改變。在美國(guó)更加關(guān)注當(dāng)前利益而非長(zhǎng)遠(yuǎn)利益時(shí)，美國(guó)在國(guó)際貨幣體系中的作用便開(kāi)始發(fā)生變化，此時(shí)的霸權(quán)變得更具掠奪性。而促使美國(guó) “權(quán)力貼現(xiàn)率”改變的一個(gè)重要因素就是戰(zhàn)后歐洲與日本對(duì)美國(guó)的趕超。

1950-1973年間，歐洲經(jīng)濟(jì)得到了快速恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)了前所未有的繁榮，經(jīng)歷了戰(zhàn)后的 “黃金時(shí)代”。這是美國(guó)始料未及的。戰(zhàn)后近二十五年的時(shí)間里，西歐國(guó)家的人均GDP為1950年的2.5倍；其中，增長(zhǎng)速度較快的幾個(gè)國(guó)家，其收入更是達(dá)到了1950年的3倍；即便是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最慢的英國(guó)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也與美國(guó)相當(dāng)。

如果將二戰(zhàn)后歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與增長(zhǎng)質(zhì)量進(jìn)行縱向比較，可以發(fā)現(xiàn)：1913-1950年間，西歐國(guó)家的年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.4%；1950-1973年間，達(dá)到了4.6%；1973-1996年間，則又跌至1.9%。因此，與二戰(zhàn)前以及70年代以后的經(jīng)濟(jì)績(jī)效相比，1950-1973年是西歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金時(shí)期。而此時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則相形見(jiàn)絀。

如表2所示，20世紀(jì)五六十年代，世界上大部分國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率要高于美國(guó)，其中，蘇聯(lián)為5.4%，亞洲為5.6%，拉美為5.2%。同時(shí)，在美國(guó)的盟友中，日本的年均增長(zhǎng)率達(dá)到了9.3%，聯(lián)邦德國(guó)為5.9%，而美國(guó)僅為3.7%。同時(shí)，如果用全要素生產(chǎn)率（TFP）來(lái)測(cè)量技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，法國(guó)的全要素生產(chǎn)率高達(dá)72%，聯(lián)邦德國(guó)為70%，英國(guó)為66%，日本為59%，而美國(guó)僅為41%。美國(guó)技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)明顯不如西歐國(guó)家。因此，埃里克·霍布斯鮑姆（Eric Hobsbawm）這樣描述戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金時(shí)代：美國(guó)在黃金時(shí)代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于歐洲，“從經(jīng)濟(jì)和科技上來(lái)看，美國(guó)在這一時(shí)期不僅沒(méi)有進(jìn)步，反而呈現(xiàn)相對(duì)倒退的趨勢(shì)；而其他國(guó)家則奮起直追，進(jìn)入70年代和80年代仍未停止”。

歐洲的快速發(fā)展是很多美國(guó)學(xué)者始料未及的，戰(zhàn)后初期歐洲呈現(xiàn)的混亂狀況干擾了他們的判斷能力。他們認(rèn)為，戰(zhàn)后美國(guó)的工業(yè)增長(zhǎng)將持續(xù)超過(guò)歐洲國(guó)家，因此，美國(guó)將維持長(zhǎng)期的順差，而歐洲國(guó)家則會(huì)處于連續(xù)不斷的危機(jī)中。但是，由于歐洲和日本經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，情況改變了。尤其是“馬歇爾計(jì)劃”實(shí)施后，美國(guó)加大了對(duì)歐洲的軍事開(kāi)支和援助，每年流入歐洲的資金比此前又增加了20億美元。因此，不是歐洲國(guó)家，而是美國(guó)自己陷入了困境。

歐洲經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶動(dòng)了其進(jìn)出口的快速上升。到1973年，歐洲的出口額已升至二戰(zhàn)結(jié)束初期的6.5倍。1950年，歐洲的商品出口額僅占其GDP的9.4%；而到了1973年，這個(gè)比重已達(dá)到了21%。到1973年，一些歐洲國(guó)家的出口額甚至達(dá)到了一戰(zhàn)前的10-15倍。1950年，聯(lián)邦德國(guó)的制成品僅有8%出口；到了1974年，這一比重已接近四分之一。因此，歐洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，尤其是對(duì)美貿(mào)易的展開(kāi)，讓美國(guó)面臨嚴(yán)峻的壓力。到1968年，美國(guó)進(jìn)口的汽車數(shù)量已超過(guò)了其出口汽車的數(shù)量，這對(duì)長(zhǎng)期以汽車作為重要出口商品的美國(guó)而言是一個(gè)沉重打擊。1971年，美國(guó)的進(jìn)口額大于出口額，這是美國(guó)八十多年來(lái)首次出現(xiàn)貿(mào)易赤字。

經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的快速發(fā)展使歐洲國(guó)家積累了大量的美元。歐洲美元市場(chǎng)在20世紀(jì)50年代就發(fā)展了起來(lái)，而且越積越多，這正是美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力衰落的一個(gè)表現(xiàn)。到了70年代初期，歐洲金融市場(chǎng)的 “歐洲美元”已經(jīng)達(dá)到500多億，而且在繼續(xù)增加。同時(shí)，由于對(duì)歐洲的援助、在歐洲的軍事開(kāi)支以及越南戰(zhàn)爭(zhēng)的巨額開(kāi)銷，美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。巨額的債務(wù)侵蝕著美元的國(guó)際貨幣霸權(quán)地位。到了60年代，美國(guó)貯備的黃金總額已經(jīng)小于其外債規(guī)模。當(dāng)時(shí)，美國(guó)的外債已經(jīng)超過(guò)了210億美元，而其國(guó)庫(kù)只有175億美元的黃金。70年代初期，美國(guó)國(guó)債高達(dá)4000多億美元，創(chuàng)美國(guó)歷史記錄。按照當(dāng)時(shí)的國(guó)際貨幣體系安排，黃金與美元掛鉤這一承諾讓美國(guó)背負(fù)了沉重的負(fù)擔(dān)。有研究顯示，為了維系布雷頓森林體系，從1958年開(kāi)始，美國(guó)就一直為黃金外流所困擾，因?yàn)槊绹?guó)債務(wù)的持有者可隨時(shí)要求將美元兌換成黃金。

美國(guó)不斷為其流失的黃金以及布雷頓森林體系的穩(wěn)定性犯難。以法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)為代表的勢(shì)力對(duì)美國(guó)貨幣霸權(quán)的沖擊最為典型。當(dāng)然，戴高樂(lè)攻擊美元不僅是因?yàn)閷?duì)美元的幣值穩(wěn)定沒(méi)有信心，更重要的是法國(guó)將手中持有的美元當(dāng)做外交籌碼。因此，在60年代的大部分時(shí)期，美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)下的國(guó)際貨幣體系一直被法國(guó)掌握的 “黃金利劍”攻擊。法國(guó)對(duì)美元霸權(quán)的沖擊從60年代初期就開(kāi)始，到1965年達(dá)到了高潮。

1962年，美國(guó)國(guó)務(wù)院的一份備忘錄刊載了一篇法國(guó)報(bào)紙的文章。這篇文章指出，戴高樂(lè)總統(tǒng)隨時(shí)會(huì)亮出一張外交王牌，即法國(guó)持有的大量美元。如果美國(guó)的歐洲政策與法國(guó)的政策相沖突，那么，法國(guó)可能利用手中的美元給美國(guó)制造大的麻煩。這份文件被廣泛傳閱。事實(shí)上，法國(guó)持有的大量美元的確給美國(guó)帶來(lái)了很大的麻煩。在1965年2月的一次新聞發(fā)布會(huì)上，戴高樂(lè)對(duì)美國(guó)主導(dǎo)的布雷頓森林貨幣體系進(jìn)行了強(qiáng)烈的抨擊，并呼吁國(guó)際貨幣體系回歸金本位。同時(shí)，戴高樂(lè)還呼吁其他國(guó)家以法國(guó)為榜樣，將持有的盈余美元兌換成黃金。由于美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位變得不再可靠，從1961年到1968年，外國(guó)投資者和政府提前兌換了70億美元，導(dǎo)致美國(guó)黃金儲(chǔ)備的40%以上被兌換。

美國(guó)的國(guó)際收支問(wèn)題困擾過(guò)美國(guó)的好幾任總統(tǒng)?？夏岬峡偨y(tǒng)曾經(jīng)不止一次地對(duì)其智囊說(shuō)，“最令我擔(dān)心的兩件事就是核武器與國(guó)際收支赤字”。他還說(shuō)：“自二戰(zhàn)以來(lái)，我們背負(fù)了沉重的負(fù)擔(dān)。在國(guó)際收支上，我們已經(jīng)損失了120億美元，而我們的黃金外流還在繼續(xù)。”當(dāng)然，盡管肯尼迪總統(tǒng)如此焦慮，但處理這一棘手問(wèn)題的并不是肯尼迪，而是其繼任者約翰遜以及再后來(lái)的尼克松。當(dāng)然，美國(guó)遇到的問(wèn)題還不僅限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在安全領(lǐng)域，歐洲盟友也開(kāi)始出現(xiàn)不同的聲音。20世紀(jì)60年代中后期，法國(guó)脫離北約，造成了世界影響。在與蘇聯(lián)的競(jìng)爭(zhēng)中，美國(guó)在戰(zhàn)略武器領(lǐng)域的地位也從對(duì)蘇“優(yōu)勢(shì)”逐漸變?yōu)槊捞K“均勢(shì)”。在亞洲，美國(guó)陷入越南戰(zhàn)爭(zhēng)的泥潭。因此，在這一時(shí)期，美國(guó)面臨的前景很不樂(lè)觀，從政界到學(xué)界也開(kāi)始討論美國(guó)霸權(quán)的衰落。在這一背景下，美國(guó)的“權(quán)力貼現(xiàn)率”大大提高，即更重視當(dāng)前收益而罔顧長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，其政策也變得更加短視——利用其霸權(quán)地位及其仍可控制的國(guó)際貨幣體系轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，為龐大的歐洲駐軍融資，為越南戰(zhàn)爭(zhēng)融資，為緩解赤字、減少債務(wù)融資。美國(guó)時(shí)任財(cái)政部長(zhǎng)約翰·康納利（John Connally）曾說(shuō)：“美元也許是我們的通貨，但它是你們的問(wèn)題。”此話很好地反應(yīng)了此時(shí)美國(guó)的政策取向。

第一輪美元貶值就是在上述背景下出現(xiàn)的。1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)宣布停止用美元兌換黃金，并迫使聯(lián)邦德國(guó)和日本等國(guó)進(jìn)行貨幣升值。此后幾年里，美元經(jīng)歷多次貶值，并于1973年引入了浮動(dòng)匯率制。這是美元在二戰(zhàn)后的第一輪貶值。經(jīng)過(guò)此輪貶值，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)得到緩解，其國(guó)際債務(wù)問(wèn)題也得以緩解。相反，此次貶值卻使得持有大量美元儲(chǔ)備的國(guó)家遭受損失。可見(jiàn)，70年代出現(xiàn)的尼克松關(guān)閉“黃金窗口”、浮動(dòng)匯率制的引入以及美元貶值，不過(guò)是美國(guó)霸權(quán)面臨黯淡的前景“權(quán)力貼現(xiàn)率”上升的結(jié)果。進(jìn)入80年代以后的第二輪美元貶值，不過(guò)是在重復(fù)第一輪貶值的故事，只是其中的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有所更替而已。