三、美國霸權(quán)與戰(zhàn)后第一輪美元貶值

二戰(zhàn)后，美國在西方世界中享有的霸權(quán)優(yōu)勢非常明顯，具體體現(xiàn)在：美國的工業(yè)制成品占世界總量的二分之一，擁有的商用船舶與世界其他國家擁有的商船總額相當(dāng)，國民生產(chǎn)總值占世界總產(chǎn)值的三分之一，出口占世界出口的三分之一，擁有世界黃金儲備的三分之二。此外，在軍事上，美國是世界上唯一擁有核武器的國家。

上述因素，加之蘇聯(lián)對美國的威脅，使美國向盟友提供援助與國內(nèi)市場的意愿增強(qiáng)，此時的美國愿意做出一定讓步來整合資本主義世界。美國通過“馬歇爾計劃”援助歐洲，試圖讓歐洲走上復(fù)興的軌道。在國際貨幣領(lǐng)域，美國推動了布雷頓森林體系的建立，使美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤。美國承諾確保美元的價值，向世界輸出美元，提供流動性。為了履行這些國際承諾，美國需要承擔(dān)一部分風(fēng)險與損失。有研究指出，在很長一段時期里，這樣的雙掛鉤體制不僅不是美國力量的來源，相反，它使美國的經(jīng)濟(jì)變得非常脆弱。表面上看，當(dāng)美國出現(xiàn)國際收支赤字時，歐洲（在一定程度上還包括日本）在為這些赤字提供融資。但是，按照美國的承諾，歐洲國家可以隨時把手上持有的巨額美元兌換成黃金，這成為懸在美國人頭上的一把“利劍”。尤其當(dāng)美國資不抵債時，這種脆弱感就更加強(qiáng)烈。美國領(lǐng)導(dǎo)人一直擔(dān)心，如果美國不再承擔(dān)美元兌換黃金的義務(wù)，任由國際貨幣的匯率安排走向浮動匯率制，那么可能會出現(xiàn)20世紀(jì)30年代那樣的國際貨幣危機(jī)，即各國競相貶值，實(shí)施以鄰為壑的匯率政策，這會導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)大蕭條乃至引發(fā)世界大戰(zhàn)。因此，在1971年以前，美國對該體系的維持在一定程度上可以說是一個霸權(quán)國家在承擔(dān)國際義務(wù)。此時，美國作為一個穩(wěn)固的霸權(quán)，更關(guān)注長遠(yuǎn)收益而非短期利益，因此它更多地著眼于國際貨幣體系的長期建設(shè)。可以說，在二戰(zhàn)后的一段時期內(nèi)，美國霸權(quán)對世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)起到了良性的作用。

但是，當(dāng)美國霸權(quán)面臨衰落時，其“權(quán)力貼現(xiàn)率”開始改變。在美國更加關(guān)注當(dāng)前利益而非長遠(yuǎn)利益時，美國在國際貨幣體系中的作用便開始發(fā)生變化，此時的霸權(quán)變得更具掠奪性。而促使美國 “權(quán)力貼現(xiàn)率”改變的一個重要因素就是戰(zhàn)后歐洲與日本對美國的趕超。

1950-1973年間，歐洲經(jīng)濟(jì)得到了快速恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)了前所未有的繁榮，經(jīng)歷了戰(zhàn)后的 “黃金時代”。這是美國始料未及的。戰(zhàn)后近二十五年的時間里，西歐國家的人均GDP為1950年的2.5倍；其中，增長速度較快的幾個國家，其收入更是達(dá)到了1950年的3倍；即便是經(jīng)濟(jì)增長最慢的英國，其經(jīng)濟(jì)增長速度也與美國相當(dāng)。

如果將二戰(zhàn)后歐洲的經(jīng)濟(jì)增長速度與增長質(zhì)量進(jìn)行縱向比較，可以發(fā)現(xiàn)：1913-1950年間，西歐國家的年均經(jīng)濟(jì)增長率為1.4%；1950-1973年間，達(dá)到了4.6%；1973-1996年間，則又跌至1.9%。因此，與二戰(zhàn)前以及70年代以后的經(jīng)濟(jì)績效相比，1950-1973年是西歐國家經(jīng)濟(jì)增長的黃金時期。而此時美國的經(jīng)濟(jì)增長則相形見絀。

如表2所示，20世紀(jì)五六十年代，世界上大部分國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率要高于美國，其中，蘇聯(lián)為5.4%，亞洲為5.6%，拉美為5.2%。同時，在美國的盟友中，日本的年均增長率達(dá)到了9.3%，聯(lián)邦德國為5.9%，而美國僅為3.7%。同時，如果用全要素生產(chǎn)率（TFP）來測量技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，法國的全要素生產(chǎn)率高達(dá)72%，聯(lián)邦德國為70%，英國為66%，日本為59%，而美國僅為41%。美國技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)明顯不如西歐國家。因此，埃里克·霍布斯鮑姆（Eric Hobsbawm）這樣描述戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長的黃金時代：美國在黃金時代的經(jīng)濟(jì)增長低于歐洲，“從經(jīng)濟(jì)和科技上來看，美國在這一時期不僅沒有進(jìn)步，反而呈現(xiàn)相對倒退的趨勢；而其他國家則奮起直追，進(jìn)入70年代和80年代仍未停止”。

歐洲的快速發(fā)展是很多美國學(xué)者始料未及的，戰(zhàn)后初期歐洲呈現(xiàn)的混亂狀況干擾了他們的判斷能力。他們認(rèn)為，戰(zhàn)后美國的工業(yè)增長將持續(xù)超過歐洲國家，因此，美國將維持長期的順差，而歐洲國家則會處于連續(xù)不斷的危機(jī)中。但是，由于歐洲和日本經(jīng)濟(jì)的快速增長，情況改變了。尤其是“馬歇爾計劃”實(shí)施后，美國加大了對歐洲的軍事開支和援助，每年流入歐洲的資金比此前又增加了20億美元。因此，不是歐洲國家，而是美國自己陷入了困境。

歐洲經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶動了其進(jìn)出口的快速上升。到1973年，歐洲的出口額已升至二戰(zhàn)結(jié)束初期的6.5倍。1950年，歐洲的商品出口額僅占其GDP的9.4%；而到了1973年，這個比重已達(dá)到了21%。到1973年，一些歐洲國家的出口額甚至達(dá)到了一戰(zhàn)前的10-15倍。1950年，聯(lián)邦德國的制成品僅有8%出口；到了1974年，這一比重已接近四分之一。因此，歐洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，尤其是對美貿(mào)易的展開，讓美國面臨嚴(yán)峻的壓力。到1968年，美國進(jìn)口的汽車數(shù)量已超過了其出口汽車的數(shù)量，這對長期以汽車作為重要出口商品的美國而言是一個沉重打擊。1971年，美國的進(jìn)口額大于出口額，這是美國八十多年來首次出現(xiàn)貿(mào)易赤字。

經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的快速發(fā)展使歐洲國家積累了大量的美元。歐洲美元市場在20世紀(jì)50年代就發(fā)展了起來，而且越積越多，這正是美國競爭力衰落的一個表現(xiàn)。到了70年代初期，歐洲金融市場的 “歐洲美元”已經(jīng)達(dá)到500多億，而且在繼續(xù)增加。同時，由于對歐洲的援助、在歐洲的軍事開支以及越南戰(zhàn)爭的巨額開銷，美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。巨額的債務(wù)侵蝕著美元的國際貨幣霸權(quán)地位。到了60年代，美國貯備的黃金總額已經(jīng)小于其外債規(guī)模。當(dāng)時，美國的外債已經(jīng)超過了210億美元，而其國庫只有175億美元的黃金。70年代初期，美國國債高達(dá)4000多億美元，創(chuàng)美國歷史記錄。按照當(dāng)時的國際貨幣體系安排，黃金與美元掛鉤這一承諾讓美國背負(fù)了沉重的負(fù)擔(dān)。有研究顯示，為了維系布雷頓森林體系，從1958年開始，美國就一直為黃金外流所困擾，因?yàn)槊绹鴤鶆?wù)的持有者可隨時要求將美元兌換成黃金。

美國不斷為其流失的黃金以及布雷頓森林體系的穩(wěn)定性犯難。以法國總統(tǒng)戴高樂為代表的勢力對美國貨幣霸權(quán)的沖擊最為典型。當(dāng)然，戴高樂攻擊美元不僅是因?yàn)閷γ涝膸胖捣€(wěn)定沒有信心，更重要的是法國將手中持有的美元當(dāng)做外交籌碼。因此，在60年代的大部分時期，美國領(lǐng)導(dǎo)下的國際貨幣體系一直被法國掌握的 “黃金利劍”攻擊。法國對美元霸權(quán)的沖擊從60年代初期就開始，到1965年達(dá)到了高潮。

1962年，美國國務(wù)院的一份備忘錄刊載了一篇法國報紙的文章。這篇文章指出，戴高樂總統(tǒng)隨時會亮出一張外交王牌，即法國持有的大量美元。如果美國的歐洲政策與法國的政策相沖突，那么，法國可能利用手中的美元給美國制造大的麻煩。這份文件被廣泛傳閱。事實(shí)上，法國持有的大量美元的確給美國帶來了很大的麻煩。在1965年2月的一次新聞發(fā)布會上，戴高樂對美國主導(dǎo)的布雷頓森林貨幣體系進(jìn)行了強(qiáng)烈的抨擊，并呼吁國際貨幣體系回歸金本位。同時，戴高樂還呼吁其他國家以法國為榜樣，將持有的盈余美元兌換成黃金。由于美元作為國際儲備貨幣的地位變得不再可靠，從1961年到1968年，外國投資者和政府提前兌換了70億美元，導(dǎo)致美國黃金儲備的40%以上被兌換。

美國的國際收支問題困擾過美國的好幾任總統(tǒng)?？夏岬峡偨y(tǒng)曾經(jīng)不止一次地對其智囊說，“最令我擔(dān)心的兩件事就是核武器與國際收支赤字”。他還說：“自二戰(zhàn)以來，我們背負(fù)了沉重的負(fù)擔(dān)。在國際收支上，我們已經(jīng)損失了120億美元，而我們的黃金外流還在繼續(xù)。”當(dāng)然，盡管肯尼迪總統(tǒng)如此焦慮，但處理這一棘手問題的并不是肯尼迪，而是其繼任者約翰遜以及再后來的尼克松。當(dāng)然，美國遇到的問題還不僅限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在安全領(lǐng)域，歐洲盟友也開始出現(xiàn)不同的聲音。20世紀(jì)60年代中后期，法國脫離北約，造成了世界影響。在與蘇聯(lián)的競爭中，美國在戰(zhàn)略武器領(lǐng)域的地位也從對蘇“優(yōu)勢”逐漸變?yōu)槊捞K“均勢”。在亞洲，美國陷入越南戰(zhàn)爭的泥潭。因此，在這一時期，美國面臨的前景很不樂觀，從政界到學(xué)界也開始討論美國霸權(quán)的衰落。在這一背景下，美國的“權(quán)力貼現(xiàn)率”大大提高，即更重視當(dāng)前收益而罔顧長遠(yuǎn)利益，其政策也變得更加短視——利用其霸權(quán)地位及其仍可控制的國際貨幣體系轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，為龐大的歐洲駐軍融資，為越南戰(zhàn)爭融資，為緩解赤字、減少債務(wù)融資。美國時任財政部長約翰·康納利（John Connally）曾說：“美元也許是我們的通貨，但它是你們的問題。”此話很好地反應(yīng)了此時美國的政策取向。

第一輪美元貶值就是在上述背景下出現(xiàn)的。1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)宣布停止用美元兌換黃金，并迫使聯(lián)邦德國和日本等國進(jìn)行貨幣升值。此后幾年里，美元經(jīng)歷多次貶值，并于1973年引入了浮動匯率制。這是美元在二戰(zhàn)后的第一輪貶值。經(jīng)過此輪貶值，美國經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)一步惡化的趨勢得到緩解，其國際債務(wù)問題也得以緩解。相反，此次貶值卻使得持有大量美元儲備的國家遭受損失?？梢?，70年代出現(xiàn)的尼克松關(guān)閉“黃金窗口”、浮動匯率制的引入以及美元貶值，不過是美國霸權(quán)面臨黯淡的前景“權(quán)力貼現(xiàn)率”上升的結(jié)果。進(jìn)入80年代以后的第二輪美元貶值，不過是在重復(fù)第一輪貶值的故事，只是其中的競爭對手有所更替而已。