郭樹(shù)清:我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題(3)

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郭樹(shù)清:我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題(3)

三、發(fā)展完善資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型意義重大

第一,城市化、工業(yè)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化離不開(kāi)資本市場(chǎng)。在城市化進(jìn)程中,需要開(kāi)展大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)。資本市場(chǎng)既可以支持符合條件的基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)、能源等行業(yè)的企業(yè)發(fā)行上市,還可以通過(guò)發(fā)債、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)證券化等方式幫助籌集資金。形象地說(shuō),沒(méi)有資本市場(chǎng),城市化便缺了一條腿。推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程,特別在信息化條件下推動(dòng)工業(yè)化,需要不斷引進(jìn)新的技術(shù)和設(shè)備,推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造和優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并重組。實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變,必須更好地利用資本市場(chǎng)平臺(tái),充分發(fā)揮并購(gòu)重組、投融資、優(yōu)化資源配置等功能,促進(jìn)提高全要素生產(chǎn)率和產(chǎn)業(yè)集中度,為工業(yè)化提供不竭的動(dòng)力源泉。此外,國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的生產(chǎn),包括產(chǎn)品的儲(chǔ)存、運(yùn)輸、加工等諸多環(huán)節(jié),沒(méi)有現(xiàn)代化的資本市場(chǎng)支撐是做不好的。目前,我國(guó)整個(gè)農(nóng)業(yè)依然高度分散,亟需支持符合條件的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)上市融資和并購(gòu)重組,幫助做優(yōu)做強(qiáng),帶動(dòng)整個(gè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的科學(xué)組織。同時(shí),也期待開(kāi)發(fā)出更多宜農(nóng)的證券期貨產(chǎn)品,加大對(duì)“三農(nóng)”的服務(wù),幫助發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格,規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

第二,促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展、擴(kuò)大就業(yè)離不開(kāi)資本市場(chǎng)。中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生力軍。占中國(guó)企業(yè)總數(shù)99%的中小企業(yè),貢獻(xiàn)了50%的稅收,創(chuàng)造了60%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,完成了70%的創(chuàng)新成果,解決了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)。但眾所周知,中小企業(yè)特別是小型微型企業(yè)融資難問(wèn)題長(zhǎng)期沒(méi)有得到有效解決,這在一定程度上已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最尖銳的矛盾。緩解這個(gè)難題,固然需要大力推動(dòng)銀行貸款向中小微企業(yè)延伸,促進(jìn)民間信貸規(guī)范化、陽(yáng)光化運(yùn)作,但是貸款只能提供債務(wù)資金,不能提供股本資金。在實(shí)際中,中小企業(yè)恰恰更缺乏創(chuàng)始股本,或者是時(shí)間較長(zhǎng)的債務(wù)融資。況且,中小企業(yè)所具有的不確定性和輕資產(chǎn)等特點(diǎn),也決定了其難以獲得銀行信貸資金的充分支持。因此,必須緊緊依靠資本市場(chǎng),通過(guò)各種形式的股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資,“新三板”、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)以及債券市場(chǎng),為中小微企業(yè)提供多樣化的直接金融服務(wù)。

第三,建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家離不開(kāi)資本市場(chǎng)。不能創(chuàng)新是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)現(xiàn)在是世界上最大的工業(yè)國(guó),但自己的創(chuàng)新和創(chuàng)造能力不強(qiáng),多數(shù)時(shí)候是在產(chǎn)業(yè)鏈低端從事生產(chǎn),這種增長(zhǎng)模式很難長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)。在金融支持創(chuàng)新的各種途徑和方式中,資本市場(chǎng)具有天然的優(yōu)勢(shì)。其提供的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制,能夠推動(dòng)各類資源向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚,加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化,對(duì)于落實(shí)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略至關(guān)重要。在公認(rèn)創(chuàng)新能力最強(qiáng)的美國(guó),各地都有很多風(fēng)險(xiǎn)資金、股權(quán)基金以及投資銀行,在主動(dòng)地搜尋好項(xiàng)目,“慷慨”地提供資金支持。從早期的蘋果、微軟,到最近的臉譜公司,差不多所有的計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)公司,都是在這樣的背景下發(fā)展起來(lái)的。在企業(yè)還默默無(wú)聞、沒(méi)有什么收入和利潤(rùn)的時(shí)候,就敢于進(jìn)行源源不斷的投資,這是以資本市場(chǎng)代表的直接融資體系最不可替代的優(yōu)勢(shì)。

第四,改進(jìn)民生、健全社會(huì)保障離不開(kāi)資本市場(chǎng)。到2020年,中國(guó)65歲以上的人口將占到全體人口的12%,而社會(huì)保障和養(yǎng)老體系建設(shè)嚴(yán)重不足。根據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計(jì),2010年各國(guó)養(yǎng)老基金資產(chǎn)占GDP的比例,荷蘭為129%,冰島為124%,瑞士為114%,澳大利亞、英國(guó)是90%左右,韓國(guó)是33%,哥倫比亞是19%,而我國(guó)才7%。即便加上居民用于養(yǎng)老支出的那部分銀行存款,我國(guó)養(yǎng)老基金的絕對(duì)數(shù)量與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然差很多。更為嚴(yán)重的是,由于投資渠道狹窄、體制建設(shè)落后等原因,中國(guó)的社保資金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金還面臨著保值增值的巨大壓力。截至2011年底,全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3萬(wàn)億元,98%存放在金融機(jī)構(gòu)。全國(guó)住房公積金余額2.1萬(wàn)億元,也只能存銀行、買國(guó)債,機(jī)會(huì)成本很高,隱形損失較大。在此方面,美國(guó)上世紀(jì)80年代以來(lái)的成功經(jīng)驗(yàn)和過(guò)去10年全國(guó)社?;鸬挠幸鎳L試,都說(shuō)明對(duì)這些資金進(jìn)行集中運(yùn)營(yíng)和專業(yè)管理,以市場(chǎng)化方式的實(shí)現(xiàn)保值增值,既確有必要,又非??尚?。

責(zé)任編輯:鄭瑜校對(duì):總編室最后修改:
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