今年我們把通脹率控制在4%這個(gè)水平也不是很高，因?yàn)槲覀兘?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是7%，7%的增長(zhǎng)率情況下，有4%的通脹率，你放到歷史上，放到國(guó)際社會(huì)去比的話不算很高。為什么我們對(duì)通脹問(wèn)題這么擔(dān)心？或者要給予足夠的重視，主要的不是這次通脹現(xiàn)在表現(xiàn)出來(lái)的水平，主要是這次通脹背后的原因，是過(guò)去歷史上沒(méi)有過(guò)的，他有些新的特點(diǎn)，而這些新的特點(diǎn)目前我們政策上說(shuō)老實(shí)話，沒(méi)有辦法，或者缺少行之有效的政策手段去控制，就是我們通常所說(shuō)的，人不怕得病，他怕得病以后沒(méi)有藥，這就很麻煩。我們現(xiàn)在有這個(gè)擔(dān)心，我們可以具體分析一下，我們這次通脹后面有四個(gè)原因，這是過(guò)去沒(méi)有，四個(gè)方面的特點(diǎn)：

一、我們這次通脹具有一個(gè)需求滯后爆發(fā)的集中性，為什么說(shuō)這種集中性來(lái)的很猛?。课覀?8年7月份開(kāi)始采取一攬子措施，出重拳、出組合拳反危機(jī)，反危機(jī)我們政策就變了，叫更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，財(cái)政政策我們知道，我們做了09、10年所謂擴(kuò)張性的財(cái)政赤字的投資計(jì)劃，我們財(cái)政赤字09年到了9500億。所以我們做了四萬(wàn)億的投資擴(kuò)張計(jì)劃，這是財(cái)政。然后寬松的貨幣政策，08年年末比08年年初新增貸款4.9萬(wàn)億，09年年末比09年初新增貸款9.8萬(wàn)億，翻一番。10年的上半年比10年初新增貸款4.8萬(wàn)億，差不多和09年同期保持了同樣的數(shù)字。兩年的時(shí)間，大量的票子出去了，09年我們M2就是廣義貨幣供給量的增速達(dá)到了27%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才多少？貨幣供給速度達(dá)到了27%，這樣寬松的貨幣出去了，導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果，流通中的票子非常多。流通中的票子非常多，是我們政策目標(biāo)作用的結(jié)果，目的是反危機(jī)、反蕭條、保增長(zhǎng)、保就業(yè)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，取得了一定的成效，2008年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)，中國(guó)2008年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9%，相當(dāng)高。2009年全球負(fù)增長(zhǎng)，二次大戰(zhàn)之后全世界第一次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)就是09年，但是2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)多少呢？在全球經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.7%。這速度相當(dāng)高，然后2010年我們反危機(jī)的措施進(jìn)一步發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)我們突破了兩位數(shù)，2010年我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是10.3%，2011年我們剛剛公布經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.2%。所以你看，在金融危機(jī)的沖擊下，全球甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況下，這幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，08年9%，09年8.7%，10年10.3%，11年9.2%。這速度非常高，這么高的速度能保持，和我們采取的更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，刺激需求組合拳和出重拳有直接關(guān)系。

但是我們說(shuō)，天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，你取得了這個(gè)成績(jī)，你要付出代價(jià)，什么代價(jià)呢？這些錢出去了，他能刺激需求，然后需求活躍了之后，有利于企業(yè)銷路，然后帶動(dòng)企業(yè)開(kāi)工更充分，帶動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持比較旺盛的增長(zhǎng)速度，這是它的好處。但是這些錢出去了，刺激了需求，他有一個(gè)壞處，什么呢？刺激了需求之后，需求活躍能把物價(jià)拉上來(lái)，他能刺激通貨膨脹，所不同的這些錢出去了，他刺激通脹的時(shí)候，就是到老百姓的餐桌上，就是CPI，咱們消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)，反映到這里的時(shí)候，他有一個(gè)時(shí)間的滯后，他要經(jīng)過(guò)一系列的傳導(dǎo)，有一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制，這個(gè)傳導(dǎo)是要有時(shí)間的，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間傳導(dǎo)到你的CPI，就是你的物價(jià)上，歐美國(guó)家這個(gè)時(shí)間的滯后性通常是六個(gè)月到18個(gè)月，最長(zhǎng)一年半左右。我們國(guó)家的數(shù)據(jù)我們做過(guò)一個(gè)分析，我們傳導(dǎo)是7個(gè)月到24個(gè)月，也皆是在兩年左右的時(shí)間里，他會(huì)傳遞出來(lái)。這就有一個(gè)問(wèn)題，08、09、10年，前兩年，從08年上半年到10年上半年，我們反危機(jī)發(fā)出去的這些票子，兩年左右的時(shí)間會(huì)影響通脹的壓力釋放出來(lái)，剛好這兩年我們?cè)跒榍皟赡攴次C(jī)的政策在買單，而且前兩年反危機(jī)我們又是出重拳，大量的票子出去了，現(xiàn)在正好到了時(shí)間的滯后性，他要井噴，他要表現(xiàn)出來(lái)。

二、我們帶有成本推動(dòng)的特點(diǎn)。這次通脹不僅是需求拉上，也有成本推動(dòng)的因素，而且起的作用也比較大，社會(huì)科學(xué)院有關(guān)部門做過(guò)一個(gè)測(cè)試，他們測(cè)算結(jié)果我們現(xiàn)在這次通脹大概漲一塊錢，里面有四毛多是因?yàn)槌杀就苿?dòng)的結(jié)果，40%以上的因素是來(lái)自成本提高形成的通脹，所以我們現(xiàn)在的通脹是既有需求拉上的問(wèn)題，就是票子過(guò)多表現(xiàn)出來(lái)了，同時(shí)又有什么呢？成本推動(dòng)，雙重作用。我們到了中等收入階段，一個(gè)很突出的特點(diǎn)，到了中等收入階段國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)成本就要提高，你消化不掉，他就進(jìn)入物價(jià)，我們國(guó)家現(xiàn)在成本提高的速度比較快，包括土地，包括能源，包括工業(yè)投入品、原材料，尤其是勞動(dòng)力。這個(gè)問(wèn)題你早晚要回答，要面對(duì)，包括我們現(xiàn)在出來(lái)的所謂民工荒，根本原因就是你給人錢少了，福利低。他在家鄉(xiāng)，社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，家鄉(xiāng)生活條件、就業(yè)機(jī)會(huì)現(xiàn)在有所改善，農(nóng)村進(jìn)程是什么？是對(duì)城鎮(zhèn)的預(yù)期收入和他在農(nóng)村的實(shí)際收入比較差，這個(gè)差越大，他進(jìn)城的動(dòng)力越大，現(xiàn)在人家鄉(xiāng)下的實(shí)際生活水平提高了，你城里這塊無(wú)論從物力還是工資你沒(méi)有變，這兩者差就逐漸逐漸縮小了，越縮小，農(nóng)民進(jìn)城的動(dòng)力就越不足，他在家鄉(xiāng)就好了。所以出現(xiàn)了民工荒。

這就是一個(gè)勞動(dòng)力成本，他提高是一個(gè)趨勢(shì)，不可逆的，人們有理由要求改革開(kāi)放帶來(lái)更多的好處，你只有一條出路，就是提高效率，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，把提高的成本消化掉，你沒(méi)有別的出路。那么我們現(xiàn)在這個(gè)情況看，不盡人意，所以這次通脹后面有一個(gè)很重要的問(wèn)題，成本提高起了一個(gè)非常大的作用。測(cè)算下來(lái)是40%的因素是來(lái)自成本的提高，這就形成高成本下的高物價(jià)，這是我們的第二個(gè)特點(diǎn)。這個(gè)特點(diǎn)帶來(lái)一個(gè)問(wèn)題，就是緊縮需求的傳統(tǒng)政策，對(duì)于需求膨脹、需求拉上的通脹管用，對(duì)于成本推動(dòng)的通脹不管用，不僅不管用，他還起負(fù)作用，為什么呢？你緊縮需求需要收緊銀根，收緊銀根，銀行吸貸，企業(yè)拿不到錢，企業(yè)拿到錢利率怎么樣？

你像1988年我們通脹率是18.8%，1994年我們通脹率是24.1%，這么高的通脹不要緊，那是需求拉上的，88年是因?yàn)榇蠹覔屬?gòu)，因?yàn)橹醒胱隽艘粋€(gè)決定，價(jià)格闖關(guān)，價(jià)格改革，老百姓擔(dān)心物價(jià)上漲，涌向街頭買東西，需要拉上。94年是因?yàn)?2年南巡談話、十四大的召開(kāi)，一系列的利好消息，他大上快上，大投資大發(fā)展，投資需求迅速擴(kuò)張，到93年94年拉動(dòng)物價(jià)上漲，94年大家回憶一下，你在銀行存款的保值儲(chǔ)蓄率是多少？百分之十幾，再加上存款利率達(dá)到15%，高點(diǎn)的時(shí)候。因?yàn)楫?dāng)時(shí)的通脹率是24.1%，這些問(wèn)題都不大，這些需求拉上的，我們有辦法，我們收緊銀根，緊縮財(cái)政，所以95年通脹率就達(dá)到了12%，96年通脹率壓到8%，97年通脹率就達(dá)到3%，97年當(dāng)年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.8%，通脹率是3%。8.8%的增長(zhǎng)是高增長(zhǎng)，3%的通脹率是低通脹，所以我們當(dāng)時(shí)對(duì)外宣布中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了以高增長(zhǎng)、低通脹為特征的經(jīng)濟(jì)軟著落。所以真正是需求拉上的通脹我們有辦法，緊財(cái)政，緊銀根，能夠迅速的把他控制住。

現(xiàn)在的問(wèn)題是什么呢？我們目前這次通脹他帶有很濃厚的成本推動(dòng)的色彩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)到了中等收入這個(gè)階段，成本提高是一個(gè)趨勢(shì)，他起了一個(gè)很大的作用。再沿用原來(lái)的緊縮需求的政策，對(duì)于成本推動(dòng)的通脹不僅不起作用，而且還有可能加劇通脹，起負(fù)作用，所以這就很麻煩。這次我們通脹的第二個(gè)特點(diǎn)。

三、這次通脹大家公認(rèn)的帶有國(guó)際收入的性質(zhì)，具有國(guó)際收入的特點(diǎn)。過(guò)去中國(guó)和國(guó)際上打交道不多，所以國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我們的影響不大，現(xiàn)在不同了，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度提高，進(jìn)出口貿(mào)易的依存度已經(jīng)非常大了，所以國(guó)際上的變化對(duì)我們影響非常高，包括通脹，這次我們有幾個(gè)因素，一個(gè)是石油，國(guó)際市場(chǎng)漲很猛，而中國(guó)的每年消耗的石油大概5億噸，我們自己產(chǎn)2億多，所以中國(guó)石油的進(jìn)口依賴度應(yīng)該是超過(guò)50%，而且中國(guó)石油進(jìn)口每年以8%的速度在遞增，這樣國(guó)際油價(jià)大幅度上升，2003年之前每桶油不到20美金，十幾美金，幾年時(shí)間就到了三十美金，翻一番，然后又幾天又翻一番，七十美金，跟著幾天又翻一番，140美金。它是翻番的漲，這個(gè)對(duì)中國(guó)影響非常大，這是石油。

另外大宗商品就是鐵礦砂，國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)在每年的貿(mào)易量的60%到70%的鐵礦砂是我們國(guó)家一國(guó)買進(jìn)的，因?yàn)橹袊?guó)的工業(yè)化在加速，城市化在加速，需要大量的鋼鐵，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)人均的擁有鋼鐵是很低的，說(shuō)老實(shí)話我們很多農(nóng)民家里面去看看，除了炒菜的菜鍋，切菜的菜刀之外，沒(méi)有什么鐵家伙。整個(gè)工業(yè)化城市化的加速，中國(guó)的鋼鐵需要量還是要上升的，所以我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)買進(jìn)鐵礦石、鐵礦砂的購(gòu)進(jìn)量非常大，就把價(jià)格帶上來(lái)了。帶上來(lái)你要自己消化。

還有一個(gè)我們過(guò)去忽略的，這次看來(lái)影響很大的，農(nóng)產(chǎn)品。我們農(nóng)產(chǎn)品總體上是能夠均衡的，就是自己養(yǎng)活自己。但是在結(jié)構(gòu)上，我們是有不同，我們有點(diǎn)出口，主要是水稻，我們有點(diǎn)進(jìn)口，主要是大豆玉米，特別大豆進(jìn)口的依賴度非常大，國(guó)際市場(chǎng)這幾年糧價(jià)是大米沒(méi)有怎么漲，大豆玉米漲得很瘋狂，原因很多，時(shí)間因素我們不去討論。我們做過(guò)一個(gè)測(cè)算，中國(guó)大豆基本上是靠進(jìn)口的，那么國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格每漲一塊錢，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大豆價(jià)格漲八毛三，然后中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大豆每漲一塊錢，咱們的CPI，CPI一共是八大類指標(biāo)，吃穿用住行以及服務(wù)、教育等等，每一類里面又分一些小項(xiàng)目，加在一起是八大類262個(gè)項(xiàng)，平均算下來(lái)所謂CPI，大家的消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)，吃這一項(xiàng)，所謂菜籃子，食品這一項(xiàng)里面有一個(gè)子項(xiàng)，叫肉、禽、蛋，中國(guó)國(guó)內(nèi)大豆?jié)q一塊錢，咱們食品里吃的肉禽蛋這一項(xiàng)，平均漲6毛2，就是這么一個(gè)關(guān)系，就是國(guó)際市場(chǎng)大豆每漲一塊錢，國(guó)內(nèi)大豆?jié)q八毛三，然后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大豆每漲一塊錢，咱們CPI里面的肉禽蛋漲六毛二。

我們這次通脹從目前情況來(lái)看，主要貢獻(xiàn)是在食品漲價(jià)上，食品類的漲價(jià)占我們這次通貨膨脹的70%以上，就是我們5.4的通貨膨脹率，差不多3個(gè)百分點(diǎn)以上是來(lái)自食品漲價(jià)，而食品漲價(jià)首當(dāng)其沖的就是肉禽蛋，這個(gè)東西漲得猛。這個(gè)東西為什么漲得猛呢？是因?yàn)轱暳蠞q得猛。飼料為什么漲得猛呢？是國(guó)際市場(chǎng)上的大豆、玉米原材料漲得猛，影響我們國(guó)內(nèi)，這個(gè)影響還是很大。這就是我們這一次帶有很明顯的國(guó)際輸入特點(diǎn)，國(guó)際輸入的通脹治理有一個(gè)問(wèn)題，就是國(guó)內(nèi)的政策對(duì)國(guó)際輸入的通脹效果是非常有限的，很被動(dòng)，這是我們這次通脹的第三個(gè)原因，國(guó)際輸入性。

四、國(guó)際收支失衡加劇了通貨膨脹。國(guó)際收支失衡和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡之間，相互作用越來(lái)越強(qiáng)烈。中國(guó)的國(guó)際收支長(zhǎng)期以來(lái)的特點(diǎn)是收大于支，所以到二月底我們國(guó)家的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)是接近32000億美金，這么大國(guó)際收支失衡，收大于支，大出這么多了，作為國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備是什么含義??？外匯儲(chǔ)備是這樣的，是這個(gè)國(guó)家的國(guó)民包括企業(yè)和居民，給外國(guó)人生產(chǎn)產(chǎn)品或者做工，從人家哪里賺的錢，賺的外匯，拿回來(lái)錢以后呢，他在國(guó)內(nèi)是不能流通的，就把這個(gè)錢存在你指定的銀行里，這個(gè)存款叫國(guó)民的外匯儲(chǔ)蓄，就是外匯存款。存款到一定時(shí)候，這個(gè)居民要用這個(gè)錢了，去買投資品或者買消費(fèi)品，企業(yè)和居民就要把這個(gè)錢提出來(lái)，就要換成本幣，這個(gè)時(shí)候我們把這個(gè)環(huán)節(jié)叫結(jié)匯。就是這個(gè)儲(chǔ)戶我不存這里了，我要換成人民幣，我要去花了，準(zhǔn)備去投資或者準(zhǔn)備去消費(fèi)，這個(gè)環(huán)節(jié)叫結(jié)匯。他給你結(jié)匯就等于把外匯賣給國(guó)家，等于國(guó)家要拿出人民幣去買外幣，結(jié)匯之后等于國(guó)家給他人民幣，國(guó)家把外匯買下來(lái)，買回來(lái)的外匯，國(guó)家放到國(guó)庫(kù)，這叫國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。32000億的外匯儲(chǔ)備這么大，外匯儲(chǔ)備越多，說(shuō)明國(guó)家結(jié)匯時(shí)候付出的人民幣怎么樣？量越多，這個(gè)量我們叫外匯賬款，就是為了維持外匯儲(chǔ)備結(jié)匯的時(shí)候所占用的人民幣，占用的人民幣給誰(shuí)了呢？給了企業(yè)和居民，所有和你結(jié)匯的人。他拿到流通當(dāng)中去流通，消費(fèi)，總之，他拿錢之后進(jìn)入市場(chǎng)了，由這個(gè)通道就流進(jìn)市場(chǎng)一大批貨幣。我們國(guó)家流通當(dāng)中如果有一塊錢是銀行貸款出去的話，同時(shí)就有一塊兩毛錢是外匯結(jié)匯時(shí)候出去的，所以我們外匯結(jié)匯導(dǎo)致外匯賬款放出去的人民幣已經(jīng)是目前中國(guó)流通貨幣供給當(dāng)中的第一號(hào)因素，最主要的貨幣供給的力量，因?yàn)閲?guó)際收支失衡嚴(yán)重，長(zhǎng)期收大于支，結(jié)果國(guó)家的外匯儲(chǔ)備怎么樣？結(jié)匯這塊不斷的增加，你就要不斷的付人家人民幣，你付的人民幣越多，流通的票子就越多，流通的票子越多，通貨膨脹的壓力就越來(lái)越大。