今年我們把通脹率控制在4%這個水平也不是很高，因?yàn)槲覀兘?jīng)濟(jì)增長率是7%，7%的增長率情況下，有4%的通脹率，你放到歷史上，放到國際社會去比的話不算很高。為什么我們對通脹問題這么擔(dān)心？或者要給予足夠的重視，主要的不是這次通脹現(xiàn)在表現(xiàn)出來的水平，主要是這次通脹背后的原因，是過去歷史上沒有過的，他有些新的特點(diǎn)，而這些新的特點(diǎn)目前我們政策上說老實(shí)話，沒有辦法，或者缺少行之有效的政策手段去控制，就是我們通常所說的，人不怕得病，他怕得病以后沒有藥，這就很麻煩。我們現(xiàn)在有這個擔(dān)心，我們可以具體分析一下，我們這次通脹后面有四個原因，這是過去沒有，四個方面的特點(diǎn)：

一、我們這次通脹具有一個需求滯后爆發(fā)的集中性，為什么說這種集中性來的很猛?。课覀?8年7月份開始采取一攬子措施，出重拳、出組合拳反危機(jī)，反危機(jī)我們政策就變了，叫更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，財政政策我們知道，我們做了09、10年所謂擴(kuò)張性的財政赤字的投資計劃，我們財政赤字09年到了9500億。所以我們做了四萬億的投資擴(kuò)張計劃，這是財政。然后寬松的貨幣政策，08年年末比08年年初新增貸款4.9萬億，09年年末比09年初新增貸款9.8萬億，翻一番。10年的上半年比10年初新增貸款4.8萬億，差不多和09年同期保持了同樣的數(shù)字。兩年的時間，大量的票子出去了，09年我們M2就是廣義貨幣供給量的增速達(dá)到了27%，經(jīng)濟(jì)增長才多少？貨幣供給速度達(dá)到了27%，這樣寬松的貨幣出去了，導(dǎo)致一個結(jié)果，流通中的票子非常多。流通中的票子非常多，是我們政策目標(biāo)作用的結(jié)果，目的是反危機(jī)、反蕭條、保增長、保就業(yè)，拉動經(jīng)濟(jì)增長，取得了一定的成效，2008年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)，中國2008年經(jīng)濟(jì)增長9%，相當(dāng)高。2009年全球負(fù)增長，二次大戰(zhàn)之后全世界第一次出現(xiàn)負(fù)增長就是09年，但是2009年中國經(jīng)濟(jì)增長多少呢？在全球經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的情況下，中國經(jīng)濟(jì)增長8.7%。這速度相當(dāng)高，然后2010年我們反危機(jī)的措施進(jìn)一步發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)增長我們突破了兩位數(shù)，2010年我們經(jīng)濟(jì)增長率是10.3%，2011年我們剛剛公布經(jīng)濟(jì)增長9.2%。所以你看，在金融危機(jī)的沖擊下，全球甚至出現(xiàn)負(fù)增長的情況下，這幾年中國經(jīng)濟(jì)增長，08年9%，09年8.7%，10年10.3%，11年9.2%。這速度非常高，這么高的速度能保持，和我們采取的更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，刺激需求組合拳和出重拳有直接關(guān)系。

但是我們說，天下沒有免費(fèi)的午餐，你取得了這個成績，你要付出代價，什么代價呢？這些錢出去了，他能刺激需求，然后需求活躍了之后，有利于企業(yè)銷路，然后帶動企業(yè)開工更充分，帶動整個國民經(jīng)濟(jì)保持比較旺盛的增長速度，這是它的好處。但是這些錢出去了，刺激了需求，他有一個壞處，什么呢？刺激了需求之后，需求活躍能把物價拉上來，他能刺激通貨膨脹，所不同的這些錢出去了，他刺激通脹的時候，就是到老百姓的餐桌上，就是CPI，咱們消費(fèi)品價格指數(shù)，反映到這里的時候，他有一個時間的滯后，他要經(jīng)過一系列的傳導(dǎo)，有一個傳導(dǎo)機(jī)制，這個傳導(dǎo)是要有時間的，經(jīng)過一段時間傳導(dǎo)到你的CPI，就是你的物價上，歐美國家這個時間的滯后性通常是六個月到18個月，最長一年半左右。我們國家的數(shù)據(jù)我們做過一個分析，我們傳導(dǎo)是7個月到24個月，也皆是在兩年左右的時間里，他會傳遞出來。這就有一個問題，08、09、10年，前兩年，從08年上半年到10年上半年，我們反危機(jī)發(fā)出去的這些票子，兩年左右的時間會影響通脹的壓力釋放出來，剛好這兩年我們在為前兩年反危機(jī)的政策在買單，而且前兩年反危機(jī)我們又是出重拳，大量的票子出去了，現(xiàn)在正好到了時間的滯后性，他要井噴，他要表現(xiàn)出來。

二、我們帶有成本推動的特點(diǎn)。這次通脹不僅是需求拉上，也有成本推動的因素，而且起的作用也比較大，社會科學(xué)院有關(guān)部門做過一個測試，他們測算結(jié)果我們現(xiàn)在這次通脹大概漲一塊錢，里面有四毛多是因?yàn)槌杀就苿拥慕Y(jié)果，40%以上的因素是來自成本提高形成的通脹，所以我們現(xiàn)在的通脹是既有需求拉上的問題，就是票子過多表現(xiàn)出來了，同時又有什么呢？成本推動，雙重作用。我們到了中等收入階段，一個很突出的特點(diǎn)，到了中等收入階段國民經(jīng)濟(jì)各個成本就要提高，你消化不掉，他就進(jìn)入物價，我們國家現(xiàn)在成本提高的速度比較快，包括土地，包括能源，包括工業(yè)投入品、原材料，尤其是勞動力。這個問題你早晚要回答，要面對，包括我們現(xiàn)在出來的所謂民工荒，根本原因就是你給人錢少了，福利低。他在家鄉(xiāng)，社會主義新農(nóng)村建設(shè)，家鄉(xiāng)生活條件、就業(yè)機(jī)會現(xiàn)在有所改善，農(nóng)村進(jìn)程是什么？是對城鎮(zhèn)的預(yù)期收入和他在農(nóng)村的實(shí)際收入比較差，這個差越大，他進(jìn)城的動力越大，現(xiàn)在人家鄉(xiāng)下的實(shí)際生活水平提高了，你城里這塊無論從物力還是工資你沒有變，這兩者差就逐漸逐漸縮小了，越縮小，農(nóng)民進(jìn)城的動力就越不足，他在家鄉(xiāng)就好了。所以出現(xiàn)了民工荒。

這就是一個勞動力成本，他提高是一個趨勢，不可逆的，人們有理由要求改革開放帶來更多的好處，你只有一條出路，就是提高效率，提高勞動生產(chǎn)率，把提高的成本消化掉，你沒有別的出路。那么我們現(xiàn)在這個情況看，不盡人意，所以這次通脹后面有一個很重要的問題，成本提高起了一個非常大的作用。測算下來是40%的因素是來自成本的提高，這就形成高成本下的高物價，這是我們的第二個特點(diǎn)。這個特點(diǎn)帶來一個問題，就是緊縮需求的傳統(tǒng)政策，對于需求膨脹、需求拉上的通脹管用，對于成本推動的通脹不管用，不僅不管用，他還起負(fù)作用，為什么呢？你緊縮需求需要收緊銀根，收緊銀根，銀行吸貸，企業(yè)拿不到錢，企業(yè)拿到錢利率怎么樣？

你像1988年我們通脹率是18.8%，1994年我們通脹率是24.1%，這么高的通脹不要緊，那是需求拉上的，88年是因?yàn)榇蠹覔屬?，因?yàn)橹醒胱隽艘粋€決定，價格闖關(guān)，價格改革，老百姓擔(dān)心物價上漲，涌向街頭買東西，需要拉上。94年是因?yàn)?2年南巡談話、十四大的召開，一系列的利好消息，他大上快上，大投資大發(fā)展，投資需求迅速擴(kuò)張，到93年94年拉動物價上漲，94年大家回憶一下，你在銀行存款的保值儲蓄率是多少？百分之十幾，再加上存款利率達(dá)到15%，高點(diǎn)的時候。因?yàn)楫?dāng)時的通脹率是24.1%，這些問題都不大，這些需求拉上的，我們有辦法，我們收緊銀根，緊縮財政，所以95年通脹率就達(dá)到了12%，96年通脹率壓到8%，97年通脹率就達(dá)到3%，97年當(dāng)年中國經(jīng)濟(jì)增長8.8%，通脹率是3%。8.8%的增長是高增長，3%的通脹率是低通脹，所以我們當(dāng)時對外宣布中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了以高增長、低通脹為特征的經(jīng)濟(jì)軟著落。所以真正是需求拉上的通脹我們有辦法，緊財政，緊銀根，能夠迅速的把他控制住。

現(xiàn)在的問題是什么呢？我們目前這次通脹他帶有很濃厚的成本推動的色彩，中國經(jīng)濟(jì)到了中等收入這個階段，成本提高是一個趨勢，他起了一個很大的作用。再沿用原來的緊縮需求的政策，對于成本推動的通脹不僅不起作用，而且還有可能加劇通脹，起負(fù)作用，所以這就很麻煩。這次我們通脹的第二個特點(diǎn)。

三、這次通脹大家公認(rèn)的帶有國際收入的性質(zhì)，具有國際收入的特點(diǎn)。過去中國和國際上打交道不多，所以國際市場對我們的影響不大，現(xiàn)在不同了，整個中國經(jīng)濟(jì)開放度提高，進(jìn)出口貿(mào)易的依存度已經(jīng)非常大了，所以國際上的變化對我們影響非常高，包括通脹，這次我們有幾個因素，一個是石油，國際市場漲很猛，而中國的每年消耗的石油大概5億噸，我們自己產(chǎn)2億多，所以中國石油的進(jìn)口依賴度應(yīng)該是超過50%，而且中國石油進(jìn)口每年以8%的速度在遞增，這樣國際油價大幅度上升，2003年之前每桶油不到20美金，十幾美金，幾年時間就到了三十美金，翻一番，然后又幾天又翻一番，七十美金，跟著幾天又翻一番，140美金。它是翻番的漲，這個對中國影響非常大，這是石油。

另外大宗商品就是鐵礦砂，國際市場現(xiàn)在每年的貿(mào)易量的60%到70%的鐵礦砂是我們國家一國買進(jìn)的，因?yàn)橹袊墓I(yè)化在加速，城市化在加速，需要大量的鋼鐵，中國國民經(jīng)濟(jì)人均的擁有鋼鐵是很低的，說老實(shí)話我們很多農(nóng)民家里面去看看，除了炒菜的菜鍋，切菜的菜刀之外，沒有什么鐵家伙。整個工業(yè)化城市化的加速，中國的鋼鐵需要量還是要上升的，所以我們在國際市場買進(jìn)鐵礦石、鐵礦砂的購進(jìn)量非常大，就把價格帶上來了。帶上來你要自己消化。

還有一個我們過去忽略的，這次看來影響很大的，農(nóng)產(chǎn)品。我們農(nóng)產(chǎn)品總體上是能夠均衡的，就是自己養(yǎng)活自己。但是在結(jié)構(gòu)上，我們是有不同，我們有點(diǎn)出口，主要是水稻，我們有點(diǎn)進(jìn)口，主要是大豆玉米，特別大豆進(jìn)口的依賴度非常大，國際市場這幾年糧價是大米沒有怎么漲，大豆玉米漲得很瘋狂，原因很多，時間因素我們不去討論。我們做過一個測算，中國大豆基本上是靠進(jìn)口的，那么國際市場大豆價格每漲一塊錢，中國國內(nèi)市場大豆價格漲八毛三，然后中國國內(nèi)市場大豆每漲一塊錢，咱們的CPI，CPI一共是八大類指標(biāo)，吃穿用住行以及服務(wù)、教育等等，每一類里面又分一些小項(xiàng)目，加在一起是八大類262個項(xiàng)，平均算下來所謂CPI，大家的消費(fèi)品價格指數(shù)，吃這一項(xiàng)，所謂菜籃子，食品這一項(xiàng)里面有一個子項(xiàng)，叫肉、禽、蛋，中國國內(nèi)大豆?jié)q一塊錢，咱們食品里吃的肉禽蛋這一項(xiàng)，平均漲6毛2，就是這么一個關(guān)系，就是國際市場大豆每漲一塊錢，國內(nèi)大豆?jié)q八毛三，然后國內(nèi)市場大豆每漲一塊錢，咱們CPI里面的肉禽蛋漲六毛二。

我們這次通脹從目前情況來看，主要貢獻(xiàn)是在食品漲價上，食品類的漲價占我們這次通貨膨脹的70%以上，就是我們5.4的通貨膨脹率，差不多3個百分點(diǎn)以上是來自食品漲價，而食品漲價首當(dāng)其沖的就是肉禽蛋，這個東西漲得猛。這個東西為什么漲得猛呢？是因?yàn)轱暳蠞q得猛。飼料為什么漲得猛呢？是國際市場上的大豆、玉米原材料漲得猛，影響我們國內(nèi)，這個影響還是很大。這就是我們這一次帶有很明顯的國際輸入特點(diǎn)，國際輸入的通脹治理有一個問題，就是國內(nèi)的政策對國際輸入的通脹效果是非常有限的，很被動，這是我們這次通脹的第三個原因，國際輸入性。

四、國際收支失衡加劇了通貨膨脹。國際收支失衡和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡之間，相互作用越來越強(qiáng)烈。中國的國際收支長期以來的特點(diǎn)是收大于支，所以到二月底我們國家的外匯儲備已經(jīng)是接近32000億美金，這么大國際收支失衡，收大于支，大出這么多了，作為國家的外匯儲備，外匯儲備是什么含義??？外匯儲備是這樣的，是這個國家的國民包括企業(yè)和居民，給外國人生產(chǎn)產(chǎn)品或者做工，從人家哪里賺的錢，賺的外匯，拿回來錢以后呢，他在國內(nèi)是不能流通的，就把這個錢存在你指定的銀行里，這個存款叫國民的外匯儲蓄，就是外匯存款。存款到一定時候，這個居民要用這個錢了，去買投資品或者買消費(fèi)品，企業(yè)和居民就要把這個錢提出來，就要換成本幣，這個時候我們把這個環(huán)節(jié)叫結(jié)匯。就是這個儲戶我不存這里了，我要換成人民幣，我要去花了，準(zhǔn)備去投資或者準(zhǔn)備去消費(fèi)，這個環(huán)節(jié)叫結(jié)匯。他給你結(jié)匯就等于把外匯賣給國家，等于國家要拿出人民幣去買外幣，結(jié)匯之后等于國家給他人民幣，國家把外匯買下來，買回來的外匯，國家放到國庫，這叫國家的外匯儲備。32000億的外匯儲備這么大，外匯儲備越多，說明國家結(jié)匯時候付出的人民幣怎么樣？量越多，這個量我們叫外匯賬款，就是為了維持外匯儲備結(jié)匯的時候所占用的人民幣，占用的人民幣給誰了呢？給了企業(yè)和居民，所有和你結(jié)匯的人。他拿到流通當(dāng)中去流通，消費(fèi)，總之，他拿錢之后進(jìn)入市場了，由這個通道就流進(jìn)市場一大批貨幣。我們國家流通當(dāng)中如果有一塊錢是銀行貸款出去的話，同時就有一塊兩毛錢是外匯結(jié)匯時候出去的，所以我們外匯結(jié)匯導(dǎo)致外匯賬款放出去的人民幣已經(jīng)是目前中國流通貨幣供給當(dāng)中的第一號因素，最主要的貨幣供給的力量，因?yàn)閲H收支失衡嚴(yán)重，長期收大于支，結(jié)果國家的外匯儲備怎么樣？結(jié)匯這塊不斷的增加，你就要不斷的付人家人民幣，你付的人民幣越多，流通的票子就越多，流通的票子越多，通貨膨脹的壓力就越來越大。