11月25日深圳22億元地方債順利發(fā)行，至此滬粵浙深四地試點自行發(fā)債完成，也標志著今年2000億元地方債發(fā)行收官。此前15日上海（71億）、18日廣東（69億）、21日浙江（67億）已完成發(fā)債。從2012年1月1日起，在部分地區(qū)和行業(yè)開展深化增值稅制度改革試點，逐步將目前征收營業(yè)稅的行業(yè)征收增值稅，新增11%和6%兩檔低稅率，先在上海市交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等開展試點；大幅度提高增值稅和營業(yè)稅起征點。由此新一輪財稅體制改革悄然啟動。

美國次貸危機還沒有過去，歐洲主權(quán)債務(wù)危機陷入泥潭。中國一直禁止地方政府發(fā)行債券，在很大程度上就是為了避免歐洲式危機?，F(xiàn)在，中央放行地方債，即使是試點，仍然引起了國內(nèi)外廣泛關(guān)注。滬深股市很快做出正面回應(yīng)，銀行股因為地方政府債務(wù)違約擔(dān)心消除而止跌回升。

允許地方自主發(fā)行債券是一個權(quán)衡多方面利弊得失后的慎重選擇。在一個超大型國家如何處理好各級政府之間的關(guān)系，是一個沒有從理論上得到很好解決的問題，兩者關(guān)系在探索中不斷互相適應(yīng)和推進，中間出現(xiàn)過多次“收”、“放”試驗，在給地方充分自主權(quán)與保持中央宏觀調(diào)控之間，不斷尋求新的平衡。2008年，一場席卷全球的國際金融危機打破了這種并不牢固的平衡。中央政府推出的4萬億計劃，得到國內(nèi)外充分肯定。但是，中央政府出了1.18萬億元，剩下的是由地方政府和銀行“配套”，實際是中央政府默許地方政府融資解決的。2009年3月,銀監(jiān)會和人民銀行聯(lián)合發(fā)出通知，要求有條件的地方政府設(shè)立融資平臺，提供配套資金。國家審計署審定，截至2010年底地方政府性債務(wù)余額10萬多億元，并強調(diào)“逐筆、逐項審核”。中央已經(jīng)意識到各種類型的融資平臺存在諸多問題，在整頓融資公司的同時從2009年開始每年代地方發(fā)行2000億元債券，意在“疏”“堵”結(jié)合。這次試點省（市）從中央“代地方發(fā)行”到自行組織發(fā)行政府債券，不僅在于承認已經(jīng)實實在在存在的地方債，更是從制度上消除“盲點”，讓地方債在陽光下運行。

地方自行發(fā)債有利于地方政府統(tǒng)籌本地經(jīng)濟，強化自我約束機制。公債的歷史表明，正是封建制國王向新興資產(chǎn)階級借債的過程中，債權(quán)人要知道把他們的錢花在了什么地方，要求事先制成一個表格供“代表”審核，才產(chǎn)生了現(xiàn)代意義上的國家預(yù)算和議會，國家財政因增加了“公共”的內(nèi)涵而發(fā)展成公共財政。后來各國地方發(fā)行債券成為慣例，盡管管理方法不盡相同。19世紀初，美國紐約州首次發(fā)行債券籌集開鑿伊利運河的經(jīng)費，二戰(zhàn)后地方債規(guī)模逐步擴大。允許地方發(fā)債，一方面可以減輕其短期償債壓力，有利于拉長債務(wù)的償還期限，建立地方政府的信用體系，加深債務(wù)市場的廣度和深度，有效連接市場的流動性和地方政府的資金需求；另一方面，也是從制度上消除地方政府與銀行的隱形債務(wù)關(guān)系，通過陽光債務(wù)操作進入債券市場，通過有效的市場機制約束地方政府的盲目借貸行為。

試行地方發(fā)債的真正意義在于重構(gòu)中央與地方的財政分配關(guān)系，建立真正的分級財政。現(xiàn)在允許地方自行發(fā)行債券，解決累積的債務(wù)問題，并為當(dāng)前和今后的基礎(chǔ)設(shè)施籌集資金，有一定不得已的因素，但更主要的是構(gòu)建新型的中央與地方財政關(guān)系，建立現(xiàn)代意義的地方財政。1994年分稅制后，由于制度設(shè)計方面強調(diào)宏觀調(diào)控能力，地方?jīng)]能與中央財政收入同步增長，以至于許多地區(qū)要靠轉(zhuǎn)移支付過日子，甚至違規(guī)發(fā)債。17年后，民富國強要求財政體制做出重大戰(zhàn)略調(diào)整，基本公共服務(wù)均等化則要給地方更多的財力。不僅要建立完善的地方稅體系，地方政府還可以根據(jù)自身情況和經(jīng)濟發(fā)展需要自行發(fā)行一定量的債券，為自己的支出行為負責(zé)。今年只是在幾個經(jīng)濟相對發(fā)達的?。ㄊ校嵤┳孕邪l(fā)債試點，全國范圍推開還有很多工作要做。

要發(fā)債就會有風(fēng)險，但總體可控。正如標準普爾公司9月28日報告所言，中國加強公共財政制度的計劃可能推動中國地方政府債務(wù)處于可管理水平，從而在限制地方債的攀升中發(fā)揮重要作用；地方債攀升歸咎于地方政府收支可能的錯配、資產(chǎn)負債表外安排的不透明以及疲弱的財務(wù)管理；中國政府加強財政制度能更好地消化目前大量的地方政府債務(wù)，防止銀行業(yè)出現(xiàn)嚴重問題，并以較低成本實施未來可能的財政刺激政策。增值稅、營業(yè)稅改革，尤其是大幅提高兩稅起征點，是結(jié)構(gòu)性減稅的重要舉措，意在支持服務(wù)業(yè)發(fā)展，支持中小企業(yè)渡過難關(guān)，但不可避免地要影響地方財稅收入。從這個意義上，地方發(fā)債是國家財稅改革組合拳的重要組成部分，也將以財政貨幣政策結(jié)合部的關(guān)鍵位置影響未來宏觀經(jīng)濟政策走向。