二、如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過剩
目前,應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過剩有兩條思路:去產(chǎn)能、擴(kuò)需求。產(chǎn)能過剩是生產(chǎn)能力大于消費(fèi)需求和投資需求,因此要讓兩者平衡一是把產(chǎn)能降下去,二是把需求拉上來。這兩條思路都是可以的,在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中也都曾經(jīng)被采用過。
(一)去產(chǎn)能
去產(chǎn)能有兩種形式,即自然去產(chǎn)能與政策去產(chǎn)能。自然去產(chǎn)能,就是說在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,當(dāng)產(chǎn)能過剩到一定程度時(shí),企業(yè)投資的收益率一路下滑,企業(yè)就會(huì)虧損。虧損以后,這些企業(yè)自然就會(huì)退出這個(gè)生產(chǎn)過程,于是產(chǎn)能就自然被去掉了。其中表現(xiàn)最激烈的一種去產(chǎn)能的形式就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)際上是去產(chǎn)能的一種極端形式。當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來以后,很多企業(yè)就運(yùn)行不下去,只能被淘汰。淘汰之后,產(chǎn)能與需求恢復(fù)平衡,經(jīng)濟(jì)重新開始啟動(dòng)。
政策去產(chǎn)能,就是通過一些宏觀經(jīng)濟(jì)政策把過剩的產(chǎn)能去掉,比如可以通過加息去產(chǎn)能,也可以通過行政手段去產(chǎn)能。
(二)擴(kuò)需求
擴(kuò)需求有兩條渠道:第一,采取積極的貨幣政策和財(cái)政政策。貨幣政策和財(cái)政政策本身的確可以用來擴(kuò)大需求,但依靠這種方式刺激的需求質(zhì)量是越來越低的,無法保證經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。
比如貨幣政策,其實(shí)貨幣政策就是通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)的。隨著利率的降低,投資需求的確可以被刺激出來,但刺激出來的投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率也越來越低。比如利率10%的時(shí)候已經(jīng)沒人投資了,那么中央銀行可以把利息率從10%降到8%。降到8%之后,收益率在8%-10%之間的項(xiàng)目就可以投資了。但是利率在短期內(nèi)還可以劇烈波動(dòng),如果過了一年半載,利率又漲回10%怎么辦?這樣項(xiàng)目就虧損了。項(xiàng)目虧損對(duì)這個(gè)企業(yè)來說當(dāng)然是個(gè)壞事,但是對(duì)于給它貸款的銀行來說同樣也是個(gè)壞事,因?yàn)椴涣假J款會(huì)增加。如果這種不良貸款的比例高到一定程度,那么就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。因此,在此情況下,通過降息刺激出來的投資質(zhì)量是越來越低的,它會(huì)埋下經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的隱患。
財(cái)政政策效果也是類似的,且不說財(cái)政政策本身刺激出來的需求質(zhì)量多高,僅它所埋下的政府債務(wù)問題的隱患就是一個(gè)很大的問題。十幾年前歐洲曾經(jīng)出現(xiàn)過一次債務(wù)危機(jī),這就是當(dāng)時(shí)一個(gè)非常典型的案例。
第二,需求側(cè)創(chuàng)新,其最主要的形式是產(chǎn)品創(chuàng)新。也就是說,企業(yè)想方設(shè)法開發(fā)出一些新產(chǎn)品來,比如現(xiàn)在人們?nèi)粘I钪薪?jīng)離不開的電腦、電視機(jī)、電話、手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)等都曾經(jīng)是新產(chǎn)品。
新產(chǎn)品出現(xiàn)之后,一般情況下它能夠給老百姓帶來更高的效用或者說滿足程度。老百姓發(fā)現(xiàn)新產(chǎn)品的出現(xiàn)確實(shí)大大方便了自己的生活,于是就愿意花大價(jià)錢去買它。老百姓花大價(jià)錢買它意味著:首先,他從這種消費(fèi)品上得到了更大的滿足程度,所以這是優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)。其次,他既然愿意花大價(jià)錢,那意味著企業(yè)生產(chǎn)這種產(chǎn)品的收益率就會(huì)較高,所以這項(xiàng)投資的質(zhì)量也較高。假定生產(chǎn)這種產(chǎn)品的收益率是20%,那么利率就算提高到19%,對(duì)這個(gè)企業(yè)來說仍然沒有虧損,只不過賺得少了,還不至于出現(xiàn)不良貸款,所以經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的健康狀況就會(huì)有所改善。
因此,需求側(cè)創(chuàng)新能夠保證經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。高質(zhì)量發(fā)展恰恰是我國(guó)現(xiàn)在提得最多的一個(gè)概念,在最近的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和此前的中央政治局會(huì)議上也都提到了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)概念。在產(chǎn)能過剩這個(gè)背景下,要保證經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,就需要高質(zhì)量的需求。高質(zhì)量的需求來自需求側(cè)創(chuàng)新,尤其是產(chǎn)品創(chuàng)新。
接下來我們通過2008年金融危機(jī)的案例,來介紹一下擴(kuò)需求或者說需求的質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)健康狀況之間的關(guān)系。
2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)已經(jīng)過去了十多年了,此次金融危機(jī)是怎么來的?在我看來,恰恰就是擴(kuò)需求的不同方式導(dǎo)致不同的發(fā)展質(zhì)量,然后不同的質(zhì)量導(dǎo)致不同的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),最終引發(fā)金融危機(jī)。
為什么這么說?這要追溯到第二次世界大戰(zhàn)期間,以美國(guó)和德國(guó)為代表的兩大陣營(yíng)為了打贏戰(zhàn)爭(zhēng),各自投入了大量的人力、物力開發(fā)尖端武器,德國(guó)開發(fā)出導(dǎo)彈,美國(guó)開發(fā)出原子彈和計(jì)算機(jī)。此后,在冷戰(zhàn)期間,美國(guó)和蘇聯(lián)兩大陣營(yíng)之間進(jìn)行了一場(chǎng)軍備競(jìng)賽。在這樣一場(chǎng)軍備競(jìng)賽的過程中,一批批科技成果出現(xiàn)并成熟,其中最具有代表性的產(chǎn)品就是如今我們?nèi)粘I钪卸家呀?jīng)離不開的互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、無線通信等。在這些新產(chǎn)品的拉動(dòng)下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)五十多年的高速增長(zhǎng)。1991年蘇聯(lián)解體后,美國(guó)就成為世界上唯一的超級(jí)大國(guó)。沒有了對(duì)手之后,美國(guó)在尖端武器的研發(fā)方面首先從精神上開始懈怠,然后從投入上也開始減少,產(chǎn)品創(chuàng)新速度下滑,新產(chǎn)品的出現(xiàn)就越來越少。
到了2000年,蘇聯(lián)解體九年之后,美國(guó)冷戰(zhàn)期間積累起來的科技成果的潛力被挖掘殆盡之后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)就陷入了一場(chǎng)衰退。進(jìn)入衰退之后怎么辦?美國(guó)就開始采取了大規(guī)模的貨幣政策和財(cái)政政策來刺激需求。
從上圖來看,20世紀(jì)90年代美國(guó)的聯(lián)邦基金利率(美國(guó)的基準(zhǔn)利率,也是美國(guó)的最低利率)高達(dá)5%以上;同期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也比較高,大多數(shù)年份都在3%以上(對(duì)美國(guó)來說增長(zhǎng)率在3%左右就很高了),有的年份將近5%。
到2000年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退,美國(guó)開始降息,2001年美國(guó)的聯(lián)邦基金利率是6.25%,2002年降到1.5%,2003年降到了1%,1%左右的利率大概持續(xù)了3年時(shí)間。試想,以前的利率6.25%的時(shí)候,收益率在5%的項(xiàng)目企業(yè)都不會(huì)去投資它;利率降到1%的時(shí)候,收益率在2%的項(xiàng)目可能都成為好項(xiàng)目了。因此,利率降低的結(jié)果就導(dǎo)致了大量劣質(zhì)的需求被刺激出來了。當(dāng)時(shí)的需求是什么?就是與刺激貸款相關(guān)的住房投資。當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)沒有了好的投資項(xiàng)目,所以美聯(lián)儲(chǔ)一再降息,但降息的結(jié)果是錢并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為什么沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)?因?yàn)槠髽I(yè)不需要貸款。企業(yè)為什么不需要貸款?因?yàn)闆]有好的投資項(xiàng)目了,企業(yè)不知道生產(chǎn)什么。
這種情況下,商業(yè)銀行的銀行家們想方設(shè)法找到好的項(xiàng)目把錢投出去。他們發(fā)現(xiàn)有相當(dāng)一批美國(guó)的家庭還沒有實(shí)現(xiàn)自己的自有住房,原因是這些人要么收入太低,付不起月供;要么沒錢,付不起首付;要么信用記錄太差,按照正常的貸款標(biāo)準(zhǔn)沒法給他發(fā)放貸款。于是銀行將貸款條件普遍降低,許多美國(guó)收入比較低的家庭獲得了貸款,買到了房子。但是由于首付比例太低,導(dǎo)致他們的月供很高,結(jié)果這些債務(wù)壓在他們的身上,使得他們的經(jīng)濟(jì)狀況十分緊張,經(jīng)不起一次意外的打擊。
在住房投資的拉動(dòng)下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速走出衰退。2004年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到了33.5%左右。這樣高的增長(zhǎng)率對(duì)美國(guó)來說太高了。增長(zhǎng)率太高和太低都不好,太高會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。因此,與高增長(zhǎng)結(jié)伴而來的就是美國(guó)的通貨膨脹率的上升,導(dǎo)致了美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向過熱。怎么辦?這就要消除通貨膨脹,怎么消除?按照西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),通貨膨脹的根源在于需求過旺。既然是需求過旺,那么就要壓需求,怎么壓需求?你當(dāng)時(shí)怎么擴(kuò)需求的,反著來就可以了。擴(kuò)需求是降息實(shí)現(xiàn)的,壓需求當(dāng)然就需要加息。于是美國(guó)在2004年6月又開啟了加息,直到2006年6月,美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率從1%上升到5.25%。結(jié)果當(dāng)利率到達(dá)5.25%的時(shí)候,原先在1%的利率下能夠還得起月供的好多美國(guó)家庭還不起月供了,于是就斷供,這一斷供就爆發(fā)了次貸危機(jī)。
因此,美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響的一個(gè)非常明顯的案例。2000年是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)小小的分水嶺,在此之前美國(guó)需求的擴(kuò)大是通過產(chǎn)品創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)的,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在新產(chǎn)品的拉動(dòng)下,在保持經(jīng)濟(jì)健康的狀況下實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);2000年之后美國(guó)需求的擴(kuò)大以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)是靠財(cái)政政策和貨幣政策來拉動(dòng)的,結(jié)果需求的質(zhì)量比較差,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量也比較差。于是,一次加息就引發(fā)了金融危機(jī)。這就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的重要性。
在產(chǎn)能過剩的背景下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量取決于需求的質(zhì)量,而需求的質(zhì)量又取決于擴(kuò)大需求的方式。我們要盡量避免通過財(cái)政政策和貨幣政策來擴(kuò)需求,而要想方設(shè)法通過產(chǎn)品創(chuàng)新來擴(kuò)大需求,給消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的新消費(fèi)品,讓他們?cè)敢庀M(fèi)并且從消費(fèi)中讓得到更大的滿足程度。消費(fèi)者得到了更大的滿足,就愿意花大價(jià)錢,而企業(yè)的收益率也會(huì)更高。于是,整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的需求、投資、消費(fèi)的質(zhì)量都很高,就能保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。這就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量與擴(kuò)需求之間的關(guān)系。
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