2.短期經(jīng)濟(jì)景氣趨于回落，社會(huì)預(yù)期偏悲觀

短期比較憂慮的是，全世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)景氣趨于回落?？梢钥吹?，我國(guó)先行指標(biāo)也反映了經(jīng)濟(jì)景氣度有所回落。從制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)PMI指數(shù)、商務(wù)活動(dòng)指數(shù)來看，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，并在2018年12月跌破了50%的榮枯線，也就是從擴(kuò)張走向了收縮，這就影響到企業(yè)下一步的投資、生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、擴(kuò)張的動(dòng)力和意愿。這些先行指數(shù)的下行也引發(fā)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難加劇。

3.區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化

從區(qū)域經(jīng)濟(jì)層面來看，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化的狀態(tài)越來越明顯。全國(guó)各省份有保持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的，也有保持低速增長(zhǎng)狀態(tài)的。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)分化的條件下，區(qū)域經(jīng)濟(jì)中的兩大“引擎”——長(zhǎng)三角和珠三角也出現(xiàn)了減速壓力。從宏觀上看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每個(gè)季度往下調(diào)0.1到0.2個(gè)百分點(diǎn)；從微觀上看，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益出現(xiàn)明顯滑坡，比如虧損額大幅增加、虧損企業(yè)面不斷擴(kuò)大。在這種情況下，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩大“引擎”出現(xiàn)問題，勢(shì)必會(huì)引發(fā)下一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成明顯的調(diào)整下行的壓力。

4.政策措施的邊際效應(yīng)趨弱

近些年，我們一直在推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策措施和宏觀調(diào)控，并且結(jié)合供需兩個(gè)方面去推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策。但是政策到了這個(gè)階段以后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)它的邊際效應(yīng)在減弱。

（1）去產(chǎn)能

在重點(diǎn)行業(yè)去產(chǎn)能中，到2018年末，“十三五”煤炭行業(yè)和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的主要目標(biāo)任務(wù)基本完成。但是在這個(gè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)以后，要鞏固成果難度就會(huì)更大一些。去產(chǎn)能推動(dòng)了市場(chǎng)出清，促進(jìn)了供求關(guān)系平衡，也處置了一些僵尸企業(yè)。但是這個(gè)階段更多的是通過行政化的手段、指標(biāo)化的方式去產(chǎn)能，而在此階段以后，則更多的是運(yùn)用法治化、市場(chǎng)化的手段來推。但是，通過市場(chǎng)化、法治化的手段去推動(dòng)去產(chǎn)能肯定是一個(gè)慢變量，產(chǎn)生的效果也不如前期采用政策措施的效果那么快。

（2）去庫存

前期通過棚改、發(fā)展租賃市場(chǎng)等一系列方式進(jìn)行了去庫存，但是去庫存到了一個(gè)新的階段以后，很多城市的商品房去庫存也進(jìn)行得差不多了，所以去庫存的政策力度也在減弱。

（3）降成本

2018年，降成本的政策措施力度非常大，如全年減稅降費(fèi)規(guī)模約1.3萬億元。但是在減稅降費(fèi)過程中，1.3萬億元分到每家企業(yè)上相對(duì)不多。2018年1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本比上年同期減少0.21元。這個(gè)階段，在各種措施和市場(chǎng)化因素的影響下，政策推動(dòng)降成本這部分是有效的。但是另一方面，市場(chǎng)化這一塊成本，包括勞動(dòng)力成本、勞動(dòng)力工資成本、資金成本、土地成本、環(huán)保成本等都在上升，這就抵消了一部分因?yàn)檎呓党杀?、減稅降費(fèi)帶來的優(yōu)惠好處。因此，企業(yè)普遍還是覺得全年的成本綜合下來沒有明顯的獲得感。

（4）補(bǔ)短板

從補(bǔ)短板政策措施來看，在去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管之下，基礎(chǔ)設(shè)施投資有一些下行。同時(shí)，農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、郵政業(yè)等相關(guān)投資雖然總體上比固定資產(chǎn)投資增速要快一點(diǎn)，但在2018年的增速也較前幾年大幅下行。因此，下一步補(bǔ)短板的政策措施力度應(yīng)該加大一些。2018年，《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見》已經(jīng)印發(fā)，2019年在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度會(huì)更大一些。