進退有矩 以制度促開放

基礎制度就像資金往來高速公路上的交通規(guī)則，對資本市場健康發(fā)展至關重要。資本市場本是繁榮與危機交織的夢幻之地，市場波動屬正常，但容其波動，不等于對其放任。防止大起大落、防范金融風險的制度建設不可或缺。

鄧小平在給約翰·范爾霖那張“紙”的時候說，我們要建立“中國特色”的資本市場。那時，少有人想得出，中國特色的資本市場是什么樣子。

中國資本市場，像一個青澀少年，在踉踉蹌蹌中逐漸成長。很長時間里，A股市場在“進”與“退”這兩個關鍵點上備受質疑。在“進”端，新股發(fā)行和市場擴容的速度一直受到指數(shù)波動的干擾，而在“退”端，盡管退市制度經歷了多次改革，但由于種種因素干擾，“不死鳥”一直活著。

黨的十八大以來，我國資本市場著眼于體制機制改革補短板，穩(wěn)扎穩(wěn)打、步步為營，扎實推進資本市場“四梁八柱”性質的改革。

改革，就是啃硬骨頭。于是，讓“進”和“退”按市場規(guī)律和節(jié)奏推進，成為近年基礎制度建設的一個亮點。在“進”端，即上市公司的供給端，實行IPO常態(tài)化，給市場注入“汩汩活水”，效果明顯。在此進程中，上市企業(yè)的質量標準沒有降低，有關部門對擬上市企業(yè)質量進行全流程審核把控。推行新股發(fā)行體制改革，為股票發(fā)行逐步從核準制向注冊制過渡做準備，推動發(fā)行制度向市場化、法制化邁出大步。

在“退”端，強化優(yōu)勝劣汰。退市制度不斷改革完善，形成了一套較為完整的退市程序和多元化的退市指標體系。對于欺詐發(fā)行、重大信息披露違法企業(yè)實施強制退市，資本市場生態(tài)環(huán)境得到凈化。2016年以來，博元投資、新都酒店、欣泰電氣陸續(xù)退出A股市場。

有序進退成為股市新常態(tài)。

與此同時，進一步規(guī)范并購重組取得長足進步。在大幅簡化并購重組行政審批，鼓勵基于產業(yè)整合的并購重組的同時，又嚴格重組上市要求，加強并購重組監(jiān)管。再融資方面，在滿足上市公司正常合理融資需求的同時，又規(guī)范資金募集使用行為，優(yōu)化融資品種結構。這“一松一緊”“一放一收”，有效促進了金融資源的優(yōu)化配置，有力支持了國企改革、產業(yè)升級和結構調整。數(shù)據(jù)顯示，2016年A股上市公司并購重組交易2486單，交易金額2.39萬億元。其中，90%的并購重組交易由市場主體自主實施，無需證監(jiān)會審批。

在基礎制度建設中，規(guī)范參與主體的行為方式也是重要一環(huán)。對于市場反映強烈的清倉式減持、“精準”減持、過橋減持等行為，證監(jiān)會多措并舉、堵塞漏洞，促進上市公司專注主業(yè)、穩(wěn)健經營、積極回報中小股東。

補制度短板，帶來市場波動率的明顯下降，內在穩(wěn)定性增強，抗風險能力逐步提高。與全球市場相比，中國資本市場不僅有量的擴大，更有質的提升。

堅持發(fā)展資本市場，改革、穩(wěn)定、發(fā)展，是全方位的協(xié)調。基礎制度的逐漸完備,讓中國資本市場魅力倍增，國際投資者對我國資本市場開放水平和監(jiān)管水準越來越認可。隨著“滬港通”“深港通”順利開啟，內地證券市場與香港市場互聯(lián)互通，逐步深化；A股納入明晟（MSCI）指數(shù)，與國際市場接軌更加緊密；2017年6月底，境外機構和個人持有境內股票8680.4億元，創(chuàng)2013年底以來的最高紀錄；我國支持境內企業(yè)境外融資，5年來股權融資達1317億美元；落實“一帶一路”倡議，完成對巴基斯坦證券交易所、哈薩克斯坦阿斯塔納國際交易所的入股，俄羅斯鋁業(yè)成功發(fā)行首期“一帶一路”熊貓債……