探索新型、有效處置不良資產(chǎn)方式在本輪處置不良債務(wù)中的必要性

2011年以來，商業(yè)銀行資產(chǎn)盈利水平收窄。從利潤(rùn)來看，2011年以來我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)盈利水平呈下降趨勢(shì)，商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤(rùn)率從2011年的1.3%下降至2016年的0.98%，5年下降了0.32個(gè)百分點(diǎn)；平均資本利潤(rùn)率則從2011年的20.4%下降至2016年的13.38%，5年下降7.02個(gè)百分點(diǎn)；從撥備來看，商業(yè)銀行自2009年實(shí)行“動(dòng)態(tài)撥備制度”以來，撥備覆蓋率呈先升后降走勢(shì)，盡管商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)上行和利潤(rùn)較高時(shí)期計(jì)提了較高的撥備，2012年末，撥備覆蓋率達(dá)到歷史最高點(diǎn)295.51%的水平，但之后幾年，由于受銀行盈利水平下降和核銷不良資產(chǎn)等因素影響，商業(yè)銀行撥備覆蓋率持續(xù)下降，2016年底降至175.5%。

從商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置方式來看，傳統(tǒng)處置方式主要包括核銷、轉(zhuǎn)讓、重組、以物抵債以及自主清收等，性質(zhì)上屬于表內(nèi)處置，實(shí)質(zhì)上并未將不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出表，況且商業(yè)銀行依靠自身力量大規(guī)模消化不良貸款的能力有限，諸多傳統(tǒng)方式中，核銷方式運(yùn)用最為廣泛，主要是通過盈利和撥備的方式來核銷不良貸款。在銀行利潤(rùn)收窄的背景下，銀行核銷不良貸款的能力大幅受限。在經(jīng)濟(jì)下行背景下，企業(yè)償付能力差，常規(guī)清收處置難以實(shí)現(xiàn)，重組則不符合要求，總之，除核銷外的其他傳統(tǒng)方式處置成本均較高，處理不良資產(chǎn)效果有限。

經(jīng)濟(jì)下行壓力大是造成這一輪銀行業(yè)不良率攀升的主要原因。在此背景下，經(jīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定，我國(guó)從2015年開始實(shí)施“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿”過程中，有的企業(yè)面臨破產(chǎn)甚至退出市場(chǎng)，而我國(guó)企業(yè)以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的結(jié)果便是，這些以銀行信貸資金支持的過剩產(chǎn)能，最終必然體現(xiàn)為銀行的不良資產(chǎn)。包括債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的新型不良資產(chǎn)處置方式可以有效盤活不良資產(chǎn)，降低企業(yè)融資杠桿率。由于本輪債轉(zhuǎn)股的債權(quán)范圍不僅包括不良貸款，還包括正常貸款等，所以本輪債轉(zhuǎn)股可以有效降低企業(yè)債務(wù)水平和杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不良貸款處置方式并未將風(fēng)險(xiǎn)有效轉(zhuǎn)移出表，與傳統(tǒng)方式相比，資產(chǎn)證券化在處置時(shí)間和規(guī)模上均有優(yōu)勢(shì)，一方面，不良資產(chǎn)證券化是將逾期貸款等流動(dòng)性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性較強(qiáng)的證券，增加了銀行持有資產(chǎn)的流動(dòng)性，便于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；另一方面，通過資產(chǎn)證券化可以使銀行在不增加負(fù)債的前提下回收一部分貸款本金，銀行由此能釋放出更多風(fēng)險(xiǎn)資本，有助于降低不良貸款率，提升撥備率，改善商業(yè)銀行財(cái)務(wù)指標(biāo)狀況。“債轉(zhuǎn)股”則是通過“以時(shí)間換空間”的思路有效降低企業(yè)融資杠桿和資金成本，有效盤活不良資產(chǎn)，是促使資產(chǎn)盡快流動(dòng)、妥善化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要債務(wù)重組工具。

推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革迫切需要商業(yè)銀行采用新型金融工具處理不良資產(chǎn)以有效降低企業(yè)杠桿率

目前，不良資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股等方式有了一些實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

2016年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，規(guī)定除國(guó)家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。資產(chǎn)管理公司是當(dāng)前商業(yè)銀行利用外部資源處置不良資產(chǎn)的主要途徑，在上一輪國(guó)有銀行不良資產(chǎn)處置過程中，資產(chǎn)管理公司發(fā)揮了主導(dǎo)作用。目前中國(guó)已形成由華融、信達(dá)、長(zhǎng)城、東方等4家國(guó)有資產(chǎn)管理公司、28家省級(jí)資產(chǎn)管理公司和4家地市級(jí)資產(chǎn)管理公司組成的三級(jí)資產(chǎn)管理公司體系。但現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司體系處置不良資產(chǎn)的容量不能滿足市場(chǎng)需要。目前，五大行均已經(jīng)發(fā)布公告稱將設(shè)立全資子公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。銀行單獨(dú)成立資產(chǎn)管理公司可以在資產(chǎn)價(jià)格和資產(chǎn)的選擇上有更多自主權(quán)。但債轉(zhuǎn)股畢竟是降低企業(yè)杠桿率的治標(biāo)之舉，只對(duì)于部分有發(fā)展前景、面臨暫時(shí)流動(dòng)性危機(jī)的企業(yè)適用，不能全都采用債轉(zhuǎn)股的方式降杠桿為企業(yè)脫困，把風(fēng)險(xiǎn)和包袱轉(zhuǎn)移到銀行機(jī)構(gòu)身上，債轉(zhuǎn)股不應(yīng)大范圍推廣。

2016年5月，中國(guó)銀行和招商銀行不良資產(chǎn)支持證券陸續(xù)發(fā)行，標(biāo)志著我國(guó)不良資產(chǎn)證券化時(shí)隔8年后重啟，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)市場(chǎng)化處置渠道進(jìn)一步拓寬。2016年，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招商銀行6家銀行獲得首批試點(diǎn)資格，總額度500億元。雖然不良資產(chǎn)證券化處理不良資產(chǎn)的潛力巨大，但繼續(xù)推進(jìn)則存在諸多挑戰(zhàn)，如由于不良資產(chǎn)的現(xiàn)金流不易預(yù)測(cè)，資產(chǎn)的回收時(shí)間和回收率不確定，導(dǎo)致定價(jià)和估值難度大；現(xiàn)有法規(guī)條款存在制約；存在評(píng)級(jí)難度大、信息披露不充分等問題。