探索新型、有效處置不良資產(chǎn)方式在本輪處置不良債務中的必要性

2011年以來，商業(yè)銀行資產(chǎn)盈利水平收窄。從利潤來看，2011年以來我國商業(yè)銀行業(yè)盈利水平呈下降趨勢，商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤率從2011年的1.3%下降至2016年的0.98%，5年下降了0.32個百分點；平均資本利潤率則從2011年的20.4%下降至2016年的13.38%，5年下降7.02個百分點；從撥備來看，商業(yè)銀行自2009年實行“動態(tài)撥備制度”以來，撥備覆蓋率呈先升后降走勢，盡管商業(yè)銀行在經(jīng)濟上行和利潤較高時期計提了較高的撥備，2012年末，撥備覆蓋率達到歷史最高點295.51%的水平，但之后幾年，由于受銀行盈利水平下降和核銷不良資產(chǎn)等因素影響，商業(yè)銀行撥備覆蓋率持續(xù)下降，2016年底降至175.5%。

從商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置方式來看，傳統(tǒng)處置方式主要包括核銷、轉讓、重組、以物抵債以及自主清收等，性質上屬于表內處置，實質上并未將不良貸款的風險轉移出表，況且商業(yè)銀行依靠自身力量大規(guī)模消化不良貸款的能力有限，諸多傳統(tǒng)方式中，核銷方式運用最為廣泛，主要是通過盈利和撥備的方式來核銷不良貸款。在銀行利潤收窄的背景下，銀行核銷不良貸款的能力大幅受限。在經(jīng)濟下行背景下，企業(yè)償付能力差，常規(guī)清收處置難以實現(xiàn)，重組則不符合要求，總之，除核銷外的其他傳統(tǒng)方式處置成本均較高，處理不良資產(chǎn)效果有限。

經(jīng)濟下行壓力大是造成這一輪銀行業(yè)不良率攀升的主要原因。在此背景下，經(jīng)中央經(jīng)濟工作會議確定，我國從2015年開始實施“三去一降一補”的供給側結構性改革，在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”過程中，有的企業(yè)面臨破產(chǎn)甚至退出市場，而我國企業(yè)以信貸為主的融資結構導致的結果便是，這些以銀行信貸資金支持的過剩產(chǎn)能，最終必然體現(xiàn)為銀行的不良資產(chǎn)。包括債轉股在內的新型不良資產(chǎn)處置方式可以有效盤活不良資產(chǎn)，降低企業(yè)融資杠桿率。由于本輪債轉股的債權范圍不僅包括不良貸款，還包括正常貸款等，所以本輪債轉股可以有效降低企業(yè)債務水平和杠桿率，助推供給側結構性改革。

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不良貸款處置方式并未將風險有效轉移出表，與傳統(tǒng)方式相比，資產(chǎn)證券化在處置時間和規(guī)模上均有優(yōu)勢，一方面，不良資產(chǎn)證券化是將逾期貸款等流動性較差的資產(chǎn)轉化為流動性較強的證券，增加了銀行持有資產(chǎn)的流動性，便于實現(xiàn)風險轉移；另一方面，通過資產(chǎn)證券化可以使銀行在不增加負債的前提下回收一部分貸款本金，銀行由此能釋放出更多風險資本，有助于降低不良貸款率，提升撥備率，改善商業(yè)銀行財務指標狀況。“債轉股”則是通過“以時間換空間”的思路有效降低企業(yè)融資杠桿和資金成本，有效盤活不良資產(chǎn)，是促使資產(chǎn)盡快流動、妥善化解金融風險的重要債務重組工具。

推進供給側結構性改革迫切需要商業(yè)銀行采用新型金融工具處理不良資產(chǎn)以有效降低企業(yè)杠桿率

目前，不良資產(chǎn)證券化、債轉股等方式有了一些實質性推進。

2016年10月，國務院發(fā)布《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，規(guī)定除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權轉為股權。銀行將債權轉為股權，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業(yè)股權的方式實現(xiàn)。資產(chǎn)管理公司是當前商業(yè)銀行利用外部資源處置不良資產(chǎn)的主要途徑，在上一輪國有銀行不良資產(chǎn)處置過程中，資產(chǎn)管理公司發(fā)揮了主導作用。目前中國已形成由華融、信達、長城、東方等4家國有資產(chǎn)管理公司、28家省級資產(chǎn)管理公司和4家地市級資產(chǎn)管理公司組成的三級資產(chǎn)管理公司體系。但現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司體系處置不良資產(chǎn)的容量不能滿足市場需要。目前，五大行均已經(jīng)發(fā)布公告稱將設立全資子公司，專司債轉股業(yè)務。銀行單獨成立資產(chǎn)管理公司可以在資產(chǎn)價格和資產(chǎn)的選擇上有更多自主權。但債轉股畢竟是降低企業(yè)杠桿率的治標之舉，只對于部分有發(fā)展前景、面臨暫時流動性危機的企業(yè)適用，不能全都采用債轉股的方式降杠桿為企業(yè)脫困，把風險和包袱轉移到銀行機構身上，債轉股不應大范圍推廣。

2016年5月，中國銀行和招商銀行不良資產(chǎn)支持證券陸續(xù)發(fā)行，標志著我國不良資產(chǎn)證券化時隔8年后重啟，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)市場化處置渠道進一步拓寬。2016年，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招商銀行6家銀行獲得首批試點資格，總額度500億元。雖然不良資產(chǎn)證券化處理不良資產(chǎn)的潛力巨大，但繼續(xù)推進則存在諸多挑戰(zhàn)，如由于不良資產(chǎn)的現(xiàn)金流不易預測，資產(chǎn)的回收時間和回收率不確定，導致定價和估值難度大；現(xiàn)有法規(guī)條款存在制約；存在評級難度大、信息披露不充分等問題。