經(jīng)濟(jì)周期不同步,世界經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)
特朗普上臺(tái)增添美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性。長(zhǎng)期來(lái)看,特朗普的政策組合有可能會(huì)加劇美國(guó)面臨的問(wèn)題。第一,在減稅的同時(shí)增加政府支出,必然導(dǎo)致美國(guó)聯(lián)邦赤字攀升,政府債務(wù)率高企;第二,積極財(cái)政政策可能引致強(qiáng)勢(shì)美元,將會(huì)對(duì)美國(guó)商品出口造成不利影響;第三,貿(mào)易保護(hù)將阻礙美國(guó)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì),專業(yè)化分工被削弱,將影響美國(guó)生產(chǎn)率的回升,降低經(jīng)濟(jì)效率;第四,驅(qū)逐移民使美國(guó)低成本勞動(dòng)力供給減少,并加劇其人口老齡化。至于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策,美聯(lián)儲(chǔ)2017年可能延續(xù)并加大預(yù)期管理的運(yùn)用力度,實(shí)際加息次數(shù)應(yīng)該不會(huì)超過(guò)兩次。目前來(lái)看,過(guò)快加息并不利于促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì):一方面,利率走高將使居民儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng),消費(fèi)意愿減弱;另一方面,加息提高資金借貸成本,將導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降。所以這也會(huì)帶來(lái)很大的不確定性。
政治經(jīng)濟(jì)相互交織,歐洲發(fā)展前景不明。從經(jīng)濟(jì)基本面看,雖然2016年三季度以來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),通脹有所回升,但從全年看,歐洲經(jīng)濟(jì)依然疲弱,部分指標(biāo)比2015年有所下滑。同時(shí),通脹的回升很大程度上來(lái)自于原油價(jià)格的上漲,在美國(guó)頁(yè)巖油供給壓力下,預(yù)計(jì)2017年原油價(jià)格上升幅度有限,通脹水平難以持續(xù)高位運(yùn)行,因此對(duì)目前經(jīng)濟(jì)的反彈不宜過(guò)度樂觀。從歐洲政局看,2017年法國(guó)、德國(guó)將進(jìn)入大選年,政治不確定性和分裂風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響依然存在。英國(guó)“脫歐”方面,雖然英國(guó)首相特蕾莎·梅稱將退出歐洲單一市場(chǎng),收回邊境控制權(quán)的政策立場(chǎng),但同時(shí)她又表示希望與歐盟簽署自由貿(mào)易協(xié)定,該政策能否順利推進(jìn),仍存在疑問(wèn)。意大利方面,2016年12月初結(jié)束的意大利公投并未通過(guò)憲法改革方案,這也可能對(duì)2017年歐洲的政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)產(chǎn)生擾動(dòng)。從政策層面看,考慮到目前歐盟各國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)較重,希臘、西班牙、意大利、葡萄牙等國(guó)的赤字率和政府債務(wù)率高企,均突破了歐盟設(shè)定的警戒線,這也使得歐盟各國(guó)的財(cái)政政策空間有限,貨幣政策更加難以收緊。
發(fā)展中國(guó)家良莠不齊,受世界影響未來(lái)難以預(yù)測(cè)。貿(mào)易保護(hù)興起,新興出口或“受傷”。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下,貿(mào)易保護(hù)主義開始抬頭,對(duì)出口貿(mào)易較為依賴的新興經(jīng)濟(jì)體或更“受傷”。美國(guó)作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體,采取的貿(mào)易保護(hù)措施數(shù)量竟然居各國(guó)之首。特朗普有著明顯的貿(mào)易保護(hù)主義傾向,作為美國(guó)主要逆差來(lái)源國(guó)的中國(guó)、墨西哥、越南、印度、馬來(lái)西亞等,可能受到貿(mào)易保護(hù)主義影響更大。美元周期警惕風(fēng)險(xiǎn),長(zhǎng)期看好中印。美元在全球貨幣體系中處于霸權(quán)地位,各主要新興貨幣都緊盯美元,所以美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美元強(qiáng)勢(shì)會(huì)直接沖擊新興經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)和印度作為人口大國(guó),本身就具有較大的需求潛力,印度未來(lái)的人口紅利要好于中國(guó),而中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施和制度環(huán)境優(yōu)于印度。長(zhǎng)期來(lái)看,只要中印堅(jiān)定改革之路,經(jīng)濟(jì)很有潛力,在新興經(jīng)濟(jì)體中也會(huì)表現(xiàn)更好。
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