經(jīng)濟周期不同步,世界經(jīng)濟不確定性增強
特朗普上臺增添美國經(jīng)濟不確定性。長期來看,特朗普的政策組合有可能會加劇美國面臨的問題。第一,在減稅的同時增加政府支出,必然導(dǎo)致美國聯(lián)邦赤字攀升,政府債務(wù)率高企;第二,積極財政政策可能引致強勢美元,將會對美國商品出口造成不利影響;第三,貿(mào)易保護將阻礙美國發(fā)揮比較優(yōu)勢,專業(yè)化分工被削弱,將影響美國生產(chǎn)率的回升,降低經(jīng)濟效率;第四,驅(qū)逐移民使美國低成本勞動力供給減少,并加劇其人口老齡化。至于美聯(lián)儲的貨幣政策,美聯(lián)儲2017年可能延續(xù)并加大預(yù)期管理的運用力度,實際加息次數(shù)應(yīng)該不會超過兩次。目前來看,過快加息并不利于促進美國經(jīng)濟:一方面,利率走高將使居民儲蓄意愿增強,消費意愿減弱;另一方面,加息提高資金借貸成本,將導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降。所以這也會帶來很大的不確定性。
政治經(jīng)濟相互交織,歐洲發(fā)展前景不明。從經(jīng)濟基本面看,雖然2016年三季度以來歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn),通脹有所回升,但從全年看,歐洲經(jīng)濟依然疲弱,部分指標(biāo)比2015年有所下滑。同時,通脹的回升很大程度上來自于原油價格的上漲,在美國頁巖油供給壓力下,預(yù)計2017年原油價格上升幅度有限,通脹水平難以持續(xù)高位運行,因此對目前經(jīng)濟的反彈不宜過度樂觀。從歐洲政局看,2017年法國、德國將進入大選年,政治不確定性和分裂風(fēng)險帶來的影響依然存在。英國“脫歐”方面,雖然英國首相特蕾莎·梅稱將退出歐洲單一市場,收回邊境控制權(quán)的政策立場,但同時她又表示希望與歐盟簽署自由貿(mào)易協(xié)定,該政策能否順利推進,仍存在疑問。意大利方面,2016年12月初結(jié)束的意大利公投并未通過憲法改革方案,這也可能對2017年歐洲的政治經(jīng)濟局勢產(chǎn)生擾動。從政策層面看,考慮到目前歐盟各國財政負(fù)擔(dān)較重,希臘、西班牙、意大利、葡萄牙等國的赤字率和政府債務(wù)率高企,均突破了歐盟設(shè)定的警戒線,這也使得歐盟各國的財政政策空間有限,貨幣政策更加難以收緊。
發(fā)展中國家良莠不齊,受世界影響未來難以預(yù)測。貿(mào)易保護興起,新興出口或“受傷”。在全球經(jīng)濟低迷的背景下,貿(mào)易保護主義開始抬頭,對出口貿(mào)易較為依賴的新興經(jīng)濟體或更“受傷”。美國作為全球第一大經(jīng)濟體,采取的貿(mào)易保護措施數(shù)量竟然居各國之首。特朗普有著明顯的貿(mào)易保護主義傾向,作為美國主要逆差來源國的中國、墨西哥、越南、印度、馬來西亞等,可能受到貿(mào)易保護主義影響更大。美元周期警惕風(fēng)險,長期看好中印。美元在全球貨幣體系中處于霸權(quán)地位,各主要新興貨幣都緊盯美元,所以美聯(lián)儲加息以及美元強勢會直接沖擊新興經(jīng)濟體。中國和印度作為人口大國,本身就具有較大的需求潛力,印度未來的人口紅利要好于中國,而中國基礎(chǔ)設(shè)施和制度環(huán)境優(yōu)于印度。長期來看,只要中印堅定改革之路,經(jīng)濟很有潛力,在新興經(jīng)濟體中也會表現(xiàn)更好。
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