（四）未來人民幣匯改的方向

首先，從原則、進(jìn)程來看，人民幣匯改一直遵循三個(gè)原則：一是增強(qiáng)市場供求，二是增加籃子貨幣比重，三是保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。這三個(gè)原則在不同時(shí)期側(cè)重不同。目前，在市場供求上，相對(duì)于“811匯改”之前已經(jīng)有了較大提升；在籃子貨幣上，也是放到了非常醒目的位置；在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定上，相比過去已有所弱化，但仍處于一個(gè)非常重要的位置。未來，還要進(jìn)一步深化人民幣匯改，最重要的是要以市場供求為基礎(chǔ)，一定程度上削弱籃子貨幣的比重。因?yàn)?，籃子貨幣對(duì)我國貨幣政策的獨(dú)立性有所限制，讓人民幣匯率的變化受制于美元指數(shù)和其他貨幣匯率。

因此，在下一階段，要增強(qiáng)市場供求的基礎(chǔ)，讓人民幣匯率達(dá)到“清潔浮動(dòng)”的要求，降低外匯市場干預(yù)的頻度和力度。同時(shí)，降低籃子貨幣的比重，把收盤價(jià)的比重提升至75%，甚至90%，讓匯率逐步波動(dòng)起來。另外，還要培育市場的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)外匯市場的深度和廣度。這樣的話，對(duì)于金融市場的改革、外匯市場的發(fā)展都會(huì)有很強(qiáng)的推動(dòng)作用。

其次，要給人民幣匯改提供一個(gè)比較好的背景環(huán)境，這主要依賴于資本管制。當(dāng)資本管制較弱或者資本流動(dòng)較通暢時(shí)，人民幣匯改每推動(dòng)一下，所產(chǎn)生的影響就會(huì)更大一些。比如，過去不斷推動(dòng)資本賬戶開放、人民幣國際化，實(shí)際上是增強(qiáng)了境內(nèi)外投資者獲取人民幣的渠道，甚至在離岸市場上，一些投機(jī)分子還利用離岸市場人民幣存款來做空人民幣。這就沒有給人民幣匯改提供一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境。通過加強(qiáng)資本管制，避免離岸市場投機(jī)造成匯率過度波動(dòng)，將會(huì)對(duì)在岸市場的匯改起到更好的推動(dòng)作用。

再次，培育外匯市場，逐步增加外匯市場交易主體，漸進(jìn)消化在岸市場的海外配置需求。剛剛提到，目前在岸市場上最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是境內(nèi)的投資者、居民希望將一部分資金配置到海外。能否逐步消化這部分需求，將是決定人民幣匯改成敗的關(guān)鍵。如果在人民幣匯改過程中，風(fēng)險(xiǎn)有所上升，波動(dòng)率不斷加強(qiáng)，居民就會(huì)覺得財(cái)富受到影響，進(jìn)而強(qiáng)化了配置海外資產(chǎn)的需求，但外匯市場容納不了這么多交易主體，這就可能引發(fā)市場上的大起大落。所以，未來人民幣匯改，還要加強(qiáng)外匯市場建設(shè)，增加交易主體，構(gòu)建多層次的交易平臺(tái)。

總得來看，2015年“811匯改”之后，中國外匯市場已有很大發(fā)展，整個(gè)市場對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，比過去要更加深刻，金融市場對(duì)外匯市場風(fēng)險(xiǎn)的消化，也比過去積累了更多經(jīng)驗(yàn)。如何進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革，如何完善中國外匯市場建設(shè)，將是政府和市場關(guān)注的焦點(diǎn)，也是下一階段面臨的重要任務(wù)。

（根據(jù)宣講家網(wǎng)報(bào)告整理編輯，

未經(jīng)許可，不得印刷、出版，違者追究法律責(zé)任）