我們看歐洲。歐洲經(jīng)濟最壞的時期已經(jīng)過去，但是歐債危機還沒有解決。希臘的主權(quán)債務(wù)危機沒有徹底解決，英國脫歐也為歐洲經(jīng)濟增加了不確定性。如果歐債危機不解決，隨時有可能把全球經(jīng)濟拖入第二次探底。

新興市場國家。第一，新興市場國家也面臨著經(jīng)濟下滑的情況。由于美元加息，新興市場國家既要振興本國經(jīng)濟，又要防止資金外流。現(xiàn)在，國際上出現(xiàn)了資本的反向流動。2009年以來，國際資本從發(fā)達(dá)國家向新興市場國家流動，現(xiàn)在，從新興市場國家向發(fā)達(dá)國家流動。2014年到2015年，新興市場國家流出的資金從1100億美元增加到7350億美元，增長了5.6倍。而流入新興市場國家的資金，2015年只有2130億美元。同樣，流入中國的資金也逐步下降，從2010年到2014年，平均流入中國的資金3870億美元左右，2015年只有1100億美元，凈流出達(dá)到6760億美元。

第二，新興市場國家面臨股市下滑的走勢。目前，中國股市很不好，其他新興市場國家股市走勢也不佳，盡管短時間有所反彈，但總體上還是一個下降的趨勢。

第三，新興市場國家的匯市兌美元大幅度下跌。前一段時間，俄羅斯盧布兌美元最多跌了65%。蒙古國的貨幣系統(tǒng)面臨著崩潰的風(fēng)險。人民幣也出現(xiàn)了兌美元走弱的態(tài)勢。在這種情況下，中國經(jīng)濟面臨著內(nèi)憂外患的兩難境地。

現(xiàn)在，國際上出現(xiàn)了一個新的理論，叫“明斯基時刻”。這是以美國一個大學(xué)教授的名字命名的。這個理論認(rèn)為，人類歷史上一共發(fā)生過三次大的經(jīng)濟和金融危機，前兩次發(fā)生在傳統(tǒng)工業(yè)革命時代，本輪金融危機發(fā)生在信息時代，信息時代有什么特征呢？融資借錢方便了。由于信息的發(fā)展，計算機運轉(zhuǎn)一下，幾十億、上百億美元就出去了。這個理論認(rèn)為，當(dāng)前的金融危機主要是融資過于便利造成的。它把全球融資分為三種：第一，套期保值的融資。其結(jié)果是現(xiàn)金的流入大大多于現(xiàn)金的流出，這是一個良性的融資。第二，投機性的融資。其結(jié)果是現(xiàn)金的流出有時候超出現(xiàn)金的流入，有時候少于現(xiàn)金的流入。當(dāng)流出的資金比流入的資金多，就出現(xiàn)了一個缺口，必須要把這個缺口堵上，否則債主就不干了。第三，龐氏融資。其結(jié)果是流出的資金永遠(yuǎn)比流入的資金要多，總是出現(xiàn)缺口。怎么辦呢？就得圈錢，甚至出現(xiàn)卷款逃跑。這就是所謂的龐氏融資以及國內(nèi)某些地區(qū)出現(xiàn)的P2P金融現(xiàn)象。

在金融危機中，美國推行了一個損人利己的量化寬松貨幣政策，這個政策幫助美國擺脫了金融危機，世界上哪個國家不效仿美國,哪個國家就吃虧。歐洲央行搞出了一個歐洲版的量化寬松貨幣政策，每個月購買800億歐元企業(yè)和政府債券。目前，歐洲央行的存款利率是-0.3%。英國央行也采取美聯(lián)儲式的“非沖銷”債券購買計劃。日本首相安倍上臺后，砸下80億日元推出日本版的量化寬松貨幣政策。瑞士央行無限量購買歐元，防止瑞士法郎升值。發(fā)達(dá)國家搞量化寬松政策，新興市場國家也不甘落后。巴西、土耳其、印度等都開始擴大貨幣發(fā)行量。那么，這個難題就擺在了中國政府面前。搞不搞量化寬松政策？如果不搞，經(jīng)濟就面臨下滑的風(fēng)險；如果搞，又擔(dān)心未來通貨膨脹。

如果大家都搞量化寬松貨幣政策，會造成什么結(jié)果呢？無非就是三個：第一，各國之間的貨幣戰(zhàn)。每個國家都爭相使自己的貨幣貶值，一來可以擴大就業(yè)，二來可以刺激經(jīng)濟，三來可以擴大出口。大家都印鈔票，那就有可能導(dǎo)致未來全球1到3年之內(nèi)出現(xiàn)惡性通貨膨脹。如果這種情況發(fā)生，將會極大地影響中國的外匯儲備、外貿(mào)以及我國的宏觀貨幣政策。

世界各國政府應(yīng)對經(jīng)濟下滑和金融危機無非就是五個方法：第一，減息；第二，減稅；第三，增加政府開支；第四，發(fā)債。如果這四種方法解決不了問題，最后就會印鈔票?，F(xiàn)在美國不擴大貨幣發(fā)行量了，歐洲又開始加印鈔票，這就導(dǎo)致金融危機中美元貶值。美國通過發(fā)債來救市，導(dǎo)致美國政府的債務(wù)目前已經(jīng)突破19萬億美元。而美國GDP去年才18萬億美元，這就相當(dāng)于3億美國老百姓平均負(fù)債5.3萬美元，平均每個美國居民欠中國4000美元。