我們看歐洲。歐洲經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但是歐債危機(jī)還沒(méi)有解決。希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)沒(méi)有徹底解決，英國(guó)脫歐也為歐洲經(jīng)濟(jì)增加了不確定性。如果歐債危機(jī)不解決，隨時(shí)有可能把全球經(jīng)濟(jì)拖入第二次探底。

新興市場(chǎng)國(guó)家。第一，新興市場(chǎng)國(guó)家也面臨著經(jīng)濟(jì)下滑的情況。由于美元加息，新興市場(chǎng)國(guó)家既要振興本國(guó)經(jīng)濟(jì)，又要防止資金外流。現(xiàn)在，國(guó)際上出現(xiàn)了資本的反向流動(dòng)。2009年以來(lái)，國(guó)際資本從發(fā)達(dá)國(guó)家向新興市場(chǎng)國(guó)家流動(dòng)，現(xiàn)在，從新興市場(chǎng)國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)。2014年到2015年，新興市場(chǎng)國(guó)家流出的資金從1100億美元增加到7350億美元，增長(zhǎng)了5.6倍。而流入新興市場(chǎng)國(guó)家的資金，2015年只有2130億美元。同樣，流入中國(guó)的資金也逐步下降，從2010年到2014年，平均流入中國(guó)的資金3870億美元左右，2015年只有1100億美元，凈流出達(dá)到6760億美元。

第二，新興市場(chǎng)國(guó)家面臨股市下滑的走勢(shì)。目前，中國(guó)股市很不好，其他新興市場(chǎng)國(guó)家股市走勢(shì)也不佳，盡管短時(shí)間有所反彈，但總體上還是一個(gè)下降的趨勢(shì)。

第三，新興市場(chǎng)國(guó)家的匯市兌美元大幅度下跌。前一段時(shí)間，俄羅斯盧布兌美元最多跌了65%。蒙古國(guó)的貨幣系統(tǒng)面臨著崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣也出現(xiàn)了兌美元走弱的態(tài)勢(shì)。在這種情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著內(nèi)憂外患的兩難境地。

現(xiàn)在，國(guó)際上出現(xiàn)了一個(gè)新的理論，叫“明斯基時(shí)刻”。這是以美國(guó)一個(gè)大學(xué)教授的名字命名的。這個(gè)理論認(rèn)為，人類歷史上一共發(fā)生過(guò)三次大的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，前兩次發(fā)生在傳統(tǒng)工業(yè)革命時(shí)代，本輪金融危機(jī)發(fā)生在信息時(shí)代，信息時(shí)代有什么特征呢？融資借錢方便了。由于信息的發(fā)展，計(jì)算機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)一下，幾十億、上百億美元就出去了。這個(gè)理論認(rèn)為，當(dāng)前的金融危機(jī)主要是融資過(guò)于便利造成的。它把全球融資分為三種：第一，套期保值的融資。其結(jié)果是現(xiàn)金的流入大大多于現(xiàn)金的流出，這是一個(gè)良性的融資。第二，投機(jī)性的融資。其結(jié)果是現(xiàn)金的流出有時(shí)候超出現(xiàn)金的流入，有時(shí)候少于現(xiàn)金的流入。當(dāng)流出的資金比流入的資金多，就出現(xiàn)了一個(gè)缺口，必須要把這個(gè)缺口堵上，否則債主就不干了。第三，龐氏融資。其結(jié)果是流出的資金永遠(yuǎn)比流入的資金要多，總是出現(xiàn)缺口。怎么辦呢？就得圈錢，甚至出現(xiàn)卷款逃跑。這就是所謂的龐氏融資以及國(guó)內(nèi)某些地區(qū)出現(xiàn)的P2P金融現(xiàn)象。

在金融危機(jī)中，美國(guó)推行了一個(gè)損人利己的量化寬松貨幣政策，這個(gè)政策幫助美國(guó)擺脫了金融危機(jī)，世界上哪個(gè)國(guó)家不效仿美國(guó),哪個(gè)國(guó)家就吃虧。歐洲央行搞出了一個(gè)歐洲版的量化寬松貨幣政策，每個(gè)月購(gòu)買800億歐元企業(yè)和政府債券。目前，歐洲央行的存款利率是-0.3%。英國(guó)央行也采取美聯(lián)儲(chǔ)式的“非沖銷”債券購(gòu)買計(jì)劃。日本首相安倍上臺(tái)后，砸下80億日元推出日本版的量化寬松貨幣政策。瑞士央行無(wú)限量購(gòu)買歐元，防止瑞士法郎升值。發(fā)達(dá)國(guó)家搞量化寬松政策，新興市場(chǎng)國(guó)家也不甘落后。巴西、土耳其、印度等都開始擴(kuò)大貨幣發(fā)行量。那么，這個(gè)難題就擺在了中國(guó)政府面前。搞不搞量化寬松政策？如果不搞，經(jīng)濟(jì)就面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)；如果搞，又擔(dān)心未來(lái)通貨膨脹。

如果大家都搞量化寬松貨幣政策，會(huì)造成什么結(jié)果呢？無(wú)非就是三個(gè)：第一，各國(guó)之間的貨幣戰(zhàn)。每個(gè)國(guó)家都爭(zhēng)相使自己的貨幣貶值，一來(lái)可以擴(kuò)大就業(yè)，二來(lái)可以刺激經(jīng)濟(jì)，三來(lái)可以擴(kuò)大出口。大家都印鈔票，那就有可能導(dǎo)致未來(lái)全球1到3年之內(nèi)出現(xiàn)惡性通貨膨脹。如果這種情況發(fā)生，將會(huì)極大地影響中國(guó)的外匯儲(chǔ)備、外貿(mào)以及我國(guó)的宏觀貨幣政策。

世界各國(guó)政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑和金融危機(jī)無(wú)非就是五個(gè)方法：第一，減息；第二，減稅；第三，增加政府開支；第四，發(fā)債。如果這四種方法解決不了問(wèn)題，最后就會(huì)印鈔票?，F(xiàn)在美國(guó)不擴(kuò)大貨幣發(fā)行量了，歐洲又開始加印鈔票，這就導(dǎo)致金融危機(jī)中美元貶值。美國(guó)通過(guò)發(fā)債來(lái)救市，導(dǎo)致美國(guó)政府的債務(wù)目前已經(jīng)突破19萬(wàn)億美元。而美國(guó)GDP去年才18萬(wàn)億美元，這就相當(dāng)于3億美國(guó)老百姓平均負(fù)債5.3萬(wàn)美元，平均每個(gè)美國(guó)居民欠中國(guó)4000美元。