房地產在經濟增長中的地位需要淡化

房地產在中國經濟增長中的角色，并將伴隨著整個城鎮(zhèn)化進程。2016年1-6月份，全國房地產開發(fā)投資46631億元，同比名義增長6.1%（扣除價格因素實際增長8.0%）。這與一線和二線城市樓市交易較為活躍有關。但是，從增速來看，1-6月份已經比1-5月份回落0.9個百分點。其中，住宅投資31149億元，增長5.6%，增速回落1.2個百分點。其中，住宅投資占房地產開發(fā)投資的比重為66.8%。房地產經濟存在較大的隱憂。樓市交易的繁榮促進了房地產開發(fā)投資，甚至帶來了更多的“地王”。“地王”直接提高地方的土地出讓金收入，但是，“地王”推高房價的作用不可小覷。如果“地王”不能推高房價，那么房地產企業(yè)就要承擔較大的風險；如果地王推高房價，那么樓市的風險也會進一步提高。雖說房價收入之比沒有什么公認的數(shù)據(jù)支持，但是，房價長期超過收入水平是難以持續(xù)的。擊鼓傳花式的風險傳遞必須特別警惕。繁榮中的非理性行為最終可能帶來毀滅性的打擊。即使一線和二線城市有著所謂的區(qū)位和公共服務優(yōu)勢，但是，作為最根本的房價支持力量——個人和家庭的收入水平如果不能跟上，那么以資產配置名義進行的住房投資最終將難以持續(xù)。中國需要逐步放棄房地產行業(yè)作為經濟增長主要支撐力量的策略，亟待需要其他創(chuàng)新型行業(yè)予以替代。

金融效率亟待提高

6月末，廣義貨幣（M2）余額為149.05萬億元，同比增長11.8%，增速與上月末和去年同期持平；狹義貨幣（M1）余額為44.36萬億元，同比增長24.6%，增速分別比上月末和去年同期高0.9個和20.3個百分點。廣義貨幣增速與狹義貨幣增速的較大差距，說明貨幣流通速度還不夠快。為此，需要找到資金運轉為什么慢下來的原因。貨幣流通速度偏慢在很大程度上是金融效率不高的問題。融資難融資貴是一個老問題，但依然存在。

2015年股災之后，股市在金融資源配置中的功能受到較大破壞。股市波動過于劇烈，損害了中國資本市場的健康發(fā)展。中國亟待發(fā)展多層次資本市場，并加強資本市場的監(jiān)管。資本市場中的投資和投機均是正常的行為，但需要在規(guī)則中進行。股市絕對不應該是賭場。資本市場應該成為金融服務實體經濟的重要途徑。

除了強調直接金融的發(fā)展以外，間接金融體系的改善也至關重要，畢竟目前金融資源就主要在間接金融體系之內。大金融機構出于成本因素偏向支持大企業(yè)。但事實也不僅僅如此。我們已經看到中國金融業(yè)的一些變化。各大銀行均在服務中小企業(yè)上有所動作。只要中小企業(yè)有成長的空間，充滿活力，同樣有可能得到優(yōu)質的金融服務。中小微企業(yè)所需要的金融服務是各種各樣的，所面對的金融風險也有較大的差異，包括銀行在內的金融企業(yè)提供服務仍然需要一定的外部條件支持，而包括信用在內的商業(yè)文明的形成將在此中扮演重要角色。這個時間可能是漫長的，但只要方向正確，商業(yè)文明的發(fā)展終將在金融服務上收到合理的回報。

總之，上半年中國經濟總體平穩(wěn)，有一些難題亟待解決，但路總是有的。只要堅持全面深化改革不動搖，市場活力就可以全面釋放出來，中國經濟再回到較快的增長速度上來仍然是可能的。

（作者系中國社會科學院《財經智庫》副主編兼編輯部主任、研究員）

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