法律支持需更為全面

《商業(yè)銀行法》禁止商業(yè)銀行直接從事股權(quán)投資，《商業(yè)銀行資本管理辦法》也對(duì)被動(dòng)持股設(shè)置了懲罰性的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。如果進(jìn)行債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)，是否存在法律上的障礙？

周文淵：要推進(jìn)市場(chǎng)化方式的債轉(zhuǎn)股戰(zhàn)略，必須完善一些法律法規(guī)。比如，按照《商業(yè)銀行法》現(xiàn)行規(guī)定，商業(yè)銀行不能投資非銀行企業(yè)，不能直接持有企業(yè)的股票。銀行持有任何工商企業(yè)股權(quán)將面臨高達(dá)1250%的懲罰性風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，經(jīng)國(guó)務(wù)院特別批準(zhǔn)的此類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重可降至400%。

名不正則言不順。當(dāng)務(wù)之急，必須從法律的角度，更加全面、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)刭x予商業(yè)銀行參與債轉(zhuǎn)股的合法性。同時(shí)，在債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，要避免由于缺乏明確的法律制度規(guī)定和統(tǒng)一的實(shí)施細(xì)則，而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

張明：債轉(zhuǎn)股具備實(shí)施的法律基礎(chǔ)。《公司法》第二十七條規(guī)定：“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資。”國(guó)家工商行政管理總局令第64號(hào)《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》第七條規(guī)定：“債權(quán)人可以將其依法享有的對(duì)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的公司的債權(quán)，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。”以上法規(guī)框架并未對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施對(duì)象進(jìn)行限制，因此可以廣泛適用于不良及正常資產(chǎn)。

雖然《商業(yè)銀行法》禁止商業(yè)銀行直接從事股權(quán)投資，《商業(yè)銀行資本管理辦法》也對(duì)被動(dòng)持股設(shè)置了懲罰性的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。但銀行通過(guò)旗下的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)代為持股就可以合理規(guī)避。比如說(shuō)，商業(yè)銀行可以先在境外設(shè)立下屬直接投資機(jī)構(gòu)，再由該機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)設(shè)立股權(quán)投資管理公司。目前，許多擁有境外機(jī)構(gòu)的大型商業(yè)銀行均已設(shè)立股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，為涉足股權(quán)投資做好了準(zhǔn)備。

債務(wù)重組應(yīng)有序出清

為什么要在當(dāng)下試點(diǎn)債轉(zhuǎn)股？債轉(zhuǎn)股能否解決目前存在企業(yè)債務(wù)率和杠桿率高的問(wèn)題？其對(duì)銀行逐漸上升的不良貸款率又將帶來(lái)哪些影響？

彭文生：此前積累的企業(yè)債務(wù)問(wèn)題不斷凸顯，成為抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大金融風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。債轉(zhuǎn)股作為有序的債務(wù)重組方式，是有效解決上述問(wèn)題的重要手段之一。

目前，國(guó)際上存在著兩種極端的債務(wù)重組出清方式，即危機(jī)式的無(wú)序出清方式和久拖不決的出清方式。我國(guó)目前所走的則是第三條路，即有序出清的道路。由于體制方面的原因，很多債務(wù)問(wèn)題僅依靠市場(chǎng)本身難以解決。因此，早在去年，政府就已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行一些有序的調(diào)整。如對(duì)3萬(wàn)億元的地方政府債務(wù)進(jìn)行了置換，使得大量地方政府負(fù)有償還義務(wù)的企業(yè)債務(wù)得以削減，而此次債轉(zhuǎn)股則是進(jìn)一步的舉措。

債轉(zhuǎn)股能夠降低杠桿率，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)加速銀行風(fēng)險(xiǎn)釋放和資產(chǎn)處置。長(zhǎng)期看，也有利于銀行業(yè)的健康發(fā)展和金融穩(wěn)定，有利于完善融資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)混合所有制發(fā)展。

周文淵：宏觀上，債轉(zhuǎn)股是降低企業(yè)債務(wù)率的重要途徑。企業(yè)債務(wù)問(wèn)題從2013年開(kāi)始顯現(xiàn)，當(dāng)時(shí)采取了較為偏緊的去杠桿措施，但是債務(wù)率下降并不明顯，2014年至2015年政策有所調(diào)整，債務(wù)率繼續(xù)上升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前政府（含地方政府）債券率在60%左右，企業(yè)債務(wù)率在150%左右，主要工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%。債務(wù)狀況還給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦短期流動(dòng)性出現(xiàn)緊張，信用違約的問(wèn)題可能會(huì)較多出現(xiàn)。如何降低債務(wù)率，是目前政府在穩(wěn)定增長(zhǎng)之后急待需要解決的問(wèn)題。

同時(shí)，債轉(zhuǎn)股可以適當(dāng)降低商業(yè)銀行的不良貸款率。目前商業(yè)銀行是國(guó)內(nèi)最大的債權(quán)人，近兩年來(lái)不良貸款率已經(jīng)迅速提升。截至2015年年末商業(yè)銀行不良貸款率上升至1.67%。要減少不良率，商業(yè)銀行需采取措施確保壞賬不出現(xiàn)大規(guī)模集中爆發(fā)。而在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿必然帶來(lái)一定的信用違約壓力。通過(guò)將一些潛在的不良債務(wù)轉(zhuǎn)換為權(quán)益，可以短期內(nèi)降低不良率，確保企業(yè)在困難時(shí)期平穩(wěn)過(guò)渡。另外，推進(jìn)債轉(zhuǎn)股還有利于加快從債權(quán)融資向股權(quán)融資的轉(zhuǎn)型，提高市場(chǎng)整體效率。