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全球經(jīng)濟(jì)變局下的中國經(jīng)濟(jì)(3)

摘要:全球經(jīng)濟(jì)走勢涉及兩個關(guān)鍵詞:“停滯”和“分化”;我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的兩個關(guān)鍵詞:“新常態(tài)”和“供給側(cè)改革”;聚焦全球經(jīng)濟(jì)變局下的我國經(jīng)濟(jì)也包括兩個關(guān)鍵詞:“新時期的改革”和“新時期的開放”。

(三)新興經(jīng)濟(jì)體面臨什么樣的發(fā)展環(huán)境。第一,來自全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的三大沖擊。第一個沖擊,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求的弱勢企穩(wěn)以及相應(yīng)地對出口國家的影響。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求對應(yīng)的是新興經(jīng)濟(jì)體或者發(fā)展中國家的出口,是一個國際貿(mào)易,那么,如果說發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體弱勢企穩(wěn),其所對應(yīng)的進(jìn)口需求,也就是發(fā)展中國家的出口需求,基本上就是弱勢企穩(wěn)的特點。但是,由于不同的發(fā)展中國家、不同的新興經(jīng)濟(jì)體國家的貿(mào)易依存度、出口數(shù)量是不同的,所以,尚需要具體分析其貿(mào)易依存度。

第二個沖擊,美聯(lián)儲加息對于全球資本市場資金流動配置產(chǎn)生的影響和沖擊。從歷史上看,每一次美聯(lián)儲加息,持續(xù)幾年的話,全球金融市場通常會發(fā)生一些問題,至少是局部性的問題。20世紀(jì)80年代的美聯(lián)儲加息,使拉美尤其是墨西哥出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī);20世紀(jì)90年代中期的美聯(lián)儲加息,導(dǎo)致東南亞一些國家發(fā)生了金融危機(jī)。這一次耶倫主持的美聯(lián)儲又開始進(jìn)入加息周期,那么,哪些新興經(jīng)濟(jì)體會出問題呢?這里面涉及到一個傳導(dǎo)機(jī)制問題。美聯(lián)儲加息扣到了扳機(jī),接下來是全球資本市場的資產(chǎn)重新配制。在這個資產(chǎn)配制過程中,一些新興經(jīng)濟(jì)體將會面臨大量的短期資本外流,進(jìn)而迅速導(dǎo)致這個國家貨幣危機(jī),以及國內(nèi)金融市場一些價格下跌,或是資產(chǎn)違約等問題。

第三個沖擊,大宗商品價格下跌對于資源進(jìn)出口國,以及初級品出口國的一些不對稱影響。幾乎所有的大宗商品都是以美元定價的,因此在美聯(lián)儲加息的大背景下,隨著美元升值,大宗商品將會持續(xù)走弱。一些新興經(jīng)濟(jì)體是資源商品的進(jìn)出口國,比如我國、韓國;另有一些新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家是大宗商品的重要出口國,甚至整個國民經(jīng)濟(jì)對于這些初級品出口的依賴性非常大,典型的像中東、沙特,還有俄羅斯等。

除了上述三大沖擊外,由于現(xiàn)在我國的經(jīng)濟(jì)體量非常之大,所以,我國經(jīng)濟(jì)本身的變化也有帶動全球大宗商品,甚至金融市場的變化。這部分我們到后面專門分析。

第二,受到?jīng)_擊影響最大的新興經(jīng)濟(jì)體。綜合前面提到的三大外部沖擊,加上新興經(jīng)濟(jì)體國家內(nèi)部的財政、貨幣政策空間,以及失業(yè)率情況,還有其歷史上經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性表現(xiàn),我們對主要新興經(jīng)濟(jì)體國家進(jìn)行地毯式排查。我們發(fā)現(xiàn),風(fēng)險可能集中在巴西、阿根廷和土耳其這三個國家。主要原因在于:一是巴西、阿根廷和土耳其出口的大宗商品初級品的比例比較高,因此受大宗商品價格下跌的拖累比較大;二是在美聯(lián)儲加息過程中,因為全球資金的流動比較明顯,短期熱錢流入流出的壓力比較大,而這三個國家用于對付國際資本流動的政策空間,比如說外匯儲備比較少,并且其國內(nèi)積累的熱錢數(shù)量比較多。就是說,巴西、阿根廷和土耳其國內(nèi)的貨幣、財政政策空間相對比較有限。

二、我國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”以及“供給側(cè)改革”

我們來介紹一下,我國宏觀經(jīng)濟(jì)的新常態(tài),以及從新常態(tài)出發(fā)提出的供給側(cè)改革的思路。這里,我們以勞動力市場為切入點。從勞動力的質(zhì)量還有勞動力的數(shù)量來觀察,我們會發(fā)現(xiàn)我國勞動力市場的一些結(jié)構(gòu)性問題,以及與之對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面的問題,并提出怎樣一手去產(chǎn)能過剩;一手推動產(chǎn)能供給不足行業(yè)的發(fā)展。

(一)近幾年我國經(jīng)濟(jì)宏觀形勢的整體走勢。從前,我國在國際上的體量是很小的,躲到一塊石頭后面就藏起來了?,F(xiàn)在,很多人把我國經(jīng)濟(jì)稱作是一頭大象,這頭大象已經(jīng)不好躲了,不能遮遮掩掩了。通常地,我們習(xí)慣于從我國的角度分析全球經(jīng)濟(jì)對我國的影響,事實上,現(xiàn)在我國對全球經(jīng)濟(jì)的影響還是非常大的。比如通過需求端,我國對全球貿(mào)易市場的影響,對大宗商品市場的影響。2015年9月、10月,美聯(lián)儲一期加息考慮到我國的因素暫時推遲加息,可見我國對全球金融市場也在產(chǎn)生影響。因此,在分析我國經(jīng)濟(jì)過程中,需要具有這樣一種大國經(jīng)濟(jì)的視角。

第一,GDP增速。我國從改革開放到2008年金融危機(jī)期間,我國GDP增速大體上在9%以上,尤其在2007年,GDP增速達(dá)到14.2%,非常高。金融危機(jī)之后,我國GDP增速還是穩(wěn)定在9%、10%之間,這樣的狀態(tài)一直維持到2012年。2013年、2014年,我國GDP增速下調(diào)到7.5%,到2015年可能降到7%。需要注意的是,我國經(jīng)濟(jì)增速的下降是建立在我國經(jīng)濟(jì)規(guī)??偭可仙@樣一個大背景的基礎(chǔ)之上。

第二,就業(yè)情況。據(jù)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI觀察我國就業(yè)率。PMI指數(shù)有一個臨界點50,處于50以下,就是不太景氣狀態(tài);50以上就是擴(kuò)張狀態(tài)。采購經(jīng)理人指數(shù)分成制造業(yè)和非制造業(yè),對制造業(yè)和非制造業(yè)部門的PMI指數(shù)進(jìn)行加權(quán),我們會發(fā)現(xiàn),從2014年初開始,接近兩年的時間里面,我國綜合就業(yè)指數(shù)處于50以下。就是說,我國就業(yè)狀況出現(xiàn)了一些問題,但還不是特別嚴(yán)重,略微低于50的臨界值以下。

(二)從需求端考察我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)地,從消費、投資、政府支出、凈出口這四個方面看經(jīng)濟(jì),最重要的應(yīng)該是投資、凈出口。至于其余兩項,一項是政府支出,占GDP的比例比較??;另一項是消費,這部分一般來說比較穩(wěn)定。因此,從需求角度觀察經(jīng)濟(jì)波動,主要看投資以及凈出口。   

一是投資。諸如房地產(chǎn)投資、基建投資,包括制造業(yè)投資,我國均出現(xiàn)了疲弱走勢。如果從供給端來看,我們很多服務(wù)業(yè)部門的投資增速還是有明顯改善的。

二是凈出口。2015年我國貿(mào)易增速非常不樂觀。2015初到現(xiàn)在,我國出口增速出現(xiàn)了負(fù)增長,可能是0%,或者負(fù)2%這樣的水平。那么,是不是因為這些數(shù)據(jù),就說明我國的出口增速很弱呢?2015年以來,以美元計價的全球貿(mào)易增速是負(fù)10%,由此反觀我國的出口份額,我國出口份額的增長是非常明顯的。那為什么全球貿(mào)易增速下滑這么快?其一,計價因素。主要因為歐元、日元大幅貶值,在10%、20%這樣的比例。因此,以美元計價的全球貿(mào)易增速下滑非常明顯。其二,大宗商品價格下跌導(dǎo)致名義的全球出口下降,當(dāng)然實際的數(shù)量不一定下降。其三,需求萎縮使一些商品貿(mào)易出現(xiàn)下跌。

總之,從需求部門的角度來看,投資是我國經(jīng)濟(jì)下滑的一個主要拖累因素。不過,我國在全球中的出口競爭力仍然是相當(dāng)強(qiáng)勁的。

另外,我們四大需求部門有一個非常重要的變化。2015年以來,消費需求占我國全部GDP增量的貢獻(xiàn)達(dá)到60%,這是過去15年以來,消費需求在我國GDP增速所占比例最高的一年。這正是我們調(diào)整結(jié)構(gòu)所要達(dá)到的一個目標(biāo),即是:轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長動力,由過度依賴投資、過度依賴外需,轉(zhuǎn)變到更多依靠國內(nèi)需求、更多依靠國內(nèi)消費,推動經(jīng)濟(jì)增長。這是一個積極的變化。

責(zé)任編輯:李賢博校對:總編室最后修改:
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