推動轉(zhuǎn)型升級有喜有憂

從并購交易事項的效果來看，不少上市公司在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換、產(chǎn)品升級、技術(shù)更新、市場占領(lǐng)等方面得到積極改善，體現(xiàn)出“轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)”的積極效應(yīng)，但也個別公司的并購重組行為效果不大，甚至與“轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)”目標背道而馳。

（圖片：山東電力建設(shè)第三工程公司承建的尼日利亞奧貢州電廠并網(wǎng)發(fā)電。）

部分企業(yè)通過獲取殼資源謀取主業(yè)上市。山東路橋、山東地礦的“借殼”行為，一方面使得外省“殼資源”劃入山東，另一方面使山東高速集團旗下的路橋類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、山東地礦局所屬鐵礦石開發(fā)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分別實現(xiàn)上市，實現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，并成功打造了公司未來良好的資本運作平臺。

有的企業(yè)通過橫向并購促進主業(yè)擴張、縱向并購獲取關(guān)鍵技術(shù)或延伸產(chǎn)業(yè)鏈。山東黃金收購的多宗金礦類資產(chǎn)，山東高速收購的衡邵高速股權(quán)等，拓寬了主營業(yè)務(wù)的種類和范圍，擴大了市場份額；新華醫(yī)療系列收購案，華魯恒升收購德豐化工相關(guān)資產(chǎn)等實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)跨類別經(jīng)營，保障了上下游延伸，有助于降低成本。

同時，亞星化學(xué)正通過收購其他公司股權(quán)進入戰(zhàn)略性的油氣資源領(lǐng)域的，以形成新的利潤增長點，從而實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與實施多元化戰(zhàn)略；亞星化學(xué)剝離濰坊奧林置業(yè)有限公司６０％股權(quán)、山東藥玻剝離欣欣園置業(yè)９５．５％股權(quán)等，實現(xiàn)剝離低效資產(chǎn)專注主業(yè)；山東鋼鐵參股集團財務(wù)公司５％股權(quán)、山東高速參股威海商業(yè)銀行８.２％股權(quán)等，有效開展準財務(wù)投資增加盈利機會。

（圖片：山東青島一3D打印機生產(chǎn)流水線工人在組裝、調(diào)試3D打印機。）

但專家認為，從并購交易案例來看，“轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)”的作用仍有待加強，中國證監(jiān)會并購重組委員會委員舒萍分析認為，“重大”的并購行為，往往是促使公司實現(xiàn)“脫胎換骨”“浴火重生”的有效途徑。山東這些并購交易中屬證監(jiān)會審核職責的“重大”事項占比不足２０％，因此從這個角度看，這些交易事項實際對“轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)”撬動效果是比較弱的。

舒萍等人還認為，這些案例中，有助于技術(shù)創(chuàng)新獲取新技術(shù)、更新商業(yè)模式、提升管理能力的并購行為相對偏少，并且少數(shù)公司的并購標的盈利不佳。如，山東鋼鐵的并購行為，以及收購濟鋼、萊鋼集團相關(guān)資產(chǎn)行為，由于行業(yè)因素等原因，出現(xiàn)大幅虧損。