全球貨幣政策對我國新常態(tài)下經(jīng)濟運行的影響

中國經(jīng)濟時報：中央經(jīng)濟工作會議進一步強調(diào)了新常態(tài)下經(jīng)濟運行中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，請問美聯(lián)儲退出量化寬松的貨幣政策和日本央行、歐洲央行仍執(zhí)行的量化寬松的貨幣政策對我國正強調(diào)的經(jīng)濟新常態(tài)有什么影響？我們自己的貨幣政策又該如何調(diào)整？

呂隨啟：美聯(lián)儲量化寬松已經(jīng)終結(jié)，下一步我國政策取向是什么時候再加息的問題。而美聯(lián)儲貨幣政策之所以轉(zhuǎn)向是因為美國經(jīng)濟開始強勁復(fù)蘇，不需要再通過量化寬松的貨幣政策來進行刺激，歐債危機也已走出谷底，也不需要美聯(lián)儲再注入更多的流動性。在這種情況下，美聯(lián)儲貨幣政策取向已經(jīng)發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，這個轉(zhuǎn)變帶來的最重要的影響首先是美元升值，而美元升值又導(dǎo)致全球大宗商品價格尤其是能源商品價格下跌，比如黃金、石油等的下跌。第二個影響是由于美國經(jīng)濟強勁上升，會對全球經(jīng)濟帶來新的驅(qū)動力，帶動全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)。三是美元升值后，由于大宗商品價格下跌，全球的通貨膨脹率會下降，尤其是中國作為一個大的能源進口國，通貨膨脹壓力會大幅減少。四是美元升值使美國的進口能力大幅增強，從而使全球很多國家出口面臨的外部環(huán)境好轉(zhuǎn)了，從而刺激了外部需求。五是美元升值對全球資本市場也有一定影響，全球資本有可能向美國回流，但由于人民幣對美元匯率還是低估的，對中國來說應(yīng)該還是資本流入而非流出，所以美元升值對中國資本的負面影響很小，主要影響還是正面的，能讓中國出口壓力減緩，能夠讓我們在低通貨膨脹的情況下進入新常態(tài)下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，讓中國資本市場仍然能保持平衡運行。除了美聯(lián)儲之外，像日本央行和歐洲央行，仍然執(zhí)行的是量化寬松的貨幣政策，最主要的原因是因為日本經(jīng)濟近年一直有反復(fù)，歐洲經(jīng)濟雖然已經(jīng)走出谷底，但復(fù)蘇的勁頭不夠強勁，在這種情況下他們?nèi)匀恍枰獙捤傻呢泿耪邅泶碳そ?jīng)濟復(fù)蘇，尤其是日本現(xiàn)在執(zhí)行的是全球規(guī)模最大的量化寬松，這類政策會產(chǎn)生更大的流動性效應(yīng)，對中國來講也是好事。

回到國內(nèi)，我國現(xiàn)在的貨幣政策正在向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，比如大家預(yù)期還會進一步降準，這反映了我國在新常態(tài)下要完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的任務(wù)，還要很好的穩(wěn)增長，貨幣政策會轉(zhuǎn)向?qū)捤伞？梢哉f，這種進一步寬松的貨幣政策對我國的經(jīng)濟復(fù)蘇，完成新常態(tài)下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級會起到積極推進的作用?；仡欉^去一段時期的貨幣政策，總體來說，央行已經(jīng)盡到自己最大的努力。其實在現(xiàn)在我們所說的經(jīng)濟新常態(tài)下，貨幣政策也不是萬能的。央行貨幣政策的目的，一方面要調(diào)總量，另一方面還要調(diào)結(jié)構(gòu)。而且在貨幣政策的最終目標里，還要關(guān)心經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、通貨膨脹、國際收支平衡和匯率問題，甚至還要關(guān)心改革開放和社會穩(wěn)定的問題。可以這樣說，在錯綜復(fù)雜的情況下，央行其實是在走鋼絲，要在不同的各種壓力之間，尋找出一個最佳的平衡方式，這很不容易。這些年，央行不斷地運用新的方式、推出新的工具品種，在各種目標之間尋求平衡，也取得了不少成績：總體上，通貨膨脹率比較穩(wěn)定，資產(chǎn)價格也度過了最艱難的時期，經(jīng)濟增長也還算保持比較快的增長。

但貨幣政策不是萬能的，只能起到自身所能起的作用，絕對不能依賴貨幣政策解決一切問題。很多問題需要改革，需要整個宏觀經(jīng)濟各部門配合才能解決，有些最終還是要通過市場機制來解決。