全球化進程是不是影響到國內(nèi)的貨幣政策傳導(dǎo)機制

中國經(jīng)濟時報：今天我想問的是前一段時間大家一直比較關(guān)注的問題，也是學(xué)術(shù)界存在一個比較大分歧的問題，就是全球化進程是不是影響到國內(nèi)的貨幣政策傳導(dǎo)機制？

張成思：2007年以后，西方學(xué)術(shù)界形成一個普遍的共識，全球化至少對美國來講影響不大，比如對貨幣政策傳導(dǎo)系統(tǒng)沒有太顯著的影響，后來的研究有一些比較矛盾的結(jié)論，但是總體上這是一個時政問題。我們想知道的是全球化進程對國內(nèi)宏觀政策的制定，對國內(nèi)宏觀指標(biāo)的影響有沒有？顯不顯著？可能從邏輯上講有一定的正面影響，但只能說有可能有影響，但究竟是不是有影響、是不是有顯著的影響，這個問題沒有明確的答案。

最近我做了一系列的研究，就是關(guān)注全球化是不是影響中國這樣的國家，我最初做這個問題受到一個什么啟發(fā)呢？我們想一下新世紀(jì)初的時候，中國的通貨膨脹率實際上是比較低的，西方的判斷說中國是輸出通貨緊縮的，當(dāng)中國市場繁榮起來之后，西方又有一個結(jié)論是中國是輸出通貨膨脹的，我反過來想這個問題，西方我們主要的貿(mào)易伙伴國經(jīng)濟的萎靡、物價的變化等等，是不是也會輸入到中國來，不是說中國輸出通貨膨脹、輸出通貨緊縮，而是西方國家也同樣對中國有一個輸入、輸出的問題，不要總從一個視角看中國怎么影響世界，可以換一個角度反過來看世界怎么影響中國。

這個問題看起來很大，要落地就需要有一個承接的載體，現(xiàn)在研究這個框架主要從通貨膨脹動態(tài)機制模型框架入手，在已有的框架下做一些修正、改進。這個問題既然是一個時政問題，就需要比較細致的、深入的計量分析，同時又有一個比較嚴(yán)謹?shù)倪壿嫹治隹蚣芎突镜倪壿嬎季S在里面。這也是我近期的研究方向。

中國經(jīng)濟時報：你能和我們講講你的研究的階段性成果嗎？

張成思：我一直有一個想法，因為中國的經(jīng)濟增長到底靠什么拉動，這是一個特別大的選題。大家看到投資拉動增長這個模式備受詬病，但轉(zhuǎn)向消費，消費又不足，還有就是應(yīng)該擺脫出口導(dǎo)向思路。

所謂全球化程度，實際上就是貿(mào)易開放程度。這個變量所捕捉的信息，比較開放，這是從貿(mào)易這個層面來說。當(dāng)然全球化還有一個層面就是金融全球化，我這個研究還是從經(jīng)濟全球化的視角入手，金融全球化的視角，一個是目前還沒有做出來，或者說還沒有做。

從經(jīng)濟全球化的指標(biāo)可以看出來，從1984年到2012年的最后一個季度，上世紀(jì)80年代大概我國的貿(mào)易依存度或者開放度，現(xiàn)在我們叫全球化程度是20%多一些，上世紀(jì)90年代到了30%至40%，2000年進入新世紀(jì)以后，特別是加入了WTO以后是50%至60%，甚至是將近70%。2008年受金融危機的影響有一個短暫的回調(diào)，但是現(xiàn)在有一個比較明顯的上升趨勢，我們可以稱之為全球化進程在加速和提高，全球化程度在提高。而事實上在2000年以后，包括中國在內(nèi)的眾多新興市場國家，全球化程度都有一個比較明顯的跳躍。這個對各個國家及我們國內(nèi)的宏觀政策是不是有沖擊？有影響還是沒有影響？這可能不光是經(jīng)濟問題，還是一個現(xiàn)實的時政分析、時政問題。

回過頭從經(jīng)濟角度來講，中國的貿(mào)易進出口層面還有沒有空間？我們現(xiàn)在的全球化程度和全世界相比還排在100名以后，就是進出口總額與我們經(jīng)濟體量的比值在全世界200多個國家當(dāng)中我們排在100以后，是居中靠后，所以至少在出口層面我們還有很多工作可以做。

還有通貨膨脹標(biāo)準(zhǔn)差，在2000年以前是8．92，2000年以后這一序列的變化降到二點幾。原來我們的通貨膨脹變化是幅度很大的。它有一個好處，就是中西方變化反映在預(yù)期里面，讓你的預(yù)期比較精準(zhǔn)，特別是標(biāo)準(zhǔn)物。標(biāo)準(zhǔn)物減小的時候，有可能不顯著。但是很多國家和地區(qū)的通貨膨脹的表現(xiàn)與全球化的進程有一個伴隨的關(guān)系，就是全球化程度好像越來越高，這時候很多國家的通貨膨脹率越來越平穩(wěn)，水平值越來越低。但可不可以反過來想？我國通貨膨脹率很低，有可能是別國輸送到我們這個國家來了，不要總站在西方角度，單純地講中國輸出通貨緊縮和輸出通貨膨脹。

所以如果從這個角度看，在近二三十年當(dāng)中，發(fā)達國家、包括美國的全球化程度也非常明顯，在最近的十年、二十年比以前有很大的提高，所以不論是發(fā)達國家還是新興市場國家有兩個趨勢需要關(guān)注：一個是通貨膨脹率呈現(xiàn)出水平值下降，波動幅度也下降，這是一個特征；二是全球化程度實際上也開始向更高的層次邁進。