全球化進(jìn)程是不是影響到國(guó)內(nèi)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):今天我想問(wèn)的是前一段時(shí)間大家一直比較關(guān)注的問(wèn)題,也是學(xué)術(shù)界存在一個(gè)比較大分歧的問(wèn)題,就是全球化進(jìn)程是不是影響到國(guó)內(nèi)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制?
張成思:2007年以后,西方學(xué)術(shù)界形成一個(gè)普遍的共識(shí),全球化至少對(duì)美國(guó)來(lái)講影響不大,比如對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)系統(tǒng)沒(méi)有太顯著的影響,后來(lái)的研究有一些比較矛盾的結(jié)論,但是總體上這是一個(gè)時(shí)政問(wèn)題。我們想知道的是全球化進(jìn)程對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀政策的制定,對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀指標(biāo)的影響有沒(méi)有?顯不顯著?可能從邏輯上講有一定的正面影響,但只能說(shuō)有可能有影響,但究竟是不是有影響、是不是有顯著的影響,這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有明確的答案。
最近我做了一系列的研究,就是關(guān)注全球化是不是影響中國(guó)這樣的國(guó)家,我最初做這個(gè)問(wèn)題受到一個(gè)什么啟發(fā)呢?我們想一下新世紀(jì)初的時(shí)候,中國(guó)的通貨膨脹率實(shí)際上是比較低的,西方的判斷說(shuō)中國(guó)是輸出通貨緊縮的,當(dāng)中國(guó)市場(chǎng)繁榮起來(lái)之后,西方又有一個(gè)結(jié)論是中國(guó)是輸出通貨膨脹的,我反過(guò)來(lái)想這個(gè)問(wèn)題,西方我們主要的貿(mào)易伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)的萎靡、物價(jià)的變化等等,是不是也會(huì)輸入到中國(guó)來(lái),不是說(shuō)中國(guó)輸出通貨膨脹、輸出通貨緊縮,而是西方國(guó)家也同樣對(duì)中國(guó)有一個(gè)輸入、輸出的問(wèn)題,不要總從一個(gè)視角看中國(guó)怎么影響世界,可以換一個(gè)角度反過(guò)來(lái)看世界怎么影響中國(guó)。
這個(gè)問(wèn)題看起來(lái)很大,要落地就需要有一個(gè)承接的載體,現(xiàn)在研究這個(gè)框架主要從通貨膨脹動(dòng)態(tài)機(jī)制模型框架入手,在已有的框架下做一些修正、改進(jìn)。這個(gè)問(wèn)題既然是一個(gè)時(shí)政問(wèn)題,就需要比較細(xì)致的、深入的計(jì)量分析,同時(shí)又有一個(gè)比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嫹治隹蚣芎突镜倪壿嬎季S在里面。這也是我近期的研究方向。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):你能和我們講講你的研究的階段性成果嗎?
張成思:我一直有一個(gè)想法,因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到底靠什么拉動(dòng),這是一個(gè)特別大的選題。大家看到投資拉動(dòng)增長(zhǎng)這個(gè)模式備受詬病,但轉(zhuǎn)向消費(fèi),消費(fèi)又不足,還有就是應(yīng)該擺脫出口導(dǎo)向思路。
所謂全球化程度,實(shí)際上就是貿(mào)易開(kāi)放程度。這個(gè)變量所捕捉的信息,比較開(kāi)放,這是從貿(mào)易這個(gè)層面來(lái)說(shuō)。當(dāng)然全球化還有一個(gè)層面就是金融全球化,我這個(gè)研究還是從經(jīng)濟(jì)全球化的視角入手,金融全球化的視角,一個(gè)是目前還沒(méi)有做出來(lái),或者說(shuō)還沒(méi)有做。
從經(jīng)濟(jì)全球化的指標(biāo)可以看出來(lái),從1984年到2012年的最后一個(gè)季度,上世紀(jì)80年代大概我國(guó)的貿(mào)易依存度或者開(kāi)放度,現(xiàn)在我們叫全球化程度是20%多一些,上世紀(jì)90年代到了30%至40%,2000年進(jìn)入新世紀(jì)以后,特別是加入了WTO以后是50%至60%,甚至是將近70%。2008年受金融危機(jī)的影響有一個(gè)短暫的回調(diào),但是現(xiàn)在有一個(gè)比較明顯的上升趨勢(shì),我們可以稱之為全球化進(jìn)程在加速和提高,全球化程度在提高。而事實(shí)上在2000年以后,包括中國(guó)在內(nèi)的眾多新興市場(chǎng)國(guó)家,全球化程度都有一個(gè)比較明顯的跳躍。這個(gè)對(duì)各個(gè)國(guó)家及我們國(guó)內(nèi)的宏觀政策是不是有沖擊?有影響還是沒(méi)有影響?這可能不光是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,還是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的時(shí)政分析、時(shí)政問(wèn)題。
回過(guò)頭從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)講,中國(guó)的貿(mào)易進(jìn)出口層面還有沒(méi)有空間?我們現(xiàn)在的全球化程度和全世界相比還排在100名以后,就是進(jìn)出口總額與我們經(jīng)濟(jì)體量的比值在全世界200多個(gè)國(guó)家當(dāng)中我們排在100以后,是居中靠后,所以至少在出口層面我們還有很多工作可以做。
還有通貨膨脹標(biāo)準(zhǔn)差,在2000年以前是8.92,2000年以后這一序列的變化降到二點(diǎn)幾。原來(lái)我們的通貨膨脹變化是幅度很大的。它有一個(gè)好處,就是中西方變化反映在預(yù)期里面,讓你的預(yù)期比較精準(zhǔn),特別是標(biāo)準(zhǔn)物。標(biāo)準(zhǔn)物減小的時(shí)候,有可能不顯著。但是很多國(guó)家和地區(qū)的通貨膨脹的表現(xiàn)與全球化的進(jìn)程有一個(gè)伴隨的關(guān)系,就是全球化程度好像越來(lái)越高,這時(shí)候很多國(guó)家的通貨膨脹率越來(lái)越平穩(wěn),水平值越來(lái)越低。但可不可以反過(guò)來(lái)想?我國(guó)通貨膨脹率很低,有可能是別國(guó)輸送到我們這個(gè)國(guó)家來(lái)了,不要總站在西方角度,單純地講中國(guó)輸出通貨緊縮和輸出通貨膨脹。
所以如果從這個(gè)角度看,在近二三十年當(dāng)中,發(fā)達(dá)國(guó)家、包括美國(guó)的全球化程度也非常明顯,在最近的十年、二十年比以前有很大的提高,所以不論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)國(guó)家有兩個(gè)趨勢(shì)需要關(guān)注:一個(gè)是通貨膨脹率呈現(xiàn)出水平值下降,波動(dòng)幅度也下降,這是一個(gè)特征;二是全球化程度實(shí)際上也開(kāi)始向更高的層次邁進(jìn)。
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