貨幣政策的核心不在于搞“大水漫灌”式總量強刺激，而在于下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，加快貨幣傳導(dǎo)機制的“結(jié)構(gòu)性改革”。

今年以來，國際環(huán)境更加復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長放緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨多重挑戰(zhàn)和困難。在歐美等主要經(jīng)濟(jì)體實行降息等寬松貨幣政策擾動下，國內(nèi)存在貨幣政策要不要跟進(jìn)加大“刺激”的聲音，作為一個大型經(jīng)濟(jì)體，中國貨幣政策主要是服務(wù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，貨幣政策決定也主要是以我為主，不隨波動頻繁的市場起舞，不因莫衷一是的聲音變調(diào)。

貨幣政策既要穩(wěn)當(dāng)前，加強逆周期調(diào)節(jié)，堅決不搞“大水漫灌”；同時也要考慮長遠(yuǎn)，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制?，F(xiàn)在看來，貨幣政策的關(guān)鍵和核心不是在于搞“大水漫灌”式總量寬松強刺激。目前，我國銀行體系流動性總量處于較高水平，資金利率持續(xù)下行，10月以來，央行已連續(xù)實現(xiàn)資金凈回籠。

當(dāng)前，貨幣政策的核心環(huán)節(jié)是在于“下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制”，加快貨幣傳導(dǎo)機制的“結(jié)構(gòu)性改革”，進(jìn)一步疏通金融體系流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，讓寶貴的金融資源及時準(zhǔn)確地引流到國民經(jīng)濟(jì)的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，提升金融體系與實體經(jīng)濟(jì)的適配性，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的針對性和有效性，持續(xù)改善民營和小微企業(yè)融資環(huán)境，提高逆周期調(diào)節(jié)效能，促進(jìn)金融體系與實體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

加快推動新的貸款市場報價利率（LPR）形成機制運用，進(jìn)一步降低貸款實際利率。利率傳導(dǎo)是貨幣政策傳導(dǎo)的核心機制，國務(wù)院部署改革完善LPR形成機制，就是要疏通市場利率向貸款利率的傳導(dǎo)，提高利率傳導(dǎo)效率，提高LPR市場化程度，打破貸款利率隱性下限，促進(jìn)降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本?？紤]到本輪物價上漲的供給沖擊因素（主要是豬肉主導(dǎo)的食品價格上漲），核心CPI和PPI持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)面臨需求不足的壓力增大，實際利率有進(jìn)一步下降的需要。央行通過中期借貸便利（MLF）操作引導(dǎo)市場利率下行的同時，完善宏觀審慎評估、督促各銀行盡快實現(xiàn)新發(fā)放貸款運用LPR定價，強化正向激勵和考核督導(dǎo)，切實降低實體經(jīng)濟(jì)利率水平。

增強商業(yè)銀行信用擴(kuò)張意愿，進(jìn)一步擴(kuò)大重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)信貸投放。信貸渠道是銀行發(fā)揮貨幣創(chuàng)造功能的基礎(chǔ)，拓寬信貸融資渠道是進(jìn)一步改善民營企業(yè)和小微企業(yè)融資環(huán)境、提高融資可得性和可及性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。一方面，創(chuàng)新運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有效破解商業(yè)銀行流動性和資本“雙重約束”，進(jìn)一步完善和強化差異化信貸政策和激勵相容的監(jiān)管考核體系，完善和加強民營和小微企業(yè)的征信和增信體系建設(shè)，進(jìn)一步疏通“寬貨幣”到“寬信用”渠道。另一方面，加快推動商業(yè)銀行完善普惠性小微企業(yè)服務(wù)體系，改進(jìn)經(jīng)營理念和優(yōu)化流程機制，增加有效信貸供給，進(jìn)一步提升銀行業(yè)服務(wù)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的質(zhì)量和效率。

加強預(yù)期引導(dǎo)，增強貨幣政策的前瞻性和有效性。信息溝通是央行實現(xiàn)預(yù)期管理和增強貨幣政策傳導(dǎo)機制有效性的重要渠道。近年來，央行在推出政策措施和實施政策工具時，注重加強市場溝通和政策解讀，及時回應(yīng)市場關(guān)切，提高政策透明度和促進(jìn)公眾對貨幣政策取向的正確理解，取得了顯著成效。在當(dāng)前內(nèi)外部不確定不穩(wěn)定因素明顯增加的情況下，需要更加重視信息溝通渠道的預(yù)期引導(dǎo)功能，要更加積極地進(jìn)行資產(chǎn)價格的預(yù)期管理，適時引導(dǎo)市場預(yù)期，為貨幣政策創(chuàng)造良好的操作條件和輿論環(huán)境。

加強政策協(xié)調(diào)，增強政策組合效應(yīng)。一方面，持續(xù)推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，繼續(xù)深化信貸、債券和股權(quán)融資“三支箭”政策組合，拓寬民營和小微企業(yè)融資渠道，進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。另一方面，強化利率改革、信貸投放、減稅降費、債券發(fā)行和產(chǎn)業(yè)支持等政策協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮貨幣金融、財政和產(chǎn)業(yè)等宏觀政策合力，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)，充分釋放各項政策的組合疊加效應(yīng)。