經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中五方面風(fēng)險(xiǎn)須高度警惕

一是房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整周期，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響開始顯現(xiàn)。我國房地產(chǎn)行業(yè)總量大、產(chǎn)業(yè)鏈條長、涉及范圍廣，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿?。過去5年，房地產(chǎn)投資年均增長22%左右，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。今年以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)量價(jià)齊跌的調(diào)整已經(jīng)開始，相應(yīng)的房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯下降，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

二是產(chǎn)能過剩的局面尚未改變。我國制造業(yè)過剩產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對(duì)過剩程度高、持續(xù)時(shí)間長等特點(diǎn)，截至9月份工業(yè)品出廠價(jià)格已經(jīng)連續(xù)31個(gè)月下降，已經(jīng)追平1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)期連續(xù)31個(gè)月負(fù)增長的記錄，并將繼續(xù)下跌一段時(shí)間。與亞洲金融危機(jī)時(shí)不同，當(dāng)時(shí)是包括居民消費(fèi)價(jià)格在內(nèi)的價(jià)格全面下降，本次只是工業(yè)品價(jià)格下跌，這表明我國產(chǎn)能過剩不是需求不足引發(fā)的，更多地是體制機(jī)制改革滯后的結(jié)果。大量資源固化于產(chǎn)能過剩行業(yè)，抑制了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的發(fā)展。

三是地方性債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。經(jīng)過幾年的大量舉債，地方政府進(jìn)入償債高峰。與此同時(shí)，在房地產(chǎn)和制造業(yè)投資放緩的情況下，要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長就只有增加政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，這要求地方政府的融資平臺(tái)公司繼續(xù)向銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)融資，一方面增加了地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，一方面由于相當(dāng)部分新增資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域而影響了其他行業(yè)的資金供給。

四是企業(yè)融資成本居高不下。產(chǎn)能過剩行業(yè)和地方政府融資平臺(tái)等缺乏利率彈性的部門的巨大資金需求拉高了資金成本；房地產(chǎn)市場(chǎng)回調(diào)和部分理財(cái)產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)上升，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)流動(dòng)性偏好提高；銀行理財(cái)產(chǎn)品、電子金融等金融產(chǎn)品及影子銀行等市場(chǎng)化融資渠道分流了部分資金。金融資本“避實(shí)就虛”，貨幣市場(chǎng)短期利率水平降低不能有效傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，企業(yè)融資成本居高不下，嚴(yán)重影響民營投資意愿與中小企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)。

五是財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)加大。與房地產(chǎn)調(diào)整、產(chǎn)能過剩、政府性債務(wù)相關(guān)的金融產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，地方政府財(cái)政收支壓力增大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題開始向財(cái)政金融領(lǐng)域傳導(dǎo)。融資難融資貴也導(dǎo)致部分地區(qū)非法融資現(xiàn)象抬頭，個(gè)別地區(qū)還十分嚴(yán)重。這些問題相互交織、相互傳導(dǎo)，加大了經(jīng)濟(jì)下行的壓力，也導(dǎo)致財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)上升。