經(jīng)濟運行中五方面風險須高度警惕

一是房地產(chǎn)市場進入調(diào)整周期，對經(jīng)濟的負面影響開始顯現(xiàn)。我國房地產(chǎn)行業(yè)總量大、產(chǎn)業(yè)鏈條長、涉及范圍廣，是拉動經(jīng)濟增長的重要動力。過去5年，房地產(chǎn)投資年均增長22%左右，對經(jīng)濟增長的貢獻達到1.5個百分點左右。今年以來，房地產(chǎn)市場量價齊跌的調(diào)整已經(jīng)開始，相應(yīng)的房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯下降，會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生較大負面影響。

二是產(chǎn)能過剩的局面尚未改變。我國制造業(yè)過剩產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對過剩程度高、持續(xù)時間長等特點，截至9月份工業(yè)品出廠價格已經(jīng)連續(xù)31個月下降，已經(jīng)追平1997年亞洲金融危機時期連續(xù)31個月負增長的記錄，并將繼續(xù)下跌一段時間。與亞洲金融危機時不同，當時是包括居民消費價格在內(nèi)的價格全面下降，本次只是工業(yè)品價格下跌，這表明我國產(chǎn)能過剩不是需求不足引發(fā)的，更多地是體制機制改革滯后的結(jié)果。大量資源固化于產(chǎn)能過剩行業(yè)，抑制了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的發(fā)展。

三是地方性債務(wù)負擔增加。經(jīng)過幾年的大量舉債，地方政府進入償債高峰。與此同時，在房地產(chǎn)和制造業(yè)投資放緩的情況下，要穩(wěn)定經(jīng)濟增長就只有增加政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，這要求地方政府的融資平臺公司繼續(xù)向銀行、信托等金融機構(gòu)融資，一方面增加了地方政府債務(wù)負擔和財政風險，一方面由于相當部分新增資金進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域而影響了其他行業(yè)的資金供給。

四是企業(yè)融資成本居高不下。產(chǎn)能過剩行業(yè)和地方政府融資平臺等缺乏利率彈性的部門的巨大資金需求拉高了資金成本；房地產(chǎn)市場回調(diào)和部分理財產(chǎn)品違約風險上升，導(dǎo)致金融機構(gòu)和企業(yè)流動性偏好提高；銀行理財產(chǎn)品、電子金融等金融產(chǎn)品及影子銀行等市場化融資渠道分流了部分資金。金融資本“避實就虛”，貨幣市場短期利率水平降低不能有效傳導(dǎo)到資本市場，企業(yè)融資成本居高不下，嚴重影響民營投資意愿與中小企業(yè)生產(chǎn)活動。

五是財政金融風險加大。與房地產(chǎn)調(diào)整、產(chǎn)能過剩、政府性債務(wù)相關(guān)的金融產(chǎn)品違約風險開始暴露，地方政府財政收支壓力增大，實體經(jīng)濟的問題開始向財政金融領(lǐng)域傳導(dǎo)。融資難融資貴也導(dǎo)致部分地區(qū)非法融資現(xiàn)象抬頭，個別地區(qū)還十分嚴重。這些問題相互交織、相互傳導(dǎo)，加大了經(jīng)濟下行的壓力，也導(dǎo)致財政金融風險上升。