混合所有制實(shí)施的障礙

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有兩條途徑，一條是國(guó)有資本和私人資本合資成立公司，共同運(yùn)營(yíng)企業(yè)（新設(shè)混合）；一條是民營(yíng)資本進(jìn)入正在運(yùn)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)（或者國(guó)有資本參股正在運(yùn)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)），形成共同運(yùn)營(yíng)的企業(yè)（重組混合）。前一條路徑是改革開放以來一直在進(jìn)行的，后者是這次混合所有制改革所強(qiáng)調(diào)的改革方式。

重組混合與新設(shè)混合不同，重組混合面臨獨(dú)特資產(chǎn)評(píng)估難題。

（一）資產(chǎn)評(píng)估問題

民營(yíng)企業(yè)購(gòu)買或交換國(guó)有企業(yè)股權(quán)，均涉及國(guó)有資產(chǎn)作價(jià)。不同的評(píng)估方法決定了資產(chǎn)的不同價(jià)格，雖然通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的“招拍掛”方式，可以獲得資產(chǎn)交易的公允價(jià)格，但由于專用資產(chǎn)所固有的信息不對(duì)稱問題，往往達(dá)不到通用資產(chǎn)“招拍掛”所能取得的效果。當(dāng)國(guó)有資產(chǎn)“切換”為非國(guó)有資產(chǎn)時(shí)，公眾總持懷疑態(tài)度，而不管國(guó)有資產(chǎn)“賤賣”還是“貴賣”，代表國(guó)有資產(chǎn)的當(dāng)事人都背負(fù)“怕說不清”的風(fēng)險(xiǎn)。

交易的公平公正、定價(jià)的合理、競(jìng)爭(zhēng)的充分該如何實(shí)現(xiàn)？分析人士認(rèn)為，應(yīng)完善國(guó)企股權(quán)資產(chǎn)評(píng)估流程，審計(jì)與評(píng)估應(yīng)獨(dú)立開來，相互驗(yàn)證和監(jiān)督，保證評(píng)估結(jié)果的客觀、中立；應(yīng)完善國(guó)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序，不能對(duì)參與競(jìng)價(jià)者設(shè)置人為障礙，能影響轉(zhuǎn)讓方案的制定者及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)進(jìn)行回避，真正形成由公開競(jìng)爭(zhēng)決定國(guó)企資產(chǎn)價(jià)格的機(jī)制；應(yīng)實(shí)現(xiàn)陽光化操作，信息披露應(yīng)保證及時(shí)性、持續(xù)性和完整性并接受社會(huì)監(jiān)督，信息披露前后不一致或在此過程中接到舉報(bào)材料、受到公眾質(zhì)疑，有關(guān)部門應(yīng)及時(shí)介入進(jìn)行調(diào)查，涉嫌違法的則應(yīng)移送司法機(jī)關(guān)。

另一條比較客觀的做法是，通過上市公司的股份轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)等實(shí)現(xiàn)混合。因?yàn)橥ㄟ^公開市場(chǎng)競(jìng)價(jià)機(jī)制，讓市場(chǎng)判斷和定價(jià)，而不是中介機(jī)構(gòu)定價(jià)，就可以避免“說不清”風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，不管什么形式的混合，面臨的共同難題有兩個(gè)：一是市場(chǎng)平等，二是資本平等。

（一）市場(chǎng)平等問題

全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任石軍認(rèn)為，在混合所有制發(fā)展的問題上，有些障礙還沒有掃清，特別是市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的制約。有些國(guó)家允許非公企業(yè)進(jìn)入的領(lǐng)域，不少非公企業(yè)并不想進(jìn)入。有些非公企業(yè)愿意和國(guó)有企業(yè)混合的領(lǐng)域，卻沒有真正地放開準(zhǔn)入限制。

市場(chǎng)平等進(jìn)入對(duì)于重組混合更加困難。未開發(fā)的市場(chǎng)是否對(duì)民營(yíng)資本開放，是一個(gè)政策問題；已經(jīng)被企業(yè)經(jīng)營(yíng)多年的市場(chǎng)，是否應(yīng)當(dāng)向私人資本開放，還得企業(yè)說了算。通常，對(duì)于運(yùn)營(yíng)良好的壟斷性市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者而言，沒有引入外部資本的動(dòng)力。“上面熱，中間堵，下面冷”就是對(duì)目前混合所有制改革現(xiàn)狀的一種真實(shí)寫照。

（二）資本平等問題

股權(quán)平等是現(xiàn)代公司制度的基石，股東的控制權(quán)也是公司治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。我國(guó)公司制企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)一直擺脫不了人治，而混合制企業(yè)的控制權(quán)更是敏感的話題?？刂茩?quán)的擔(dān)憂來自于兩個(gè)層面的問題：

第一，如果民營(yíng)資本與國(guó)有資本的比例存在懸殊，實(shí)行資本平等的結(jié)果是，公司受大股東的控制，民營(yíng)資本所有者擔(dān)心國(guó)有股東濫用權(quán)力。從眾多國(guó)家財(cái)政資金參股農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)案例看，借助混合所有制實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值難度很大，小股東難以參與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理和對(duì)大股東投資經(jīng)營(yíng)行為有效監(jiān)督，營(yíng)運(yùn)好的混合所有制企業(yè)或項(xiàng)目完全依靠大股東的道德約束。規(guī)范大股東經(jīng)營(yíng)行為，防止道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生發(fā)展出有效的制度約束，是此類混合所有制企業(yè)成功運(yùn)行的關(guān)鍵。

第二，即使在股權(quán)比例相當(dāng)?shù)那樾蜗拢泊嬖趪?guó)有資本是否借力于政府而對(duì)企業(yè)進(jìn)行控制問題。國(guó)有資本的背后是政府，政府是否一如既往地干預(yù)企業(yè)決策，成為民營(yíng)資本參股進(jìn)入原國(guó)有企業(yè)所擔(dān)心的問題。這一問題的解決有待于政府的角色轉(zhuǎn)變，不再為企業(yè)發(fā)展定調(diào)或部署任務(wù)。

綜上，市場(chǎng)是否平等關(guān)系民營(yíng)資本是否可以自由進(jìn)入傳統(tǒng)國(guó)有資本控制的領(lǐng)域，而資本平等關(guān)系進(jìn)入后的企業(yè)是否運(yùn)營(yíng)良好，使各方利益都得到保護(hù)。這兩個(gè)平等既是混合所有改革的目的，也是成功的關(guān)鍵因素。