第一，債務(wù)危機(jī)尚未結(jié)束。

債務(wù)危機(jī)的本源是公共債務(wù)的不可持續(xù)。歐盟統(tǒng)計(jì)局２３日公布的數(shù)據(jù)顯示，２０１３年歐元區(qū)１８國(guó)財(cái)政赤字率下降，但債務(wù)率仍在上升，達(dá)９２．６％，反映了政府為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)仍在大量舉債。希臘、愛爾蘭、葡萄牙三國(guó)的債務(wù)率分別高達(dá)１７５％、１２４％和１２９％。希臘去年實(shí)現(xiàn)３４億歐元基本財(cái)政盈余對(duì)降低長(zhǎng)期債務(wù)而言杯水車薪，而持續(xù)低通脹將使重債國(guó)背負(fù)更重的償債壓力。

歐洲央行副行長(zhǎng)康斯坦西奧２８日說(shuō)，盡管歐盟和國(guó)際社會(huì)為應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)采取了一系列措施，歐元區(qū)在金融穩(wěn)定方面也正取得進(jìn)步，但判斷危機(jī)已徹底結(jié)束為時(shí)尚早。

第二，股市繁榮不等于實(shí)體部門流動(dòng)性充裕。

雖然歐元區(qū)當(dāng)前股市繁榮，但是歐元區(qū)企業(yè)以間接融資為主，信貸活動(dòng)主要通過(guò)銀行，股市等直接融資市場(chǎng)在企業(yè)融資中所占比例較小。另一方面，銀行部門為應(yīng)付歐洲央行壓力測(cè)試，致力于提高資本充足率，使得流動(dòng)性滯留在銀行體系內(nèi)，并未流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，４月２４日歐元區(qū)金融體系的超額流動(dòng)性降至９２９．３７億歐元，為２０１１年末以來(lái)首次低于１０００億歐元。

第三，競(jìng)爭(zhēng)力培育不可能一蹴而就，改善就業(yè)需要時(shí)間。

增強(qiáng)重債國(guó)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力是歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的核心目標(biāo)之一。為培育競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)新和教育是長(zhǎng)期策略，短期的實(shí)現(xiàn)方式是降低單位勞動(dòng)力成本。在這方面，西班牙等南歐國(guó)家已經(jīng)取得一些進(jìn)展，但失業(yè)率仍保持高位。失業(yè)問(wèn)題將長(zhǎng)期拖累邊緣國(guó)家的內(nèi)需增長(zhǎng)。西班牙胡安·卡洛斯國(guó)王大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教授丹尼爾·加約表示，西班牙至少需要１０年時(shí)間才能恢復(fù)到危機(jī)以前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)水平。

第四，政治因素可能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成下行壓力。

投資者不應(yīng)忘記２０１２年希臘大選風(fēng)波對(duì)歐元區(qū)金融市場(chǎng)造成的沖擊。去年以來(lái)，歐元區(qū)重回增長(zhǎng)軌道一定程度上得益于相對(duì)穩(wěn)定的政治環(huán)境。今后一段時(shí)間，法國(guó)、意大利、希臘等在實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程可能面臨新的政治風(fēng)險(xiǎn)，一旦決策者在改革問(wèn)題上表現(xiàn)遲疑，歐元區(qū)復(fù)蘇將遭遇下行壓力。即將于５月下旬舉行的歐洲議會(huì)選舉可作為觀察各國(guó)政治勢(shì)力改革立場(chǎng)的重要窗口。（完）

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