2．貨幣政策

四季度，預(yù)計(jì)央行將堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)不變，通過綜合運(yùn)用正逆回購(gòu)、央票、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具等貨幣政策工具，保持合理的流動(dòng)性狀況，穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。

今年6月發(fā)生流動(dòng)性緊張事件以來，央行在7月、8月、9月連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)貨幣凈投放，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況已經(jīng)得到改善。7月中旬以來，3個(gè)月期Shibor利率回落并保持在4．66％左右的水平上，雖然仍然高于1年期Shibor利率的4．4％，但表明市場(chǎng)預(yù)期未來幾個(gè)月流動(dòng)性將保持穩(wěn)定。由于人民幣匯率升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)，最近外匯占款連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比減少，四季度也很難再現(xiàn)前期大幅增加的情景。就目前央行未到期的公開市場(chǎng)操作來看，央票將有330億元在四季度到期，加上逆回購(gòu)可以用以補(bǔ)充短期流動(dòng)性，預(yù)計(jì)四季度央行不會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率。

由于目前貸款利率下限管制已經(jīng)放開，利率市場(chǎng)化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，加之實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資動(dòng)力逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)價(jià)格仍然存在上漲壓力，央行為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及各類市場(chǎng)主體預(yù)期，降息的必要性和可能性較低，預(yù)計(jì)四季度存貸款基準(zhǔn)利率將保持不變。

美元兌人民幣匯率經(jīng)歷了今年二季度的快速升值，最近三個(gè)多月處于雙向波動(dòng)之中。由于美聯(lián)儲(chǔ)將開始逐步調(diào)整其量化寬松政策，國(guó)際資本從新興市場(chǎng)回流美國(guó)的趨勢(shì)日益明顯，這有助于緩解人民幣升值的壓力。相比于目前香港市場(chǎng)的即期匯率，3個(gè)月期美元兌人民幣NDF表現(xiàn)出一定的貶值趨勢(shì)。未來一段時(shí)間美元兌人民幣匯率仍將主要表現(xiàn)為雙向波動(dòng)，預(yù)計(jì)今年年末人民幣兌美元匯率中間價(jià)在6．16左右，相比于上年年末大約升值2．1％。

3．地產(chǎn)政策

三季度，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)高溫再一次證明，僅僅依靠“限購(gòu)、限貸”等行政性手段難以取得預(yù)期效果，必須通過加快財(cái)稅、土地體制等一攬子的改革手段來推動(dòng)房地產(chǎn)調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制的建立。

第一，構(gòu)建房地產(chǎn)長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制的整體框架。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，房地產(chǎn)長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制不僅是保有環(huán)節(jié)的稅收政策，還包括相應(yīng)財(cái)政、金融、土地管理、租賃管理等一攬子政策。這就要求必須推動(dòng)各項(xiàng)改革：一是改革和完善分稅制，降低地方政府對(duì)“土地財(cái)政”的過度依賴，減弱經(jīng)營(yíng)城市的動(dòng)機(jī)；二是改革現(xiàn)行土地“招、拍、掛”制度，截?cái)?ldquo;地價(jià)”推高“房?jī)r(jià)”的傳導(dǎo)鏈條；三是發(fā)展和規(guī)范租賃市場(chǎng)，借鑒德國(guó)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行房租管制、房租補(bǔ)貼或指導(dǎo)租金制度。

第二，明確房地產(chǎn)稅改革的總體方向、原則和路徑。盡管當(dāng)前社會(huì)各界都意識(shí)到房地產(chǎn)稅征收的重要性，但是各界對(duì)房地產(chǎn)稅改革的總體方向、原則和路徑還存在較多爭(zhēng)論。因此，有必要厘清房地產(chǎn)稅改革的總體方向、原則和路徑，以消除各方疑慮，減少政策阻力。一是房地產(chǎn)稅制改革應(yīng)以促進(jìn)公平分配、完善政府職能、建立健全房地產(chǎn)調(diào)控機(jī)制為根本目的。二是堅(jiān)持房地產(chǎn)稅收的“三原則”，即普遍征收原則，無(wú)論是存量房還是增量房都應(yīng)征收，無(wú)論是“大產(chǎn)權(quán)、小產(chǎn)權(quán)”住房都應(yīng)征收；稅收免除原則，對(duì)于居民的合理住房需求必須加以保障，對(duì)于居民第一套住房應(yīng)免除征收；“累進(jìn)”原則，結(jié)合人均建筑面積，第一套房不征收，第二套少量征收，第三套及以上大幅征收。三是加強(qiáng)配套制度建設(shè)。提高稅收征收透明度，實(shí)現(xiàn)公平征稅。加強(qiáng)房地產(chǎn)稅的使用監(jiān)督，使其用于保障性住房建設(shè)。加快個(gè)人住房信息系統(tǒng)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，減少監(jiān)管套利引發(fā)的不公平征收。

（作者單位：中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所）