分析人士認為，俄工業(yè)生產(chǎn)停滯的主要原因是需求乏力、出口受阻。歐盟是俄羅斯第一大貿(mào)易伙伴，也是第一大能源出口對象，仍未擺脫債務困局的歐盟經(jīng)濟持續(xù)低迷，拖累俄羅斯經(jīng)濟。普京總統(tǒng)的經(jīng)濟事務助理別洛烏索夫認定，俄羅斯當前經(jīng)濟增速放緩的主要原因在于外部需求疲軟導致能源出口受阻。

一直以來，俄羅斯經(jīng)濟嚴重依賴石油天然氣出口。俄羅斯2012年聯(lián)邦預算總收入中的石油天然氣收入達2137億美元，占預算總收入的50.2%。油價跌則經(jīng)濟垮，這種經(jīng)濟結構導致俄羅斯經(jīng)濟嚴重受制于外部經(jīng)濟環(huán)境，俄羅斯已經(jīng)在2008年的金融危機經(jīng)受過慘痛的教訓。

此外，今年美聯(lián)儲退出量化寬松政策（QE）的預期令投資者加速撤離包括俄羅斯在內(nèi)的新興國家。鑒于此，俄經(jīng)濟發(fā)展部也將2013年資本外流預期上調(diào)至700億至750億美元，比早先預計的數(shù)值擴大一倍。對此，瑞銀的分析報告認為，隨著美聯(lián)儲逐步退出QE，美元升值、油價走低和美國國債收益率提高，俄羅斯將無法抵制資本外流的趨勢。

伴隨大量海外廉價資金的退出，盧布貶值、投資下降等一系列負面影響也一一呈現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，盧布自今年5月以來已貶值6.2%，固定資產(chǎn)投資從6月起出現(xiàn)大幅下降，7月環(huán)比更是劇降7%。“俄羅斯經(jīng)濟增速放緩，令投資者逐漸對其失去興趣，這將繼續(xù)導致資本外流。”瑞銀的報告警告俄羅斯經(jīng)濟正面臨惡性循環(huán)。

俄羅斯金融和會計咨詢公司戰(zhàn)略分析部主任伊戈爾·尼古拉耶夫認為，俄羅斯經(jīng)濟正在衰退邊緣徘徊，三季度很有可能出現(xiàn)負增長。

（圖為俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司莫斯科石油加工廠）

轉型始于足下

盡管經(jīng)濟頹勢已經(jīng)持續(xù)了十幾個月，但俄羅斯始終沒有動用貨幣工具。相反，由于擔心通脹預期，俄央行去年9月14日將再融資利率從8%上調(diào)至8.25%，并且一直持續(xù)至今。

今年6月，前總統(tǒng)經(jīng)濟事務助理納比烏林娜就任央行行長，市場期待這位女強人能給疲弱的經(jīng)濟打一針強心劑。但納比烏林娜卻認為，當前俄羅斯經(jīng)濟并非周期性放緩，而是結構性放緩，因此應對措施應當是結構性的。放寬貨幣政策雖然有可能在一段時間內(nèi)緩解經(jīng)濟陣痛，但對長期經(jīng)濟增長“幾乎起不到一點作用”，還可能引發(fā)通脹加劇、資本外流等后果。