公司風控形同虛設

一位券商交易員對記者表示，光大證券這次使用的是自營資金。光大證券內部運作模擬盤，交易員下達指令到交易室，交易室錯誤地將模擬盤的資金當成實盤下單，公司風控部門沒有發(fā)現指令的異常，還是允許指令傳遞到了交易所，才出現了問題。因此，光大證券風控存在不可忽視的漏洞。

無論是模擬盤與實盤之間的防火墻設置，還是事后的審查，光大證券公司風控部門在此次事件中都有著不可推卸的責任。2013年8月17日，傳聞光大風控部門全部停職。

此外，有消息稱，光大證券出錯的是策略投資部，獨立于自營部門外，直接受副總指揮，規(guī)模遠大于自營，量化子公司，直接報場內沒通過風控。深圳某券商人士表示，“這么大筆單直接成交，沒有采用限價的市價交易，由此可以看出光大證券的風控漏洞。雖然在國外有這種情況出現，但在國內這樣的事情還是首例”。

獨立財經評論人陳志龍認為，交易員一鍵下去，放大了100倍的天量交易居然無障礙地進入成交程序，這不禁令人要問，光大的風控系統當時處于什么狀態(tài)？各大機構都宣稱投入巨資建立了最完善的風控系統，但是這次烏龍指事件能夠得逞，說明光大證券的風控已完全失效。此外，由此引發(fā)的國內交易機制等問題也受到市場問責。

多重問題積重難返

近年來，券商風控已經成為券商的基調之一，光大證券風控合規(guī)方面卻屢遭詬病。相關數據統計顯示，光大證券監(jiān)管受罰次數8次位于券商首位。

隨著天豐節(jié)能被證監(jiān)會立案調查，光大證券徹底坐實了IPO殺手的稱號。在今年以來最被關注的IPO核查中，光大證券也一步步陷入其中。在首輪IPO財務核查中，光大證券被抽中5家保薦企業(yè)，占比達到1/6。不幸的是，調查中，光大證券并沒有撇清，反而其保薦的洪波科技涉嫌IPO造假，同時天豐節(jié)能被證監(jiān)會立案，加之之前被媒體“踢爆”的千足珍珠的信披造假，中礦環(huán)保被實名舉報指其財務造假虛增業(yè)績等一眾事項，光大證券成為了繼平安證券、民生證券、國信證券和南京證券之后，第五家被暫停受理IPO申請的券商。

有資料顯示，自2004年保薦制度實施以來，光大證券合計被采取監(jiān)管措施8次。共有6位保薦代表人被處以監(jiān)管談話、3個月不受理項目等監(jiān)管措施。

【啟示與思考】

光大證券烏龍指事件源于其自營部門，但對市場產生的影響絕非這么簡單。出錯的是證券經營機構，但直接受害者，且導致買單的仍然是投資者。尤其是對于中小投資者，還應當學會對光大證券烏龍指事件做認真細致的分析和總結。

第一，投資者應當理性對待暴漲暴跌的股指變動，不應當輕意參與證券市場股票的追漲殺跌。投資者投資股票，還是應當建立在對經濟環(huán)境的分析、上市公司基本面研究上，理性參與。對于看不懂，或者沒有預兆的股指大幅度波動，應當保持謹慎樂觀的心態(tài)。作為一名成熟的投資者，應當在參與證券投資時，堅持長期投資、分散投資、價值投資和理性投資的投資觀念。只有這樣，才能夠避免在投資時孤注一擲，造成不應有的風險。因此，從預防風險角度作分析，是非常必要的。

第二，投資者還應當看到創(chuàng)新中的證券市場，尤其是證券經營機構，都會存在意想不到的創(chuàng)新風險。這也是事物發(fā)展的一般規(guī)律，只要有創(chuàng)新，就會有風險。因此，作為投資者還應當注意掌握“新興加轉軌”市場環(huán)境下面臨的各種風險，諸如光大證券的烏龍指造成的技術性風險等。因此，投資者面臨的不僅有系統性風險，也有非系統性風險。

第三，投資者可以運用的避險手段的缺失，需要投資者在參與套利投資時三思而后行。盡管管理層為滿足投資者需求，相繼推出了包括融資融券等業(yè)務在內的投資手段。但對于應對市場波動的常規(guī)性的T+0交易模式，仍然沒有推出，在面臨當日股指大幅度波動時，投資者還不能夠及時進行風險控制，從而造成一定程度上的損失。因此，直面國內證券市場的交易規(guī)則，需要投資者樹立正確的投資理念，這將對未來的證券市場投資起到積極作用。

第四，投資者利益保護任重而道遠。目前，投資者保護方面的相關法律法規(guī)均在制訂當中，現有的保護措施分布在各種規(guī)章中，不夠系統和全面，作為投資者，盡管管理層對于證券經營機構等有一定的合規(guī)監(jiān)管要求，且成立了相應的部門及人員，但還沒有涵蓋到對于投資者的合規(guī)保護的層面?？梢哉f，目前投資者教育的任務非常艱巨。對于投資者來說，造成損失帶來的索賠問題，又是一個新的課題。因此，加快推進證券市場的合規(guī)管理體系及機制建設，使證券市場的合規(guī)觀念和機制涵蓋到管理層、上市公司、證券經營機構及投資者等各個合規(guī)層面，需要加快完成。只有這樣，才能夠在發(fā)生相應的風險時，能夠及時果斷地應對市場，做出及時處置，避免投資者的非理性參與，從而導致損失的進一步擴大。

第五，分享上市公司現金分紅是投資者永久要堅持的投資原則。避免證券市場波動帶來的不確定風險，不如投資者加強上市公司的基本面分析，尤其是證券咨詢服務部門及證券研究機構，都應當將研究上市公司的基本面，尤其是上市公司現金分紅能力，作為投資者進行證券投資的重要突破方面。這不僅是監(jiān)管層所要求的，也是證券市場的發(fā)展使然。

第六，投資者也應當懂得并了解證券市場新技術新手段運用，尤其是交易模式的運作體系和規(guī)律對證券市場運行帶來的影響。盡管中小投資者無緣參與運用相關的套利，但還是應當注意機構投資者所運用的先進套利技術和手段對于證券市場運行狀況的影響。只有這樣，才能夠在參與證券投資時，有充足的心理準備，謹慎進行投資博弈。當然，更重要的是，投資者還應當身在證券市場，但胸懷大局，充分考慮整個投資市場的狀況，諸如資本市場、期貨市場、商品市場、貨幣市場及衍生品市場等，因為機構投資者會運用多種市場投資組合手段，完成相應的投資活動。因此，投資者可以不運用機構投資者的技術和戰(zhàn)法，但至少應當懂得其技術和戰(zhàn)法，才能夠在證券市場中找到屬于自己的位置，從而立于不敗之地。

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