其次是金融效率與風(fēng)險(xiǎn)的控制。

深圳前海嘗試的是小范圍的境外人民幣回流投資，而上海自貿(mào)區(qū)則是更大范圍的匯率與利率市場(chǎng)化嘗試。

東南亞等后發(fā)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度后，都嘗試過(guò)匯率市場(chǎng)化，但由于經(jīng)驗(yàn)、能力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力不足，開(kāi)放到一半，就積聚起巨大的債務(wù)與泡沫，短時(shí)間內(nèi)泡沫崩潰。事實(shí)上，到現(xiàn)在為止，還沒(méi)有一個(gè)后發(fā)國(guó)家成功地進(jìn)行徹底的匯率市場(chǎng)化改革，甚至發(fā)達(dá)國(guó)家也風(fēng)險(xiǎn)重重。日本匯率徹底放開(kāi)的結(jié)果是泡沫上升而崩潰，美妙的歐元禁不住次貸危機(jī)的轟炸，再也無(wú)法與美元旗鼓相當(dāng)。

人們最擔(dān)心的是，人民幣重蹈東南亞與日本貨幣泡沫覆轍。有媒體披露，根據(jù)方案，將在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)先行試驗(yàn)人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)法人可在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)自由兌換人民幣。此外，上海自貿(mào)區(qū)擬將作為中國(guó)加入TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議）的首個(gè)對(duì)外開(kāi)放窗口，將在泛太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議談判中為中國(guó)加分。

不出意外的話，企業(yè)將排隊(duì)在上海自貿(mào)區(qū)備案，境內(nèi)外大規(guī)模的貨幣將涌向上海自貿(mào)區(qū)，形成龐大的貨幣堰塞湖。貨幣自由的原則就是，打開(kāi)一道縫，就相當(dāng)于開(kāi)了一扇窗，開(kāi)了一扇窗就相當(dāng)于開(kāi)了一道門。上海自貿(mào)區(qū)的貨幣水位必然帶來(lái)人民幣升值壓力，也會(huì)帶來(lái)更多的資產(chǎn)泡沫。這是金融業(yè)監(jiān)管者持保守態(tài)度、不積極支持的最大理由。匯率風(fēng)險(xiǎn)是上海自貿(mào)區(qū)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，如果產(chǎn)生泡沫外溢，將給反對(duì)者提供最好的武器。

有鑒于此，預(yù)計(jì)上海自貿(mào)區(qū)的貿(mào)易企業(yè)、服務(wù)企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)、物流企業(yè)等將得到更大的貨幣兌換自由度，而資本項(xiàng)目徹底放開(kāi)有待時(shí)日。但遲早會(huì)放開(kāi)，資本項(xiàng)目不開(kāi)放的上海自貿(mào)區(qū)如同跛腳鴨，難以前行。

上海與香港沒(méi)有可比性，香港的特殊地位導(dǎo)致其模式不可能在內(nèi)地大規(guī)模復(fù)制，只有上海的成功模式才可能復(fù)制到其他地區(qū)。

這豈止是上海的保衛(wèi)戰(zhàn)，如果上海自貿(mào)區(qū)不成功，中國(guó)不通過(guò)改革絕地翻身，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)危矣。