第六類(lèi)貨幣指標(biāo)，包括：廣義貨幣供應(yīng)量M2、存貸款基準(zhǔn)利率、財(cái)政收入、外匯儲(chǔ)備、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI等。其中最常見(jiàn)是廣義貨幣供應(yīng)量M2。M2可以用來(lái)作為觀(guān)察和調(diào)控中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)均衡的目標(biāo)，通常M2的增幅應(yīng)控制在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、物價(jià)上漲率、貨幣流通速度變化程度三者之和的范圍內(nèi)。截至2011年12月底，廣義貨幣M2余額85.16萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)13.6%。增速比2010年末回落6.1個(gè)百分點(diǎn)。2012年我國(guó)M2的增長(zhǎng)目標(biāo)為14％左右，比2011年有微幅增長(zhǎng)。存貸款基準(zhǔn)利率中的負(fù)利率問(wèn)題是大家所經(jīng)常關(guān)注的。我國(guó)自2010年2月CPI達(dá)到2.7%后，開(kāi)始進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2012年3月公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年2月CPI同比上漲3.2%,低于3.5%(目前的一年期存款利率)，由此已維持24個(gè)月的負(fù)利率時(shí)代告一段落。另外，存款準(zhǔn)備金率、匯率也是央行在貨幣政策調(diào)整時(shí)頻繁使用的貨幣政策工具。

我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

（一）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP分析。按照2010年官方匯率測(cè)算，我國(guó)2010年GDP達(dá)到近40萬(wàn)億元人民幣(約合5.9萬(wàn)億美元),相當(dāng)于全球GDP的8.5%,超過(guò)日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）根據(jù)中國(guó)與美國(guó)平均增長(zhǎng)速度，按照匯率變化模擬測(cè)算，預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將于2016年超過(guò)美國(guó)，成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)研究所則認(rèn)為，按照購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算，2010年中國(guó)GDP是14.8萬(wàn)億，美國(guó)是14.6萬(wàn)億。由此，中國(guó)超過(guò)美國(guó)不是在2016年，而是在2010年。可見(jiàn)，因測(cè)算方法不同，推導(dǎo)出了中美經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同結(jié)論。如果我們對(duì)上述三種測(cè)算方法即官方匯率的測(cè)算、IMF的測(cè)算以及美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)的模型測(cè)算，加以綜合考慮，可以推測(cè)出中國(guó)本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力要比我國(guó)官方公布的數(shù)據(jù)更加雄厚一點(diǎn)，換言之，中國(guó)超過(guò)美國(guó)的時(shí)間要比官方公布的時(shí)間早一點(diǎn)。

2008年到2009年遭遇全球金融危機(jī)之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅縮窄，GDP開(kāi)始由2007年14.2%的增長(zhǎng)率直接下降了接近五個(gè)點(diǎn)。但是，與國(guó)際上同期主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家相比，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還是全球最快的國(guó)家。2011年我國(guó)季度GDP的增幅分別是9.7%、9.6%、9.1%、8.9%?？梢?jiàn)，從2011年開(kāi)始我國(guó)GDP增長(zhǎng)呈現(xiàn)逐季下降，趨于放緩的態(tài)勢(shì)。2011年我國(guó)GDP達(dá)47萬(wàn)億，按可比價(jià)格計(jì)算是9.2%的增幅。2012年我國(guó)第一季度GDP增幅為8.1%，同比漲幅下降。這是2009年以來(lái)我國(guó)GDP漲幅的第三個(gè)低點(diǎn)。2009年受金融危機(jī)沖擊，我國(guó)前兩個(gè)季度曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)6.2%和7.9%的GDP漲幅，是非常低的漲幅。

今年政府工作報(bào)告提出，2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的目標(biāo)是7.5%，在過(guò)去連續(xù)八年中央政府提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)都是8%。那么，怎么看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度由8%調(diào)到7.5%的信號(hào)？是不是我國(guó)經(jīng)濟(jì)真的出了問(wèn)題？我認(rèn)為這是一個(gè)謹(jǐn)慎、樂(lè)觀(guān)的信號(hào)。

首先，1978年—2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30年GDP年平均9.8%的高增長(zhǎng)。這在全球來(lái)看是持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度最快的一個(gè)時(shí)期。2008年遭遇金融危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新一輪調(diào)整。按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律，中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛好也開(kāi)始步入了一個(gè)調(diào)整的周期，就是隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的逐漸增大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐漸放緩。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是3%、4%。美國(guó)現(xiàn)在百分之二點(diǎn)幾的增長(zhǎng)都屬于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，每一個(gè)百分點(diǎn)對(duì)應(yīng)的數(shù)量越多。此外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展遵循邊際報(bào)酬遞減規(guī)律。因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了放緩階段，這是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的。

其次，中國(guó)在2008年以后的十年或者是二十年不會(huì)再像1978年—2008年有接近10%的平均增長(zhǎng)速度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平均增長(zhǎng)速度可能調(diào)低到8.5%左右。2011年北京經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度只有8.1%，在全國(guó)增速是排在倒數(shù)的。這與北京2011年一些重大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)，包括首鋼外遷、汽車(chē)搖號(hào)限購(gòu)、房地產(chǎn)市場(chǎng)限購(gòu)等。當(dāng)然，如果經(jīng)濟(jì)放慢的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)獲得了優(yōu)化，那么這個(gè)慢也是值得的。應(yīng)該說(shuō)，中速優(yōu)質(zhì)的增長(zhǎng)、可持續(xù)的增長(zhǎng)是我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)境界，北京現(xiàn)在已經(jīng)做到了。

(二)三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析。從2011年中國(guó)三大產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)速度來(lái)看，由快到慢依次是二三一，也就是說(shuō)我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大。2011年三大產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重是10.1％、46.8％和43.1％，第二產(chǎn)業(yè)增加值在GDP所占比重是最高的，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)二三一結(jié)構(gòu)。建國(guó)初期我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)率呈現(xiàn)一二三格局，現(xiàn)在是二三一格局，將來(lái)的目標(biāo)是三二一格局，即三產(chǎn)業(yè)占比第一、其次二產(chǎn)業(yè)、一產(chǎn)業(yè)。2008年美日三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比率是1.8：22：76。北京2011年三大產(chǎn)業(yè)在GDP所占比重分別是0.86：23.4：75.75。可見(jiàn)，北京已經(jīng)呈現(xiàn)三二一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)格局，也就是說(shuō)北京的發(fā)展水平接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。全國(guó)與北京以及發(fā)達(dá)國(guó)家相比，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面還有非常大的空間，就是要做強(qiáng)第一產(chǎn)業(yè)、做優(yōu)第二產(chǎn)業(yè)、做大第三產(chǎn)業(yè)。這里面也有一個(gè)問(wèn)題，我國(guó)作為一個(gè)人口大國(guó)，農(nóng)業(yè)大國(guó)，如果全國(guó)三十幾個(gè)省份全部和北京的發(fā)展模式一樣，可行嗎？比如作為農(nóng)業(yè)大省的河南也走北京當(dāng)前三二一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)模式，那我國(guó)所需要的消費(fèi)品從哪兒來(lái)？糧食從哪兒來(lái)？假如中國(guó)主糧絕收了，全部依靠外援，那么現(xiàn)在全球主糧的貿(mào)易量只夠中國(guó)人吃五個(gè)月的。為此，中央有一個(gè)“堅(jiān)守18億畝耕地紅線(xiàn)”說(shuō)法，我國(guó)糧食的自給率必須保證在95%以上。如果我國(guó)大量依靠國(guó)際糧食市場(chǎng)，那對(duì)全球糧食市場(chǎng)來(lái)講是一種災(zāi)難，并且全球糧價(jià)因之暴漲，進(jìn)而對(duì)我國(guó)糧食的購(gòu)買(mǎi)力造成嚴(yán)重威脅。因此如果我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒(méi)有一個(gè)內(nèi)部的平衡，這樣的發(fā)展是不可持續(xù)，也是不可靠的。

（三）物價(jià)水平分析。我們通常講的通貨膨脹壓力比較大，主要依據(jù)的是CPI同比指標(biāo)。2011年我國(guó)CPI的同比指標(biāo)是比較高的，增長(zhǎng)最高的時(shí)候達(dá)到6.5%，最低的時(shí)候也是4.1%。2012年前三個(gè)月我國(guó)CPI同比分別是4.5%、3.2%、3.6%；環(huán)比一月份漲1.5%，二月份降0.1%，三月份又漲0.2%?？梢?jiàn)，2012年2月CPI環(huán)比為負(fù)增長(zhǎng)；同比低于3.5%，因?yàn)?.5%是一年期定期存款利率，所以我們說(shuō)在2012年2月份出現(xiàn)了正利率時(shí)代，但是到了3月份馬上又回歸了負(fù)利率。那么，怎么看當(dāng)前我國(guó)的物價(jià)走勢(shì)？2011年中國(guó)CPI主要是由豬肉價(jià)格波幅過(guò)大所引起的。因此，人們戲說(shuō)中國(guó)的CPI是中國(guó)的豬指數(shù)。2011年6月一直到現(xiàn)在，我國(guó)豬肉價(jià)格同比漲幅在六、七月份最高，達(dá)到50%多，后來(lái)有所下降，但是還在30%—40%。如果當(dāng)月CPI有五個(gè)點(diǎn)的同比漲幅，大概就有一個(gè)點(diǎn)是由豬肉價(jià)格上漲所影響的。當(dāng)前我國(guó)豬肉價(jià)格在同比逐月回落，2012年3月份數(shù)據(jù)顯示，豬肉價(jià)格同比只上升了9%多，豬肉價(jià)格對(duì)CPI的價(jià)格影響也隨之弱化，只占到11%。2012年3月份蔬菜價(jià)格漲幅過(guò)快。鮮菜價(jià)格環(huán)比漲6.1%，同比漲了20%多，成為拉動(dòng)我國(guó)3月份CPI上漲的第一大因素。分析我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)PPI，2012年3月PPI出現(xiàn)了兩年來(lái)首次同比負(fù)增長(zhǎng)。因此，分析2012年3月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，從消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)是熱的，因?yàn)樗^(guò)了我國(guó)一年3.5%的存款利率。我國(guó)物價(jià)上漲的壓力還存在，CPI的漲幅還不是特別小。如果從生產(chǎn)領(lǐng)域來(lái)看，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯冷的跡象，因?yàn)镻PI出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

    中國(guó)70個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)指數(shù)分析。2011年以來(lái)我國(guó)限購(gòu)、限貸、限價(jià)，“限”成了樓市的關(guān)鍵詞。受房地產(chǎn)調(diào)控的影響，中國(guó)房?jī)r(jià)上漲的趨勢(shì)逐漸收斂。我認(rèn)為中國(guó)商品房市場(chǎng)發(fā)展的政策應(yīng)該定位在三句話(huà)：一是鼓勵(lì)消費(fèi)；二是抑制投資；三是打擊投機(jī)。我國(guó)處于城市化的階段，處于居民收入快速增長(zhǎng)的階段，商品房作為一種耐用消費(fèi)品正成為居民消費(fèi)中最大的一塊，所以我們不能把商品房演變成一種純粹的資本品，不能把商品房市場(chǎng)演變成一個(gè)投資氛圍濃厚的投資品市場(chǎng)。就是說(shuō)可以有投資，但是要遏制投機(jī)，盡量沒(méi)有投機(jī)。鑒于房地產(chǎn)市場(chǎng)在GDP貢獻(xiàn)很大，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展推動(dòng)力很大，一直以來(lái)我國(guó)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控非常謹(jǐn)慎。2012年3月70個(gè)大中城市有46個(gè)房?jī)r(jià)下降，房?jī)r(jià)整體下行，但是下降幅度很少。8個(gè)城市房?jī)r(jià)上漲，同比來(lái)看上漲的幅度在收窄。從這個(gè)層面來(lái)講，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控是有成效的，但是與政府的預(yù)期目標(biāo)相比，與準(zhǔn)備購(gòu)房的消費(fèi)者預(yù)期目標(biāo)相比還是有很大差距的。關(guān)于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是往左走還是往右走的爭(zhēng)論一直很大，精英階層、普通工薪階層、政府、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、商業(yè)銀行，包括學(xué)者都有很大的分歧。