第六類貨幣指標，包括：廣義貨幣供應(yīng)量M2、存貸款基準利率、財政收入、外匯儲備、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI等。其中最常見是廣義貨幣供應(yīng)量M2。M2可以用來作為觀察和調(diào)控中長期金融市場均衡的目標，通常M2的增幅應(yīng)控制在經(jīng)濟增長率、物價上漲率、貨幣流通速度變化程度三者之和的范圍內(nèi)。截至2011年12月底，廣義貨幣M2余額85.16萬億元人民幣，同比增長13.6%。增速比2010年末回落6.1個百分點。2012年我國M2的增長目標為14％左右，比2011年有微幅增長。存貸款基準利率中的負利率問題是大家所經(jīng)常關(guān)注的。我國自2010年2月CPI達到2.7%后，開始進入負利率時代。國家統(tǒng)計局2012年3月公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年2月CPI同比上漲3.2%,低于3.5%(目前的一年期存款利率)，由此已維持24個月的負利率時代告一段落。另外，存款準備金率、匯率也是央行在貨幣政策調(diào)整時頻繁使用的貨幣政策工具。

我國宏觀經(jīng)濟形勢分析

（一）國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP分析。按照2010年官方匯率測算，我國2010年GDP達到近40萬億元人民幣(約合5.9萬億美元),相當于全球GDP的8.5%,超過日本成為全球第二大經(jīng)濟體。國際貨幣基金組織（IMF）根據(jù)中國與美國平均增長速度，按照匯率變化模擬測算，預(yù)測中國經(jīng)濟將于2016年超過美國，成為全球第一大經(jīng)濟體。美國賓夕法尼亞大學(xué)研究所則認為，按照購買力平價計算，2010年中國GDP是14.8萬億，美國是14.6萬億。由此，中國超過美國不是在2016年，而是在2010年?？梢?，因測算方法不同，推導(dǎo)出了中美經(jīng)濟發(fā)展的不同結(jié)論。如果我們對上述三種測算方法即官方匯率的測算、IMF的測算以及美國賓夕法尼亞大學(xué)的模型測算，加以綜合考慮，可以推測出中國本身的經(jīng)濟實力要比我國官方公布的數(shù)據(jù)更加雄厚一點，換言之，中國超過美國的時間要比官方公布的時間早一點。

2008年到2009年遭遇全球金融危機之后，我國經(jīng)濟增幅縮窄，GDP開始由2007年14.2%的增長率直接下降了接近五個點。但是，與國際上同期主要經(jīng)濟發(fā)達國家和發(fā)展中國家相比，我國經(jīng)濟增長速度還是全球最快的國家。2011年我國季度GDP的增幅分別是9.7%、9.6%、9.1%、8.9%?？梢?，從2011年開始我國GDP增長呈現(xiàn)逐季下降，趨于放緩的態(tài)勢。2011年我國GDP達47萬億，按可比價格計算是9.2%的增幅。2012年我國第一季度GDP增幅為8.1%，同比漲幅下降。這是2009年以來我國GDP漲幅的第三個低點。2009年受金融危機沖擊，我國前兩個季度曾經(jīng)出現(xiàn)過6.2%和7.9%的GDP漲幅，是非常低的漲幅。

今年政府工作報告提出，2012年我國經(jīng)濟增長速度的目標是7.5%，在過去連續(xù)八年中央政府提出的經(jīng)濟增長目標都是8%。那么，怎么看經(jīng)濟增長速度由8%調(diào)到7.5%的信號？是不是我國經(jīng)濟真的出了問題？我認為這是一個謹慎、樂觀的信號。

首先，1978年—2008年中國經(jīng)濟經(jīng)歷了30年GDP年平均9.8%的高增長。這在全球來看是持續(xù)時間最長，增長速度最快的一個時期。2008年遭遇金融危機，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了新一輪調(diào)整。按照經(jīng)濟規(guī)律，中國經(jīng)濟剛好也開始步入了一個調(diào)整的周期，就是隨著經(jīng)濟規(guī)模的逐漸增大，經(jīng)濟增長速度逐漸放緩。發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長速度是3%、4%。美國現(xiàn)在百分之二點幾的增長都屬于經(jīng)濟復(fù)蘇。事實上，經(jīng)濟規(guī)模越大，每一個百分點對應(yīng)的數(shù)量越多。此外，經(jīng)濟發(fā)展遵循邊際報酬遞減規(guī)律。因此，我國經(jīng)濟發(fā)展到了放緩階段，這是符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的。

其次，中國在2008年以后的十年或者是二十年不會再像1978年—2008年有接近10%的平均增長速度，我國經(jīng)濟的平均增長速度可能調(diào)低到8.5%左右。2011年北京經(jīng)濟增長速度只有8.1%，在全國增速是排在倒數(shù)的。這與北京2011年一些重大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)，包括首鋼外遷、汽車搖號限購、房地產(chǎn)市場限購等。當然，如果經(jīng)濟放慢的過程中，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)獲得了優(yōu)化，那么這個慢也是值得的。應(yīng)該說，中速優(yōu)質(zhì)的增長、可持續(xù)的增長是我國未來經(jīng)濟增長的一個境界，北京現(xiàn)在已經(jīng)做到了。

(二)三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析。從2011年中國三大產(chǎn)業(yè)的增長速度來看，由快到慢依次是二三一，也就是說我國第二產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻最大。2011年三大產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重是10.1％、46.8％和43.1％，第二產(chǎn)業(yè)增加值在GDP所占比重是最高的，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)二三一結(jié)構(gòu)。建國初期我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的貢獻率呈現(xiàn)一二三格局，現(xiàn)在是二三一格局，將來的目標是三二一格局，即三產(chǎn)業(yè)占比第一、其次二產(chǎn)業(yè)、一產(chǎn)業(yè)。2008年美日三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比率是1.8：22：76。北京2011年三大產(chǎn)業(yè)在GDP所占比重分別是0.86：23.4：75.75?？梢姡本┮呀?jīng)呈現(xiàn)三二一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)格局，也就是說北京的發(fā)展水平接近發(fā)達國家水平。全國與北京以及發(fā)達國家相比，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面還有非常大的空間，就是要做強第一產(chǎn)業(yè)、做優(yōu)第二產(chǎn)業(yè)、做大第三產(chǎn)業(yè)。這里面也有一個問題，我國作為一個人口大國，農(nóng)業(yè)大國，如果全國三十幾個省份全部和北京的發(fā)展模式一樣，可行嗎？比如作為農(nóng)業(yè)大省的河南也走北京當前三二一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)模式，那我國所需要的消費品從哪兒來？糧食從哪兒來？假如中國主糧絕收了，全部依靠外援，那么現(xiàn)在全球主糧的貿(mào)易量只夠中國人吃五個月的。為此，中央有一個“堅守18億畝耕地紅線”說法，我國糧食的自給率必須保證在95%以上。如果我國大量依靠國際糧食市場，那對全球糧食市場來講是一種災(zāi)難，并且全球糧價因之暴漲，進而對我國糧食的購買力造成嚴重威脅。因此如果我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有一個內(nèi)部的平衡，這樣的發(fā)展是不可持續(xù)，也是不可靠的。

（三）物價水平分析。我們通常講的通貨膨脹壓力比較大，主要依據(jù)的是CPI同比指標。2011年我國CPI的同比指標是比較高的，增長最高的時候達到6.5%，最低的時候也是4.1%。2012年前三個月我國CPI同比分別是4.5%、3.2%、3.6%；環(huán)比一月份漲1.5%，二月份降0.1%，三月份又漲0.2%?？梢?，2012年2月CPI環(huán)比為負增長；同比低于3.5%，因為3.5%是一年期定期存款利率，所以我們說在2012年2月份出現(xiàn)了正利率時代，但是到了3月份馬上又回歸了負利率。那么，怎么看當前我國的物價走勢？2011年中國CPI主要是由豬肉價格波幅過大所引起的。因此，人們戲說中國的CPI是中國的豬指數(shù)。2011年6月一直到現(xiàn)在，我國豬肉價格同比漲幅在六、七月份最高，達到50%多，后來有所下降，但是還在30%—40%。如果當月CPI有五個點的同比漲幅，大概就有一個點是由豬肉價格上漲所影響的。當前我國豬肉價格在同比逐月回落，2012年3月份數(shù)據(jù)顯示，豬肉價格同比只上升了9%多，豬肉價格對CPI的價格影響也隨之弱化，只占到11%。2012年3月份蔬菜價格漲幅過快。鮮菜價格環(huán)比漲6.1%，同比漲了20%多，成為拉動我國3月份CPI上漲的第一大因素。分析我國工業(yè)生產(chǎn)出廠價格指數(shù)PPI，2012年3月PPI出現(xiàn)了兩年來首次同比負增長。因此，分析2012年3月的中國經(jīng)濟，從消費者價格指數(shù)CPI來看，我國經(jīng)濟是熱的，因為它超過了我國一年3.5%的存款利率。我國物價上漲的壓力還存在，CPI的漲幅還不是特別小。如果從生產(chǎn)領(lǐng)域來看，我國的經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯冷的跡象，因為PPI出現(xiàn)了負增長。

    中國70個大中城市的房價指數(shù)分析。2011年以來我國限購、限貸、限價，“限”成了樓市的關(guān)鍵詞。受房地產(chǎn)調(diào)控的影響，中國房價上漲的趨勢逐漸收斂。我認為中國商品房市場發(fā)展的政策應(yīng)該定位在三句話：一是鼓勵消費；二是抑制投資；三是打擊投機。我國處于城市化的階段，處于居民收入快速增長的階段，商品房作為一種耐用消費品正成為居民消費中最大的一塊，所以我們不能把商品房演變成一種純粹的資本品，不能把商品房市場演變成一個投資氛圍濃厚的投資品市場。就是說可以有投資，但是要遏制投機，盡量沒有投機。鑒于房地產(chǎn)市場在GDP貢獻很大，對國民經(jīng)濟的發(fā)展推動力很大，一直以來我國對于房地產(chǎn)市場的調(diào)控非常謹慎。2012年3月70個大中城市有46個房價下降，房價整體下行，但是下降幅度很少。8個城市房價上漲，同比來看上漲的幅度在收窄。從這個層面來講，我國房地產(chǎn)市場的調(diào)控是有成效的，但是與政府的預(yù)期目標相比，與準備購房的消費者預(yù)期目標相比還是有很大差距的。關(guān)于中國房地產(chǎn)市場是往左走還是往右走的爭論一直很大，精英階層、普通工薪階層、政府、房地產(chǎn)開發(fā)商、商業(yè)銀行，包括學(xué)者都有很大的分歧。