我們的經(jīng)驗(yàn)是，像中國這種國家的小口徑貨幣M1的增長如果降到兩位數(shù)，就表明經(jīng)濟(jì)開始緊縮。市場的資金在供給不變的情況下需求面就會(huì)減少。為什么2011年中國的股市向下走，就是資金需求面減少。其次，是看存款。2011年人民幣存款增加大幅度減少。2009年、2010年大概每月增加存款一萬億，2011年平均每個(gè)月存款只增加七千億，而10月份當(dāng)月存款減少六千多億，11月份當(dāng)月存款少增加三千多億。存款少增加，就是老百姓不存款了，企業(yè)不存款了。往年凡是存款少增加、存款負(fù)增長的，股市都上漲快。2011年出現(xiàn)一個(gè)奇怪現(xiàn)象，存款負(fù)增長，存款減少，股市也下降。當(dāng)前存款減少是由金融機(jī)構(gòu)造成的，金融機(jī)構(gòu)搞體外循環(huán)，搞理財(cái)，搞信托投資，暗地里跟民間金融機(jī)構(gòu)結(jié)合起來放貸，導(dǎo)致存款減少。近四個(gè)月國有四大銀行的存款都是負(fù)增加，但他們的理財(cái)、信托投資、放貸在增加。這些都游離于政府監(jiān)控之外。

從2008年1月份以來的中國貸款曲線圖來看，增長最快的是2008年11月份以后，2009年1月份、6月份這個(gè)期間特別高，平均每月向外放貸1萬億。中間還有一個(gè)小高峰是2010年的1月份、2月份兩個(gè)月放貸1.9萬億，此后向外貸款不斷減少。2011年9月份放貸4600億，10月份放貸5800億，11月份放貸5600億。從貸款增加看，中國的貨幣政策也是緊縮的。

從以上幾個(gè)因素判斷，中國的經(jīng)濟(jì)形勢目前是緊縮型。

中國經(jīng)濟(jì)未來走勢分析

我認(rèn)為，至少2012年中國的經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)繼續(xù)從高位向下走。有四個(gè)因素需要考慮。

第一個(gè)因素，需求減少、供給替代、成本提高、利潤下降導(dǎo)致出口下降。

在外需上，發(fā)達(dá)國家進(jìn)一步減少對(duì)中國產(chǎn)品的需求。全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力減弱，世界經(jīng)濟(jì)的二次衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致中國的外需萎縮，出口減速。第一，發(fā)達(dá)國家公共支付減少。歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)和財(cái)政赤字導(dǎo)致這些發(fā)達(dá)國家政府紛紛壓縮公共支出，使得政府的購買力下降。政府購買力下降影響很廣，政府消費(fèi)一下降，購買發(fā)展中國家勞密產(chǎn)品的動(dòng)力就減弱。同時(shí)，政府公共支出下降導(dǎo)致政府會(huì)壓縮對(duì)老百姓的支出，降低公務(wù)員的工資，延長養(yǎng)老金的支付，這些都會(huì)導(dǎo)致老百姓減少消費(fèi)。第二，降低消費(fèi)率，提高儲(chǔ)蓄率。由于發(fā)達(dá)國家失業(yè)率居高不下，消費(fèi)下降，導(dǎo)致這些發(fā)達(dá)國家居民最近出現(xiàn)一個(gè)趨向——提高家庭儲(chǔ)蓄率。他們不再像過去那樣借債消費(fèi)，出現(xiàn)了去杠桿化。老百姓降低消費(fèi)率，提高儲(chǔ)蓄率，把錢存起來了，對(duì)日用消費(fèi)品的需求就會(huì)減弱。而中國40%的出口產(chǎn)品面向歐洲、美國、日本等國家地區(qū)，所以他們壓縮消費(fèi)，減少需求，肯定影響中國的出口。

發(fā)展中國家利用自身各種優(yōu)勢正在替代中國的供給。現(xiàn)在很多發(fā)展中國家向中國人學(xué)習(xí)，印尼、越南、印度、斯里蘭卡、洪都拉斯包括埃塞俄比亞都在搞園區(qū)，發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。與中國相比，他們的工資低，土地不要錢，環(huán)境污染不收費(fèi)，生產(chǎn)成本比中國低多了，而且他們生產(chǎn)出來的產(chǎn)品超過了國內(nèi)的消費(fèi)需求，因此也要謀求出口。

10年前中國替代亞洲四小龍，占領(lǐng)了美國市場。10年以后，這些發(fā)展中國家要替代中國，占領(lǐng)美國市場。過去到處是中國制造的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。舉個(gè)例子，在2009年以前耐克公司50%以上的貨源來自中國，2010年37%的貨源是由越南供給，有34%的貨源是中國供給的，下降了將近20個(gè)點(diǎn)，這種趨勢還在蔓延。有人說中國地大物博，東方不亮西方亮，沿海地區(qū)勞動(dòng)成本提高了，向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。但是，向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移也沒有國外的優(yōu)勢大，全國各地的工資差得不多，青海比北京低一點(diǎn)，但也不會(huì)低到哪兒去，轉(zhuǎn)向青海還不如轉(zhuǎn)向越南，不如轉(zhuǎn)向埃塞俄比亞。

勞動(dòng)成本上升，人民幣升值影響出口。我國這兩年勞動(dòng)工資上升得非?？臁?010年31個(gè)省調(diào)高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，2011年21個(gè)省又調(diào)高，2012年還要調(diào)。勞動(dòng)工資上調(diào)導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升。從2009年以來中國勞動(dòng)工資平均上漲了40%以上。工資上漲對(duì)個(gè)人是有利的，但對(duì)傳統(tǒng)密集型產(chǎn)業(yè)是不利的。中國到了工資上升的快速增長階段，像當(dāng)年的韓國、日本都是這樣，一個(gè)國家從上中等收入國家向高收入國家邁進(jìn)階段的10年期間工資增長速度最快。

中國目前勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的利潤空間大概是5%，但是2009年以來人民幣升值的幅度非?？欤瑢?dǎo)致制造業(yè)的利潤增長空間非常小。2009年12月31日10.2元人民幣兌1歐元，到2011年12月19日人民幣兌歐元中間價(jià)已經(jīng)升到了8.24，升值24%。向歐洲出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品還有利潤嗎？我們可以扛一年、兩年，能扛三年、四年嗎？

再看美元，2010年6月19日中國外匯緊盯美元改為一攬子貨幣后，到2011年12月19日人民幣兌美元已經(jīng)從6.827上升到6.33，上升將近7.85%。人民幣兌外幣是一個(gè)長期升值的趨勢，在近期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)趨勢性的貶值。即使貶值，也是短期行為。最近，人民幣兌外幣連續(xù)九跌停，這是受短期因素影響。因?yàn)槭澜缭S多人看低中國經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)要硬著陸。另外，外國經(jīng)濟(jì)不景氣，他們把錢抽回去救急了，導(dǎo)致短期貶值。

長期來看，世界將來會(huì)有三大儲(chǔ)備貨幣。第一是美元；第二是歐元；第三是人民幣。人民幣最終會(huì)變成世界第三大儲(chǔ)備貨幣。從這看中國的人民幣還是要升值，我們現(xiàn)在是外貿(mào)長期出超，出超就意味著幣值估高了，所以人民幣升值是長期的。

第二個(gè)因素，貨幣形成的信貸緊縮環(huán)境將會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長。從2010年1月份以來中國連續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行采取一種緊縮政策。第一，公開市場連續(xù)收縮貨幣，貨幣是投的少，收的多。第二，從1月18日以后12次調(diào)高準(zhǔn)備金率，每次調(diào)高0.5個(gè)點(diǎn)，使得中國的銀行每存款一個(gè)單位的貨幣必須上交給央行的錢從15.5%上升到21.5%。第二，2010年10月20日到2011年7月7號(hào)連續(xù)五次調(diào)高存貸款利率，使得中國的存貸款利率不斷上升。這也是緊縮的表現(xiàn)。第三，9月5日到9月15日中央銀行又規(guī)定各大金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的存款準(zhǔn)備金也要上交央行，這相當(dāng)于三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率1.5個(gè)點(diǎn)。我認(rèn)為，從2010年1月份以來中國相當(dāng)于調(diào)高了15次準(zhǔn)備金率、5次利率，當(dāng)前這種連續(xù)緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)帶來了一個(gè)明顯的效應(yīng)，就像把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的血液抽了一部分，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成了適度收縮的環(huán)境。雖然，12月5日全國金融機(jī)構(gòu)下調(diào)了0.5個(gè)準(zhǔn)備金率。但是15次上調(diào)，目前一次下調(diào)不足以解決流通中的資金短缺問題，所以經(jīng)濟(jì)還得向下走。

第三個(gè)因素，2011年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖。堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖，要讓房地產(chǎn)價(jià)格回歸到合理水平。房地產(chǎn)調(diào)控政策就是要抑制投機(jī)需求，抑制投機(jī)性的投資性需求。需求下來了，價(jià)格就下來了。2011年9月份，全國70個(gè)監(jiān)測大中城市有17個(gè)城市房價(jià)下降。10月份70個(gè)城市中34個(gè)下降。到11月份70個(gè)城市有49個(gè)下降，下降的城市越來越多。當(dāng)前中國的房價(jià)已經(jīng)處于從上到下的拐點(diǎn)，有些城市處于負(fù)增長。大家要關(guān)注房價(jià)，賣的時(shí)候要慎重，買的時(shí)候可以積極考慮。

從短期看，當(dāng)前房價(jià)下降是宏觀調(diào)控的作用，與市場無關(guān)。當(dāng)前的房地產(chǎn)下降完全是政府宏觀調(diào)控有意地讓它下調(diào)，目的是在貨幣超經(jīng)濟(jì)發(fā)行下把房地產(chǎn)的泡沫擠出一部分來，防止由房地產(chǎn)泡沫引起中國的經(jīng)濟(jì)泡沫。但從長期看，市場力量比較大，中國房地產(chǎn)的潛在需求很旺盛。2004年以來中國連續(xù)四次調(diào)控房價(jià)，從完成的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，前三次調(diào)控都是房價(jià)高，調(diào)、壓、打，一放松，又超過了原點(diǎn)。中國的房價(jià)上漲有一個(gè)合理因素——城市化。中國正處于加快推進(jìn)城市化階段，在城市化推進(jìn)階段中，人多地少，用于城鎮(zhèn)房地產(chǎn)開發(fā)的土地資源非常稀缺。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，凡是加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化、人多地少的國家或地區(qū)，城鎮(zhèn)房地產(chǎn)價(jià)格上漲都比較快，而且最終他們的房價(jià)水平都非常高，高于美歐國家，像日本、韓國、臺(tái)灣、新加坡、香港都是這樣。在這種情況下，中國房地產(chǎn)價(jià)格在城鎮(zhèn)里面上漲是必然的。中國這種加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化的過程至少還有20年的時(shí)間。

目前全國城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎厥?9.95%，而且目前中國6.7億城鎮(zhèn)人口里有1.5億是農(nóng)民工，這些人沒有真正進(jìn)城，他們在城里只是打工、賺錢，買不起房子。扣除這一部分，中國城鎮(zhèn)化人口比重只有40%。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)國家實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化，從中等收入國家邁向高收入國家，城鎮(zhèn)人口必須達(dá)到70%，所以從40%到70%，要完成30個(gè)點(diǎn)的城鎮(zhèn)化任務(wù)，就意味著未來要有5億人成為城市人口，我國城市人口將達(dá)到10億。